报告行业投资评级 - 铜：未明确评级 [1] - 铝：未明确评级 [1] - 氧化铝：未明确评级 [1] - 铸造铝合金：未明确评级 [1] - 锌：★★★ [1] - 镍及不锈钢：★★★ [1] - 锡：未明确评级 [1] - 碳酸锂：未明确评级 [1] - 工业硅：未明确评级 [1] - 多晶硅：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各金属市场表现不一，部分品种受库存、宏观情绪、政策等因素影响，呈现震荡走势，部分品种有投资机会 [1][2][3] 各金属情况总结 铜 - 周五沪铜持仓震荡，近两日振幅窄，现铜价基本持平在95320元，上海贴水95元，广东升水扩至100元，精废价差走扩，铜价强支撑短线在9.1万，强弱分界9.65万 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝反弹，华东、中原和华南现货贴水分别为90元、150元和175元，周四铝锭社库较周一增加1.5万吨，市场情绪随战争信息摇摆，沪铝震荡为主，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近，国内氧化铝运行产能暂稳，过剩前景未改，短期震荡等几内亚矿业政策明朗 [2] 锌 - SMM锌社库环比降1.7万吨至24.95万吨，降价去库叠加旺季预期，持货商挺价，现货升水持稳，沪锌年线位置企稳反弹，北方部分地区环保再起，下游刚需采购，锌价反弹后现货销售平平，宏观情绪反复，沪锌有望回归基本面交投，继续跟踪旺季去库，盘面有望降波盘整 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升，强势美元施压，旺季不锈钢需求不及预期，下游刚需补库，成交清淡，宏观不确定致期货偏弱震荡，难带现货，社会库存虽回落但仍处高位，去库缓慢，钢厂高排产，供给压力大，上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期政策情绪主导，镍和不锈钢高库存，关注印尼政策变化，整体弱势震荡 [6] 锡 - 沪锡增仓，盘中涨势突破35万后短线价格向上突破，锡市无具体消息，价格波动与权益资产表现相关，资金试探性试多，中东局势不确定高，关注是否实际停战，耐心观望 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃，宏观给出偏强时间窗口，叠加锂市场关注津巴布韦供应冲击，市场总体去库速度放缓，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商圈货信心松动开始抛货，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点，澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动，锂市抗跌，震荡思路 [8] 工业硅 - 工业硅期货价格小幅下行，华东现货价格持稳，SMM最新社会库存56万吨，周度环比增加7000吨，供应端新疆头部企业暂无新增投产计划，供应平稳，需求端多晶硅行业主动去库，价格下行使企业成本压力加剧，对工业硅原料采购需求偏弱，市场供需双弱，社会库存高位，预计短期硅价震荡运行 [9] 多晶硅 - 多晶硅价格低位下探至34100元/吨附近后修复，反弹至35680元/吨，SMM数据显示N型致密料均价持稳于39000元/吨，周度厂家库存去化至33.2万吨，环比减少1.2万吨，企业出货量提升，需求端偏弱，2026年1 - 2月国内光伏新增装机32.48GW，同比下滑18%，盘面预计围绕35000元/吨附近与二线企业现金成本博弈，行业主动去库周期，中期价格有下行压力 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外市场对美伊和谈存质疑，油价回升，美联储加息预期再起，美元指数和美债收益率走强，全球风险偏好降温；国内1 - 2月经济超预期回升，出口大超预期，通胀修复回升，但政策目标和力度低于2025年；市场交易聚焦中东地缘风险，短期股指震荡偏弱、波动加剧，各资产投资需谨慎观望[3][4] 