国泰君安期货·能源化工 尿素周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年02月08日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 本周尿素观点：震荡有支撑 • 本周(20260129-0204)，中国尿素生产企业产量：146.92万吨，较上期涨1.431万吨，环比涨0.98%。周期内新增2家企业装置停车，3家停车装置 恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅增加。下周，中国尿素周产量预计151-152万吨附近，较本期明显增加。下个周期暂无 企业装置计划停车，4-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量增幅扩大。（隆 众资讯） 需求 • 内需方面，伴随尿素现货持续上涨，中游贸易商追高情绪有所转弱，春节前预计中游及复合肥工厂刚需采购为主，不追高，逢低买。 • 出口方面，根据了解，出口对尿素市场目前影响较小。 • 截止2026年2月5日，中国尿素港口样本库存量：16.5万吨，环比增加2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为基础化工周报，展示了各板块产品价格、毛利及相关上市公司涨跌幅、盈利等数据变化情况，反映出基础化工行业本周各细分领域市场动态 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅：基础化工指数近一周 -2.1%，近一月 9.0%，近三月 17.6%，近一年 48.7%，2026 年初至今 10.4%；万华化学等公司涨跌幅各有不同，如万华化学近一周 -1.4%，近一月 12.1% 等 [8] - 相关公司盈利：展示了万华化学等公司的总市值、归母净利润、PE、PB 等数据，部分为东吴证券研究所预测值 [8] - 聚氨酯产业链：纯 MDI/聚合 MDI/TDI 本周均价 17500/13900/14377 元/吨，环比分别 -43/+36/+292 元/吨，毛利分别为 4097/1497/2345 元/吨，环比分别 -75/+4/+74 元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，乙烷/丙烷/动力煤/石脑油等本周均价及环比有不同变化；产品方面，聚乙烯、聚丙烯均价环比上涨，各工艺制聚乙烯、聚丙烯理论利润有不同变化 [2] - C2 板块：乙烯、HDPE 等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - C3 板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - 煤化工产业链：煤焦产品、传统煤化工、新材料产品本周均价、毛利及环比有不同变化 [9] - 动物营养品产业链：VA/VE/固蛋/液蛋本周均价 61.4/55.9/18.2/14.3 元/千克，环比分别 -0.1/+0.9/+0.3/+0.1 元/千克 [2] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：涉及中国纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格及价差走势 [16][19] - 油煤气烯烃板块：展示了 MB 乙烷、NYMEX 天然气、华东丙烷、布伦特原油等价格走势，以及各工艺制聚乙烯、聚丙烯盈利对比等 [23][31][38] - 煤化工板块：包括国内焦煤、焦炭价格走势，合成氨、醋酸等产品价格及毛利走势 [40][45][49] - 动物营养品板块：展示 VA、VE、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸价格走势 [57][59][63]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 尿素市场价格情况 - 2026年2月6日河北、河南、山东等多地主流地区市场价较前值大多持平，仅江苏地区从1800元/吨降至1790元/吨[2] - 工厂价方面，河北东光、山东华鲁等多地较前值均无变化[2] 基差情况 - 2026年2月6日山东05基差从0元/吨降至 - 17元/吨，山东01基差从34元/吨降至19元/吨，河北05基差从20元/吨降至3元/吨，河北01基差从54元/吨降至39元/吨[2] 月差情况 - 2026年2月6日1 - 5价差从40元/吨涨至42元/吨，5 - 9价差从34元/吨涨至36元/吨[2] 仓单数量 - 2026年2月6日仓单数量合计从10835张增至10860张[2] 国际报价 - 2026年2月6日前一日国际大颗粒尿素报价中，中东FOB、美湾FOB、埃及FOB、波罗的海FOB、巴西CFR价格较前值均无变化[2]

