行业投资评级 - 尿素单边行情评级为震荡 [3] - 尿素跨期操作评级为观望 [3] - 尿素跨品种无相关策略 [3] 核心观点 - 国庆期间尿素现货价格整体稳定 部分地区市场价小幅松动 四季度国内现货出厂指导价维持稳定 [2] - 前期尿素检修装置逐步回归 行业开工率回升 [2] - 秋季小麦肥需求逐步收尾 复合肥以消化库存为主负荷下降 秋季需求进入后期 三聚氰胺装置复产 开工回升 刚需采购 [2] - 印度IPL 9月23日发布新一轮尿素进口招标 意向购买西海岸100万吨 东海岸70万吨 投标10月7日截止 有效期至10月15日 最晚船期12月1日 10月7日共收到25家供货商 总计534.9万吨货源 最低到岸价东海岸352.10美元/吨 西海岸356.25美元/吨 显著低于上一标 [2] - 尿素第四批出口配额9月29日落地 在第三批配额后接连发放 或带动国内出口订单采购情绪好转 但中国出口配额释放增加国际小颗粒尿素供应 国际小颗粒尿素价格承压 [2] - 假期期间部分地区尿素发运受阻 成交清淡 企业库存累库 出口货源离港与集港并存 港口库存变化不大 [2] - 小块无烟煤价格1410元/吨 走势偏强 固定床工艺成本支撑增强 [1][2] - 短期尿素市场受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制 需关注后续出口订单及淡储采购节奏 [2] 分目录内容总结 尿素基差结构 - 2026年10月8日尿素主力收盘1768元/吨 较前值持平 [1] - 河南小颗粒尿素出厂价报价1740元/吨 较前值持平 山东地区小颗粒尿素报价1740元/吨 较前值下降20元/吨 江苏地区小颗粒尿素报价1760元/吨 较前值下降10元/吨 [1] - 山东尿素基差为-28元/吨 较前值下降20元/吨 河南尿素基差为-28元/吨 较前值持平 江苏尿素基差为-8元/吨 较前值下降10元/吨 [1] - 相关配套统计图表覆盖山东尿素小颗粒价格 河南尿素小颗粒价格 河南基差 尿素主力合约收盘价 1-5价差 5-9价差 9-1价差 [4][5] 尿素产量 - 相关配套统计图表覆盖尿素周度产量 尿素装置检修损失量 [4][5] 尿素生产利润与开工率 - 2026年10月8日尿素生产利润为-252元/吨 较前值下降20元/吨 [1] - 截至2026年10月8日尿素企业产能利用率为90.62% 较前值上升5.34个百分点 [1] - 相关配套统计图表覆盖尿素生产成本 尿素生产利润 盘面生产利润 尿素产能利用率 煤制产能利用率 天然气制产能利用率 [4][5] 尿素外盘价格与出口利润 - 印度新一轮尿素进口招标东海岸最低到岸价为352.10美元/吨 [1][2] - 2026年10月8日尿素出口利润为520元/吨 较前值下降3元/吨 [1] - 相关配套统计图表覆盖尿素小颗粒波罗的海FOB 尿素大颗粒东南亚CFR 尿素小颗粒中国FOB 尿素大颗粒中国FOB 尿素小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30 尿素大颗粒东南亚CFR-中国FOB 出口利润 盘面出口利润 [4][5] 尿素下游开工与订单 - 截至2026年10月8日复合肥产能利用率为32.32% 较前值下降1.72个百分点 [1] - 截至2026年10月8日三聚氰胺产能利用率为55.31% 较前值上升4.61个百分点 [1] - 截至2026年10月8日尿素企业预收订单天数为6.12日 较前值减少1.64日 [1] - 相关配套统计图表覆盖复合肥产能利用率 三聚氰胺产能利用率 待发订单天数 [4][5] 尿素库存与仓单 - 截至2026年10月8日尿素样本企业总库存量为148.27万吨 较前值增加5.64万吨 [1] - 截至2026年10月8日尿素港口样本库存量为53.29万吨 较前值减少1.67万吨 [1] - 相关配套统计图表覆盖厂内库存 港口库存 河北尿素下游厂家原料库存 尿素仓单数量 尿素主力合约持仓量 尿素主力合约成交量 [4][5]

核心观点 - 港股三大指数集体收跌，恒生指数跌1.43%，国企指数跌0.89%，恒生科技指数跌2.89%，南下资金净买入港股64.78亿港元 [2] - 隔夜美股科技板块承压，标普500跌0.47%，纳斯达克综合指数跌1.25%，道琼斯工业指数微涨0.10%，纳斯达克100指数跌1.39%创七周以来最大单日跌幅，费城半导体指数跌3.39% [3] - 市场对AI资本开支能否持续的疑虑再起，主因有报道指OpenAI年化收入约500亿美元，较此前市场传闻的近700亿美元少约200亿美元 [3] - 美联储官员整体偏向继续紧缩，理事沃勒表示可能需要进一步加息才能控制通胀，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示未来6至9个月利率应该上调 [4] - 地缘风险犹存，美国总统特朗普表示11月3日中期选举前美国不会对伊朗发动攻击，但美国对伊朗港口的海上封锁仍然全面生效 [4] - 中国心连心化肥作为国内尿素与复合肥龙头，新增产能释放叠加高效肥结构升级与一体化成本优势明显 [8] 港股市场表现 - 腾讯控股700.HK、友邦保险1299.HK、小米集团-W 1810.HK分别获净买入24.52亿港元、13.18亿港元、4.36亿港元 [2] - 金斯瑞生物科技1548.HK、长飞光纤光缆6869.HK、中芯国际981.HK分别遭净卖出5.85亿港元、4.29亿港元、4.06亿港元 [2] 美股及宏观环境 - 个股方面，英伟达（NVDA.US）跌2.94%，博通（AVGO.US）跌4.35%，甲骨文（ORCL.US）跌约5.5%，美光科技（MU.US）跌4.79% [3] - 一家获英伟达支持的澳洲数据中心公司据报将推迟IPO，进一步打击市场情绪 [3] - 卖压集中在科技板块，标普500超过三分之二的成分股收涨，能源及必需消费品板块分别上涨2.92%和2.12%，资金明显转向防御板块，罗素2000指数持平 [3] - 长端美债隔夜反弹，利率前景仍然承压，市场关注长端收益率能否企稳以及高利率环境下高估值科技股的估值压力 [4] - 战事推高运费，由波斯湾运送原油到东亚的成本已升至冲突前的六倍以上 [4] - 飓风"伊萨亚斯"预计于周五晚至周六登陆美国墨西哥湾沿岸，区内约130万桶/日的原油产量已停产，占该区产量六成以上 [4] - 雪佛龙（CVX.US）位于密西西比州、日产35.6万桶的帕斯卡古拉炼油厂位于飓风路径附近 [4] 中国心连心化肥1866.HK 财务表现 - 上半年营业收入157.4亿元，同比增加24.3% [6] - 毛利率由上年同期16.0%提升至19.0%，上升3.0个百分点 [6] - 归母净利润9.2亿元，同比增加53.6% [6] - 每股基本盈利0.7元，净利率由4.7%提升至5.9%，盈利增速大幅跑赢营收 [6] 中国心连心化肥1866.HK 业务分部表现 - 化肥类产品实现收入84.4亿元，占比约54%，毛利率由18.0%提升至21.0% [7] - 尿素收入39.8亿元，毛利率由21.0%大幅提升至27.0%，主因九江二期投运带动产量增加56万吨、规模效应摊薄单位成本，且高效黑尿素销量同比增加29%、较普通尿素每吨溢价700元 [7] - 复合肥收入41.0亿元，毛利率16.0%保持平稳，高效肥销量同比增加24%、较普通肥每吨溢价400元 [7] - 化工类产品实现收入63.4亿元，占比约40%，毛利率由13.0%升至17.0% [7] - 三聚氰胺收入4.5亿元，毛利率由31.0%升至38.0%，出口占销量比例提升至八成、欧盟售价较国内每吨高出1500元 [7] - DMF收入6.6亿元，毛利率升至27.0% [7] - 聚甲醛收入2.9亿元，毛利率升至20.0% [7] 中国心连心化肥1866.HK 新增产能与成长空间 - 新乡基地、准东基地项目将分别于今年第三季度、第四季度建成投产 [8] - 广西基地项目预计2027年第三季度建成投产 [8] - 完成后尿素总产能突破800万吨/年，复合肥突破600万吨/年，整体化肥总产能升至1400万吨以上 [8] - 随着新增产能陆续投运，规模效应将进一步摊薄单位生产成本 [8] 中国心连心化肥1866.HK 投资建议 - 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为13.8/18.2/21.2亿元 [8] - 按照公司2026年预估市盈率12x，给予目标价15.5港元/股，维持买入评级 [8]

