1. 合盛硅业：工业硅-有机硅一体化龙头企业 1.1. 公司发展历史 合盛硅业股份有限公司由宁波合盛集团于 2005 年投资成立，并于 2017 年在上交所主板成功上市，是全球最完整 硅基全产业链公司。合盛硅业在新 疆、浙江、四川、云南、黑龙江等地设有数字化智造基地，在上海和海南拥 有 高新技术研发中心，旗下主要涵盖能源、工业硅、有机硅、碳素、新材料、 第三代半导体碳化硅、光伏全产业 链、储能等多元业务，其中工业硅、有机 硅单体产能持续多年位列全球第一，碳化硅、光伏等新兴业务科研实力 稳 居行业第一方阵，相关产品广泛用于航天军工、电子通讯、医疗健康、汽车 制造等各个领域。 公司股权结构稳定。创始人罗立国为公司实控人，现任公司董事长，与 其子女罗燚、罗烨栋合计持有公司 73.51%股权。 实施员工持股计划进行激励。2025 年员工持股计划拟筹集资金金额上 限为 1.55 亿元，购买回购股份的价格 47.05 元/股，资金来源为公司提取的 激励基金，为员工合法薪酬的浮动部分。初始设立时持有人总数不超过 120 人， 参与对象均为公司中级管理人员、核心技术（业务）骨干成员，精准覆 盖公司价值创造者，优化考核方式，有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据基于机构当周公开发布研究报告及上周五收盘价和周度涨跌情况，不构成个人投资建议，仅供公司内部参考 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 大宗商品中焦煤周度涨幅9.00%居首，原油周度跌幅2.71%居前 [2] - A股中上证50周度涨幅0.32%，沪深300周度跌幅0.28% [2] - 海外股市中富时100周度涨幅2.57%，日经225周度跌幅2.61% [2] - 债券中中国国债2年期到期收益率升0.38bp，10年期降0.44bp [2] - 外汇中美元指数周度涨幅0.32%，欧元兑美元周度跌幅0.28% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 - 股指期货：采集7家机构观点，0家看多、0家看空、7家震荡，利多为海外央行政策落地等，利空为11月M1同比增速回落等 [3] - 国债期货：采集7家机构观点，3家看多、0家看空、4家震荡，利多为基本面偏弱等，利空为短期内降息落地概率不高 [3] 能源板块 - 原油：采集8家机构观点，0家看多、5家看空、3家震荡，利多为委内瑞拉出口受阻等，利空为委内瑞拉供应中断影响有限等 [4] 农产品板块 - 豆粕：采集7家机构观点，0家看多、3家看空、4家震荡，利多为美豆进口成本偏高等，利空为南美大豆丰产预期较强等 [4] 有色板块 - 铜：采集8家机构观点，4家看多、0家看空、4家震荡，利多为2026年长单加工费降为零等，利空为年末资金紧张等 [5] 化工板块 - 玻璃：采集7家机构观点，0家看多、0家看空、7家震荡，利多为12月下旬或有冷修计划等，利空为截止12月15日深加工订单天数降至9.7天等 [5] 贵金属 - 黄金：采集7家机构观点，3家看多、0家看空、4家震荡，利多为美国11月失业率升至4.6%等，利空为金银比已快速调整等 [6] 黑色板块 - 焦煤：采集8家机构观点，3家看多、0家看空、5家震荡，利多为供应利空交易多日等，利空为甘其毛都口岸日通关超1600车等 [6]

| | 操作评级 | 2025年12月23日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | な女女 | F3047773 Z0014087 | | 铝 | | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな 铸造铝合金 文文文 | F3062795 Z0015311 | | | なな女 | 吴江 高级分析师 | | 能 | な女女 | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | な☆☆ | F03099436 Z0021022 | | 碳酸锂 | ★☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 工业硅 | な女女 | F03111330 Z0018905 | | 多晶硅 | | | | | なな☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周二沪铜减仓震荡，上海铜贴水扩至215元，广东贴水125元，洋山铜溢价升至55美元。高铜价下，精废价差未 再走扩。市场关注跨年时段交投情绪,尤其精矿供应一季度紧俏。少量多单依托9.25万持有。