报告行业投资评级 - 丙烯、爱两烯投资评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料投资评级为一绿一白星，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 尿素、纯苯、苯乙烯、瓶片投资评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PVC、烧碱、PX、PTA、乙二醇、短纤、玻璃、纯碱投资评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工品市场各品种表现分化，部分品种受供需、成本、季节性等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][3][5] 各品种分析总结 芳烃产业链 - PX二季度基于检修及聚酯提负预期，可考虑加工差逢低偏多及月差正套机会，但需下游需求配合，关注节后平衡表现 [3] - 纯苯华东统苯现货价格下跌、山东地炼成交走弱，国内产量增、进口量降，春节后供应或增加，生产企业维持小幅去库，行情预计延续区间震荡 [5] 烯烃产业链 - 乙二醇港口库存因装置重启等因素增加，短期区间震荡，二季度或改善，但长线仍承压，宜把握波段行情 [3] - 短纤负荷高、库存低，供需格局好，但下游订单弱、利润薄，春节临近终端生产停滞，加工差震荡，绝对价格随原料波动 [3] - 瓶片加工差修复，但长线产能有压力，短期随原料波动，中期关注春节后库存，考虑月差正套机会 [3] 氯碱产业链 - PVC期价回落，厂家库存降、社会库存增，进入季节性累库，开工预计维稳，内需不足、出口较好，成本支撑变强，预计价格重心上抬 [7] - 烧碱受下游减产影响弱势运行，液氯价格坚挺但烧碱价格走弱、利润压缩，行业开工高位波动，库存有压力，建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃产业链 - 纯碱偏弱运行，库存上涨，供给高位，下游采购不佳，短期关注宏观情绪，长期面临供需过剩压力，反弹高空操作 [8] - 玻璃期价走弱，库存小涨，春节有累库压力，产线亏损，有冷修计划，加工订单低迷，预计宽幅震荡 [8]

期货市场交易策略概览 - 报告日期为2026年2月6日，提供了涵盖黑色、能源化工、有色金属、农产品及金融等多个板块的期货品种交易策略与趋势判断 [4][9] - 黑色板块中，螺纹、铁矿、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议“观望”策略，国内大趋势普遍判断为“震荡” [5][10] - 能源化工板块中，原油、燃油、沥青、橡胶、乙二醇、PVC、纯碱、EB、尿素等品种建议“观望”，PTA、塑料、郑丽、班浆则建议“日内短空” [5][10] - 有色金属板块中，铜、铝、锡等品种建议“观望”，国内大趋势判断为“震荡”或“晨荡” [5][10] - 农产品板块中，豆一、豆粕、棕榈油、玉米、白糖、棉花、苹果等品种建议“观望”，菜箱、鸡蛋、生猪则建议“日内短空” [5][10] - 金融板块中，股指期货IF、IH、IC以及十债、沪金均建议“观望”策略 [5][10] 市场关注度与趋势 - 报告对各个品种标注了关注等级，多数品种为“★★”级关注，而生猪品种的关注等级为“★★★”，显示其相对更高的市场关注度 [5][10] - 国内小趋势方面，螺纹品种被判断为“空”，热卷为“훈”，纯碱为“空”，显示这些品种在短期内有看空倾向 [5][10] - 部分品种如原油、燃油、橡胶、棉花、沪金等同时分析了外盘大趋势与小趋势，多数外盘趋势也被判断为“震荡”或“農荡” [5][10]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 尿素 | 无明确星级 | | 甲醇 | 无明确星级 | | 纯苯 | 无明确星级 | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | 丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆★ | | PVC | 无明确星级 | | 烧碱 | ☆☆☆ | | РХ | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | 无明确星级 | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 各化工品市场表现不一，临近春节假期市场需求多有下滑，不同品种受供应、成本、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种短期震荡，需关注春节后市场变化及相关装置运行情况 [2][3][5][6][7][8] 各目录内容总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约先抑后扬，节前供应偏紧难扭转，下游需求以理性买盘为主 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，但交投重心向下，临近春节需求支撑减弱 [2] 聚酯 - PTA上半年偏多配，但春节前后累库预期现实偏弱，二季度关注加工差及月差正套机会 [3] - 乙二醇港口库存增加，短期震荡，二季度供需或改善，长线承压 [3] - 短纤供需格局好，但下游订单弱，加工差震荡，价格随原料波动 [3] - 瓶片加工差修复，短期随原料波动，中期关注春节后库存及月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格下跌，下游产能利用率预期提升，港口库存减少，基本面有转弱预期 [5] - 苯乙烯期货窄幅整理，临近春节多单减仓，春节后供应有不确定性支撑市场 [5] 煤化工 - 甲醇沿海需求走弱，港口库存偏高，基本面偏弱，关注节后烯烃装置及进口量情况 [6] - 尿素产量提升，需求以储备为主，行情预计区间震荡 [6] 氯碱 - PVC期价回落，进入季节性累库，开工维稳，出口较好，预计重心上抬 [7] - 烧碱弱势运行，利润压缩，关注下游产能变动，建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱库存上涨，压力大，短期关注宏观情绪，长期高空思路 [8] - 玻璃期价走弱，春节有累库压力，预计宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要展示波动率数据，包括隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势，以及隐波分位数和波动率价差分位数排名情况，帮助投资者了解各品种期权隐波的历史水平和相对高低 [3][5] 根据相关目录总结 隐含波动率指数与历史波动率 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐波分位数与波动率价差分位数 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差涉及隐波指数和历史波动率 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止2月6日收盘国内期货主力合约跌多涨少 沪银、铂、钯等跌幅较大 液化气、氧化铝等涨幅较大 沪深300、上证50等股指期货主力合约下跌 2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约上涨 各品种因自身供需、地缘政治、政策等因素影响 价格呈现不同走势 多数品种预计区间震荡[7][8] 各品种总结 沪铜 - 今日低开低走 日内下跌超2% 2月9日起 铜已上市合约涨跌停板幅度、套保及一般持仓交易保证金比例将调整[10] - 1月产量环比增加 2月预计环比减少 中国有色金属工业协会要完善铜资源储备体系建设 扩大国家铜战略储备规模[10] - 1月高位铜价抑制需求 下游刚需采购为主 终端新能源市场不佳 传统及电力行业有韧性[10] - 美国伊朗地缘局势不明 市场避险情绪仍存 需求真空期基本面弱势 沪铜承压整理[10] 碳酸锂 - 低开高走 日内下跌近3% 电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌[11] - 1月产量环比减少 智利1月出口量环比增长 其中出口中国环比增加 周度库存去化 下游库存累库[12] - 受光伏抢出口潮影响 一季度下游排产预期向好 关注2月下游实际排产及订单情况[12] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量 需求淡季 美国原油及精炼油库存超预期去库 但全球原油浮库高企 供应过剩[13] - 沙特阿美下调3月运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输[13] - 伊朗与美国核谈判时间有变动 地缘风险不确定性大 特朗普降低对印度加征关税 印度炼厂或增加原油采购[13] - 俄乌会谈未取得实质性进展 哈萨克斯坦田吉兹油田部分产能将恢复 预计近期原油价格区间震荡[13][15] 沥青 - 本周开工率环比回落 2月预计排产环比和同比均减少 下游开工率多数下跌 全国出货量环比减少 炼厂库存率环比下降[16] - 委内瑞拉重质原油流向国内受限 国内炼厂获得其原油可能性增加但预计仍大幅下降 关注原料短缺情况[16] - 下周部分炼厂复产 开工低位小幅增加 临近春节物流停运 现货成交转淡 山东地区价格下跌 预计短期区间震荡 建议反套为主[16] PP - 截至2月6日当周 下游开工率环比回落 拉丝主力下游塑编开工率和订单下降 企业开工率维持在80%左右 标品拉丝生产比例下降[18] - 1月底石化去库快 库存处于近年同期偏低水平 成本端原油价格反弹 近期检修装置略有减少[18] - 下游备货完成 供需格局改善有限 预计区间震荡 因塑料新增产能投产等因素 预计L - PP价差回落[18][21] 塑料 - 2月6日检修装置变动不大 开工率维持在90.5%左右 下游开工率环比下降 逐渐进入春节假期 订单和原料库存减少[19] - 1月底石化库存处于近年同期偏低水平 成本端原油价格反弹 供应上有新增产能投产 近期开工率略有下降[19] - 下游备货完成 供需格局改善有限 预计区间震荡 因新增产能投产等因素 预计L - PP价差回落[19][21] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 供应端开工率环比增加 下游开工率环比下降 主动备货意愿低[22] - 出口签单环比走高 中国台湾台塑2月出口船货报价上涨 上周社会库存增加 仍偏高[22] - 房地产改善需时间 氯碱综合毛利承压 部分企业开工预期下降 但产量下降有限 预计开工率继续小幅提升 期货仓单高位[22] - 2月是需求淡季 临近春节现货成交清淡 社会库存增加 市场对春节后有政策及检修预期 预计区间震荡[22] 焦煤 - 日内低开低走 国内矿山开启假期 部分大型煤矿库存继续发运 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减少[23] - 原煤日均产量达192.53万吨 下游冬储备货收尾 矿山库存去化 焦化企业和钢厂累库 库存下沉接近尾声[23][24] - 下游钢材成交量不佳 铁水产量环比增加 印尼部分矿商暂停现货煤炭出口 市场回归供需双弱基本面 预计有企稳迹象[23][24] 尿素 - 今日低开高走 尾盘收跌 市场稳定为主 假期订单未收满 