投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度营收169.0亿元，同比增长2.3%，归母净利润13.7亿元，同比下降4.7% [1] - 单季度25Q3营收54.2亿元，同比下降2.3%，归母净利润4.3亿元，同比下降13.4% [1] - 收入增速放缓主要因国内小家电行业景气度未恢复及国外出口基数较高、上半年抢出口前置效应明显 [1] - 公司作为行业龙头，地位稳固，产品与品牌优势显著，经营韧性强，有望在内外销景气度较低背景下保持稳健增长 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.5亿元、23.8亿元、25.1亿元，同比增速分别为0.2%、5.9%、5.5% [2] 财务表现 - 25Q1-3毛利率23.7%，同比下降0.8个百分点；25Q3毛利率23.9%，同比下降0.7个百分点 [2] - 25Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为10.2%/1.7%/2.0%/-0.1%，同比变化+0.1pct/-0.1pct/持平/+0.2pct [2] - 25Q1-3归母净利率同比下降0.6个百分点至8.1%；25Q3归母净利率同比下降1.0个百分点至7.9% [2] - 预计2025年营业收入228.97亿元，同比增长2.1% [4] - 预计2025年每股收益（EPS）为2.81元 [4] 估值指标 - 基于2025年10月24日收盘价47.00元，总市值为376.64亿元 [5] - 对应2025年预测市盈率（P/E）为16.7倍，市净率（P/B）为5.5倍 [4] - 对应2025年EV/EBITDA为11.5倍 [9]