2026 年 6 月 17 日 总量研究 日央行再次加息，市场影响如何？ ——《海外非美经济探究》系列第六篇 要点 引言： 6 月 16 日，日本央行将政策利率从 0.75%上调至 1.0%，政策利率升至近 31 年 来最高水平。由于市场对日本加息的预期较为充分，因而市场对日本金融条件快 速收紧的担忧有所缓和。加息落地后，美元兑日元仍徘徊在 160 附近，日股一 度上涨。后续市场的关注点将转向日央行未来加息节奏。 核心观点： 1.日央行为何加息？ 直接背景是输入型通胀压力抬升与日元贬值压力。美元兑日元一度逼近 160，弱 日元会放大进口能源、原材料和食品价格波动，并通过企业间价格传导推升居民 生活成本。更深层次看，日本通胀已呈现"工资-价格"持续性特征。在劳动力 短缺背景下，工资和价格温和互动的机制仍将维持。日央行加息旨在通胀预期和 工资定价机制自我强化前，提前调整货币宽松程度。 2.本轮加息可持续吗？ 我们认为未来日央行仍有继续加息的可能性，但已经进入"边加息、边观察"的 阶段。支持加息的条件有两个：一是取决于日本"工资-价格"循环是否仍在延 续。二是当前日本实际利率仍然偏低。约束加息节奏的因素也有两个：一 ...