证券代码：000731 证券简称：四川美丰 四川美丰化工股份有限公司 | | √特定对象调研 | 分析师会议 | | --- | --- | --- | | 投资者关系 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 活动类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观其他 | | | | | 平安养老保险股份有限公司：金立、袁帅 | | 活动参与人员 | | 四川美丰化工股份有限公司（接待单位）：董事会秘 | | | | 书王东、财务总监李全平、证券事务代表邹红 | | 时间 | 2025 年 7 月 31 | 日 | | 地点 | | 四川美丰总部会议室、德阳生产基地 | | 形式 | 现场调研 | | | | | 1.目前公司主要产品产能规模情况？主营产品及营 | | | 收占比情况？ | | | | | 答：公司作为国内较早从事化肥产品制造销售的 | | | 企业之一，经过四十多年的发展，现已形成以肥为主， | | | | | 环保、能源、高分子材料、精细化工、现代农业六大 | | | | 产业发展格局。建有天然气制合成氨、尿素、车用尿 | | | | 素、三聚氰胺、尿基复合肥产业链，以及 ...

尿素周报2025/7/28 作者：康健 从业资格证号：F03088041 交易咨询证号：Z0019583 研究联系方式：kangjian@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：肖兰兰 交易咨询证号：Z0013951 内卷不如外卷 观点小结 | 尿素 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性 偏多 | 供应方面，夏季检修增加，产量下滑但仍处于高位；出口利润较高，但出口额度仍未大幅放开；复合肥开 工率缓慢提升，工业需求不温不火。综合来看，短期国内驱动不明显，内卷不如外卷，出口政策仍有放开 | | | | 预期。 | | 月差 | 中性 | 可继续关注出口提振带来的月差走强机会。 | | | 偏多 | | | 政策 | 中性 | 市场传言小包装尿素出口停止，其他尿素出口仍在进行。 | | 现货 | 中性 | 复合肥开工率缓慢提升，但企业原料库存尚可，采购需求平稳。 | | 库存 | 中性 | 企业库存继续小幅下行，港口库存继续走高，企业库存部分向港口转移。 | | | 偏多 | | | 出口 | 中性 | 国际价格继续走高，出口潜在利润进一步 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 宏观政策刺激退去，尿素重回基本面交易，开工高位运行，供应相对充足，新增装置投产使产量延续高位，农业需求渐入尾声，工业需求处于淡季，秋季复合肥生产开工提升慢，需求端无亮点，出口受限，下游需求偏弱，企业库存上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年7月30日，尿素主力收盘1742元/吨（-2）；河南小颗粒出厂价报价1780元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1770元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价1790元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差28元/吨（+12）；河南基差38元/吨（+12）；江苏基差48元/吨（+2） [1] 尿素产量 - 尿素开工高位运行，市场供应相对充足，新增装置逐步投产，产量延续高位 [2] 尿素生产利润与开工率 - 2025年7月30日，尿素生产利润240元/吨（+10）；截至该日，企业产能利用率83.59%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025年7月30日，尿素出口利润1061元/吨（+14）；尿素出口受限，受出口配额总量限制，第二批配额进展缓慢 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年7月30日，复合肥产能利用率33.58%（+1.03%）；三聚氰胺产能利用率为65.20%（+0.96%）；尿素企业预收订单天数6.12日（+0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025年7月30日，样本企业总库存量为91.73万吨（+5.85），港口样本库存量为54.30万吨（+0.20） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面夏季检修增加产量下滑，出口利润高但额度未大幅放开，复合肥秋季预收开始开工率缓慢提升，工业需求不温不火，短期国内驱动不明显，关注出口政策变化 [4] - 可关注出口提振带来的月差走强机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内农业需求进入淡季，复合肥开工率提升缓慢，市场传言第二批出口配额定价偏高致中小颗粒成交少，小包装尿素出口受阻，总体需求未明显增加，企业销售不温不火 [12] - 氯化铵价格低位企稳反弹，成交好转，下游复合肥开工率提升，刚需采购增加，联碱企业仍亏损，后续装置检修或增多；硫酸铵市场价格高位震荡，己内酰胺部分装置亏损，部分焦企开工率或走低，需求端仅复合肥维持刚需采购，稀土厂有采购意愿，国际买家畏高，成交趋缓 [15] - 当前出口利润扩大，市场传言第二批配额下达，出口数量或增加 [33] 开工率 - 煤头利润较好，夏季检修开工率下滑但仍处历年高点；本期部分企业检修，部分企业恢复，下周1家企业计划停车，4 - 5家停车企业装置可能恢复生产，开工率或略有反弹，供给压力仍存 [39] 库存 - 本周企业库存继续小幅下行，低价收单好转但新单成交有限；本周港口库存继续提升，烟台港大颗粒货源、日照港等小颗粒货源到港，其余港口无明显变化 [51] 利润 - 煤炭企稳但缺乏持续反弹基础，煤制尿素维持较高利润；随着尿素价格低位震荡，气制尿素利润趋近消失 [60][70] 出口 - 2025年6月中国出口各种肥料429万吨，其中尿素7万吨；1 - 6月累计出口各种肥料1713万吨，同比增幅35.9％，累计出口金额40.69亿美元，同比增幅25.9％ [75] 需求 - 本周复合肥市场氛围好转，原料端价格走高，秋季肥预收开始，行情偏强震荡；秋季肥预收开始，复合肥价格小幅提升，开工率缓慢提升，上游合成氨价格低位震荡，磷铵和钾肥价格走高，尿素价格区间震荡，短期内复合肥供需平稳，价格波动幅度有限 [85][91] - 三聚氰胺下游需求较弱，一些板材厂停工放假，但价格贴近成本，下跌空间有限；四川眉山大装置、新疆玉象1套装置恢复，预期新疆兖矿、山东舜天1期装置下周恢复，三聚氰胺开工率或小幅提升 [99][103] 原料价格 - 近期煤炭消费旺季，多地高温提升电力负荷，煤炭需求提升，价格企稳反弹，但新能源发电增幅挤占火电需求，电厂库存高，煤价缺乏持续上行动力 [130] - 合成氨呈现北跌南涨走势，北方市场因检修企业恢复供应增加但需求未增长，价格承压；南方市场受下游磷肥企业开工率提升影响，低价企业提升报价 [138] 期现价格 - 近期仓单较历史同期明显偏高 [164] 平衡表 - 近期检修多，产量或环比小幅走低 [169] - 给出2024年9月 - 2025年12月尿素总供给、产量、进口、总需求、农业及其他、复合肥、人造板、三聚氰胺、过剩量、产量同比、供给同比、消费同比等数据 [167]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素装置检修增加，供应环比减少，农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升，原料补库需求预计逐步增加，其他工业需求支撑维稳，企业库存去库趋势延续但速率变缓，港口库存累积速度加快，整体供需格局中性，随着周五夜盘部分品种投机需求降温，预计尿素价格短期先弱后强运行，下方关注1700 - 1730支撑，上方关注1820 - 1850压力，需重点关注复合肥开工、尿素装置减产检修、出口政策、煤炭价格波动情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：尿素周度价格先强后弱，7月25日尿素2509合约收盘价1803元/吨，较上周上调58元/吨，涨幅3.32%，河南市场日均价1806元/吨，较上周上调10元/吨，涨幅0.56% [2][4] - 基差：尿素主力基差先强后弱，周度基差运行区间0 - 55元/吨，7月25日河南市场主力基差3元/吨，较上周走弱48元/吨 [2][7] - 价差：尿素9 - 1价差走弱，价差转负，7月25日9 - 1价差 - 4元/吨，周度运行区间 - 4 - 32元/吨 [2][7] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率83.35%，较上周降低0.13个百分点，气头企业开工负荷率75.86%，较上周提升2.41个百分点，日均产量19.35万吨，河南、安徽、云南、山西等装置检修或短停，日产维持19万吨以上，货源供应仍处高位 [2][10] 成本 - 无烟煤市场价格稳中小幅调整，下游用煤企业原料煤采购以刚需为主，对高价煤接受度一般，周内无烟块煤市场交投不温不火，煤价以稳为主，末煤及精煤市场延续偏强运行，煤价仍有上行 [13] 利润 - 煤制尿素毛利率6.88%，气制尿素毛利率 - 