各目录总结 宏观金融 - 海外美伊局势紧张，油价回升，加息预期使美元和美债收益率走强，全球风险偏好降温；国内经济和通胀好于预期，但政策目标和力度低于2025年；短期股指震荡偏弱、波动加剧，国债震荡，商品板块中黑色、有色震荡偏弱，能化大幅震荡，贵金属震荡走弱，均需谨慎观望[3] 股指 - 受保险、通信服务、光伏等板块拖累，国内股市下跌；基本面经济和通胀好于预期，但政策目标和力度低于2025年；市场聚焦中东地缘风险，短期股指震荡偏弱、波动加剧，需关注地缘局势、政策实施和市场情绪变化，短期谨慎观望[4] 贵金属 - 周四夜盘贵金属市场下跌，沪金、沪银主力合约及现货金银均收跌；因市场对美伊和谈存质疑，油价回升，加息预期使美元和美债收益率走强；短期贵金属大幅震荡、走弱，谨慎观望[5] 黑色金属 - 钢材：周四期现货市场小幅回落，成交量低，原油价格回涨使市场高位震荡；现实需求边际改善，表观消费量环比回升，库存降幅扩大；供应方面，原料反弹使表观消费量回落，但铁水产量回升；短期内跟随成本运行，注意成本回落风险[6][7] - 铁矿石：周四现货价格反弹，盘面偏强，因谈判波折；需求端铁水产量回升，钢厂盈利占比稳定，需求有韧性；供应端发货及到港量回升，供需错位问题缓解；预计上涨空间有限，注意能源价格走弱风险[7] - 硅锰/硅铁：周四现货价格反弹，盘面震荡，原油价格回弹支撑合金价格；硅锰北方、南方市场有报价，锰矿市场报价坚挺；硅锰开工率略增，日均产量略减，北方开工稳定，工厂套保利润尚可；硅铁主产区有报价，3月钢招结束，等待4月情况；盘面价格以震荡偏强思路对待[8] 有色新能源 - 铜：现货TC创新低，副产品收益弥补冶炼利润，精炼铜产量增速高位；核心矛盾在矿端，铜矿偏紧但极度短缺概率不高；国内外库存累积，下游补库使社会库存下降，观察去库持续性[9] - 铝：周四伊朗反对美国提议，风险偏好下降，但铝价受支撑；1、2月国内原铝同比增幅大，内弱外强格局或改变；进口数据显示原铝进口高位，废铝进口略降，海外供应偏紧；国内供应刚性且将复产，供应压力仍在[9] - 锌：国内锌锭库存下降但仍处高位，伦锌库存增加；国内锌矿加工费有变化，进口矿TC下降；国内冶炼产能扩张，产量维持高位，26年海外冶炼厂复产；需求端难言乐观，各领域难提振需求[9][10] - 铅：1、2月精铅和粗铅进口量大幅增加，3月进口将维持高位；国内原生铅和再生铅产量季节性回升，再生铅成品库存处高位；需求旺季已过，下游补库使原生铅社会库存下降，LME铅库存维持高位[11] - 镍：印尼将征收镍暴利税，矿端是核心矛盾，26年RKAB配额下滑，后期提高幅度有限；一季度矿企正常生产，中东冲突和尾矿事故使MHP供应有下降风险；镍价有支撑但受高库存限制[12] - 锡：供应端从缅甸及其他地区进口锡矿量增长，开工率虽略降但仍处高位，进口窗口关闭使锡锭进口下降；需求端半导体销售额增长，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳；锡价回落使下游补库，社会库存下降[13] - 碳酸锂：周四主力合约下跌，结算价和持仓有变化，期现基差为负；锂矿报价上涨，外购锂云母有利润，外购锂辉石亏损；供需双旺，社会库存去库，冶炼厂库存低位，津巴布韦禁令或致供需错配，预计在支撑位置区间震荡，逢低布局[14] - 工业硅：周四主力合约上涨，结算价和持仓有变化，期货贴水；供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作[15] - 多晶硅：周四主力合约下跌，结算价和持仓有变化，现货价格及下游产品价格有变动，仓单数量持平；库存高位累积，价格弱势震荡，空头谨慎持仓或止盈[15] 能源化工 - 原油：美国释放矛盾信号，市场对美伊谈判存疑，特朗普推迟打击伊朗能源设施使油价先降后反弹；短期油价中枢小幅抬升，波动放大[16] - 沥青：油价抬升使沥青走强，但下游消费淡季且需求受高价影响，总库存低，累库压力有限，上行驱动不足；炼厂开工调低，供需两弱；绝对价随原油大幅波动，关注伊朗局势[16] - PX：原油提振使PX上行，但下游开工恢复慢、减产增加、囤货意愿低，PX受负反馈影响；后期油价走强则有上涨空间，短期震荡[17] - PTA：油价反弹，但下游负反馈明显，长丝减产扩大且延迟，价格反弹空间有限；下游囤库意愿低，基差低位，产销下降，加工费走低；油价大幅上行前，价格偏强震荡[17] - 