1 报告行业投资评级 - 工业硅行业投资评级为震荡[3] - 多晶硅行业投资评级为震荡[5] 2 报告核心观点 - 工业硅方面 排产收缩与全面去库形成支撑 但周产回升限制反弹 价格整体以震荡运行为主 单边交易策略为逢高套保[3] - 多晶硅方面 供给端周产和排产同步回升 供应压力增加 需求改善不足以消化供给增量 价格上方承压 单边交易策略为逢高套保[5] 3 各目录内容总结 3.1 工业硅相关内容 供给端 - 全国周产7.79万吨 环比+1.96% 全国开炉218台 环比+2台[3] - 新疆地区周产0.68万吨 环比+0.00% 开炉数环比+3台[3] - 云南地区周产0.96万吨 环比+0.00% 开炉数环比0台[3] - 四川地区周产0.79万吨 环比+0.00% 开炉数环比0台[3] - 8月产量35.63万吨 环比-8.17% 同比-7.62%[3] - 9月排产29.52万吨 环比-17.16% 同比-29.86%[3] - 全国工业硅总炉数768台 上周开炉216台 本周开炉218台 上周开炉率28.13% 本周开炉率28.39% 开炉率环比提升0.26个百分点[10] - 新疆地区总炉数214台 上周开炉92台 本周开炉95台 上周开炉率42.99% 本周开炉率44.39% 开炉率环比提升1.40个百分点[10] - 云南地区总炉数150台 上周开炉37台 本周开炉37台 开炉率维持24.67%无变动[10] - 四川地区总炉数111台 上周开炉26台 本周开炉26台 开炉率维持23.42%无变动[10] - 内蒙古地区总炉数59台 上周开炉23台 本周开炉23台 开炉率维持38.98%无变动[10] - 甘肃地区总炉数55台 上周开炉16台 本周开炉16台 开炉率维持29.09%无变动[10] - 宁夏地区总炉数21台 上周开炉17台 本周开炉17台 开炉率维持80.95%无变动[10] - 青海地区总炉数8台 上周开炉3台 本周开炉3台 开炉率维持37.50%无变动[10] - 辽宁地区总炉数6台 上周开炉1台 本周开炉0台 开炉率从16.67%降至0.00% 环比下降16.67个百分点[10] 需求端 - 多晶硅周产2.73万吨 环比-0.93%[3] - 多晶硅工厂库存37.67万吨 环比+2.61%[3] - 多晶硅单吨利润约-4169元 环比+47元[3] - 多晶硅8月产量10.80万吨 环比+9.64% 同比-18.00%[3] - 多晶硅9月排产11.83万吨 环比+9.54% 同比-9.00%[3] - 有机硅DMC周产3.93万吨 环比-0.76%[3] - 有机硅DMC工厂库存3.50万吨 环比-1.41%[3] - 有机硅DMC单吨毛利1228元 环比+100元[3] - 有机硅8月产量19.04万吨 环比+1.76% 同比-14.66%[3] - 有机硅9月排产19.10万吨 环比+0.32% 同比-9.13%[3] 库存端 - 工业硅显性库存68.33万吨 环比-1.69% 同比-1.28%[3] - 工业硅行业库存51.62万吨 环比-2.16% 同比+16.16%[3] - 工业硅市场库存20.45万吨 环比-0.73%[3] - 工业硅工厂库存31.17万吨 环比-3.08%[3] - 工业硅仓单库存16.71万吨 环比-0.19%[3] 成本利润 - 工业硅全国平均单吨成本8989.53元 环比+0.03%[3] - 工业硅全国单吨毛利36元 环比-6元[3] - 新疆地区工业硅单吨平均毛利141元/吨 较上周-16元[3] - 云南地区工业硅单吨平均毛利303元/吨 较上周-10元[3] - 四川地区工业硅单吨平均毛利176元/吨 较上周-8元[3] 价格行情 - 工业硅期货主力合约2026年9月18日价格8410元/吨 较2026年9月11日的8605元/吨下跌195元 跌幅2.27%[7] - 工业硅si2609合约2026年9月18日价格0元/吨 较2026年9月11日的8540元/吨下跌8540元 跌幅100.00%[7] - 工业硅si2610合约2026年9月18日价格8380元/吨 较2026年9月11日的8565元/吨下跌185元 