投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-06-26 海峡有船只遭袭Brent略反弹，化⼯出 现些许需求复苏迹象 在霍尔木兹海峡通行量持续攀升的情况下，全球实货基准原油Brent 价格一度抹去了战争期间的所有涨幅，Brent的首次行结构也从Back转为C ontango。在全球炼厂开工普遍低位时，买家被来自中东以及非洲的原油 报价淹没，这一戏剧性的逆转导致油价普遍走弱。我们有一个观察是当前 驶出海峡的船舶数量远大于驶入的船舶量，这可能是对海峡的安全性仍有 一些顾虑。6月26日凌晨，一艘船只在霍尔木兹海峡遭不明发射物击中， 数艘货船折返，最新事态发展可能破坏海峡迅速重开的局面。EIA公布数 据显示美国仍在继续降库，尤其是原油库存。（以上市场信息来自彭博终 端） 板块逻辑： 化工公布周度开工，这对未来品种的供需给出指引。聚酯链条呈现原 料PX、EG产量环比下降，聚酯产量提升的格局，PTA产量周度略增，聚酯 利润回升、开工回升，说明产业链的需求将逐步好转。苯乙烯周度产量环 比大幅增加4.65%，这无疑会加重并延长苯乙烯的亏损，苯乙烯下游的PS 开工则大幅下滑5%。炼油 ...

| "业期现日 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号1520151500 2026年6月26日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 004 | 6月25日 | 6月24日 | 消失 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国富全乱胶(SCRWF):上海 | 16800 | 17750 | -950 | -5.35% | | | 全乳基左 | 115 | 145 | -30 | 0 | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 16450 | 17350 | -900 | -5.19% | | | 非标价差 | -235 | -255 | 20 | 7.84% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 69.00 | 72.50 | -3.50 | -4.83% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 83.00 | 85.25 | -2.25 | -2.64% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 14300 | 1 ...

Morning session notice 早盘提示 联系方式：15000295386 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 6 月 26 日星期五 研究员： 吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【市场分析】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 昨日主力合约 UR2609 期货价格下跌 40 元至 1736 元/吨，华中主流地区尿素现货价 | | 能源与化 | | 格 | 1800 元/吨（-20）。中东地缘局势大幅缓解，国际化肥价格延续回落。供应方面， | | 工 | 尿素 | 空 | 尿素日产量 21-22 万吨高位运行，尿素企业累库超过 100 万吨。需求方面，农业正 | | | | | 处于季节性空档期，用肥需求较为分散，尿素价格震荡偏弱。参考区间 1700-1830 | | | | | 【核心观点】 | | | | | 逢高做空 | 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性 ...

期货市场交易指引 2026 年 06 月 26 日 | | 宏观金融 | | | --- | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | | ◆国债： | 震荡运行 | | | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 下跌空间有限，短线交易 | | | ◆热卷： | 震荡运行，短线交易 | | | ◆铁矿： | 中长线反弹做空 | | | ◆焦炭： | 波动剧烈，暂时观望 | | | ◆焦煤： | 波动加剧，价格或仍有反复 | | | ◆玻璃： | 观望为宜 | | | | 有色金属 | | | ◆铜： | 低位持多，滚动操作 | | | ◆铝： | 等待市场情绪稳定入场 | | | ◆镍： | 逢高持空 | | | ◆锡： | 宽幅震荡，区间谨慎交易 | | | ◆黄金： | 波动加剧，震荡偏弱 | | | ◆白银： | 波动加剧，震荡偏弱 | | | ◆碳酸锂： | 滚动布局多单 | | | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 低位运行，关注下方支撑 | | | ◆烧碱： | 供应恢复，偏弱震荡 | | | ◆纯碱： | 逢高做空 | | | ◆苯乙烯： | 短期偏弱， ...

期货研究报告：日度报告——综合晨报 宏观策略（黄金） 美国 5 月核心 PCE 物价指数同比升 3.4% 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 内塔尼亚胡称以军将继续驻留黎南部"安全区"内 综 美国 5 月核心 PCE 数据符合预期，通胀应该在 5 月见顶，美元 指数小幅回落。 合 有色金属（碳酸锂） 美国 5 月核心 PCE 物价指数同比升 3.4% [T报ab告le_日R期an：k] 2026-06-26 金价震荡收涨重回 4000 美元上方，美国五月核心 PCE 数据符合 市场预期，市场对美联储的加息与其没有继续升温，下半年通 胀压力预计较二季度缓解，但仍然高于美联储目标。 晨 山西 5 万吨高压实磷酸铁锂项目开工 报 策略上可关注逢低做多机会，关注 15 万一线支撑位。 能源化工（沥青） 沥青炼厂库存增加而社会库存减少 近期国际油价持续走低，拖累沥青价格下跌，现货价格跌幅较 小，基差迅速走强。南方梅雨天气持续压制道路施工需求，但 短期原料到货增量难以释放，价格仍有底部支撑。 航运指数（集装箱运价） 苏伊士运河涨价，最高 37% 空头氛围相对浓厚，叠加后续运价下行斜率存在较大不确定性， 短期 08 深贴水结 ...