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析并给出投资建议，沪铜少量多单依托9.25万持有；沪铝多头背靠40日线持有；沪锌看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡；沪铅维持1.67 - 1.73万元/吨区间震荡；镍及不锈钢短期观望；碳酸锂期价强势震荡；工业硅偏强震荡但上方空间有限；多晶硅若期货无法有效站稳6万元/吨则维持震荡格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情方面，沪铜最高、短期均线支撑韧性强，海外投行继续上调明年铜目标位及均价，国内现货转折信号放大，上海铜升水195元，广东贴水75元，SMM库存增至16.81万吨，周环增近4000吨，去年年底不到10万吨，秘鲁采矿许可证延期一年，伦铜上周库存减少5500吨至16.04万吨，LME - 3月微幅升水4美元 [1] - 走势上，沪铜少量多单依托9.25万持有 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝方面，几内亚矿区复产，宁巴矿业正式运营，一季度长单CIF价下调约5美元至66.5美元/吨，国内氧化铝运行产能维持在9590万吨，长期减产未出现，氧化铝平衡显著过剩，12月山西河南平均完全成本250 - 2900元，现金成本核算仍有利润，随着铝土矿价格回落成本有下降空间，形成规模减产难，氧化铝弱势运行，现货下跌确定性强 [1] - 供应上，国内电解铝运行产能在420万吨上方缓慢增长，内蒙古扎鲁特二期12月20日正式通电投产 [1] - 需求端，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业周度开工率环降0.36至61.5%，11月铝材出口188.5万吨，同比下降22.6%，较前一月回升3.7万吨，铝表观消费与去年基本持平，内需维持小幅增长 [1] - 库存和现货方面，上周铝锭社库增加0.4万吨至60万吨，铝棒社会库存下降0.4万吨至12.3万吨，华东、中原、华南现货贴水大幅扩大至 - 170元、 - 330元、 - 240元，华南铝棒加工费小幅下降至370元附近 [1] - 走势上，铝市基本面矛盾有限，表观需求无明显表现，现货反馈不佳，短期宏观主导，沪铝跟涨为主，关注前高位置压力，多头背靠40日线持有 [1] 锌 - 走势上，上周外盘期限结构转C，内外价差收窄，外盘拖累沪锌下跌，沪伦比小幅上修，锌现货出口窗口彻底关闭 [1] - 现货与供应方面，LME锌库存周增8.8万吨至9.99万吨水平，0 - 3个月贴水30.61美元/吨，海外基本面转弱，LME锌承压下行，国产矿TC均价持平1600元/金属吨，进口矿TC明显下降，韩国矿业计划2026年上半年完成收购，2027 - 2029年新建涉锌产能30万吨的综合型有色厂，部分炼厂因亏损减产意愿强，部分因资金紧张被迫检修，12月下旬炼厂检修呈扩大态势 [1] - 消费端，随着盘面反弹，下游接受度转弱，受北方多省环保预警影响，车辆运输受限，小型镀锌厂减产，部分氧化锌企业因库存过高顺势减产，锌消费阶段性走弱，周一SMM锌社库小增至12.45万吨，市场对中美2026年经济前景预期有所上修，关税影响进一步回落，消费前景暂不过分悲观 [1] - 走势上，内外基本面差异收窄，沪伦比有望低位震荡，成本支撑强，供应端压力减弱，消费预期偏中性，沪锌暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡 [1] 铅 - 行情上，铅进口窗口持续打开，外盘过剩压力向国内顺利传导，沪铅空头部分减仓，主力区间1.67 - 1.7万元/吨 [1] - 现货与供应方面，LME铅库存25.86万吨高位，0 - 3个月现货贴水45.23美元/吨，注销仓单占比40%，铅现货进口利润260元/吨左右，海外低价铅补入预期强，铅精矿TC低位持稳，矿端持续供不应求，短期因北方环保管控升级，炼厂生产和运输受累，下游逢低采购增加，社库下降至1.95万吨，上期所铅仓单仅2.79万吨，前期检修原生铅厂12月下旬陆续复产，铅供应端压力小幅增加，再生铅炼厂利润空间压缩，废电瓶小幅跟跌铅价后依旧抗跌，精废价差达250元/吨区间震荡，成本支撑仍存 [1] - 消费端，铅价外弱内强，叠加海合会反倾销政策，电池出口承压，新国标电动二轮车销售阶段性遇冷，汽车蓄电池替换需求表现尚可，数据中心和储能上行周期中，铅酸电池需求预计稳中有升，临近年底，消费表现优劣参半，但整体有韧性 [1] - 走势上，基本面中性，外盘过剩压力顺畅向国内传导，沪铅维持1.67 - 1.73万元/吨区间震荡 [1] 镍及不锈钢 - 行情上，沪镍先涨后落，市场交投活跃，持仓量回升，沪不锈钢反弹类似，成交温和 [1] - 宏观与需求方面，印尼镍矿协会消息引发市场波动，2026年镍矿配额降至2.5亿吨，较2025年大幅降低，并将于2026年年初修改矿产基准价格公式，临近年底下游采购意愿或强，但现货升水持续高位，贸易商购货意愿降低，现货成交较冷，不锈钢市场价格波动剧烈，现货短期观望，成交稍有困难但总体有限，等待政策扰动结束后的均衡报价 [1] - 现货与供应方面，金川升水6700元，进口镍升水400元，电积镍升水175元，金川现货报价下跌，高镍铁报价在888元/镍点，上游价格反弹对镍价的支撑在弱化，但短期仍为政策情绪主导，镍板库存再增200吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至92.7万吨 [1] - 走势上，政策扰动，等待市场扰动结束，短期观望 [1] 锡 - 行情上，锡市资金情绪集中在沪锡，跟随贵金属与铜价交投情绪 [1] - 供应端，刚果（金）南部局势未有明确线索指向影响锡的供应，印尼1月出口量符合预期、录得近两年新高，国内上月锡矿进口依托刚果（金）与缅甸供应增量持续回暖，跨年前后佤邦地区可能召开矿业会议 [1] - 