跌幅2.16%[7] - 工业硅si2611合约2026年9月18日价格8410元/吨 较2026年9月11日的8605元/吨下跌195元 跌幅2.27%[7] - 工业硅华东通氧553现货2026年9月18日价格9350元/吨 较2026年9月11日的9450元/吨下跌100元 跌幅1.06%[7] - 工业硅华东421现货2026年9月18日价格9550元/吨 较2026年9月11日的9600元/吨下跌50元 跌幅0.52%[7] - 工业硅昆明421现货2026年9月18日价格9650元/吨 较2026年9月11日持平 涨跌幅0.00%[7] - 工业硅四川421现货2026年9月18日价格9350元/吨 较2026年9月11日持平 涨跌幅0.00%[7] - 工业硅华东421与华东通氧553价差2026年9月18日为200元/吨 较2026年9月11日的150元/吨上涨50元 涨幅33.33%[7] - 工业硅华东553与主力合约基差2026年9月18日为940元/吨 较2026年9月11日的845元/吨上涨95元 涨幅11.24%[7] - 有机硅DMC现货2026年9月18日价格14700元/吨 较2026年9月11日的14500元/吨上涨200元 涨幅1.38%[7] - 有机硅107胶现货2026年9月18日价格14600元/吨 较2026年9月11日的14450元/吨上涨150元 涨幅1.04%[7] - 有机硅硅油现货2026年9月18日价格15850元/吨 较2026年9月11日持平 涨跌幅0.00%[7] - 铝合金ADC12现货2026年9月18日价格24500元/吨 较2026年9月11日的24300元/吨上涨200元 涨幅0.82%[7] 3.2 多晶硅相关内容 供给端 - 多晶硅全国周产2.73万吨 环比+0.93%[5] - 多晶硅8月产量10.80万吨 环比+9.64% 同比-18.00%[5] - 多晶硅9月排产11.83万吨 环比+9.54% 同比-9.00%[5] 需求端 - 硅片周产12.73GW 环比+1.40%[5] - 硅片单GW毛利-22302元 环比-6555元[5] - 硅片工厂库存31.27GW 环比+1.13%[5] - 硅片8月产量52.39GW 环比-1.76% 同比-6.51%[5] - 硅片9月排产53.79GW 环比+2.67% 同比-8.91%[5] - 2026年7月光伏新增装机14.08GW 同比+27.48%[5] 库存端 - 多晶硅工厂库存37.67万吨 环比+2.61% 同比+56.96%[5] - 多晶硅注册仓单75360吨 环比+3.80%[5] 成本利润 - 多晶硅全国平均单吨成本43810元 环比-0.11%[5] - 多晶硅全国单吨毛利-4169元 环比+47元[5] 价格行情 - 多晶硅期货主力合约2026年9月18日价格36490元/吨 较2026年9月11日的36480元/吨上涨10元 涨幅0.03%[7] - 多晶硅ps2609合约2026年9月18日价格0元/吨 较2026年9月11日的37380元/吨下跌37380元 跌幅100.00%[7] - 多晶硅ps2610合约2026年9月18日价格36775元/吨 较2026年9月11日的36450元/吨上涨325元 涨幅0.89%[7] - 多晶硅ps2611合约2026年9月18日价格36490元/吨 较2026年9月11日的36480元/吨上涨10元 涨幅0.03%[7] - 多晶硅N型致密料交割品现货2026年9月18日价格4.03元/kg 较2026年9月11日的4.02元/kg上涨0.00元 涨幅0.12%[7] - 多晶硅N型复投料现货2026年9月18日价格4.09元/kg 较2026年9月11日的4.08元/kg上涨0.01元 涨幅0.25%[7] - 多晶硅N型混包料现货2026年9月18日价格3.94元/kg 较2026年9月11日持平 涨跌幅0.00%[7] - 多晶硅N-P价差2026年9月18日为0.09元/吨 较2026年9月11日的0.08元/吨上涨0.00元 涨幅6.25%[7] - 