能源化工日报 2026-06-26 2026/06/26 原油 【行情资讯】 INE 主力原油期货收跌 25.40 元/桶，跌幅 5.19%，报 463.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 104.00 元/吨，跌幅 3.44%，报 2922.00 元/吨；低硫燃料油收跌 136.00 元/吨，跌 幅 3.48%，报 3770.00 元/吨。 【策略观点】 我们认为当前甲醇低库存利多基本计价，叠加地缘缓和以及原料端大幅下跌，后续预计中东供 应陆续重启，与此同时国内供应相对充足，因而建议逢高做空。MTO 套利方面暂时观望。 2026/06/26 尿素 尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动 0 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动-10 元/吨，湖北变动-10 元/ 吨，江苏变动 0 元/吨，山西变动-20 元/吨，东北变动 0 元/吨。 主力期货涨跌：主力合约变动-40 元/吨，报 1736 元/吨。 【策略观点】 【策略观点】 我们认为 3 季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国 内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并 ...

一、本次可转债发行概况 - 发行总额为33亿元，其中20亿元用于“磷氟资源高值化利用项目”，3.5亿元用于“5万吨/年磷酸二氢钾项目”，9.5亿元用于补充流动资金及偿还债务 [2] - 可转债信用评级及主体信用等级均为AA+，评级展望为稳定 [3] - 选择可转债融资是因国家政策鼓励，且6年存续期、发行完成6个月后开始转股，不会带来即时摊薄效应 [2] - 票面利率较低，第一年至第六年依次为0.2%、0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%，低于同期银行贷款利率 [3][5] - 到期赎回条款：债券期满后五个交易日内，公司将以面值的110%（含末次利息）赎回未转股债券 [3][4] 二、募投项目具体规划与效益 - **磷氟资源高值化利用项目**：总投资22.33亿元，建设期18个月。主要建设内容包括60万吨/年硫磺制酸、15万吨/年湿法磷酸、10万吨/年精制磷酸、5万吨/年高档阻燃剂及20万吨/年多功能复混肥装置。预计达产后年销售收入17.95亿元，毛利率19.36%，税后内部收益率15.76%，投资回收期6.87年 [2][5] - **5万吨/年磷酸二氢钾项目**：预计年销售收入4.59亿元，毛利率14.28%，税后内部收益率12.09%，回收期7.78年 [2][5] - 募投项目旨在优化产品结构，提升高附加值产品占比，推动磷氟化工产业战略升级，构建循环经济，满足新能源材料等领域需求 [2][3] 三、公司近期业绩与财务状况 - 2025年营业收入256.53亿元，归母净利润8.09亿元，扣非后归母净利润5.02亿元 [4] - 2026年第一季度营业收入67.56亿元，归母净利润1.81亿元 [4] - 截至2025年末，公司总资产459.95亿元，资产负债率为70.55% [6] - 公司具备年产7万吨季戊四醇产能，其中宜昌和内蒙古子公司分别拥有4万吨/年和3万吨/年产能 [5] 四、产能消化保障与业务协同 - 精制磷酸下游需求旺盛，公司已与万润、天赐、雅城等新能源客户建立合作，并通过合资公司邦普宜化进入新能源领域 [3] - 高档阻燃剂方面，公司已有10万吨/年装置于2025年6月底投产 [3] - 多功能复混肥及磷酸二氢钾将依托公司现有化肥销售渠道消化产能 [3] - 募投项目是对现有磷肥及磷化工业务的升级优化，与主营业务协同性强 [3] 五、可转债核心条款与股东安排 - **转股条款**：初始转股价14.08元/股，转股期自发行结束满六个月后的第一个交易日起 [6] - **有条件赎回**：转股期内，公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%，或未转股余额不足3000万元时，公司有权赎回 [4] - **下修条款**：公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85%时，董事会有权提出下修方案 [5] - **有条件回售**：债券最后两个计息年度，公司股票连续30个交易日收盘价低于当期转股价的70%时，持有人有权回售 [4] - **股东配售**：原股东享有优先配售权，配售比例按股权登记日持股数量每股配售3.0342元可转债计算 [6] 六、公司发展战略与未来展望 - 公司未来将建设宜昌磷氟新能源材料和新疆煤基新材料两大基地，推动产业向绿色化、低碳化、循环化转型升级 [7] - 新疆宜化并表后，公司新增3000万吨/年煤炭产能，有助于深化一体化产业链优势 [7] - 公司已制定2025-2027年股东回报规划，承诺在符合条件时每年至少进行一次利润分配 [7] - 公司控股股东目前暂无减持计划 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场供需压力提升后续变量在出口短期无新增利好驱动期货盘面延续偏弱态势后续农业追肥和出口推进或支撑市场需关注需求力度、出口订单及政策动态[1] - 纯碱市场基本面变化幅度有限出口高景气度缓解压力力度有限期货盘面缺乏新增驱动短期延续低位偏弱运行趋势需关注供应、下游产能、库存数据及宏观情绪[1] - 玻璃市场在产产能低位运行需求力度有限中上游有降价去库可能现货弱势难扭转期货市场新增驱动不足期价短期底部震荡后续无新增利好仍有探底可能需关注成交、产能、库存数据及宏观政策[1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周三现货市场多数稳定个别地区回落山东、河南地区市场价均为1820元/吨供应水平高位提升日产量22.15万吨环比增0.1万吨需求维持弱势产销率5% - 30%企业库存提升4.4%增幅放缓国内供需压力提升出口订单推进缓慢短期市场无新增利好期货盘面偏弱后续关注需求、出口及政策[1] - 纯碱周三现货厂家报价维稳贸易商报价随盘面情绪走弱沙河地区重碱自提价1098元/吨环比跌14元/吨供应端装置变化频繁开工率78.81%环比升0.2个百分点需求偏弱下游产能低位采购需求待跟进出口缓解压力有限期货盘面缺乏驱动短期低位偏弱运行关注供应、产能、库存及宏观情绪[1] - 玻璃周三现货市场止跌均价1104元/吨环比持平在产产能稳定日熔量14.75万吨/天需求跟进情绪好转但成交持续度不佳企业仍有小幅累库预期在产产能低位需求有限中上游有降价去库可能现货弱势难改期货新增驱动不足短期底部震荡后续无利好仍可能探底关注成交、产能、库存及宏观政策[1] 市场信息 尿素 - 6月24日郑商所尿素期货仓单450张较上一交易日增450张有效预报575张[4] - 6月24日尿素行业日产22.15万吨较上一工作日增0.1万吨较去年同期增2.2万吨开工率92.83%较去年同期提升6.65个百分点[4] - 6月24日山东、河南小颗粒尿素现货价1820元/吨持平河北1830元/吨降10元江苏1840元/吨持平安徽1850元/吨持平山西1680元/吨降20元[4] - 6月24日尿素企业库存约113.36万吨周增4.78万吨增幅4.4%[4] 纯碱 & 玻璃 - 6月24日郑商所纯碱期货仓单数量6132张较上一交易日减9张有效预报量734张玻璃期货仓单数量679张较上一交易日减2张[6] - 6月24日纯碱现货价华北轻碱1200元/吨重碱1280元/吨华中轻碱1060元/吨重碱1230元/吨华东轻碱1130元/吨重碱1250元/吨华南轻碱1350元/吨重碱1350元/吨西南轻碱1250元/吨重碱1250元/吨西北轻碱930元/吨重碱930元/吨[6] - 6月24日纯碱行业开工率78.81%上一工作日78.61%[7] - 6月24日浮法玻璃市场均价1104元/吨环比持平行业日产量14.75万吨/天环比持平[7] 图表分析 - 包含尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势、尿素 - 甲醇及玻璃 - 纯碱期货价差等图表数据来源为iFind和光大期货研究所[9][10][23]