消费端，从锡市潜在消费趋势预测，有形成类似铜铝接近全球宏观经济长期潜力水平的增速，但高锡价持续抑制消费，伦锡库存增至4645吨，SMM社库增至9192吨，两市库存高，国内现货贴水交割月 [1] - 走势上，市场仓量共振强烈，持续强调高位风险，中长期供求基本面趋势主线一般，2026年预计全球传统主产区复供为主，消费端市场交投可能夸大亮点板块，低估传统板块低迷，光伏需求边际增量将继续放缓 [1] 碳酸锂 - 期货上，上周碳酸锂期货大幅冲高，交投活跃，市场分歧持续，短期炒作合理，冲高大涨的触发因素是注销部分期权的消息引发情绪 [1] - 现货方面，电碳报9.9万元，工碳价差2650元，碳酸锂价格偏高，致使锂矿持续跟涨，锂盐厂生产稳定，预计12月国内碳酸锂产量将保持约3%的环增，行业维持供需两旺，预计去库趋势延续但幅度放缓 [1] - 宏观与需求方面，需求整体维持较强韧性，材料厂本周整体生产开始逐渐放缓，部分材料厂开始出现检修，影响部分产量，下游需求降幅下滑，订单环比有减量，电芯排产略有减少，储能需求依然维持较高景气度，12月整体需求下滑幅度不会太大 [1] - 供应端，市场总库存下降1000吨至11.04万吨，冶炼厂库存降1000吨至1.8万吨，下游库存降千吨至1.15万吨，贸易商增1300吨至5.1万吨，中游环节情绪亢奋，现货支撑明显，澳矿最新报价1385美元，矿端调价维持强势 [1] - 走势上，碳酸锂期价强势震荡，基本面总体强势，空头相对吃紧 [1] 工业硅 - 价格上，期货增仓较强，8700元/吨阻力明显，现货新疆4214报价900元/吨持稳 [1] - 成本方面，新疆硅煤价格上调30元/吨，其余辅料基本稳定 [1] - 供应端，北方部分硅企减产幅度有限，新疆地区产量小幅下调，西南开工率持平 [1] - 需求端，有机硅DC均价上涨至13600元/吨，周度产量环比微增，12月后受联合减排影响，多晶硅周度产量延续下调，12月以来开工率趋于稳定 [1] - 库存方面，社库约55.3万吨，周度去库8000吨，下游原料库存增加2900吨，期货仓单增加1020吨，云南及新疆厂商累库 [1] - 走势上，新疆产区尚未出现因行情或天气导致的集中减产，市场仍在等待12月底的动向，整体工业硅基本面压力仍存，受减产预期盘面偏强震荡，但上方空间预计有限 [1] 多晶硅 - 价格上，突破6万元/吨关口后减仓回落，现货新疆4214报价900元/吨持稳 [1] - 供需方面，12月多晶硅周度产量环比降幅有限，下游硅片排产环比大幅下降18%，行业开工率维持在41%左右，电池片环节开工率亦较11月明显收缩，受白银价格上涨带动，电池片新订单报价上调至0.32元，但组件接受意愿仍持观察 [1] - 库存方面，SMM多晶硅厂库维持29.3万吨高位 [1] - 走势上，交易所规则变动带动情绪降温，2026年生产配额可能收紧的消息预计影响预期，但短期基本面依然承压，高库存持续抑制上方空间，若期货无法有效站稳6万元/吨，则市场仍将维持震荡格局，注意风险 [1]

【导读】刘鸣镝：A股慢牛初长成，2026年看好四大主题 2025年12月19日，由中国基金报主办，摩根资产管理、慧博科技、安永支持的2025资本市场香港论坛成功举行。 论坛主题为"科技与资管赋能高质量发展"，为紫荆文化集团主办的"首届国际AI艺术节"系列活动之一，汇集约150位来自香港特区政府、高校、科技企 业、金融服务机构以及境内外资产管理机构的相关负责人、专业人士，共同探讨驱动资产管理和科技增长的新动能，剖析人工智能(AI)革命带来的新机 遇，激辩全球视野下的中国资产配置新机遇。 摩根大通中国内地及香港地区股票策略研究主管刘鸣镝在本次论坛上发表题为"慢牛初长成：亚洲视角下的中国股票展望"的主题演讲。刘鸣镝回顾了近年 中国股票市场表现，并发表了对2026年市场的核心思考和深度解读。其核心观点指出，中国股市已步入慢牛初期，企业业绩将成为2026年市场核心驱动因 素，多个板块回报空间可期。 回顾2025年，行业表现分化明显。正向回报行业中，材料类行业受益于"反内卷"政策趋势与去美元化背景下对贵金属的需求，以及新能源对银、铝、铜， 碳酸锂等资源需求支撑，实现翻倍收益；医疗健康行业贴合创新发展浪潮，回报率超60%； ...

工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 12 月 23 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与展望 ...

多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 行业 日期 2025 年 12 月 23 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与展望 ...