报告行业投资评级 - 本次为2026年10月9日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关品种的运行判断与操作指引 各品种趋势强度取值处于[-2,2]区间 其中胶版印刷纸趋势强度为-1 烧碱趋势强度为-1 PX、PTA、甲醇、苯乙烯、纯苯趋势强度为1 其余品种趋势强度为0[1][2][10][39][44][52][57][58][77][89][92][94][100] 报告核心观点 - 多数能源化工品种受国际原油高位震荡、地缘因素扰动 整体呈现偏强运行特征 不同品种根据自身供需基本面分化出不同走势 部分上游原料端紧张的品种支撑性更强 下游需求偏弱的品种上行空间受限[17][18][51] - 各品种根据自身基本面给出对应操作指引 包括正套、逢高抛空、多配等不同策略 同时提示地缘消息面变化快 日内波动率易出现明显放大[10][11][18][51][94] 分品种内容总结 对二甲苯 - PX主力昨日收盘价10022元/吨 较前日涨跌816 涨跌幅8.86% PX10-01月差昨日收盘价-408 较前日涨跌-730[7] - PX CFR中国昨日价格1350美元/吨 较前日涨68 较9月30日涨101 PX-石脑油价差昨日为375 较前日涨23.33[7] - 10月8日PX实货12月有1330美元/吨成交 尾盘实货11月买盘报价1385美元/吨 12月商谈区间1322/1337美元/吨 纸货11月在1285美元/吨有成交[8] - 9月PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 总供应量361万吨[10] - 10月海内外部分装置有检修计划 SK/GS/台塑供应量下降 进口维持低位 10月PX仍为去库格局 海外油品供需偏紧 对芳烃支撑仍存[10] - PX趋势强度为1 总体趋势偏强 建议月差正套[10] PTA - PTA主力昨日收盘价6830元/吨 较前日涨跌530 涨跌幅8.41% PTA10-01月差昨日收盘价810 较前日涨跌54[7] - PTA华东现货昨日价格7688元/吨 较前日涨518 PTA加工费昨日为817.16 较前日微降0.57[7] - 本周节前英力士、嘉通检修装置陆续恢复 国庆期间独山能源300万吨、嘉兴石化150万吨装置停车 至周四PTA开工负荷70.9%[8] - PTA受成本支撑总体趋势偏强 月差维持正套操作 低库存格局下可流通货源偏少 节后需观察下游聚酯开工情况[11] - PTA趋势强度为1[10] MEG - MEG主力昨日收盘价5419元/吨 较前日涨跌135 涨跌幅2.55% MEG11-01月差昨日收盘价1059 较前日涨跌-119[7] - MEG现货昨日价格6320元/吨 较前日涨125[7] - 台湾一套36万吨/年的MEG装置近期升温重启并实现稳定运行 该装置此前于9月内停车检修[8] - 截至10月8日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在79.17% 环比上期上升0.53% 其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在87.57% 环比上期上升2.72% 煤制装置开工达88.8% 创历史新高[9][11] - 10月8日华东部分主港地区MEG港口库存约13万吨 环比上期上升1万吨 其中上海、常熟及南通0.6万吨 较上期下降0.1万吨 张家港4万吨附近 较上期上升0.3万吨 太仓3.4万吨 较上期上升0.8万吨 江阴及常州5万吨 较上期持平[9] - 2026年9月28日-10月7日张家港某主流库区MEG日均发货在2000吨左右 太仓两主流库区MEG日均发货在2500-3000吨左右[9] - 10月份MEG到港量预计有所增加 下游聚酯开工不断下调 供应边际宽松 节后第一天基差从1000元/吨跌至800元附近 总体现货成交清淡 港口库存拐点已现 仓单共8991张 10合约交割风险下降 关注11合约交割情况[11] - MEG趋势强度为0 单边趋势短期偏弱回调 中期不宜过分看空[10][11] 涤纶工业丝及短纤相关聚酯品种 - 截至目前国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在68%左右 2026年9月起涤纶工业丝产能基数调整为337.6万吨[9] - 苏北某直纺涤短工厂减一条100吨/天空中短纤生产线 重启时间待定[9] - 福建一套33万吨聚酯装置于昨日重启 主要配套生产涤纶长丝[10] - 截至本周四国内大陆地区聚酯负荷在74.1%附近[10] - 10月8日直纺涤短工厂平均产销115% 江浙涤丝至下午3点半附近平均产销估算在320%附近[10] - 短纤主力昨日收盘价8910元/吨 较前日涨630 短纤华东现货价格9120元/吨 较前日涨410 产销率115% 较前日提升68%[7][90] - 短纤原料大涨带动 直纺涤短工厂部分报价上涨100~300元/吨 半光1.4D主流报9200-9500元/吨 期现商半光1.4D主流商谈8900~9250元/吨 下游普遍畏高 工厂销售好转 多期现买货套盘面[91] - 短纤趋势强度为0 处于供应负反馈 估值低位运行阶段[92] - 瓶片2611合约昨日收盘价8860元/吨 较前日涨604 瓶片华东现货价格9050元/吨 较前日涨305 华南现货价格9150元/吨 较前日涨350[90] - 上游聚酯原料大幅上涨 日内PX、PTA期货均有涨停 聚酯瓶片工厂报价多上调300-600元不等 10月订单多成交在8950-9250元/吨出厂 出口方面华东主流瓶片工厂10-11月商谈区间至1215-1285美元/吨 FOB上海港 华南10-11月船期主流商谈区间至1210-1275美元/吨 FOB主港[92] - 瓶片趋势强度为0 处于供应负反馈 现货偏紧 去库阶段 倾向多配[92] 天然橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价20145元/吨 较前日涨50 夜盘收盘价20050元/吨 成交量276307手 较前日减少237376手 持仓量157348手 较前日增加6870手 仓单数量148130吨 较前日减少70吨[13] - 外盘RSS3报价2880美元/吨 较前日跌10 STR20报价2620美元/吨 较前日涨20 SMR20报价2610美元/吨 较前日涨20 SIR20报价2585美元/吨 较前日涨20[13] - 国庆节前天然橡胶国内产区供应稳步增量 原料采购价格有承压下行预期 海外产区频繁降雨扰动 原料价格高位整理 天胶现货库存延续去库 下游存停减产安排 现货市场交投氛围一般 节前胶价拉涨创新高[14][15] - 十一假期期间天然橡胶国内贸易商休市 整体交投偏冷清 国内市场价格持稳 外盘交易不停 国内订单量有限 节后高位多空博弈加剧 胶价波动有放大预期[15] - 近5年国庆节后天然橡胶价格4次上涨2次下跌 行情更多由供应端扰动主导 同时受宏观氛围及资金情绪影响[15] - 2026年国庆节前国内天然橡胶STR20MIX现货收盘价格为19350元/吨 预计节后首日价格涨至19500元/吨 上涨0.78% 支撑因素包括节后资金回流带动多头情绪回暖 宏观氛围阶段性向好 厄尔尼诺预期增强托底原料价格 下游节后复工刚需集中形成补库窗口[15] - 橡胶趋势强度为0 运行格局为震荡[12][13] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力日盘收盘价16590元/吨 较前日涨590 成交量153029手 较前日减少135143手 持仓量55149手 较前日增加3527手[16] - 山东顺丁市场价16400元/吨 较前日涨500 齐鲁丁苯1502型号报价16600元/吨 