| 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品神 | 当前科技成长交易拥挤度已升至高位,叠加中报业绩窗口临近, | 短期波动或加剧。策略方面,宏观基本面"K型"分化格局未改, | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 在高技术制造业景气度支撑下,市场风格的分化格局或延续, | 다 | 宏观金融 | 证500和中证1000或延续更高上涨弹性。 | | | | 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易 | 盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。 | 近期市场对美联储加息预期提升、美元指数走强,铜价承压下 | | | | | | 국미 | 行,但美国加征铜关税预期再起,预计铜价下行空间有限。 | 近期宏观情绪走弱及高库存施压铝价,短期价格或延续弱势调整 | 震荡 | | | | | 国内氧化铝产量及库存双增、对价格仍有压制,近期继续关注几 | 氧化铝 | 内亚铝土矿出口管制措施落地情况。 | 近期中东局势再度反复,宏观仍存压制,此外锌矿国产加工费继 | | | | | 续下滑,锌价下方支撑坚挺,中期角度可关注低多机会 ...

大越期货投资咨询部 朱天一 从业资格证号：F3020542 投资咨询证号： Z0021831 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 UR 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2026-6-25 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 出口量 | 表观消费 | | 期末库存 实际消费 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | 7554. 00 | | | | | | | | | 2019 | 7176. 00 | -5.0% | 5253. 79 | 494. 54 | 4790. 42 | 83. 35 | 4756. 55 | | | 2020 | 7102. 00 | -1.0% | 5357. 01 | 545. 06 | 4813. 28 | 57. 97 | 4787. 90 | ...