8.25%，尿素毛利率均小幅下调 [13] 需求 - 农需适量跟进，复合肥开工窄幅上调，对尿素逢低买入，三聚氰胺等工业需求支撑维稳，主要尿素生产企业平均预收3.6天，企业周度产销率95.8% [15][16] - 复合肥企业产能运行率33.58%，较上周提升1.03个百分点，连续三周窄幅提升，库存74.21万吨，较上周增加0.63万吨，企业逐步转为备肥出货阶段，预计下周产能运行率或延续提升 [2][20] - 三聚氰胺企业开工负荷率63.39%，较上周提升2.11个百分点，周度产量3.124万吨，新增河南晋控天庆停车检修，兖矿新疆装置恢复满负荷生产，短期装置运行相对稳定，预计开工率将继续保持在六成以上窄幅波动 [23] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑稍有好转 [23] 库存 - 尿素企业库存73.3万吨，较上周减少0.8万吨，去库速率变缓，港口库存56.5万吨，较上周增加12.2万吨，港口库存累积速率加快，注册仓单2523张，合计5.046万吨 [2][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望下周，在商品期货大幅下行环境下，尿素期货有望低开低走，期现套利货源或大量流出致负反馈开启，短期内维持弱势局面，但国内尿素产量环比下滑、外需环比增加、内需环比走强，建议期货大幅下跌后空单积极离场，多单伺机而动 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，2025年7月17 - 24日周度日均产量19.35万吨，后续预计有企业检修和恢复生产，预计2025年8月8 - 14日周度日均产量达19.43万吨 [5] - 需求方面，农业需求陆续结束，复合肥开工率缓慢增加，2025年第30周产能利用率33.58%，环比提升1.03个百分点，预计后续继续窄幅提升；1 - 6月国内火电发电量累计29409亿千瓦时，同比下跌2.4%，后期火电脱硝尿素消耗量或增加 [5] - 库存方面，2025年7月23日企业库存85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%，本周期库存延续下降但降幅收窄 [5] - 成本方面，山西尿素工厂固定床工艺生产成本为1300元，无烟煤价格震荡运行，市场交投氛围转淡 [5] - 利润方面，山西尿素工厂固定床工艺生产利润为390元且呈增长趋势，当前利润处于合理水平，潜在出口支持下有望走强 [5] - 策略方面，单边套利中UR2509大幅下跌后保持多头思路，期权方面选择UR2509累购期权；上周尿素期货呈N型走势，受宏观因素扰动，下周预计低开低走 [5] 价格 - 展示了国内尿素现货价格（河南、四川、山西大颗粒和小颗粒）、国际尿素价格及价差、磷肥和钾肥价格、尿素期货价格及基差和月间差的历史数据 [7][9][11][14] 供应 - 展示了尿素周均日产量、天然气制和煤制尿素周均日产量的历史数据 [17] - 展示了无烟煤中块、烟煤价格以及山西固定床工艺和河南新工艺边际利润的历史数据 [20] - 展示了尿素企业库存、港口库存及国内和企业视角日均表观消费量的历史数据 [23] 需求 - 展示了复合肥企业开工率和库存的历史数据 [27] - 展示了三聚氰胺周产量、价格及与尿素比价的历史数据 [29] - 展示了中国尿素月度出口量和累计出口量及同比的历史数据 [31]

公司业务与行业 - 公司所属民爆行业 主营业务为民用爆破器材 硝酸铵及复合肥 纳米碳酸钙及石材产品的生产和销售 并提供爆破服务 [1] 市场传闻与项目不确定性 - 近期市场出现"雅下水电工程"概念的相关报道 公司未来能否参与该水电工程项目尚存在不确定性 [1] 股票交易异常波动 - 公司股票交易出现异常波动 与市场传闻相关 [1]

中国质量新闻网讯 近日，江西省九江市市场监督管理局公示2025年农资产品质量监督抽查结果。本次共抽查农资产品65批次样品，经检验，13批次样品不 合格。 | 9 复合肥 | 15-15- | / | 2025.03.08 合 | 沃利 | 江西心连心化学工 | 江西省九江市彭泽县矶山 | 江西心连心化学工业有限公司 | 15≥45%高 | 料 | 沃 | 业有限公司 | 工业园区 | 格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 氯 | 16-6- | | | | | | | | | | | | | | | | | | 10 复合肥 | 心连 | 江西心连心化学工 | 江西省九江市彭泽县矶山 | 2025.03.14 合 | 26≥48%硫 | 江西心连心化学工业有限公司 | / | 料 | 心 | 业有限公司 | 工业园区 | 格 | 酸钾型 | | | | | | 15-15- | 11 复合肥 | 帕伦 ...

