核心观点 - Palantir二季度营收同比大增48%至10亿美元，远超市场预期的9.393亿美元，并上调全年业绩预期 [1][3][6] - 公司连续第八个季度实现营收增速加快，从2023年第二季度的13%加速至48%，年化营收达40亿美元 [2][6] - 美国商业业务增长迅猛，季度营收3.06亿美元同比大涨93%，年化规模12亿美元，CEO提出未来五年10倍增长目标 [8][15] - 瑞银分析师将目标价从110美元上调至165美元，认为公司"叙事无明显瑕疵"，但估值仍是主要障碍 [2][16] 财务表现 - 二季度调整后营业利润4.644亿美元同比增长83%，利润率46%超预期3个百分点 [6] - 调整后每股收益16美分超过预期的14美分 [6] - 商业和政府业务分别占总营收45%和55%，同比增长47%和49% [8] - 上调2025年营收指引至41.4-41.5亿美元（原38.9-39亿），调整后营业利润19.1-19.2亿美元 [13] - 预计三季度营收10.8-10.9亿美元（预期9.854亿），调整后营业利润4.93-4.97亿美元 [13] 业务亮点 - 美国商业业务季度营收3.06亿美元同比增93%，年化规模12亿美元，预计全年超13亿美元 [8][13][15] - 增长驱动因素：定制化AI应用需求爆发、数据基础设施投资增加、国防科技现代化 [14] - 国际商业业务同比下降3%是财报唯一不足 [15] - 美国政府业务韧性突出，未受联邦合同周期延迟影响 [14] 行业影响 - 财报强化市场对定制AI和数据现代化需求旺盛的共识，利好Snowflake和Databricks等同行 [15] - 微软与Palantir被视为本季度表现最亮眼的软件公司，可能推动资金流向基础设施/AI相关股票 [16] - Palantir的政府业务韧性不适用于所有拥有联邦业务的SaaS公司 [15] 估值分析 - 基于2026财年自由现金流估值达136倍 [2][16] - 瑞银按2027财年自由现金流105倍估值设定165美元目标价（原2026年120倍110美元） [16] - Jefferies认为估值水平超越最乐观增长场景 [18]