多晶硅N型块状与主力合约基差2026年9月18日为40250元/吨 较2026年9月11日的2820元/吨上涨37430元 涨幅1327.3%[7] - N型硅片价格指数2026年9月18日为1.00元/片 较2026年9月11日的1.05元/片下跌0.05元 跌幅4.76%[7] - Topcon电池片210RN规格2026年9月18日价格0.31元/W 较2026年9月11日的0.30元/W上涨0.01元 涨幅2.48%[7] - Topcon电池片G12规格2026年9月18日价格0.29元/W 较2026年9月11日持平 涨跌幅0.00%[7] - Topcon电池片M10规格2026年9月18日价格0.30元/W 较2026年9月11日持平 涨跌幅0.00%[7] - 集中-N型182mm组件2026年9月18日价格0.696元/W 较2026年9月11日的0.699元/W下跌0.00元 跌幅0.43%[7] - 集中-N型210mm组件2026年9月18日价格0.707元/W 较2026年9月11日的0.709元/W下跌0.00元 跌幅0.28%[7] - 分布-Topcon-210mm组件2026年9月18日价格0.7085元/W 较2026年9月11日持平 涨跌幅0.00%[7]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 仅针对工业硅 多晶硅品种给出单边操作指引 核心观点 - 工业硅前期大厂减产效果基本落地 价格涨幅基本兑现 库存持续小幅去库 基本面边际有所改善 成本支撑仍存 短期内预计价格维持区间震荡[2] - 多晶硅供应端有政策托底 叠加丰水期进入尾声 供应端预期收缩 需求及库存端持续弱势无明显好转 价格涨跌主要取决于供需博弈情况 减产效果短期内难以预见 弱现实下多晶硅价格预计维持震荡[5] - 多晶硅行业存在减产趋势 短期需关注减产实际落地后的去库情况与供需博弈[4] 分目录内容总结 工业硅市场分析 - 2026-09-21 工业硅期货主力合约2611开于8420元/吨 收于8455元/吨 较前一日结算价上涨20元/吨 涨幅0.24%[1] - 截至2026-09-21收盘 工业硅2611主力合约持仓35.13万手 2026-09-20仓单总数为33351手 较前一日减少21手[1] - 工业硅现货价格持稳 华东通氧553硅报价9300-9400元/吨 421硅报价9500-9600元/吨 新疆通氧553硅报价8700-8900元/吨 99硅报价8700-8900元/吨 昆明 黄埔港 西北 天津 新疆 四川 上海地区硅价持平 97硅价格持稳[1] - SMM统计9月17日工业硅主要地区社会库存共48.6万吨 较上周小幅减少[1] - 近期新疆大厂减产预计在9月显现 但工业硅供应仍旧过剩[1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价14400-14800元/吨 较前一日下跌100元/吨[1] - 下游多晶硅需求持续弱势 硅片厂优先去库为主 仅刚需采买 有机硅 铝合金需求基本持稳 多以试探性询单为主[1] 工业硅策略 - 单边操作建议短期区间操作[2] 多晶硅市场分析 - 2026-09-21 多晶硅期货主力合约2611震荡上涨 开于36640元/吨 收于36800元/吨 收盘价较上一交易日上涨0.77%[2] - 多晶硅2611主力合约持仓达到10.56万手 前一交易日为11.01万手 当日成交5.35万手[2] - 多晶硅现货价格持稳 N型料报价39.10-42.70元/千克 N型颗粒硅报价39.00-40.00元/千克[2] - SMM统计多晶硅厂家库存增加 硅片库存增加 最新多晶硅库存31.90万吨 环比上涨0.79% 硅片库存31.27GW 环比上涨1.10% 多晶硅周度产量27000.00吨 环比上涨1.50% 硅片产量12.65GW 环比上涨4.30%[2] 硅片 电池片 组件价格情况 - 硅片方面 国内N型18Xmm硅片报价1.00元/片 N型210mm硅片报价1.13元/片 N型210R硅片报价1.04元/片[3] - 