较前日涨500 丁二烯江苏主流价14050元/吨 较前日涨425 山东主流价14175元/吨 较前日涨475[16] - 顺丁开工率62.5639% 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润95元/吨 较前日涨500[16] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[17] - 截至2026年9月23日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.77万吨 环比上周期下降2.08个百分点[17] - 中东地区地缘反复 国际原油价格逐步进入高位震荡格局 合成橡胶整体基本面仍有韧性 进入宽幅震荡格局 价格中枢坚挺[18] - 顺丁环节低库存格局下加工利润更加合理 伴随NR-BR价差走缩 需求端产生转弱预期 丁二烯基本面产生负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 丁二烯价格回落进入震荡格局[18] - 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[18] - 合成橡胶趋势强度为0 运行格局为宽幅震荡 价格中枢坚挺[18] 沥青 - BU2610合约价格6016元/吨 较前日涨4.94% BU2611合约价格5557元/吨 较前日涨9.15% 全市场仓单37270吨 较前日持平[20] - 山东批发价6330元/吨 较前日跌10 华东批发价6560元/吨 较前日持平[20] - 炼厂开工率24.03% 较前日下降2.14% 炼厂库存率15.18% 较前日下降0.63%[20] - 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[33] - 截止到2026年10月8日 国内沥青厂库库存共计42.0万吨 较9月28日增加4.5万吨 增幅12.0% 同比减少44.1% 其中东北地区累库2.5万吨 增幅50% 华东及华南地区均增加1.7万吨 主要因假期期间发货不畅 终端需求以刚需为主 出货走弱[33] - 截止到2026年10月8日 国内沥青社会库库存共计46万吨 较9月28日减少1.7万吨 降幅3.6% 同比减少68.9% 东北及西北地区去库最为明显 主要因下游道路工程施工刚需支撑 业者优先消耗社会库资源[33] - 沥青趋势强度为0 运行格局为高位震荡[19][33] LLDPE - L2701合约昨日收盘价8697元/吨 日涨跌6.10% 昨日成交530294手 持仓变动36158手[35] - 华北现货价格9600元/吨 较前日涨350 华东现货价格9600元/吨 较前日涨350 华南现货价格9850元/吨 较前日涨350[35] - 裂解原料节中上行 聚烯烃测算利润压缩 恒力、吉林石化节中重启 茂名、塔里木二期FD计划外检修 塑料日开工78.1% 环比下降0.6% HD-LL价差维持偏低 标品排产维持 盘面高开高走 现货早盘持续调涨 下游库存回补 成交尚可[35] - LLDPE趋势强度为0 成本支撑偏强 强现实下近月收敛基差[35][36] PP - PP2701合约昨日收盘价9242元/吨 日涨跌7.08% 昨日成交791390手 持仓变动60554手[35] - 华北现货价格10300元/吨 较前日涨400 华东现货价格10350元/吨 较前日涨300 华南现货价格10500元/吨 较前日涨400[35] - PP开工66.2% 中韩、中景22重启 利华益、海天、宁夏宝丰节中停车 拉丝排产下滑至低位 东华茂名计划外停车 PP、丙烯强现实支撑 近月涨幅更大 部分合约陆续破万 提振现货情绪 下游接盘谨慎但刚需维持[35] - PP趋势强度为0 原料紧张短期难解 PDH仍计划外停车[35][36] 烧碱 - 11合约期货价格1804元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差46元/吨[37] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.25万吨 湿吨 环比上调5.68% 同比上调33.54%[37] - 短期10合约面临交割 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值预期 烧碱估值处于低位 向下空间有限[38] - 若要形成趋势性反弹 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱只能依赖供应端进一步收缩 但液氯存在储运瓶颈且下游需求阶段性波动 价格弹性大 深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[38] - 烧碱市场核心问题是外贸疲软未缓解 季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升[38] - 烧碱趋势强度为-1 交割压力仍较大[39] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价4724元/吨 较前日跌46 夜盘收盘价4750元/吨 成交量180559手 较前日减少78822手 持仓量109431手 较前日增加5492手 仓单数量427996吨 较前日增加3252吨[44] - 针叶浆银星国内价格4800元/吨 国际价格680美元/吨 阔叶浆明星国内价格4600元/吨 国际价格610美元/吨[44] - 纸浆市场呈现针弱阔稳分化格局 现货报价日度走低 业者观望情绪浓厚 新一轮外盘提涨提供一定成本支撑 叠加海外浆厂检修停产提振市场情绪 浆价重心略有上移 但旺季不旺特征显著 基本面未有明显改善 浆价上行空间受限[45] - 需求疲软核心压制浆价上涨空间 下游需求端复苏缓慢 纸厂采购节奏平缓 多倾向于刚需采购 对浆市支撑力度有限[47]

报告行业投资评级 - 本报告为2026年10月9日国泰君安期货商品研究晨报，覆盖贵金属、基本金属、能源化工、农产品、纸制品、集运指数等多个商品品类，各品种趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，对应强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强五个等级，-2表示最看空，2表示最看多[9][13][14] 核心观点 - 多数商品受中东地缘局势反复带动国际原油高位震荡影响，价格跟随地缘节奏波动，部分品种成本支撑较强，不同品类供需格局分化，对应不同的运行趋势与操作建议[39][71] 分品类内容总结 贵金属类 - 黄金：走势为震荡，需关注下方支撑，趋势强度为0[2][9] - 黄金相关基本面数据：沪金主力昨日收盘价893.12，日涨幅-1.92%，昨日夜盘收盘价894.38，夜盘涨幅0.14%；黄金T+D昨日收盘价891.75，日涨幅-1.64%，昨日夜盘收盘价893.04，夜盘涨幅0.14%；Comex黄金主力昨日收盘价4126.00，日涨幅0.44%；伦敦金现货昨日收盘价4131.80，日涨幅0.52%；沪金主力昨日成交106262手，较前日变动-78100手，昨日持仓225820手，较前日变动-677手；Comex黄金主力昨日成交121934手，较前日变动9739手，昨日持仓323723手，较前日变动-340手；SPDR黄金ETF昨日持仓1055.41吨，较前日变动-6吨；沪金昨日库存116028千克，较前日变动0千克；Comex黄金前日库存730233千克，较前日变动-65千克[7] - 白银：走势为跟随黄金震荡偏弱，趋势强度为-1[2][9] - 白银相关基本面数据：沪银主力昨日收盘价14412，日涨幅-3.79%，昨日夜盘收盘价14413，夜盘涨幅0.01%；白银T+D昨日收盘价14336，日涨幅-3.76%，昨日夜盘收盘价14372，夜盘涨幅0.25%；Comex白银主力昨日收盘价59.430，日涨幅-1.03%；伦敦银现货昨日收盘价59.166，日涨幅-0.98%；沪银主力昨日成交195993手，较前日变动-77911手，昨日持仓294766手，较前日变动11546手；Comex白银主力昨日成交26312手，较前日变动-6560手，昨日持仓83841手，较前日变动-1040手；SLV白银ETF前日持仓15341.06吨，较前日变动29吨；沪银昨日库存1490404千克，较前日变动0千克；Comex白银前日库存10359588千克，较前日变动-77128千克[7] - 