报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降 ，近期国内尿素行情主要围绕现实需求走弱和出口消息提振进行博弈 [5] - 产业链操作建议方面，煤化工生产企业、贸易商和终端客户在有尿素库存且担心价格下跌时，可针对未卖出库存，在盘面通过卖出UR701期货进行套保；贸易商和终端客户在采购尿素且担心价格上涨时，可根据采购计划，在盘面买入虚值看涨期权UR701C1800，同时卖出部分看跌期权UR701P1660 [4] - 关注每周三尿素企业库存、每周四复合肥开工率和尿素港口库存以及出口政策落地情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格、价差及利润 - **价格**：本周国内尿素市场整体止跌反弹，主流地区价格环比上涨30 - 40元/吨，走势由出口集港进程加快与装置检修带来的供给收缩共同驱动，但内需偏弱与库存高企制约了上行空间 [17][18][20] - **价差**：本周各区域价差处于正常区间，1 - 5价差较上周五走强6元/吨，因本周期现货价格上涨，基差基本持平 [37][88] - **利润**：主产区煤价震荡偏强运行，本周尿素出厂价格止跌反弹，但煤制尿素利润仍维持低位，国内协议内天然气价格稳定，气头尿素利润保持低位 [58] - **与其他化肥比价**：当前尿素与其他氮肥比价为历年同期中性水平，而与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平 [62] - **海外美金价差**：印度招标后国际尿素市场反弹，本周巴西大颗粒尿素到岸价升至每吨430 - 440美元，美国的驳船诺拉运输价格涨至400多美元/吨以上 [80] 供应 - **产量及开工**：隆众口径下，本周国内尿素产量144.69万吨，较上周涨0.77万吨，开工率86.63%，较上周涨0.46%；百川口径下，本周国内尿素产量为149.22万吨，较上期增加2.59万吨，开工率85.34%，较上期增加1.48% [91][99] - **装置投产及检修**：2026年国内尿素计划投产516万吨，预期产能增速约为6.46%，本周国内尿素装置检修损失量为18.73万吨，较上周增加0.06万吨 [104][105][107] 需求 - **复合肥**：本周复合肥市场弱势未退，主流区域价格较上周继续下降，开工率30.81%，较上周提升0.84%，库存较上周增加0.93万吨至79.66万吨 [133] - **三聚氰胺**：本周三聚氰胺产量2.97万吨，较上周减少0.17万吨，开工率为53.95%，较上周减少3.19%，国内市场以弱势运行为主 [140] 库存情况 - **隆众口径**：本周尿素企业库存167.88万吨，较上周下降1.08万吨，港口库存96.27万吨，环比上周增加24.84万吨 [141] - **百川口径**：本周企业库存165.97万吨，较上周减少5.64万吨，港口库存86.40万吨，较上周增加24.90万吨 [158]

报告行业投资评级 - 单边：震荡 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货成交氛围偏弱，厂家调低报价，部分成交好转 [2] - 供应端，行业开工率环比小幅回升，同比仍处高位，但主流计划检修企业增多，供应存边际收缩可能 [2] - 需求端，农业处于淡季，秋季复合肥备肥进度慢于往年同期，局部走货有好转；三聚氰胺开工负荷因检修下降，维持刚需采购 [2] - 出口方面，印度招标共成交178万吨，中国货源参与度预计较高，国际尿素价格企稳反弹 [2] - 政策层面，8月4日氮协座谈提出稳定预期及出口政策优化等建议，持续关注相关动态 [2] - 库存端，企业集中向港口发运，带动厂库去化，港口集港量环比大幅增加 [2] - 市场短期震荡偏强，但上行高度受限于内需跟进不足及出口实际离港节奏的不确定性，关注淡储采购节奏 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒价格、河南尿素小颗粒价格、河南基差、尿素主力合约收盘价、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [6][7][9][14][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [20] 尿素生产利润与开工率 - 包含尿素生产成本、尿素生产利润、盘面生产利润、尿素产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率相关图表 [22][30][33] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国FOB、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、出口利润、盘面出口利润相关图表 [37][41][42][44] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [54][61] 尿素库存与仓单 - 包含厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、尿素主力合约持仓量、尿素主力合约成交量相关图表 [55][63][66]