格隆汇1月23日丨岱勒新材(300700.SZ)公布，预计2025年亏损18,000万元-19,800万元，扣非亏损18,200 万元-20,000万元，营业收入45,000万元–47,000万元。1、报告期内，受光伏行业周期性影响，2025年度 公司主营业务产品金刚石线需求持续不足，产能利用率较低，且产品价格持续保持较低水平，公司盈利 能力欠佳。2、报告期内，公司在持续推进降本增效、强化内部管理、严控各项费用支出。同时，因公 司为了开拓新的业务、新的盈利点，在新业务、新产品、新工艺及原材料研发投入较大，对报告期业绩 造成一定影响。3、报告期内，公司遵循谨慎性原则。拟计提资产减值损失约7,400万元、信用减值损失 约3,500万元。最终减值计提金额以公司聘请的专业评估机构和会计师事务所进行评估和审计后的结果 为准。 ...

A股三大指数今日集体收涨，沪指涨0.33%，收报4136.16点；深证成指涨0.79%，收报 14439.66点；创业板指涨0.63%，收报3349.50点。沪深京三市成交额达到31184亿，较 昨日放量4017亿。 老水看盘 早知今日，何必当初。 水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 不遗余力 盘面消息 如果元旦前未出现刻意营造的十一根阳线走势，当下或许无需借助宽基 ETF 进行刻意打压。 从盘面来看，今天市场延续调整态势，尤其是沪深 300ETF 盘中出现五次放量杀跌，每次均 显著压制指数下行，但上证指数最终仍上涨 0.33%，显现出压盘难挡的态势，因此需警惕后 期管理层是否会"放大招"，这一风险不得不防。 今天市场呈现普涨格局，上涨个股数量明显三倍于下跌个股。成交量再度放大至 3 万亿以 上，这一量级显然与市场调整态势并不匹配。可见，市场正按照自身惯性运行，管理层的压盘 动作收效甚微。 但压盘操作亦有其必要性：若今天金融股同步跟随大盘上涨，指数或将突破前期高点。不过， 市场资金总量有限，当前在打压权重指标股（尤其是沪深 300 绩优股）的过程中，可能向市 场传递错误信号，让投资者误以为此类个股正处于下 ...

中伟新材(02579)涨近5%，公司锁定5-6亿湿吨镍矿资源，已于印尼建成四大镍原料产业基地。 英矽智能(03696)涨超5%破顶，NLRP3抑制剂ISM8969获FDA临床试验批件。 港股恒生指数涨0.32%，涨85点，报26715点；恒生科技指数涨0.12%。港股早盘成交1279亿港元。 光伏股普涨，商业航天带动产业链长期需求，机构指太空光伏有望成为行业第二增长曲线。凯盛新能 (01108)涨18%；福莱特玻璃(06865)涨8%；信义光能(00968)涨6%。 钧达股份(02865)一度涨超38%，午盘涨29%。马斯克发言力挺太空光伏，公司战略布局低轨与太空光 伏。 碳酸锂期货触及17.8万元。赣锋锂业(01772)涨超5%，天齐锂业(09696)涨超3%。 晶泰科技(02228)盘中涨3%，赋能莱芒生物取得细胞疗法重大成果，多个实体瘤领域IIT临床将启动。 江南布衣(03306)跌6.98%，拟折让约9%配股，净筹约2.7亿港元。 德昌电机控股(00179)跌超7%，首三财季营业额下跌约400万美元，预计全年同比大致相若。 兆易创新(03986)盈喜后涨超7%，预期25年净利同比增长约46%，AI算力 ...

