报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美债收益率和美元指数持续走高，全球风险偏好显著降温；国内政策稳增长对A股形成底部支撑；各板块走势分化，需关注相关因素谨慎操作[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外美伊地缘冲突升级，航运风险飙升，布伦特原油站上100美元关口，全球输入性通胀预期升温；美国初请失业金数据好于预期，市场年内加息定价上行；美债收益率和美元指数走高，全球风险偏好降温[2] - 国内6月生产回暖、出口高增托底制造业，消费结构性改善、地产投资持续偏弱，通胀与流动性环境平稳；外部美债利率上行、中东地缘冲突扩散、海外科技股回调压制风险情绪；国内政策稳增长、拓宽资金入市渠道、市场流动性充裕支撑A股[2] - 资产方面，股指震荡修复、结构性行情延续，谨慎波段做多；国内国债跟随美债收益率承压震荡，观望为主；商品板块分化，黑色区间震荡，观望为主；有色短期高位震荡，谨慎做多；能化因中东局势升级、油价反弹，谨慎做多；贵金属震荡反弹，短期谨慎观望[2] 股指 - 昨日A股结构性分化，周期资源、高股息防御资金抱团，科技成长赛道出逃；上证指数等部分指数小幅上涨，科创50大跌；电网设备等板块领涨，半导体等领跌[3] - 6月基本面生产回暖、出口高增托底制造业，消费改善、地产投资弱，通胀与流动性平稳；外部因素压制风险情绪，国内政策支撑A股[3] - 后续关注美联储官员表态、美伊局势、市场资金流动；指数震荡修复，板块高低切换，周期高股息有防御配置价值，成长赛道等估值消化，整体谨慎做多、控制仓位[3] 贵金属 - 国内盘面夜盘沪金、沪银主力合约下跌，白银跌幅高于黄金，中长期工业需求疲软、美元走强压制逻辑未变[4] - 国际盘面现货黄金、白银收跌；美伊冲突升级、油价走高、通胀预期上升，同时美元指数和美债收益率走强，压制贵金属价格，短期震荡运行[5] - 操作上短期谨慎观望，关注美元指数、美债收益率、美伊局势、美联储官员讲话[5] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行；处于需求淡季，需求受雨季和工地资金紧张影响，本周五大品种钢材表观消费量环比回落19.6万吨[6] - 供应方面，焦炭现货下调后钢厂亏损幅度收窄，五大品种钢材产量环比回升11万吨；短期市场上有弱需求压制，下有成本和政策预期支撑，预计区间震荡[6] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格小幅反弹；铁水日产量连续两周下降，盈利钢厂占比回落，短期仍有下降空间，但焦炭价格下调后钢厂利润或恢复，后续跌破235万吨概率不高[6] - 供应方面，本周全球铁矿石发运环比回落659.3万吨，到港量环比回升511万吨，按发货量推算未来3 - 4周到港量或回落，港口库存高位；中期矿石供应增加是大趋势，短期价格延续震荡[6] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰走势分化，硅铁价格偏强；硅锰北方、南方市场有价格区间，锰矿现货价格平稳，焦炭现货价格下降，冶金焦有提降预期[7] - 全国187家独立硅锰企业开工率和日均产量下降，南方产区云南活跃度高但成本盈亏边缘，生产节奏不一；主产区硅铁有价格区间，兰炭市场持稳[7] - 临近月底钢招采购结束，中间环节采购意愿减少，期货交割库持仓量增长但对硅铁价格影响小；硅铁、硅锰价格建议区间震荡思路对待[7] 有色新能源 铜 - 周四铜价震荡，隔夜外盘股市下跌，市场对智利风暴炒作降温，智利铜矿影响不大且很快复产[8] - 铜基本面变化不大，市场对铜矿偏紧预期仍存，现货TC维持低位，国内冶炼产量高位，库存去化良好；后期关注美国是否对铜加征关税、巴拿马对科布雷铜矿的决定[9] 铝 - 周四铝价反弹，短期下方有支撑；美伊局势变数对中东铝冶炼厂扰动可忽略，但情绪上有支撑[9] - 市场关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置投产、复产，国内近百万吨产能爬坡释放；反弹高度谨慎看待，下半年供给端或发酵，仍有下跌空间[9] 锡 - 供应端，锡矿加工费上调，缅甸佤邦复产，供应边际转松；国内冶炼开工率高位，6月锡锭产量同比增长11.8%；关注缅甸、刚果金、印尼政策扰动[10] - 需求端，传统需求偏弱，AI领域提振需求，半导体销售额同比增速主要由价格上涨贡献，真实出货量增幅20%左右；电子焊料需求淡季，汽车等产销同比走弱，传统终端压制需求[10] - 库存走低，国内锡锭社会库存下降663吨至7320吨，上期所仓单略高于去年同期；半导体股票下跌风险压制锡价，但库存去化好、仓单偏低，短期下方有支撑，维持偏强震荡[10] 