电池片方面 高效PERC182电池片报价0.27元/W PERC210电池片报价0.28元/W左右 Topcon M10电池片报价0.30元/W左右 Topcon G12电池片报价0.29元/W Topcon 210RN电池片报价0.31元/W HJT210半片电池报价0.37元/W[3] - 组件方面 PERC182mm主流成交价0.67-0.74元/W PERC210mm主流成交价0.69-0.73元/W N型182mm主流成交价格0.70-0.71元/W N型210mm主流成交价格0.72-0.73元/W[4] 多晶硅策略 - 短期关注现货报价与成交情况以及库存去化进度 中长期关注能耗新标对产能出清的实际效果[5] - 单边操作建议短期区间操作 主力合约短期预计持续震荡[5] 报告附图清单 - 报告包含8张附图 分别为通氧553价格走势 421价格走势 多晶硅价格 n型多晶硅价格 有机硅价格 工业硅周度样本周度产量 工业硅库存数据 多晶硅库存数据[7]

商品研究 [Table_ReportType] 工业硅/多晶硅早报 工业硅：下跌 楼家豪—有色分析师 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 张岱玮—有色分析师 从业资格证号：F03107229 投资咨询证号：Z0021531 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangdaiwei@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 期货研究报告 多晶硅短期缺乏政策驱动，双硅震荡整理 0报0[T告ab日le期_R：eportDate] 2026 年 9 月 22 日 报告内容摘要: 基本面： 走势评级： 工业硅：枯水期逐步转为丰水期，四川、云南地区周内新开工复产加速。新疆保 持高开工节奏，整体产量存在逐步上行预期。 多晶硅：震荡 多晶硅：周产 2.64 万吨，环比+0.38%；周库存回落至 31.3 万吨，环比+3.3%； 操作建议：工业硅：观望；多晶硅：逢低做多 风险点：光伏行业政策，宏观政策变化，关税政策 请务必阅读正文之后的免责条款 1 [ ...

行业投资评级 - 宏观金融领域 建议A股适度均衡配置 谨慎试多 严控仓位 商品板块中黑色震荡调整谨慎观望 有色震荡反弹谨慎做多 能化高位震荡谨慎观望 贵金属震荡运行短期谨慎试多 [3] - 股指领域 建议板块轮动加快背景下适度均衡配置 谨慎试多 严控仓位 [4] - 贵金属领域 建议短期剧烈震荡运行下谨慎试多 [5] - 黑色金属领域 钢材 铁矿石 硅锰/硅铁均判断短期以区间震荡为主 [8][9] - 有色新能源领域 碳酸锂建议等待反弹后逢高卖出深度虚值看涨期权 [13] 核心观点 - 海外方面 卡塔尔斡旋美伊谈判释放缓和信号但双方分歧较大 地缘风险未完全解除 油价自高位回落 美联储官员表态通胀若持续不排除继续加息 美元与10年期美债收益率维持高位震荡 全球风险偏好受美伊局势缓和影响持续回暖 [3] - 国内方面 8月经济数据有所改善 出口韧性尚存 稳增长政策持续落地 加快专项债投放 拓宽险资入市渠道 长线资金持续托底市场 海外高利率预期反复扰动A股风险偏好 中东局势缓和预期带来阶段性情绪修复 [3] - 各品类资产走势分化 A股结构性行情凸显 商品不同板块运行逻辑差异明显 多数品种呈现区间震荡特征 部分品种受供需基本面支撑存在结构性行情机会 [3][4][5][8][9][10][12][13] 各板块内容总结 宏观金融板块 - 海外地缘层面 美伊谈判存在缓和预期但伊朗提出多项先决条件 分歧较大 地缘风险未完全解除 油价从高位回落 [3] - 海外政策层面 美联储官员古尔斯比表态若通胀持续不排除继续加息 美元与10年期美债收益率维持高位震荡 [3] - 国内经济层面 8月经济数据边际改善 出口韧性较强 稳增长政策持续落地 加快专项债投放 拓宽险资入市渠道 长线资金持续托底市场 [3] - 资产配置指引 A股轮动加快 结构性行情凸显 适度均衡配置 谨慎试多 