报告行业投资评级 - 看多：铜、铝、不锈钢、贵金属（金、银、铂、钯）、镍 [1] - 看空：棕榈油、豆油、05 合约豆、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、氧化铝、锌、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、煤焦、棉花、白糖、小麦、玉米、美豆、纸浆、原木、生猪、燃料油、沪胶、BR 橡胶、PTA、短纤、水蒸汽、PP、PVC、LPG、航运 [1] 报告的核心观点 - 全球权益资产风险偏好逐渐回归，股指震荡反弹，但年底市场情绪趋于谨慎，股指仍以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] - 日本央行加息落地，市场风险偏好回升，有色金属价格多偏强运行，但各品种受自身基本面和政策影响较大 [1] - 黑色金属板块因国内重大会议定调、淡季和出口政策收紧等因素共振下跌，煤焦出现企稳迹象，关注冬储补库情况 [1] - 农产品市场受供需、政策和天气等因素影响，各品种走势分化，部分品种需关注政策和需求变化 [1] - 能源化工产品价格受成本、供需和政策等因素综合影响，走势较为复杂，部分品种需关注市场预期和库存变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡反弹，突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，仍以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：日本央行加息落地，市场风险偏好回升，铜价偏强运行 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪好转，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，但受 LME 限仓等消息影响，价格有所承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，日本央行加息落地，宏观情绪转暖，印尼镍矿产量计划下调，全球镍库存高位，沪镍大幅反弹，短期或偏强运行，长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂 12 月减产增加，期货延续反弹，建议短线偏多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，短期宏观情绪好转叠加资金炒作，锡价走强 [1] 贵金属与新能源 - 金：流动性宽松和地缘紧张局势升温，金价再创历史新高，短期或维持偏强运行，但需警惕波动风险 [1] - 银：宏观驱动、供需结构失衡以及 ETF 持仓增加等利好银价，但需警惕短期剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：宏观驱动、供需结构失衡和资金情绪驱动，短期或维持多头格局，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，需警惕市场波动风险 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议落地，黑色板块共振下跌，煤焦低开后反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和冬储补库 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受 CBOT 盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 小麦、玉米：市场供需紧张状况缓和，农户挺价惜售，库存处于低位，春节前下游有备货需求，短期限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期预期承压，国内远月榨利良好，内盘预期震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖情况 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口等因素影响，短期供需矛盾不突出，跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR 橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率维持高位，市场心态偏强 [1] - PTA：PX 价格强势，装置高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下降，成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤：PX 价格强势，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：成本端略有支撑，生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未见显著去库 [1] - 水蒸汽：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026 年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - PP：检修较少，开工负荷高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026 年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱后续有累库压力，液氯价格难以深度补贴 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI 回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内 C3/C4 产销顺畅，库存暂无压力，盘面 PG 价格补跌后维持区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] - 航运：12 月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12 月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 22日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8595元/吨，日内跌幅0.52%，持仓增仓11733手至22.2万手；百川工业硅现货参考价9593元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至255元/吨 [2] - 22日多晶硅震荡偏弱，主力2605收于58845元/吨，日内跌幅2.1%，持仓减仓4238手至13.5万手；百川多晶硅N型复投硅料价格小幅上调至52400元/吨，最低交割品硅料价格小幅上调至52400元/吨，现货对主力贴水收至6445元/吨 [2] - 西北厂家新增检修动态，因新产出品被前期套保单锁定，厂家整体压力不大；年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势 [2] - 当前多晶硅库存积压和收储消息并存，期现延续分歧表现；周内厂家大幅提升现货报价，因成交寥寥，部分咨询网站坚持稳价发布；交易所再度进行限仓，提高最小开仓，限制过热投机，盘面窄幅回调；但因仍无新注册仓单，盘面高升水压力难解 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8690元/吨降至8595元/吨，近月从8645元/吨降至8590元/吨；部分不通氧553硅、通氧553硅、421硅现货价格持平，通氧553硅（华东）涨50元/吨；当前最低交割品价格8850元/吨持平，现货升贴水从160元/吨升至255元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力从60245元/吨降至58845元/吨，近月从60675元/吨降至58695元/吨；多晶硅现货价格持平，当前最低交割品价格52400元/吨持平，现货升贴水从 -7845元/吨升至 -6445元/吨 [4] - 有机硅部分现货价格持平，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨；工业硅仓单9019持平，广期所库存从43095吨增至45095吨，黄埔港58000吨持平，天津港81000吨持平，昆明港52000吨持平，工业硅厂库从271150吨增至273400吨，工业硅社库合计从462150吨增至464400吨 [4] - 多晶硅仓单3660持平，广期所库存从10.92万吨增至10.98万吨，多晶硅厂库从29.88万吨增至30.63万吨，多晶硅社库合计从29.9万吨增至30.6万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [13] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [14] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [21] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [26] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，深入套期保值会计及套保信披方面研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，重点聚焦有色与新能源融合 [35]

此外，截至2025年11月30日，A股136家上市公司（含主产业链31家、辅材33家、设备28家、逆变器14 家、光伏发电30家）与2家港股上市企业总市值逐步提升至29679.6亿元，较4月增幅39.57%。其中，多 晶硅企业市值增长尤为明显，达到283.99亿元，相较4月增长52.1%。整个三季度行业市值环比提升 24.4%，多晶硅企业市值环比提升39.3%。 光伏行业的短期企稳并非终点，而是高质量发展的新起点。协会在文中表示，光伏行业同仁在展望2026 年时，也一定寄望于企业竞争回归到价值本源，从"价格战"转向"价值战"。这一转型的核心动力是创新 驱动。正如中央经济工作会议所部署的，要"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"，并强化企业创新主 体地位，以差异化技术构建护城河。 问题的根源在于供需的失衡，需要从需求侧加大提振力度，推动供需在更高水平实现动态平衡。过去一 年，光伏行业为破解困局，展开了一场触及根本的自救与革新。由中国光伏行业协会牵头，建立起了覆 盖全产业链的信息监测与拉通机制，通过建立产业链信息透明化机制，让企业的自主决策对市场的反馈 更迅速、更科学，将行业从无序竞争的"纳什均衡"拉向互利合作的" ...