贵金属相关宏观及行业新闻：隔夜美元指数收跌0.15%报102.12，10Y/2Y美债收益率分别为5.233%/4.764%，分别下跌5.9bp/1.5bp；WTI/布伦特原油价格为90.56/102.49美元/桶，涨幅分别为2.53%/2.7%；道指/标普/纳指涨幅分别为+0.1%/-0.47%/-1.25%，英伟达跌近3%、甲骨文跌超5%；美联储沃勒称仍需进一步加息，但加息不必连续进行，当晚22:00将公布密歇根信心初值；中美关系隔夜无新的关税、出口管制或元首互动表态；特朗普称美伊正进行富有成效讨论，不会在11月3日中期选举前攻击伊朗，伊外长称未来几天将回应美方提议；英媒称OpenAI年化营收较此前报道低200亿美元，公司向投资人口径接近500亿美元；央行发布人民币汇率政策立场，称无意通过贬值获取贸易竞争优势、不预设汇率目标水平[10] 基本金属类 - 铜：基本面依然偏强，限制价格回落，趋势强度为0[2][13] - 铜相关基本面数据：沪铜主力合约昨日收盘价110260，日涨幅0.53%，昨日夜盘收盘价108910，夜盘涨幅-1.22%；伦铜3M电子盘昨日收盘价14295，日涨幅-1.09%；沪铜指数昨日成交159181手，较前日变动12657手，昨日持仓547664手，较前日变动8956手；伦铜3M电子盘昨日成交24051手，较前日变动11376手，昨日持仓262000手，较前日变动1994手；沪铜昨日期货库存7686吨，较前日变动-2325吨；伦铜昨日期货库存235225吨，较前日变动-4650吨，注销仓单比44.86%，较前日变动0.19%；LME铜升贴水昨日89.06，较前日变动21.38；保税区仓单升水昨日125，较前日变动6；保税区提单升水昨日120，较前日变动6；上海1光亮铜价格昨日93750，较前日变动400；现货对期货近月价差昨日710，较前日变动-265；近月合约对连一合约价差昨日790，较前日变动-120；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日177；上海铜现货对LMEcash价差昨日586，较前日变动-170；沪铜连三合约对LME3M价差昨日-651，较前日变动251；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日4604，较前日变动673；再生铜进口盈亏昨日177，较前日变动357[11] - 铜相关宏观及行业新闻：中东地缘局势持续发酵、海湾地区石油运输受阻推动油价急涨，OpenAI实际营收远低于此前预期的报道重燃市场对人工智能投资回报的质疑，科技股遭遇重挫；ACG Metals旗下位于土耳其的Gediktepe矿山已于8月31日产出首批铜精矿，目标到2026年底实现全面投产；智利国家铜业公司（Codelco）7月铜产量同比下降5%至112800吨，将复苏计划发布推迟至年底以应对产量问题和不断上升的成本，原计划10月发布；中国2026年8月精炼铜进口量为250172.87吨，环比下降10.51%，同比下降18.62%；智利Escondida铜矿工会工人投票拒绝资方集体薪资提议，为潜在罢工铺平道路；Codelco旗下Radomiro Tomic铜矿发生事故，已暂停破碎和物料处理区作业；智利安托法加斯塔旗下Centinela铜矿700多名工人开始罢工[11][13] - 锡：受科技逆风叠加基本面偏弱影响，锡价大幅下跌，趋势强度为-2[2][14] - 锡相关基本面数据：沪锡主力合约昨日收盘价398930，日涨幅-3.05%，昨日夜盘收盘价386000，夜盘涨幅-5.55%；伦锡3M电子盘昨日收盘价51495，日涨幅-5.11%；沪锡主力合约昨日成交91090手，较前日变动27404手，昨日持仓31245手，较前日变动1353手；伦锡3M电子盘昨日成交1461手，较前日变动1183手，昨日持仓21736手，较前日变动46手；伦锡昨日期货库存4310吨，较前日变动-15吨，注销仓单比22.51%；SMM 1锡锭价格昨日414700，较前日变动5150；长江有色1锡平均价昨日415600，较前日变动6000；LME锡现货/三个月升贴水昨日-162，较前日变动10；近月合约对连一合约价差昨日-380，较前日变动90；现货对期货主力价差昨日16670，较前日变动15640；40%锡精矿（云南）价格昨日396700，较前日变动5150；60%锡精矿（广西）价格昨日400700，较前日变动5150；63A焊锡条价格昨日273750，较前日变动3500；60A焊锡条价格昨日261750，较前日变动3000[14] - 锡相关宏观及行业新闻：OpenAI年化营收接近500亿美元，低于此前报道；美联储理事沃勒称进一步加息仍有必要，但无需连续采取行动；10月8日商务部部长王文涛在京会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇[15] - 铝：走势为宽幅震荡，趋势强度为0[2][18] - 氧化铝：基本面格局未改，趋势强度为0[2][18] - 铸造铝合金：走势为跟随电解铝，趋势强度为0[2][18] - 铝、氧化铝、铸造铝合金相关基本面数据：沪铝主力合约T日收盘价23385，较T-1日变动-445，较T-5日变动-820，较T-22日变动-380，较T-66日变动-495；沪铝主力合约夜盘收盘价23220；LME铝3M收盘价3051，较T-1日变动-119，较T-5日变动-205，较T-22日变动-178，较T-66日变动-360；沪铝主力合约成交量171687手，较T-1日变动-351手，较T-5日变动44858手，较T-22日变动28504手，较T-66日变动46190手；沪铝主力合约持仓量270233手，较T-1日变动11644手，较T-5日变动-16896手；LME铝3M成交量29262手，较T-1日变动4163手，较T-5日变动11869手，较T-22日变动9721手，较T-66日变动8269手；LME注销仓单占比0.74%，较T-1日变动6.83%，较T-5日变动5.63%，较T-22日变动5.43%，较T-66日变动-14.94%；国内铝锭社会库存64.60万吨，较T-1日变动0.40万吨，较T-5日变动-5.20万吨，较T-22日变动-18.90万吨，较T-66日变动-65.20万吨；上期所铝锭仓单11.84万吨，较T-1日变动-0.35万吨，较T-5日变动-3.89万吨，较T-22日变动-14.60万吨，较T-66日变动-36.99万吨；LME铝锭库存23.89万吨，较T-1日变动-7.77万吨，较T-5日变动-0.25万吨，较T-22日变动-0.25万吨，较T-66日变动-0.81万吨[16] - 铝相关宏观及行业新闻：中东冲突再升级，沙特机场遇袭、波斯湾油轮中弹，特朗普据称拟对伊朗再动手，原油走高，胡塞武装对沙特两座主要机场发动袭击，沙特确认首都利雅得的哈立德国王国际机场和西南部的艾卜哈国际机场周二至周三遭袭，共造成3人死亡、36人受伤，英国皇家海军下属机构UKMTO周三确认一艘油轮在卡塔尔马迪纳特阿什沙马勒以北海域遭弹射物击中，为约一个月以来波斯湾深处首次发生油轮遭袭事件；美签证风暴来袭，微软等多家科技公司H-1B签申绿卡通道被封，哈佛等9所名校遭J-1签欺诈调查，特朗普政府周四冻结了微软、Adobe以及主要IT外包商的部分绿卡申请，副总统万斯宣布无限期暂停这些企业参与PERM项目的资格[18] - 铂：关注当前点位韧性，趋势强度为-1[2][22] - 钯：走势为偏弱震荡，趋势强度为-1[2][22] - 