债券发行概况 - 公司完成2026年度第一期绿色科技创新债券发行 债券简称"26通威GN001(科创债)" 代码132680004 [1] - 债券期限为1+1年 起息日和兑付日分别为2026年1月22日和2028年1月22日 [1] - 计划和实际发行总额均为50000万元 发行利率为2.15% [1] - 募集资金已于2026年1月22日全额到账 [1] 发行安排与参与机构 - 公司此前已获交易商协会准许 可在注册有效期内择机一次或分期发行债务融资工具 [1] - 本期债券主承销商为中信银行 联席主承销商为浦发银行和天津银行 [1]

反垄断监管行动概览 - 近期国家市场监管部门在平台经济与实体经济多个关键领域同步推进反垄断监管，一系列举措表明反垄断工作正以更加精准、科学和前瞻的方式持续推进[1] - 1月6日，监管约谈光伏行业协会及龙头企业，叫停以“自律”为名的价格协同与市场分割[1] - 1月14日，国家市场监督管理总局依法对携程涉嫌滥用市场支配地位正式立案[1] - 相关部门聚焦“内卷式”补贴乱象，对外卖平台展开行业竞争评估[1] 差异化监管逻辑分析 - 监管行动领域不同但目标一致，可用“一体两面”形容其治理逻辑[1] - “一体”指所有监管行动均致力于构建统一开放、竞争有序的市场体系[1] - “两面”体现在监管性质与介入时机的区别，展现出精准施策的监管智慧[1] - 对携程的立案属于事后追责的刚性执法，重在“防垄断”[1] - 对外卖平台的评估与对光伏行业的约谈则属事前引导，是以柔性手段推动行业回归良性竞争[1] - 对外卖平台的评估旨在防范“内卷式”竞争损害行业长远发展[1] - 对光伏行业的约谈着力防止以“反内卷”之名行扰乱市场之实[1] - 这体现了分类施策、精准监管的思路，是反垄断工作走向成熟和专业的重要标志[2] 反垄断的经济学原理与必要性 - 反垄断是市场经济健康运行的内在要求，也是推动高质量发展的重要保障[2] - 公平竞争是实现资源优化配置最有效的机制，是市场经济的核心[2] - 垄断者凭借支配地位攫取超额利润，抑制中小企业创新[2] - 低水平重复竞争则造成资源错配与浪费，阻碍全行业效率提升[2] - 平台经济凭借网络效应与数据壁垒，容易形成“赢者通吃”格局，若缺乏有效制衡可能演变为“数字封建主义”[2] - 行业性的价格协同、产能限制等行为直接违背自由市场原则，损害消费者福利并削弱产业升级动力[2] - 过度依赖市场自我调节容易引发市场和消费风险[2] 强化反垄断的积极意义 - 强化反垄断监管有助于构建消费者受益、企业赋能、国家增益的良性循环，夯实高质量发展的微观基础[3] - 对消费者而言，遏制大数据杀熟、强制定价、排他捆绑等行为意味着更透明的价格、更丰富的选择和更公平的竞争环境[3] - 对中小企业来说，规范平台高额佣金、禁止排他协议、破除流量歧视能为它们扫清发展障碍，激发创新活力和成长潜能[3] - 对国家整体而言，反垄断是建设全国统一大市场的重要基石，有助于打通要素流动堵点、培育新质生产力[3] - 让资本在法治轨道上有序运行，让平台回归服务实体经济的本源，才能真正实现创新驱动、包容共享的高质量发展[3] 反垄断的核心理念与历史案例 - 反垄断绝非为了“打压大企业”，也不是否定市场竞争的活力，而是要通过纠正市场扭曲、破除不正当竞争壁垒，让所有市场主体回归价值创造的竞争本源[4] - 从阿里巴巴因“二选一”被罚后的平台生态优化，到美团调整外卖佣金机制，再到医药领域破除药品价格垄断、建材行业规范串通投标行为，诸多案例反复证明合规是企业行稳致远的前提[4] - 公平竞争是激发活力、释放制度红利的关键，大企业的核心竞争力应源于持续的技术突破、服务升级与效率提升，而非垄断地位[4] 监管趋势与未来展望 - 平台经济与实体经济的深度融合、新业态新模式的不断涌现对反垄断监管提出了更高要求[4] - 针对携程、外卖平台与光伏行业的系列行动体现了监管部门精准施策、分类监管的能力，既保持执法刚性也兼顾行业发展的阶段性特征[4] - 随着反垄断法律体系的完善和常态化监管机制的健全，反垄断工作将更加制度化、专业化，更好实现规范与发展的动态平衡[4]

周末重要事件与政策动态 - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，并部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作 [2] - 证监会2026年度工作会议强调坚持稳字当头，全方位加强市场监测预警与逆周期调节，严肃查处过度炒作和操纵市场行为，坚决防止市场大起大落，并继续深化公募基金改革引导长期投资 [2] - 央广网评论文章指出A股市场需要的是“慢牛”“长牛”型健康发展，而非“疯牛”，呼吁上市公司扎实提升经营质量 [3] - 中国人民银行与国家金融监督管理总局联合通知，将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [4] - 