纪要涉及的行业或公司 * 行业：家电行业（申万分类），细分为白电、厨电、黑电、小家电板块 [1] * 公司：美的集团、海尔智家、海信家电、奥克斯电气、TCL电子、三花智控、雅迪控股、创科实业、JS环球生活 [2] 核心观点和论据 * **板块表现分化**：春节前一周，家电（申万）指数上涨0.2%，但细分板块表现不一，其中黑电板块上涨3.5%，白电板块下跌0.7%，厨电板块下跌2.6%，小家电板块下跌1.2% [1] * **港股家电龙头表现强势**：2月16日至2月23日期间，多家港股家电公司股价上涨，跑赢大盘（恒生指数+1.9%），其中美的集团上涨3.6%，海尔智家上涨2.8%，海信家电上涨2.6%，三花智控上涨6.2% [2] * **A/H股溢价差异显著**：截至纪要时点，美的集团A股较H股溢价为-4.8%，海尔智家为+4.0%，海信家电为+9.7%，三花智控为+57.1% [2] * **看好美的集团股价前景**：观点认为美的集团经营稳定，考虑分红与回购后绝对收益水平较高，资金面有保险增量资金及回购支撑，在人民币兑美元升值及关税缓和背景下，对外资吸引力提升，股价存在上行空间 [2] 其他重要内容 * **部分公司股价下跌**：在同一观察期内，奥克斯电气股价下跌11.6%，JS环球生活股价下跌2.2% [2] * **本周讨论焦点**：纪要提及本周重点讨论春节期间港股家电动态及美国关税政策 [1]

2026年家电行业基本面与市场展望 - 预计2026年家电基本面走势为内需盘整、外需底部改善，总体表现平稳，国补政策过渡之年，基本面或难展望较大弹性 [1] - 家电板块2026年行情值得期待，一是基本面预期有望向上，贸易摩擦缓和、海外降息预期正向，家电企业出海表现或有惊喜，内需也有创新活力、品类外拓等关注点；二是风格切换后具备弹性，2025H2的相对跑输已经超过了2014-2015H1阶段的科技行情，当前板块仓位调整充分 [1] - 展望后续，即便假设政策完全退出，内销量价仍有底，同比或逐季改善；外销关税、利率环境好转，有望先于内销迎来拐点，整体来看，2026年板块内外销筑底向上 [2] 近期行业运行状况 - 家电12月内销同期基数仍在高位，出货/动销整体偏弱，持续筑底，冰洗外销显著修复，洗衣机恢复至景气区间 [1] - 白电内销出货CR2同比提升，冰洗/彩电线上均价涨势稳健，扫/洗地机石头份额同比提升 [1] 行业竞争格局与公司前景 - 龙头经营韧性突出，品牌出海势能强劲，新兴市场产能布局加持，弱β阶段表现有望超越行业 [2] - 当前板块相对估值仍在历史偏低分位，岁末年初价值风格回暖，预期逐步改善，基本面尚在左侧，估值向上有空间 [2] 投资标的推荐 - 推荐性价比优势突出的白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器 [2] - 推荐综合实力领先，份额及盈利中枢稳步提升的彩电龙头海信视像，关注TCL电子 [2] - 推荐海内外高景气的清洁电器龙头石头科技、科沃斯 [2] - 推荐通过产品场景化延申、国际化发力外拓成长边界的厨房电器龙头老板电器、苏泊尔、小熊电器 [2]