铂钯相关基本面数据：铂金期货2610昨日收盘价405.10，涨幅-3.59%；金交所铂金昨日收盘价411.07，涨幅-4.13%；纽约铂主连前日收盘价1647.50，涨幅0.49%；伦敦现货铂金前日收盘价1642.90，涨幅0.59%；钯金期货2608昨日收盘价270.65，涨幅-7.38%；人民币现货钯金昨日收盘价267.00，涨幅-6.64%；纽约钯主连前日收盘价1128.50，涨幅0.71%；伦敦现货钯金前日收盘价1124.34，涨幅0.70%；广铂昨日成交5613千克，较前日变动-2730千克，昨日持仓16828千克，较前日变动-233千克；NYMEX铂金昨日成交34962千克，较前日变动11266千克，昨日持仓81878千克，较前日变动1456千克；广钯昨日成交7942千克，较前日变动-1482千克，昨日持仓14560千克，较前日变动844千克；NYMEX钯金昨日成交21940千克，较前日变动4243千克，昨日持仓63168千克，较前日变动927千克；铂金ETF前日持仓2798682盎司，较前日变动-19595盎司；钯金ETF前日持仓1007670盎司，较前日变动3532盎司；广铂仓单昨日4251千克，较前日变动-174千克；广钯仓单昨日5550千克，较前日变动-44千克[20] - 铂钯相关宏观及行业新闻：特朗普称美伊正进行富有成效讨论，不会在中期选举前攻击伊朗；美媒称美军积极筹备中东武力方案，特朗普多次否决相关行动提议；伊朗外长阿拉格齐称谈判进程仍在通过中间人继续，未来几天将回应美国提议；美联储沃勒称仍需进一步加息，但加息不必连续进行；美乌及欧洲官员将于周五举行会谈，提出打破俄乌冲突僵局的新方案；特朗普8月买入2500万美元Meta股票及500万美元SpaceX债务工具；中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场[22][23] 能源化工类 - 对二甲苯：成本支撑仍强，可进行正套操作，趋势强度为1[2][31] - PTA：成本支撑仍强，可进行正套操作，趋势强度为1[2][31] - MEG：到港增加，短期有压力，趋势强度为0[2][31] - PX、PTA、MEG相关基本面数据：PX主力昨日收盘价10022，涨跌816，涨跌幅8.86%；PTA主力昨日收盘价6830，涨跌530，涨跌幅8.41%；MEG主力昨日收盘价5419，涨跌135，涨跌幅2.55%；PF主力昨日收盘价8910，涨跌630，涨跌幅7.61%；SC主力昨日收盘价758.5，涨跌47.5，涨跌幅6.68%；PX10-01月差昨日收盘价-408，前日收盘价322，涨跌-730；PTA10-01月差昨日收盘价810，前日收盘价756，涨跌54；MEG11-01月差昨日收盘价1059，前日收盘价1178，涨跌-119；PF10-11月差昨日收盘价152，前日收盘价208，涨跌-56；SC10-11月差昨日收盘价-21，前日收盘价-0.9，涨跌-20.1；PX CFR中国现货昨日价格1350美元/吨，较前日变动68美元/吨；PTA华东现货昨日

1) 报告行业投资评级 本次汇总的所有期现日报均未明确标注统一的行业投资评级 2) 报告的核心观点 - 天然橡胶短期成本支撑偏强且期货库存低位易涨难跌 后期原料上量叠加轮胎开工率下降 存在冲高回落风险 RU与NR均不建议追涨 多单持有者可搭配买入看跌期权以防冲高回落 [1] - 烧碱本地液碱供需难平衡 32%液碱价格预期欠佳 后续检修暂支撑价格不会明显下移 华东液碱延续窄幅调整 四季度重点关注河北氧化铝备货节奏及出口情况 [3] - PVC市场预期继续震荡运行 供应端压力有所缓和 三季度产量同比下滑 四季度内需难有增量 出口重点关注印度需求及海外氨碱开工情况 四季度PVC盘面预计底部抬升 价格处于高位 若供应回归盘面高度受限 [3] - 纯碱四季度价格延续底部窄幅波动 01合约关注1000-1100元/吨区间 [4] - 玻璃四季度01价格重心整体在850-1000元/吨区间波动 若11月前季节性去库幅度可观则价格重心偏上移 若去库幅度较弱则价格重心偏下移 [4] - 甲醇当前基本面相对稳健 偏强行情延续 需紧盯国内外甲醇装置波动情况 [5] - 原油短期供应恢复预期与地缘扰动驱动交织运行 市场对冲突升级的反应略有钝化 但海峡通航安全风险和胡塞冲突升级仍构成底部支撑 需关注中东出口数据的持续性和地缘事件的边际变化 [7] - PX短期在低加工费和地缘扰动下估值预计震荡偏强 策略上短期观望为主 [9] - PTA短期加工费因流动性充裕持续偏强 跟随原油端走强 后续加工费预计逐渐回落 绝对价格主要跟随原油和PX走势 策略上TA01-EG01价差多单逐渐减仓离场 TA01合约加工费多单做缩 [9] - MEG供需格局转弱 国内社会库存预期持续累积 进口库存因进口量少去库缓慢 估值仍有走弱压力 策略上单边关注01合约逢高空配的机会 套利方面TA01-EG01多单做扩逐渐减仓离场 关注1-5月差滑高高反套的机会 [9] - 短纤现货加工费在弱基本面下被原料挤压 持续位于低位 短期维持低负荷 需求偏弱 库存低位但供应结构受限于需求 短期加工费预期低位震荡 绝对价格跟随原料波动 策略上PF1合约盘面加工费在800-1000元/吨区间操作 关注12-1月差反套机会 [9] - 瓶片供需双弱 库存持续低位 加工费受限于需求 部分检修装置预期重启 加工费难有明显改善 绝对价格预计跟随原料价格宽幅波动 策略上PR11盘面加工费在600-800区间震荡 关注12-1月差反套机会 [9] - 尿素国庆期间现货价格暂稳 节后印度开标是行情关键 即便短期受印标消息提振出现阶段性行情 国内供需基本面情况仍难支撑上涨行情持续 大概率出现波动回调 出口和成本支撑下低位价格会吸引下游入市采购 国内尿素行情有望从底部回升 整体以震荡运行为主 [10] - 集运欧线四季度由淡季转向旺季 多船司发布10月下旬涨价函宣涨至4000-4200美元/大柜 目前10月下旬运费仍以企稳止跌为主 预计涨幅有限 驱动上多空交织 基本面上供需双强 1合约近期逐步由驱动交易转向估值交易 预计期价维持高波动状态 月度级别11-12反套持有 11单边空单谨慎持有 需重点关注11月涨价函及运费落地情况 同时密切关注美伊谈判进展 胡塞-沙特冲突进展及红海复航进展 [12] - 纯苯地缘风险叠加低库存支撑偏强 下游工厂成本传导不佳 追高现货买盘谨慎 油价继续上行空间受限及需求端偏弱格局下 不建议高位追多 地缘缓和前不建议左侧做空 可尝试买入虚值看跌期权 关注右侧做空机会 [16] - 苯乙烯供需双弱 港口库存偏低 自身处于大幅亏损状态 装置减产增加 驱动有所转强 价格大涨后利润修复明显 叠加需求负反馈 继续上涨空间受限 后续关注装置变化 油价继续上行空间受限及需求端偏弱格局下 不建议高位追多 地缘缓和前不建议左侧做空 可尝试买入虚值看跌期权 关注右侧做空机会 EB-BZ价差在900-1300区间操作 [16] - LLDPE供应压力环比上升 农膜进入传统旺季 棚膜地膜订单集中释放 包装管材行业跟进金九银十收尾阶段刚需采购 下游开工率环比提升维持年内相对高位 价格上行空间受高供应压制 下行有阶段性需求支撑 预计先扬后抑 [17] - PP10月上旬检修企业密集供应维持偏紧 月中下旬检修回归企业增多供应压力逐步抬升 季节性消费旺季带动下游开工缓慢抬升 月中下旬存需求转淡放缓迹象 上旬供应偏紧与低库存支撑价格高位僵持 月中下旬随供应回归与需求转淡 价格重心上移动能不足 [17] 3) 分目录内容总结 天然橡胶产业期现日报 - 现货价格及基差 10月8日云南国营全乳胶(SCRWF)上海价19700元/吨 较9月30日上涨100元/吨 涨幅0.51% 全乳基差-445元/吨 较9月30日上涨50元/吨 泰标混合胶报价19280元/吨 较9月30日上涨60元/吨 涨幅0.31% 非标价差-865元/吨 较9月30日上涨10元/吨 涨幅1.14% 国际市场杯胶FOB中间价79.5泰铢/公斤 较9月30日上涨3.5泰铢/公斤 涨幅4.61% 国际市场胶水FOB中间价86.5泰铢/公斤 较9月30日上涨3.5泰铢/公斤 涨幅4.22% 西双版纳州天然橡胶胶块价16000元/吨 较9月30日上涨200元/吨 涨幅1.27% 西双版纳州天然橡胶胶水价17800元/吨 较9月30日上涨200元/吨 涨幅1.14% 海南原料市场主流价16800元/吨 较9月30日上涨100元/吨 涨幅0.60% 海南外胶原料市场主流价10000元/吨 较9月30日持平 无涨跌 [1] - 月间价差 10月8日9-1价差75元/吨 较9月30日下跌5元/吨 跌幅6.25% 1-5价差-25元/吨 较9月30日持平 无涨跌 5-9价差-50元/吨 较9月30日上涨5元/吨 涨幅9.09% [1] - 基本面数据 8月泰国天然橡胶产量46.7万吨 较前值44.38万吨上涨2.32万吨 涨幅5.23% 8月印尼天然橡胶产量15.28万吨 较前值15.34万吨下跌0.06万吨 跌幅0.39% 8月印度天然橡胶产量8万吨 较前值7.1万吨上涨0.9万吨 涨幅12.68% 8月中国天然橡胶产量10.85万吨 较前值10.68万吨上涨0.17万吨 涨幅1.59% 半钢胎周度开工率28.48% 较前值46.37%下跌17.89个百分点 全钢胎周度开工率28.97% 较前值39.01%下跌10.04个百分点 8月国内轮胎产量10345.8万条 较前值10265.8万条上涨80万条 涨幅0.78% 8月新的充气橡胶轮胎出口数量6133万条 较前值6022万条上涨111万条 涨幅1.84% 8月天然橡胶进口数量合计48.6万吨 较前值45.87万吨上涨2.73万吨 涨幅5.96% 8月进口天然及合成橡胶(包括胶乳)58万吨 较前值持平 无涨跌 泰国STR20干胶日度生产成本17400元/吨 较前值16700元/吨上涨700元/吨 涨幅4.19% 泰国RSS3干胶日度生产成本20880元/吨 较前值20874元/吨上涨6元/吨 涨幅0.03% 泰国RSS3干胶日度生产毛利4620元/吨 较前值3926元/吨上涨694元/吨 涨幅17.68% [1] - 库存变化 青岛地区天然橡胶现货库存(保税+一般贸易)575239吨 较前值585363吨下跌10124吨 跌幅1.73% 上期所天然橡胶厂库期货库存周度数据6552吨 较前值持平 无涨跌 青岛保税库干胶周度出库率4.94% 较前值6.44%下跌1.5个百分点 青岛一般贸易干胶周度入库率11.61% 较前值9.62%上涨1.99个百分点 青岛一般贸易干胶周度出库率12.69% 较前值9.58%上涨3.11个百分点 [1] PVC、烧碱现货&期货期现日报 - PVC、烧碱现货&期货价格 10月8日山东32%液碱折百价1943.8元/吨 较9月30日上涨3.1元/吨 涨幅0.2% 山东50%液碱折百价1970元/吨 较9月30日下跌20元/吨 跌幅1.0% 华东电石法PVC市场价4840元/吨 较9月30日下跌20元/吨 跌幅0.4% 华东乙烯法PVC市场价5550元/吨 较9月30日持平 无涨跌 SH2611合约价1804元/吨 较9月30日下跌1元/吨 跌幅0.1% SH2701合约价1837元/吨 较9月30日下跌23元/吨 跌幅1.2% SHZ F价139.8元/吨 较9月30日上涨4.1元/吨 涨幅3.0% SH2611-2701价差-33元/吨 较9月30日上涨22元/吨 涨幅40.0% V2701合约价4915元/吨 较9月30日下跌84元/吨 跌幅1.7% V2705合约价5148元/吨 较9月30日下跌84元/吨 跌幅1.6% V基差-75元/吨 较9月30日上涨64元/吨 涨幅46.0% V2701-V2705价差-233元/吨 较9月30日下跌466元/吨 跌幅200.0% [3] - 烧碱海外报价&出口利润 9月30日FOB华东港口价315美元/吨 较9月23日下跌10美元/吨 跌幅3.1% 出口利润51.6元/吨 较9月23日下跌87.2元/吨 跌幅62.8% [3] - PVC海外报价&出口利润 9月30日CFR东南亚价810美元/吨 较9月23日下跌10美元/吨 跌幅1.2% CFR印度价900美元/吨 较9月23日持平 无涨跌 FOB天津港电石法价730美元/吨 较9月23日持平 无涨跌 出口利润541.3元/吨 较9月23日下跌71.7元/吨 跌幅11.7% [3] - 供给:氯碱开工率&行业利润 10月1日烧碱行业开工率79.5% 较9月24日上涨0.8个百分点 涨幅1.0% PVC总开工率66.1% 较9月24日下跌0.6个百分点 跌幅0.9% 外采电石法PVC利润、西北一体化利润无有效统计值 [3] - 需求:烧碱下游开工率 10月1日粘胶短纤行业开工率88.8% 较9月24日持平 无涨跌 印染行业开机率53.5% 较9月24日下跌1.5个百分点 跌幅2.7% 重保铝行业开工率无有效统计值 [3] - 需求:PVC下游制品开工率 10月1日隆众样本管材开工率34.9% 较9月24日下跌1.7个百分点 跌幅4.6% 隆众样本型材开工率41.1% 较9月24日上涨0.2个百分点 涨幅0.5% 隆众样本PVC预售量73万吨 较9月24日下跌5.7万吨 跌幅7.3% [3] - 氯碱库存:社库&厂库 10月1日烧碱厂库库存53.2万吨 较9月24日上涨1.7万吨 涨幅3.2% PVC上游厂库库存22.9万吨 较9月24日持平 无涨跌 PVC总社会库存22.9万吨 较9月24日持平 无涨跌 [3] 玻璃纯碱期现日报 - 玻璃相关价格及价差 华北玻璃报价960元/吨 较前值970元/吨下跌10元/吨 跌幅1.03% 华东玻璃报价1130元/吨 较前值持平 无涨跌 华中玻璃报价1010元/吨 较前值持平 无涨跌 华南玻璃报价1200元/吨 较前值持平 无涨跌 玻璃2701合约价868元/吨 较前值896元/吨下跌28元/吨 跌幅3.13% 玻璃2705合约价942元/吨 较前值970元/吨下跌102元/吨 跌幅10.52% 01年价差92元/吨 较前值74元/吨上涨18元/吨 涨幅24.32% [4] - 纯碱相关价格及价差 华北纯碱报价1150元/吨 较前值持平 无涨跌 华东纯碱报价1150元/吨 较前值持平 无涨跌 华中纯碱报价1100元/吨 较前值持平 无涨跌 西北纯碱报价800元/吨 较前值810元/吨下跌10元/吨 跌幅-1.23% 纯碱2701合约价868元/吨 较前值896元/吨下跌28元/吨 跌幅3.13% 纯碱2705合约价942元/吨 较前值970元/吨下跌28元/吨 跌幅3.13% 01基差282元/吨 较前值254元/吨上涨28元/吨 涨幅11.02% [4] - 供应相关数据 10月2日浮法玻璃日熔量142315吨 较9月25日下跌700吨 跌幅0.49% 光伏玻璃日熔量66795吨 较9月25日持平 无涨跌 2mm镀膜玻璃主流价9.5元 较9月25日上涨0.5元 涨幅5.56% 纯碱开工率、纯碱周产量无有效统计值 [4] - 库存数据 10月2日玻璃厂库7049.68万重箱 较9月25日上涨64万重箱 涨幅0.92% 玻璃厂纯碱库存天数19.5天 较9月25日上涨0.2天 涨幅1.14% 纯碱厂库、纯碱交割库库存无有效统计值 [4] - 地产数据当月同比 新开工面积同比-26.05% 较前值-24.67%下降1.37个百分点 施工面积同比-36.47% 较前值-22.24%下降14.23个百分点 竣工面积同比-25.04% 较前值-19.60%下降5.44个百分点 销售面积同比-1

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-10-09 原油油轮运费迭创新⾼，化⼯开⼯环⽐ 增幅有限 中东地缘局势动荡，除了原油供给的减量，也导致运费持续上涨，多 个航线运费升至历史纪录高位。目前，租用一艘VLCC将美国原油运往亚洲 的费用高达7700万美元，远高于去年的平均水平920万美元，合每桶接近 40美元，运费在短短三周内涨价逾50%。与此同时，鉴于一大型飓风正在 形成，美国墨西哥湾关停了超过51万桶/日的原油产量，约占该地区供应 量的四分之一。飓风的影响可能相对短暂，中东地缘局势仍是当前原油市 场的关键变量，胡塞武装和沙特支持的部队本周仍有一些直接冲突发 生。（以上市场信息来自彭博终端） 板块逻辑： 原料短缺开始影响企业开工，本周这种迹象越来越明显。隆众资讯数 据显示，10月8日当周我国主营炼厂开工环比下滑2.41%，独立炼厂开工环 比下滑1.7%，其中山东地炼开工环比降幅也较大。炼厂原油短缺是开工下 降的主要原因。化工品周度开工整体回升幅度有限，更多品种出现了开工 下滑；沥青、PX、PTA等品种开工下降，其余品种开工回升幅度也较为有 限，市场普遍预期的 ...