证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查 [5] - 美国总统特朗普宣布，因格陵兰岛问题，自2月1日起对丹麦、挪威等欧洲8国加征10%关税，6月1日起提高至25% [9] - 美国商务部长威胁韩国等存储芯片制造商，若不增加在美国本土生产，或将面临最高100%的关税 [9] 光伏行业公司业绩预警 - 通威股份预计2025年度归母净利润亏损约90亿元至100亿元，主因行业供需错配、供应过剩、开工率下行及产品价格下跌 [1][7] - 隆基绿能预计2025年度归母净利润亏损60亿元至65亿元，主因光伏行业供需错配、低价竞争持续及海外贸易壁垒加剧 [1][6] 商业航天与IPO进展 - 商业航天企业中科宇航已完成上市辅导验收，是科创板第五套标准扩容至商业航天领域后第二家启动IPO的公司 [8] 十大券商市场研判观点汇总 - **中信证券**：认为市场震荡上行方向不变，但结构受影响，主题板块博弈加剧，纯叙事驱动行情结束，业绩线索权重上升，建议围绕“资源+传统制造定价权重估”构建组合，并逢低增配非银及服务消费、高景气品种 [10] - **申万宏源策略**：认为开门红行情由增量资金和风险偏好驱动，但短期过度交易受抑制，行情可能进入休整阶段 [11] - **华安策略**：判断当前行情未结束，后续可能延续加速上涨，但行业结构可能转向算力端，通信、电子有加速补涨可能，上涨空间不低于10% [12] - **国金策略**：认为监管“降温”并非行情见顶标志，基本面趋势仍是核心驱动力，主题投资仍有参与价值，同时应布局中长期基本面主线机遇 [13][14] - **招商策略**：分析近期政策逆周期调节力度加大促使市场情绪理性回归，预计A股将转为震荡走势，业绩披露期博弈升温，关注AI算力、半导体设备、资源品及服务业消费、非银金融方向 [15] - **信达策略**：提出涨价或是重要景气主线，长期看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性，中短期主线关注供给约束弹性，如有色金属、新能源、化工品、存储芯片等 [16] - **中泰策略**：展望从春节到两会市场将分四阶段演绎：1月底前热点扩散保持韧性；2月初至春节前行情或进入高潮；春节后至两会前转向高位震荡；两会后预期兑现风险偏好或回落 [17] - **中国银河策略**：认为融资保证金比例上调等政策信号有助于引导理性投资，夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡不改长期向好态势 [18][19] - **东吴策略**：认为推动市场走强的有利因素未变，监管引导为慢牛行情提供保障，随着年报预告密集披露，市场主线将聚焦业绩线 [20] - **广发策略**：分析“放量上涨”后，未来一个月市场风险不大，未来三个月大多转为盘整或下跌但回撤有限，未来六个月市场出现分化，取决于增量资金与基本面逻辑是否延续 [21]

宏观经济与政策 - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展，研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措 [1] - 中国人民银行与国家金融监督管理总局将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [2] - 两部门延续公共租赁住房税收优惠政策，对公租房建设及管理相关用地免征城镇土地使用税和印花税 [3] - 国家能源局数据显示，2025年中国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [4] - 国家税务总局提醒纳税人对2022年至2024年从境外取得的收入进行自查 [1] 资本市场动态与监管 - 证监会召开2026年系统工作会议，要求全方位加强市场监测预警，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落 [6] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法(试行)》公开征求意见，旨在促进衍生品市场规范健康发展 [7] - 中国证券投资基金业协会发布通知，明确符合条件的投资者可向基金销售机构申请办理公募养老基金提前赎回业务 [5] - 港交所推出六只新的股票期权类别，相关股票包括紫金黄金国际、药明康德等 [15] 公司业绩与重大事件 - 通威股份预计2025年归属于母公司所有者的净亏损约为90亿元至100亿元，主因光伏行业供应过剩、产品价格下跌及原材料成本上涨 [8] - 隆基绿能预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元，主因行业供需错配、低价竞争及成本压力 [10] - 容百科技因披露日常经营重大合同的公告涉嫌误导性陈述，被中国证监会立案调查 [8] - 天元智能公告其实际控制人、董事长兼总经理吴逸中被留置并立案调查 [9] - 商业航天企业中科宇航IPO辅导状态已更新为辅导验收，是科创板第五套标准扩容后第二家启动IPO的商业航天公司 [8] 国际事件与市场 - 美国总统特朗普宣布，自2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%关税，并计划自2026年6月1日起将税率提高至25% [11] - 伊朗情报部门瓦解一个由32人组成的间谍组织网络，逮捕12人并传唤13人，该组织一主要成员曾多次前往以色列 [12] - 世界经济论坛第56届年会将于1月19日至1月23日在瑞士举行 [14] 未来一周市场要事 - 1月19日，国家统计局局长康义将介绍2025年国民经济运行情况 [13] - 1月20日，国家统计局将公布季度主要行业增加值初步核算报告，新一期LPR报价将出炉 [16] - 1月21日，奈飞将发布业绩 [16] - 1月22日，美国将发布2025年11月核心PCE物价指数 [16] - 1月23日，2026北京国际商业航天展览会开幕，世盟股份将进行新股申购 [16] - 1月23日，英特尔将发布业绩 [16] - 振石股份、农大科技将于1月19日进行新股申购 [16] 券商策略观点 - 中信证券策略观点认为，市场步入年报预告期，业绩线索权重上升，配置上建议围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础构建组合，并可逢低增配非银及部分服务消费或高景气品种 [17] - 中国银河策略观点认为，融资保证金比例上调等政策信号有助于引导理性投资，央行货币政策“组合拳”及证监会工作会议部署有助于夯实市场长牛、慢牛基础 [17] - 申万宏源策略维持中期A股两阶段上行判断，认为2025年科技结构性行情处于高位区域延伸阶段，2026年下半年将迎来由基本面改善、科技产业趋势等多因素共振的新上行阶段 [18][19]

福斯特公告称，2025年3月20日公司曾审议通过暂时使用不超10亿元"福22转债"闲置募资补流，使用期 限至2026年3月19日。2026年1月14日，公司提前将2.65亿元暂时用于补流的募集资金归还至专户，截至 当日累计归还4.65亿元，尚有4.10亿元未归还。公司将在到期日前归还全部募资并披露信息。 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 工业硅下游减产，需求边际递减；多晶硅需关注工厂报价情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8635元/吨，较T - 1跌120元/吨，较T - 5跌265元/吨，较T - 22涨385元/吨；成交量270076手，较T - 1增776手，较T - 5减190391手，较T - 22增17566手；持仓量242469手，较T - 1增3592手，较T - 5增7858手，较T - 22增70712手 [2] - 多晶硅PS2605收盘价49005元/吨，较T - 1跌990元/吨，较T - 5跌10360元/吨；成交量28379手，较T - 1减14131手，较T - 5增8460手；持仓量48844手，较T - 1增14手，较T - 5减23509手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差75元/吨，买近月抛连一跨期成本38.4元/吨；多晶硅近月合约对连一价差1300元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 615元/吨，对标华东Si4210为 + 215元/吨，对标新疆99硅为 + 65元/吨；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 6245元/吨 [2] - 新疆99硅价格8700元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格54750元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2691.5元/吨，云南新标553为 - 4999元/吨；多晶硅企业利润为10.3元/千克 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.2万吨，企业库存20.3万吨，行业库存75.5万吨，期货仓单库存5.6万吨；多晶硅厂家库存30.2万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格250元/吨；洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨；石油焦茂名焦价格1400元/吨，扬子焦价格2340元/吨；电极石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3425元/吨，硅粉（99硅）价格9800元/吨；硅片（N型 - 210mm）价格1.69元/片，电池片（TOPCon - 210mm）价格0.395元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.705元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）价格17.5元/立方米，光伏级EVA价格8701元/吨 [2] - 有机硅DMC价格13850元/吨，DMC企业利润1810元/吨；铝合金ADC12价格23950元/吨，再生铝企业利润 - 350元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 当地时间1月11日，埃及总理与博达新能美国公司CEO出席ELITE Solar在埃及投资建设的光伏技术制造基地揭幕仪式，该基地由光伏电池片和光伏组件两座工厂构成，年产能达4GW，连接中东、非洲与欧洲三大市场，与埃及战略目标契合 [2][4] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [4]

取消光伏出口退税的影响 - 政策核心：自4月起取消光伏产品增值税出口退税，并分阶段取消电池出口退税，这是开年首个重磅产业政策 [4] - 对行业利润的直接影响：2025年光伏行业出口规模预计约300亿美元，按9%退税率线性推算，取消退税将导致行业每年减少约180亿元人民币利润 [7] - 短期行业行为：预计大量企业将在3月底前加速出口以赶上政策末班车 [7] - 加速行业分化与出清：政策将削弱依赖补贴的中小企业竞争力，特别是出口占比高的企业，而已完成产能出海布局的大型企业将获得更强的相对竞争优势 [7] - 长期投资启示：投资需关注行业出清与龙头集中化趋势，这不仅是光伏行业的孤立现象 [9] 宏观层面的财政支出改革 - 财政补贴规模：2024年出口退税额达1.93万亿元，占当年税收收入9.1万亿元的20%以上 [10] - 财政负担对比：当前国债与地方债余额合计超80万亿元，假设平均付息率2.5%，年利息支出约2万亿元，出口退税额几乎可覆盖全部政府债务利息 [11][12] - 政策转向信号：削减出口补贴表明对出口韧性的信心，同时意味着财政支出将向消费和投资领域倾斜 [14] - 配套政策动向：国常会部署财政金融协同促内需政策，权威媒体头版文章强调统筹促消费和扩投资 [15] - 投资机会：无需对消费板块过度悲观，应关注高端、新兴消费及整个服务消费板块的机会 [16] 美国非农数据与降息预期 - 事件：美国12月非农就业数据发布，新增就业小幅低于预期，失业率为4.28%，低于预期的4.5% [19] - 数据解读：劳动力市场呈现降温态势，但未迅速恶化，失业率下降主要源于劳动力供给减少而非需求增加 [19] - 市场预期变化：市场预期美联储最快4月降息，2026年全年预计降息2.2次，1月降息概率低 [20] - 市场表现：开年首周，2年期美债收益率上行4个基点，反映降息节奏变化交易；全球主要股指普遍上涨，但美股“七巨头”表现垫底 [21] - 投资启示：在维持约2次降息预期的背景下，上半年对全球权益及大宗商品市场可适度积极，但降息兑现后考验将加大 [21] A股市场年内主要风险 - 风险一：严监管下的企业信披风险。监管对股价异常波动公司的信息披露审查趋严，例如天普股份因交易异常波动公告涉嫌重大遗漏被立案，该股自去年6月以来涨幅超10倍 [23][24] - 风险二：业绩不及预期风险。在市场估值已有所抬升后，盈利兑现能力关注度提升，高位板块若业绩不及预期可能面临资金快速流出 [26] - 风险三：海外映射的反转风险。过去A股部分科技板块（如AI光模块）行情与美股龙头（如英伟达）高度相关，需警惕若美股相关板块走弱可能引发的A股映射板块回调风险 [27][30] 港股市场动态 - 创新药板块表现：港股创新药ETF（159567）在2026年开年涨超12%，领跑港股板块。该ETF跟踪国证指数，不含药明系企业 [32][34] - 板块展望：2026年港股创新药板块表现预计排在港股行业上半区，受益于美联储降息周期，但投资仍需耐心且个股分化将显著 [34] - IPO动态：香港财政司司长预计2026年港股IPO规模“非常可能超越去年”。餐饮企业老乡鸡可能于港股上市 [34][35] QDII投资额度变化 - 政策变化：基金公司将调整QDII额度使用，计划在2027年底前将专户的QDII额度压降至20%以内，将更多额度留给公募产品 [38] - 投资建议：重申“地区分散、均衡配置、多元资产”的投资原则，建议在A股市场火热时适度增加海外资产配置以平滑整体持仓波动 [39]