投资评级：看好（维持） 证券研究报告|行业专题报告 农林牧渔 2026年9月28日 宠物行业2026年中报总结： 经营承压，利润率显著下降，或处于磨底阶段 证券分析师 李冉 S1350526080003 冯佳文 S1350524120003 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 1、2026年中报宠物板块业绩表现总结 2 n 2026H1宠物板块收入、利润增长承压。 n 收入端：虽仍有正增长，但多家公司增速较2025全年放缓。 n 利润端受毛利率下降、销售费用率上升、汇兑损失三重挤压，归母净利率普遍下滑。 n 销售费用率因内销业务拓展及市场竞争加剧而普遍提升。 n 未来展望：我们认为国内宠物市场仍处于快速成长期，头部公司优势明显，资源向头部集中，"一超多强"格局下龙头未来增 长确定性较强。竞争白热化，新进入者盲目入场正在退潮，行业逐渐进入优胜劣汰期。预计2026年下半年在低基数下，有望迎 来修复。 n 投资机会：关注外销拐点、内销市场优胜劣汰进程，毛利率、销售费用率好转有望带来利润端弹性。 n 风险提示： • 原材料价格波动风险。 • 国内市场竞争加剧的风险。 • 企业因管理不当导致出现食品安全的风险。 ...