1 报告行业投资评级 - 偏空品种包括鸡蛋 沪铅 PTA 甲醇 塑料[4] - 震荡品种包括热轧卷板 PVC 螺纹钢 豆油 棕榈油 铁矿石 白糖 沪铝 橡胶 沪金 沪锌 菜油 沪锡 菜粕 沪铜 沪银 聚丙烯[4] - 偏多品种包括锰硅 焦炭 郑棉 焦煤 玉米淀粉 玉米 玻璃[4] 2 报告核心观点 - 宏观层面 中国人民银行首次全面系统阐述人民币汇率政策立场 强调不搞竞争性货币贬值 释放稳汇率稳预期信号 国庆假期全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 同比增长0.6% 旅游游览 餐饮 家电 通信器材等销售收入同比大幅增长 稳增长扩内需意图明确[6][8] - 权益市场方面 国庆后首个交易日A股三大指数高开低走冲高回落 全天放量调整单边下行 上证指数险守3800点整数关口 科创50大跌近5%领跌 沪深两市成交额1.69万亿元 较节前放量2442亿元 全市场超3700只个股下跌 策略上建议谨慎观望 等待方向确认[10] - 债券市场方面 资金面均衡偏松 DR001在1.37%附近 DR007在1.38%附近 短期债市以震荡调整为主 中长期债券收益率或保持下行[11] - 商品市场整体受中东地缘局势扰动较大 原油等能源品种受美伊谈判进程影响呈现高位波动特征 多数板块品种呈现震荡运行格局 部分品种存在结构性套利机会[35] 3 分目录内容总结 宏观资讯 - 中国人民银行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》 首次全面系统阐述人民币汇率政策立场 强调中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 不预设目标 不搞竞争性货币贬值[6] - 周四A股光芯片板块大幅下挫 长光华芯 源杰科技双双20%跌停 摩根士丹利报告提及FCC潜在规则或限制中国光模块 多家上市公司回应称影响可控[6] - 懂车帝实测显示尊界V800新车刹车踏板支架断裂 江淮汽车股价跌停 尊界汽车回应称将优化部件设计并为用户提供免费升级[6] - 国务院副总理何立峰应约同英国财政大臣希利举行视频通话 就加强中英经济财金合作和共同关心的问题深入交换意见[6] - 商务部部长王文涛在京会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇[6] - 人社部就《新就业形态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》公开征求意见 鼓励正向激励 不得滥用罚款等惩罚性措施[6] - 税务总局增值税发票数据显示 国庆假期旅游游览 餐饮 家电 通信器材等销售收入同比大幅增长[6] - 交通运输部数据显示 国庆假期全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 同比增长0.6%[6] - 美国总统特朗普表示美伊正进行富有成效会谈 绝不会在11月中期选举前攻击伊朗[7] - 美国副总统万斯宣布无限期暂停微软 Adobe等多家科技公司参与永久劳工认证项目（PERM）资格[7] - 苹果计划10月27日前后举办发布会 推出首款触屏版MacBook及全新一代iPad mini[7] 宏观金融 股指期货 - 国庆假期后首个交易日A股三大指数高开低走冲高回落 全天放量调整单边下行 上证指数险守3800点整数关口 科创50大跌近5%领跌 市场呈现"高低切换"的普跌格局[10] - 盘面上光芯片 CPO 半导体 存储芯片等科技成长板块领跌 长光华芯 源杰科技20%跌停 东山精密跌停 电子 通信行业跌幅居前 石油石化 公用事业 交通运输 煤炭 银行等低估值红利资源板块逆势走强 航运港口 固态电池 钠离子电池概念活跃 中国银行 工商银行盘中创历史新高[10] - 沪深两市成交额1.69万亿元 较节前放量2442亿元 全市场超3700只个股下跌 涨停45家[10] - 国内方面年内最后一期30年期超长期特别国债与首期5年期中央金融机构注资特别国债合计2250亿元完成发行 财政发力稳增长 国庆档票房11.65亿元 稳增长扩内需意图明确[10] - 国际方面美联储9月会议纪要偏鹰 多数官员预计年底前再加息一次 美债10年期收益率一度升破5.36%创2002年以来新高 美元指数站上102关口 布伦特原油重回103美元上方[10] - 策略上建议谨慎观望 等待方向确认[9] 国债期货 - 策略为短期或偏震荡 中长期债券收益率或保持下行[11] - 资金面均衡偏松 资金利率平稳 DR001在1.37%附近 DR007在1.38%附近[11] - 货币政策方面 PSL利率下调25bp至1.5% 科技创新 支农支小再贷款分别扩容2000亿元 5000亿元 指向结构化降息+结构化宽信用 全面宽松预期有所回落[11][12] - 基本面与财政上 9月制造业PMI回升至50.1% 重返扩张区间 10月1日起首套房贷贴息落地 财政部释放增量政策信号 宽信用预期升温[12] - 海外方面10年期美债收益率持续强势压制多数资产 政策利好兑现后长端或延续"买预期 卖事实" 短期债市以震荡调整为主 中期资产荒逻辑未破 利率大幅上行空间有限[12] 黑色板块 螺矿 - 钢材下游需求方面 8月份房屋新开工单月同比-30.5% 基建投资单月同比增速为-14.77% 水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%左右 建材需求疲弱 卷板需求方面机械 造船行业用钢需求保持强势 汽车 家电等下游消费同比下滑[12] - 钢材供应端方面 铁水产量小幅减产 高炉盈利迅速恶化 全行业基本进入亏损阶段 盈利率6.93%[12] - 原燃料方面 铁矿石发运小幅增加 后期到港预计整体平稳有增 港口铁矿库存预估小幅增库 铁矿石中长期依然偏弱运行[12] - 煤焦方面政策要求积极稳妥推进停产煤矿复产达产 有效增加煤焦市场供给 缓解供需偏紧形势 对煤焦原料价格形成抑制 但蒙古煤口岸通关并未快速恢复 复产不复量的现象依然存在 煤焦中长期来看或维持强势[12] - 整体来看短期震荡偏弱 但大幅下跌的可能性较低 中期预计维持震荡行情 行情交易机会方面关注套利策略为主 做空01卷螺价差逢低止盈 或买煤焦空铁矿01套利[13] - 现货市场动态 钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3050 较之前下跌20 山东市场价3070 持平 杭州3150 较之前下跌30 热卷现货价格方面上海热卷3270 较之前下跌30 唐山基料3160 较之前下跌30 唐山钢坯3010 较之前下跌40 钢材现货成交整体一般 现货价格螺纹强于热卷 基差整体走扩[13] - 进口铁矿价格较上一工作日偏弱运行 累计下跌5-10 目前60.8%PB粉主流在652-655 混合粉主流在625附近 PB块61.6%主流在845-850[13] 煤焦 - 观点为短期观望为主 继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化[14] - 国家多部门联合发文布置煤炭保供工作 煤矿复产有望提速 煤焦期价走弱[14] - 目前主产地煤矿日产量环比略降 蒙煤通关量稳定 