严控仓位 商品板块分化明显 黑色震荡调整 谨慎观望 有色受海外需求景气度高及市场情绪回暖支撑震荡反弹 谨慎做多 能化受中东地缘扰动边际缓和影响油价高位回落 整体高位震荡 谨慎观望 贵金属受美债收益率高位压制同时地缘避险提供缓冲 震荡运行 短期谨慎试多 [3] 股指板块 - 当日A股行情表现 高开后震荡上行 个股普涨 收盘上证指数3949.91点 上涨0.97% 沪深300报4539.57点 上涨0.40% 深证成指13730.02点 上涨0.65% 创业板指3399.59点 上涨0.80% 科创50报1957.02点 上涨0.30% 板块方面 房地产 医药生物 农产品 油气领涨 贵金属 工程机械 半导体设备板块走弱 [4] - 基本面支撑逻辑 8月经济数据反映内需边际改善 出口韧性较强 美联储官员维持鹰派立场 美伊谈判预期反复 国内稳增长政策持续落地 流动性充裕提供底部支撑 [4] - 后续跟踪重点 美联储官员后续讲话 美伊谈判进展 国内稳增长配套政策落地节奏 操作上板块轮动加快 适度均衡配置 谨慎试多 严控仓位 [4] 贵金属板块 - 当日盘面表现 国内贵金属夜盘整体上涨 沪金主力合约939.26元/克 下跌0.39% 沪银主力合约16087元/千克 下跌0.70% 国际盘面 现货黄金日内维持下行趋势 最终收跌0.79% 报4343.73美元/盎司 现货白银最终收跌0.34% 报66.02美元/盎司 [5] - 行情驱动因素 美伊谈判缓和预期削弱部分避险溢价 美联储官员鹰派表态 美元和美债收益率高位运行持续形成约束 全球央行持续购金筑牢长期底部支撑 [5] - 操作指引 短期剧烈震荡运行 谨慎试多 重点紧盯美元指数 美债10年期收益率 美伊地缘谈判进展 美联储官员后续表态 [5] 黑色金属板块 - 钢材品类 周一国内钢材期现货市场小幅反弹 市场成交量继续低位运行 市场传闻国庆小长假之前出台地产利好 市场情绪明显回暖 基本面现实需求不及预期 上周五大品种钢材表观消费量小幅回落 库存去化斜率相对平稳 螺纹钢厂库有所增加 供给端受利润被挤压影响 钢厂排产灵活调整 部分品种出现区域性货源快速发货 进一步扰动区域现货供给 上周五大品种钢材产量及高炉铁水产量均小幅回升 预计钢材市场短期或仍以区间震荡为主 后续继续关注焦煤价格变化以及钢材需求恢复持续性 [8] - 铁矿石品类 周一铁矿石期现货市场延续弱势 铁水日产韧性仍在 上周小幅回升 但盈利钢厂占比仍在个位数 若钢厂持续亏损 铁矿石需求大概率回落 供应端本周全球铁矿石发运量环比回升158.8万吨 到港量环比回升6.5万吨 后续铁矿石到港量或有所回落 未来继续关注钢厂利润和铁水日产量变化情况 短期铁矿石价格仍以区间震荡为主 [8] - 硅锰/硅铁品类 周一硅铁 硅锰现货价格小幅反弹 盘面价格小幅反弹 硅铁远月价格偏强 锰矿现货相对平稳 天津港半碳酸分指标33.5-34元/吨度左右 南非高铁29元/吨度左右 加蓬39-39.3元/度 South32澳块39元/吨度左右 cml澳块40.5-41元/吨度左右 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本 开工率全国33.27% 较上周增0.48% 日均产量25600吨/日 增695吨 近两周合金产量处于上升周期 高成本低利润背景下不排除部分合金厂继续减产的可能性 河钢集团2026年9月硅锰最新价6050元/吨 首轮询盘6000元/吨 8月定价5880元/吨 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5450-5550元/吨 75硅铁价格报5850-5950元/吨 神木市场价格较上周有所上涨 小料价格800-840元/吨 短期来看 硅铁 硅锰盘面仍以区间震荡为主 [9] 有色新能源板块 - 铜品类 风险资产普遍上涨 交易宏观利空出尽 但市场共识仍认为美联储后续加息概率较大 流动性收紧预期并未完全消退 持续压制估值 制约本轮反弹高度与持续性 市场传出美国铜关税或将推迟的消息 该消息仅为市场传闻 距离美方公布关税决议只有一周时间 政策预期存在反复可能 供需基本面方面 