【债券日报】 二季度经济："U 型"拐点，等待政策显效 ——二季度&6 月经济数据解读 1、基建：财政发力仍偏克制，基建投资加速下滑。上半年基建累计增速-2.4%， 再度转负，单月同比-9.8%、继续走低。政府债供给偏慢、项目下达偏晚，对 月内基建投资的提振依然有限。 2、房地产：投资筑底，开发资金继续弱化。上半年地产投资累计同比增速- 18.0%，单月增速维持在-24.4%。除施工外，新开工与竣工继续下滑。新房销 售降势小幅扩大。房企前端资金循环依然偏弱。 3、制造业投资：反内卷与出口优势集中，民间投资加速放缓。上半年制造业 投资累计同比-1.2%，降幅继续扩大。出口优势行业对制造业投资仍有正向贡 献，而民间投资拖累进一步扩大。 4、消费：促销与国补资金下达，社零略超预期，服务零售持续强韧。上半年 商品零售累计增 1.1%，服务零售累计增 5.3%。其中，6 月社零同比+1.0%好于 预期，主因国补资金前置下达、618 促销短期提振相关。 5、工业：季末工业生产冲刺，出口继续提供强支撑。6 月工业增速同比+5.3%， 其中制造业、能源供应业同比增 6%-7%以上，采矿业负增长。出口优势行业工 增在 15%以 ...