仍维持在同期偏低水平 国内焦煤供应仍维持紧张 焦煤总库存增加 矿山库存增幅较大 独立焦企库存略增 焦企补库需求趋弱[14] - 焦炭第一轮提降落地 吨焦利润仍维持盈利状态 焦企开工积极性增加 焦炭日产量略增[14] - 钢厂盈利率仍维持低位 铁水产量略降至234万吨附近 对煤焦需求仍有支撑[14] - 煤炭安全稳产稳供文件落地后 煤焦市场预期逐步从供给端持续紧张转向远期增产预期 但山西煤矿受年度产能任务考核 安全整改红线约束 复产进度偏慢 年内炼焦煤增量幅度有限[14] 纯碱玻璃 - 观点为弱势震荡为主[16] - 纯碱方面 前期盘面转强阶段内触发期现套利 部分上游压力得以缓解 龙头企业检修导致供应减量 出口订单对部分厂家具有一定支撑 国内主要终端成品利润偏弱 玻璃日熔下滑影响终端需求 趋势供需矛盾暂难扭转[16] - 玻璃方面 产业利润承压 整体氛围偏弱 供应端低位区间运行 部分企业或据自身计划开停产线 盘面对现货情绪及基差套利买盘引领作用较强[16] 有色和新材料板块 贵金属 - 观点为贵金属短期震荡调整仍在持续 但中期趋势转弱概率偏低 短期调整或是中长线布局多单机会 近期建议观望等待贵金属低多机会[18] - 波动原因是地缘政治局势再度升级使得原油价格上涨 美联储释放鹰派信号持续加息 央行购金构成重要支撑 贵金属走势分化整体调整偏弱运行 黄金表现强于白银[18] - 年内剩余时间支撑黄金长期走势的结构性因素并未发生根本性逆转 中长期看大国博弈和货币体系重塑依然构成重要支撑 贵金属中长期的配置价值依然存在[18] 沪铜 - 观点为矿端扰动加剧对铜价形成支撑 但短期宏观情绪仍有反复 并且美铜关税悬而未决 铜价或仍以震荡运行为主 关注C-L价差变化和矿端罢工风险[19] - 波动原因是智利Centinela铜矿开始罢工 叠加Escondida罢工风险犹存 进一步加剧矿端供应紧张预期 同时美国9月非农数据不及预期 10月加息预期有所降温 宏观压力缓解 铜价震荡偏强[19] - TC进一步走弱 已跌至-231.68美元/吨 叠加国内硫酸价格延续弱势 废铜政策偏紧 冶炼利润进一步承压 国内电解铜存在计划外检修减产压力 产量有边际下滑预期[19] - 节前企业备货需求推动国内社会库存小幅去库 但高铜价抑制消费 旺季消费回暖乏力 节后国内社库转入累库阶段[19] 碳酸锂 - 观点为10月供需缺口超预期放大 若现货如期转紧 锂价有望筑底回升[20] - 节后第一日锂价冲高回落 日内振幅较大 10月基本面超预期向好使得早盘锂价偏强 但午盘后股市情绪较差带动锂价再度回落 弱预期仍压制市场情绪[20] - 需求随着新增产能爬坡稳步增加 整体保持稳定增加趋势 津巴锂矿到港不及预期 供给端产量边际修复有限 10月供需缺口超预期 去库幅度或将超预期走阔[20] 工业硅 - 观点为暂无新驱动 震荡运行 进入枯水期价格重心或逐步上移 可继续关注买入低估值机会[21] - 目前工业硅主导交易逻辑是多晶硅减产预期强化之后 光伏终端传导不畅 向上游工业硅要利润 工业硅回归长期过剩预期 施压上方高度[21] - 供需方面 大厂维持现有开工计划的前提下 若多晶硅如期减产落地 则枯水期工业硅供需双减 去库幅度相比此前预期收窄 但仍有望维持去库[21] 多晶硅 - 观点为虽然减产计划落地可能性强化 但高库存弱现实压力限制反弹高度 盘面预计延续贴水震荡偏强运行 等待厂家落地减产增多后或有反弹修复 可关注回调继续轻仓买入[21] - 供需方面 10月若厂家执行联合减产 有望开启去库 主力合约临近换月 12合约估值中性偏高[22] 农产品板块 棉花 - 逻辑及观点为新棉收购陆续进行 阶段性库存偏宽松 棉价承压测试压力 走势震荡运行[24] - 美国农业部公布的出口销售报告显示 10月1日止当周 美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165070包 较之前一周减少19% 但较前四周均值增加14% 其中对中国大陆净销售减少7404包[25] - 截至2026年10月4日当周 美国棉花收割率为23% 此前一周为17% 五年均值为21% 截至9月29日当周 约77%的美国棉花产区受到干旱影响 高于之前一周的72% 上年同期为59%[25] - 国内市场近期籽棉收购加快 收购价格较去年同期大幅上涨 主流价格在7.3元/公斤上下波动 但节前纺织订单表现不多 纺织企业开工环比持平 下游织布开机下滑 纱线库存累库 棉花商业库存随着新棉上市将进入累库阶段 港口库存回升 阶段性供给偏宽松制约棉价[25] 白糖 - 逻辑与观点为国内现实压力和已经开始的榨季生产制约糖价承压 同时原糖价格回落影响内糖 整体走势震荡依旧[26] - 全球食糖供给紧缺预期强烈 巴西2026/27年度糖总产量预估为4220万吨 此前预估为4250万吨 印度2026/27年度糖产量预估自3360万吨下调至2950万吨[26] - 德国2026/27榨季从甜菜中生产的精炼糖量预计将从上一榨季的442.1万吨降至约333万吨 降幅约25%[27] - Hedgepoint将欧盟食糖产量预测从1380万吨下调至1310万吨 较2025/26作物年度下降17% 且较欧盟委员会预测值低2.2% 泰国糖业办公室预计泰国2026/27年度糖产量或下降至1050万吨[27] - ICE原糖期价推高至21美分高位后遭遇压力回落 国内旧作结转库存预期偏高 下一榨季糖产量预估下降空间或有限 维持高产年景影响糖价反弹高度[27] 鸡蛋 - 观点为近期鸡蛋现货表现偏弱 或加剧市场对鸡蛋供应压力的担忧 同时开产水平偏高 老鸡淘汰节奏一般 消费淡季 市场对后市预期偏弱[28] - 截止10月8日粉蛋均价3.81元/斤 红蛋均价3.98元/斤 当前蛋鸡养殖利润正常[28] - 鸡蛋转入淡季 供应端存在增加预期 新鸡开产水平较高 高利润下老鸡延淘仍存 蛋鸡存栏逐步增加 市场对后市预期偏弱[28] 苹果 - 未来观点为主力合约或震荡运行[29] - 国庆假期期间各产地晚熟富士苹果零星上市 山东产区毕郭市场80片红价格2.5-3.2元/斤 80条纹价格3.0-3.5元/斤 辽宁瓦房店产区80一级果价格3.5元/斤 西部产区陕西洛川富县70以上半商品价格3.2-3.7元/斤 甘肃静宁庄浪产区75以上价格4.5-5.2元/斤[29] - 各产区开秤价陆续出炉 整体价格同比去年偏低 但高于市场前期预期 新季苹果丰产预期明确 市场供给趋于宽松 终端市场交易依旧清淡[30] 红枣 - 未来观点为当前维持震荡偏弱运行观点[31] - 产区方面阿克苏地区成交均价5.15元/公斤 阿拉尔成交均价5.5元/斤 喀什地区成交均价6.5元/公斤[31] - 销区方面10月8日河北市场特级红枣价格7.65元/公斤 一级6.7元/公斤 二级5.8元/公斤 三级4.9元/公斤[31] - 截止到10月8日 红枣仓单数量0张 有效预报11张[31] - 当前红枣市场整体呈现供强需弱格局 旧季红枣社会库存处于同期高位 充足的现货货源持续压制市场价格 贸易商备货意愿偏弱 现货与期货盘面均缺少明确的上涨驱动[31] - 新疆新季红枣整体长势平稳 目前处于吊干阶段 稳产预期较强 供给整体宽松[32] 生猪 - 整体看供应压力阶段性减轻 现货价格有反弹预期 但缺乏大涨空间 期货盘面或震荡为主[33] - 节前规模企业出栏节奏加快 社会猪源肥猪出栏积极性抬