行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 高库存和弱需求压制多晶硅价格，但供应收缩得到逐步验证，叠加成本端支撑及市场情绪改善，价格下方支撑有所增强 [3] - 后续重点关注行业减产持续性及库存变化情况，若供应持续收缩并带动库存转向去化，中期来看价格存在向上弹性 [3] - 策略方面，单边继续关注卖出看跌期权和逢低试多，博弈供需改善带来的向上弹性；对于产业客户，目前买交割仍具有一定性价比，下游企业可结合实际采购需求逢低备货 [3] 市场动态及原因 - 根据同花顺数据，今日多晶硅期货有所提振，主力合约盘中涨幅超过3%，价格重回5000元/吨以上 [2] - 美国中期选举结果可能影响新能源政策走向，进而改变光伏行业的政策预期；民主党重新掌握国会控制权，有望推动恢复或延长IRA法案中的清洁能源税收优惠，改善美国光伏项目投资预期 [2] - 考虑到特朗普政府仍掌握行政权，政策调整空间有限，短期更多体现为市场情绪和中长期政策预期变化，对实际装机需求的提振仍需观察 [2] - 在此背景下，光伏板块股票同步大幅回升，市场风险偏好有所改善，对多晶硅期货形成一定情绪提振 [2] 基本面情况 - 高库存与弱需求仍是当前市场面临的主要矛盾，不过四季度多晶硅供应预期有所回落，供需压力阶段性缓和 [2] - 受反内卷政策预期及枯水期影响，SMM数据显示10月多晶硅产量9.6万吨，环比上月下降2.4万吨 [2] - 若后续供应进一步回落，行业库存压力或有所改善 [2] - 需求端，光伏中下游环节库存有所去化，9月光伏新增装机有所好转，但整体延续偏弱 [2] - 目前下游排产改善有限，硅片产量提升空间受限，电池片及组件环节整体维持弱稳运行，对硅料需求的支撑不足 [2] - 前期多晶硅上游库存持续积累，行业库存消化压力较大；在上游挺价和集中注销临近的背景下，近期仓单有所去化 [2] - 后续仍需关注库存变动，若行业减产得到持续验证，多晶硅库存有望转向去化 [2]