全球精炼铜整体呈小幅过剩格局 仅存在结构性偏紧特征 Comex铜库存持续累积 非美地区供应边际趋紧 叠加矿端供给偏紧 为铜价提供底部支撑 [10] - 铝品类 周一LME铝现货与三个月升贴水小幅回落至-8.68美元/吨 上一日为1.22美元/吨 再度转负 近期产业端整体变动有限 主要利好来自国内铝锭持续去库 无明显利空因素释放 日本铝进口溢价下降 侧面证实全球铝供应边际转松 对价格上方空间仍持谨慎态度 市场开始重新关注海内外铝产能释放 海外多国电解铝冶炼装置相继投产 复产 国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段 阿联酋环球铝业公司计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后 于明年初恢复全面生产 同时正努力加快这一进度 巴林铝业表示 该公司在巴林冶炼厂的4号 5号及6号生产线正在投产 之前受袭击的损坏设施现已修复完毕 [10][11] - 锡品类 供应端 刚果金 尼日利亚和澳大利亚均是我国主要的锡矿进口国 前7个月我国进口刚果金锡矿20012吨 相较去年同期的20184吨小幅下滑 从尼日利亚和澳大利亚进口则略有增加 三国合计同比仍有增量 但量级有限 刚果金锡矿生产和发运仍受到本国战事和疫情影响 需求端 目前已进入旺季 边际改善可期但幅度难测 传统需求偏弱 以旧换新透支需求 汽车 家电 光伏产销走弱 7月光伏装机预计同比增加28%左右 但1-7月总装机同比下滑61% 压制整体需求 AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增 7月全球半导体销售额为1468亿美元 较2025年7月的625亿美元增长135.1% 但出货量增速仅20%多 库存方面 锡价大幅走弱 叠加旺季到来 下游逢低补库 锡锭社会库存下降1177吨至8968吨 仓单也环比下降1298吨至4979吨 仍处于低位 LME锡锭库存降至4855吨 但现货与三个月升贴水仍处于深度贴水状态 海外现货仍相对宽松 综合来看 短期宏观风险释放 风险偏好抬升 叠加旺季已至 库存下降 仓单处于低位 锡价仍将受到提振 但宏观风险并未完全消失 缅甸佤邦锡矿复产继续推进 上涨空间谨慎 [12] - 碳酸锂品类 周一碳酸锂主力2071合约上涨3.14% 最新结算价131080元/吨 加权合约增仓3711手 总持仓71.94万手 电池级碳酸锂钢联晚盘市场价132250元/吨 期现基差-250元/吨 基差走强 月差期限结构呈backwardation 仓单数量38305吨 环比减少2800吨 下游低库存的保守策略 导致需求在旺季前半程构成支撑 但难以驱动价格持续上行 近期仓单下滑较快 关注仓单去化持续性 建议等待反弹后 逢高卖出深度虚值看涨期权 [13] - 工业硅品类 周一工业硅主力2611合约上涨0.24% 最新结算价8460元/吨 加权合约持仓量47.16万手 增仓4224手 华东通氧553报9350元/吨 环比持平 现货升水295元/吨 基差小幅走弱 月差期限结构呈contango 供需双弱 社会库存高位 工业硅贴近成本定价 北方开工率持续低迷 西南丰水期复产水平低于往年 预计总体开工率保持低位 供给收缩导致现金流成本支撑较强 且成本支撑受煤炭和电价上涨有所抬升 但弱需求 高库存也带来一定压力 [13] - 多晶硅品类 周一多晶硅主力2611合约上涨0.77% 最新结算价36825元/吨 加权合约持仓15.73万手 减仓5277手 钢联最新N型复投料报价40500元/吨 环比持平 N型硅片报价1.00元/片 环比持平 单晶Topcon电池片(G12)报价0.287元/瓦 环比持平 Topcon组件(分布式)210mm报价0.72元/瓦 环比持平 最新仓单25510手 环比增加390手 7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议 引发政策和行业自律预期 政策底已现 多晶硅仓单持续增加 套保压力较大 此外组件价格暂未跟随 硅片和电池片价格近日陆续回落 限制这轮上游涨价的幅度 [14][15]