多晶硅 - 周四多晶硅主力2609合约下跌0.98%，加权合约持仓减仓；钢联相关报价显示，多晶硅现货及下游因需求低迷和库存压力价格承压，行业负反馈明显[11] - 多晶硅仓单持续增加，套保压力大；现金成本支撑较强，以底部震荡看待，谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权[11] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力2609合约上涨2.55%，加权合约增仓；期现基差为负，月差呈反向市场结构，仓单数量减少[11] - 价格下跌后现货成交好转，但下游刚需采购，缺乏向上驱动；受宏观利空因素影响大，偏弱震荡，等待止跌企稳，或逢低卖出深度虚值看跌期权[11] 工业硅 - 周四工业硅主力2609合约上涨0.67%，加权合约持仓量减仓；华东通氧553报价持平，现货升水，基差偏强[11] - 北方开工低迷，西南丰水期复产但总体开工率低，工业硅贴近成本定价，跟随焦煤呈区间行情；需求疲弱，下游多晶硅和铝合金开工低位，有机硅控产好；预计围绕成本支撑博弈，区间操作[11] 能源化工 原油 - 胡塞武装袭击沙特油轮，俄罗斯黑海CPC码头遭袭击，数月冲突使全球库存减少，供应紧张风险上升，即期布伦特自5月下旬以来首次突破105美金[13] - 后期美国遏制能源价格飙升压力增加，谨防TACO节奏，油价宽幅震荡，突破后关注深度虚值看跌对冲[13] 沥青 - 油价走强，沥青成本支撑走高上行；地炼采购增量，检修量减少，整体开工小幅增加，炼厂开工恢复后供应有提升预期[13] - 旺季沥青刚性需求提振有限，库存去化，相对油价偏强；短期绝对价跟随原油偏强震荡，关注伊朗局势后续变化[13] PX - 油价走高带动石脑油价格大涨，PX跟随上行；国内PX开工低位，偏紧状态持续，外盘价格上行，PX对石脑油价差走低[14] - 后期市场等待原料上行，短期聚酯板块负反馈好转，产销上行，PX延续强震荡，油价是上游原料价格中枢指引[14] PTA - 油价走强，PX上行，PTA开工被动低位，下游接货先放量后走弱，PTA基差和加工费下行[14] - 下游开工维持在82%，多数下游库存需促销去化，订单脉冲式回升，囤库为情绪性，PTA跟随油价宽幅震荡[14] 乙二醇 - 海峡封锁后乙二醇进口大幅减量预期，煤制装置检修增加，总体供应环比走低，库存低位且去库预期高，主力价格高位震荡，测试突破6月压力位[14] - 短期下游开工有限提升，乙二醇维持去库，偏强状态；9月后煤制检修装置回归和年底新产能投放，01跟随涨幅有限，可关注远月合约空配价值[14] 短纤 - 短纤利润小幅走高，原料成本上行支撑明显；终端开工反弹有限，厂家原料采购意愿回升，短纤等品类产销率良好，库存累积速率减少[15] - 短期跟随PTA等品种反弹，短纤维持偏强格局[15] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收涨；美豆主产区中西部天气炎热，黑海地区摩擦升级，谷物市场短期偏强格局延续[16] - 出口方面，7月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增较之前一周和前四周均值减少70%，下一市场年度出口销售净增；尽管中国加大采购，但现行关税是中国扩大美豆进口量的核心阻碍[17] 豆菜粕 - 豆粕短期随美豆价格上涨，连粕M09突破两年高点，但国内供需宽松，高价削弱性价比，饲料替代加速，下游追高谨慎，成交清淡，刚性补库为主[17] - 菜粕供需两端无明显驱动，成本支撑与需求韧性平衡低库存；水产需求释放但下游采购节奏未加快，盘面价格上调成交兴趣减弱，现货拖累风险存在，价格上涨持续性待观察[17] 油脂 - 能源成本攀升提升生物燃料原料需求预期，植物油获提振上涨，但国内库存高企压制涨幅[18] - 国际上，厄尔尼诺现象增强引发对马来西亚棕榈油产量下降担忧，7月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比减少，出口量增加；国内豆油累库，终端消费淡季，缺乏走强动力；菜油受加拿大菜籽产量预期影响，原料端进口成本支撑减弱[18] 生猪 - 本周生猪价格持续偏弱调整，全国外三元生猪出栏均价周跌幅超3%；生猪出栏体重变动小，集团、散户出栏量级增加，月初部分规模猪场压栏增重有限[19] - 市场预计7月底至8月初，二育源和规模场增重猪源释放，市场供应增加，猪价偏弱[19] 玉米 - 全国玉米价格弱势难改，东北产区购销清淡，部分企业下调收购价；华北受库存压力和春玉米上市预期影响，价格窄幅下调，下游随用随采；销区报价局部弱势震荡，成交清淡，饲料企业刚需采购[19] - 预计短期价格稳定或窄幅调整[19]