山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂报价有范围[25] - 基本面无波动 工厂执行前期待发订单 日产达21万吨 停车计划少 复产计划多[25] - 临近过年 上游待发不充足 若无利好现货或降价吸单 复合肥开工小规模提升 年后下游需求将进入高峰期[25] - 库存数据减少 预计年前去化 后续假期库存增加 年前维持弱稳状态[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月6日尿素期货低开高走尾盘收跌，市场弱稳运行 基本面无波动，工厂多执行前期待发订单，日产达21万吨且停车少复产多 临近过年上游待发不足，若无利好现货或降价吸单 复合肥开工小规模提升，年后农耕旺季下游需求将达高峰 库存因农业提货减少，年前去化年后或增加 目前主要是下游假期停车与上游假期吸单博弈，年前维持弱稳状态 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2605合约1775元/吨开盘，低开高走尾盘收于1776元/吨，涨跌幅-0.17%，持仓量221626手（-1184手） 主力合约前二十名主力持仓席位中，多头-578手，空头-875手 2月6日尿素仓单数量10860张，环比+25张 [2] - 现货方面，市场稳定，假期订单未收满，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1700 - 1760元/吨，河南工厂价格偏低 [1][3] 基本面跟踪 - 基差方面，以河南地区为基准，基差环比走强，5月合约基差-16元/吨（+2元/吨） [6] - 供应数据，2月6日全国尿素日产量21万吨，较昨日持平，开工率85.26% [7] - 企业库存数据，截至2月6日中国尿素企业总库存量91.85万吨，较上周减少2.64万吨，环比减少2.79% [12] - 预售订单天数，截至2月6日中国尿素企业预收订单天数8.82日，较上周期增加2.23日，环比增加33.84% [12] - 下游数据，1月30日 - 2月6日复合肥产能利用率41.79%，较上周提升0.45个百分点 中国三聚氰胺产能利用率周均值为57.95%，较上周减少8.5个百分点 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂涨至1750 - 1800元/吨，均价环比上涨15元/吨，UR2605合约短线预计在1750 - 1800区间波动 [6][7] - 前期部分检修装置恢复使国内尿素产量增加，下周预计产量增幅扩大；农业需求持续推进，节前终端及贸易企业增加储备需求，工业领域维持刚需采购，复合肥本周产能利用率环比提升，春节临近预计下降 [7] - 本周国内尿素企业库存小幅下降，临近春节，尿素工厂以收单及清库存为主，近期市场延续窄幅波动，局部受农业提货带动部分工厂去库，下周春节临近物流减少，企业库存或上涨，对行情支撑减弱 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 策略上UR2605合约短线预计在1750 - 1800区间波动 [6] - 行情回顾显示本周国内尿素市场窄幅波动，截止周四山东中小颗粒主流出厂涨至1750 - 1800元/吨，均价环比上涨15元/吨，期货价格上涨带动市场情绪，尿素工厂报价未明显松动且收单顺利 [7] - 行情展望指出前期检修装置恢复使产量增加，下周预计增幅扩大，农业需求推进、工业刚需采购，复合肥产能利用率春节临近或下降，本周企业库存小幅下降，下周春节临近库存或上涨，对行情支撑减弱 [7] 期现市场 期货市场 - 郑州尿素主力合约价格本周震荡收跌，周度跌幅0.78% [12] - 截止2月6日，UR 5 - 9价差为38 [14] - 截至2月6日，郑州尿素仓单10860张，较上周减少1830张 [22] 现货市场 - 截至2月5日，山东地区主流价1780元/吨，价格持平；江苏地区主流价1800元/吨，较上周上涨10元/吨 [28] - 截至2月5日，尿素FOB中国422.5美元/吨，较上周上涨2.5美元/吨 [32] - 截至2月5日，尿素基差为2元/吨，较上周上涨2元/吨 [36] 产业链分析 上游情况 - 截至2月4日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周下降5元/吨 [40] - 截至2月5日，NYMEX天然气收盘3.52美元/百万英热单位，较上周下降0.35美元/百万英热单位 [40] 产业情况 - 截至2月4日，中国尿素生产企业产量146.92万吨，较上期涨1.431万吨，环比涨0.98%，产能利用率89.14%，较上期涨0.87%，本周新增2家企业装置停车，3家停车装置恢复生产，产量小幅增加 [43] - 截至2月4日，中国尿素港口样本库存量16.5万吨，环比增加2.1万吨，涨幅14.58%；企业总库存量91.85万吨，较上周减少2.63万吨，环比减少2.79%，本周部分港口有货源到港，企业库存因临近春节收单及清库存而小幅下降 [46] - 2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75% [49] 下游情况 - 截至2月4日，复合肥产能利用率在41.79%，环比提升0.45个百分点，下周期预计下降 [54] - 截至2月4日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为57.95%，较上周下降8.5个百分点 [54]