产业集群发展概况 - 德州市平原县高效复合肥特色产业集群入选2025年度山东省特色产业集群名单，形成超百亿规模产业集群，是全国肥料产业聚集度最高的三个县市区之一[1] - 产业集群从2007年萌芽阶段仅有几家小企业，发展至今已形成完整产业链，包括上游氮肥生产、中游包膜材料及控释肥生产、下游复合肥产品[2][4][5] - 产业集群吸引史丹利、嘉施利、恩宝、茂施等龙头企业入驻，带来先进技术、管理经验和市场渠道[4] 产业集群优势 - 集群内企业享受物流成本降低、人才聚集、技术交流等红利，如史丹利吸引物流资源汇聚降低物流成本[6] - 企业间开展原料互供、资源优化配置等深度合作，如恩宝与其他企业实现产业链深度融合[7] - 形成从氮肥生产到包膜材料、控释肥、掺混肥的完整产业链，产业规模实现质的飞跃[5] 企业转型与创新 - 面对行业产能过剩，企业转向特色产品开发，如恩宝2009年开始研发海藻酸肥料技术，2024年销售额达8亿元[8][10][13] - 海藻酸肥料可使小麦亩产增加5%-15%，葡萄糖度提高5%-8%，且用量比普通肥料减少33%[10] - 茂施专注控释尿素领域，其产品可将氮素释放时间精准控制在60-120天，2024年产值突破20亿元[13][15] - 史丹利2024年上半年逆势增加22万吨产能，通过智能化改造实现从"制造"到"智造"转型[15][16] 绿色发展方向 - 史丹利引入光伏绿电，开发矿钾有机肥和添加矿源黄腐酸钾的无机肥，改善土壤并提高肥料利用率[17][19] - 恩宝实现生产无"三废"排放，其海藻酸产品可减少化肥使用量，降低农业面源污染[17][20] - 茂施采用生物基控释肥技术，包膜材料可生物降解，实现产品全生命周期环保[19] 未来发展规划 - 平原县将以入选特色产业集群为契机，推进产业向高端化、绿色化、智能化方向发展，加大创新投入[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素内需不足拖累价格下调 周五反内卷举措发酵 市场去产能预期增加 资金入场致今日价格大幅上涨 但基本面暂无明显改善 出口集港持续 上下支撑压力博弈 行情震荡偏强[2] 各目录总结 现货市场动态 - 上半周尿素内需不足 现货价格下调 下半周上游工厂降价吸单 收单好转 周末以来价格稳中上扬 今日部分工厂限售停收[4] 期货动态 - 上周盘面先抑后扬整体上涨 本周一跳空高开日内偏强震荡 截至7月21日 主力9月合约报收1812元/吨 较7月14日结算价涨51元/吨 上周主力合约周度成交量1785.98万吨 周环比减少67.45万吨 持仓量667.31万吨 周环比增加10.37万吨 受反内卷措施影响 行情跳空高开[7] - 上周尿素期货涨幅强于现货涨幅 基差走弱 截至7月21日 09合约基差18元/吨 周度-38元/吨 9 - 1价差32元/吨 周度-1元/吨[7] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比减少 7月10 - 16日周产量136.87万吨 较上期跌0.95万吨 环比跌0.95% 周均日产19.55万吨 周环比减少0.19万吨 下周预计4 - 5家工厂复产 产量预计回升 7月21日全国尿素日产量19.75万吨 开工率84.07%[13] - 原材料市场反内卷措施发酵 煤价普遍上涨 蒙煤供应偏紧预期强 截至7月18日 秦皇岛动力末煤Q5500报价635元/吨 周度+10元/吨 晋城无烟煤洗小块900元/吨 周度持平[15] - 上周国内液化天然气价格上涨 截至7月21日基准价4134元/吨 周度+38元/吨 周环比+0.9% 合成氨价格重心下移 甲醇现货价上涨[15][16] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比增加 截至7月18日 45%硫基复合肥报价2950元/吨 周环比+20元/吨 7月12 - 18日开工率32.55% 较上周上升1.68个百分点 同比偏高4.98百分点[18] - 7月12 - 18日 三聚氰胺周均产能利用率64.24% 较上期增加1.68个百分点 同比偏高4.98个百分点 开工负荷同比偏高 但终端疲软仍有拖累[18] - 截至7月18日 尿素企业总库存量89.55万吨 较上周去化7.22万吨 环比减少7.46% 同比偏高59.33万吨 港口样本库存量54.1万吨 较上周+5.2万吨 下半年出口继续集港 预计港口库存增加[20] 国际市场 - 印度需求强劲 RCF尿素进口标购成交147万吨 预计8月再次标购 其他地区高价跟进谨慎 预计尿素价格走弱 中国出口将弱化国际行情 后续下方支撑关键看印度标购能力[22] - 截至7月17日 小颗粒中国FOB价报410美元/吨 周环比27.5美元/吨 大颗粒中国FOB价报447.5美元/吨 周环比+25美元/吨[22][23]