报告行业投资评级 无 报告的核心观点 上周成本推动工厂报价上调后回落，供应端开工率回升，需求端农业用肥淡季、复合肥负荷小提、三聚氰胺开工下降，出口端印度招标中国参与度高、大颗粒成交阶段性好转，库存端企业库存去化、港口库存累库，成本端无烟煤支撑增强但煤炭系价格下跌带动盘面走弱，短期市场受内需和出口节奏压制，关注新一轮印标及淡储采购节奏，策略上单边震荡、跨期观望、跨品种无 [1][2][3] 各目录总结 价格与价差 尿素主力收盘1768元/吨（-10），河南、山东、江苏小颗粒市场价分别为1760元/吨（-20）、1750元/吨（-30）、1740元/吨（-40），小块无烟煤1410元/吨（+0），山东、河南、江苏尿素基差分别为12元/吨（+10）、12元/吨（+10）、12元/吨（+0），尿素生产利润-242.0元/吨（-30.0），出口利润434.6元/吨（+10.4） [1] 上游供应 截至2026 - 09 - 20，企业产能利用率81.06%（+1.50%），前期检修装置逐步回归使开工率回升 [1][2] 下游需求 截至2026 - 09 - 20，复合肥产能利用率33.41%（+0.42%），三聚氰胺产能利用率为49.15%（-1.8%），尿素企业预收订单天数6.18日（-0.2）；农业用肥处于淡季，复合肥负荷小幅提升，秋季小麦备肥窗口收窄，市场以走货为主，三聚氰胺部分装置检修开工下降维持刚需采购 [1][2] 尿素库存 截至2026 - 09 - 20，企业厂内库存为155.6万吨（-0.7），港口库存为77.7万吨（+4.4）；内需偏弱企业库存本周小幅去化，出口货源离港与集港并存港口库存小幅累库 [1][2]