乙二醇：油价上行使乙二醇反弹，港口库存去化有限，出口预期增加但未体现在库存上，基差走强后震荡[18] - 短纤：油价反弹使短纤偏强震荡，产销低位，下游减产降负，库存累积，厂家囤库意愿降低；后期受原油成本支撑[18] - 甲醇：内地市场偏强，港口基差走强；港口和样本企业库存下降；美伊冲突使进口到货紧缩，供需基本面修复；盘面受消息扰动波动大，虽有和谈消息但价格坚挺，警惕地缘缓和及下游负反馈[19] - PP：华东拉丝有报价，两油及港口、贸易商库存下降，现货市场紧张支撑价格；市场维持偏强格局，关注霍尔木兹海峡通航情况[20] - LLDPE：聚乙烯价格坚挺，下游补库，转口明显，美金价格或维持高位；供应端产量收缩，需求端旺季支撑开工率上升，进口套利窗口关闭，出口订单好转；库存去化加速，预计偏强运行，关注地缘政治[21] - 尿素：市场行情平稳，工厂报价维稳；预收订单天数减少，企业总库存量下降；供应端装置检修增加，日产回落；需求端“农弱工强”，出口政策窗口紧闭；政策主导行情，价格预计窄幅波动[22][23] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场05月大豆收跌；3月19日止当周，美国当前年度大豆出口销售净增，远超市场预估，下一年度出口销售也有净增；关注周五生物燃料掺混目标和月末种植面积报告，化肥成本上涨或刺激玉米转种大豆[24] - 豆菜粕：油厂进口大豆到港减少，无储备拍卖消息，大豆及豆粕库存去库，支撑豆粕基差；巴西大豆装运、到港延期风险未消，豆粕获不确定风险支撑；菜粕库存增加，远月供应担忧消退，随菜籽进口增多，与豆粕价差走扩但替代空间有限，随豆粕震荡调整[24] - 豆菜油：国内豆油库存去化，供应端阶段性偏紧，提货不畅，支撑3、4月基差；菜油随加拿大菜籽到港增多，供应压力显现，同步豆棕承压行情[25] - 棕榈油：隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约上涨，受芝加哥豆油、原油价格及出口数据支撑；国内因进口利润倒挂，到港节奏放缓，成交清淡[25] - 玉米：全国玉米价格窄幅调整，期货偏强震荡提振现货；产区基层粮源销售放缓，贸易存粮成本高，挺价情绪存在；港口及深加工库存低支撑价格；下游饲料企业替代粮增多，对高价接受度降低；4月初糙米拍卖消息未落地或限制价格[26] - 生猪：产能调整阵痛期，需求边际转好但处淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温；栏体重增加，二育和冻品入库增多，散户惜售，集团出栏增加；短期期现货有下跌风险，期货05合约持仓高，盘面有风险[27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格弱势使多晶硅成本支撑薄弱，4月前“抢出口”需求预期未兑现，叠加高位库存，产业链需求传导困难，需关注节后供需恢复情况和银价走势、库存去化进度 [7] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2026年3月26日，工业硅期货主力合约2605震荡上涨，开于8785元/吨，收于8735元/吨，较前一日结算变化50元/吨，变化0.58%，收盘持仓230888手，3月25日仓单总数22272手，较前一日变化60手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨，421硅9500 - 9700元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8600元/吨，99硅价格8500 - 8600元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 3月19日工业硅主要地区社会库存共55.3万吨，较上周减少0.18% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14300元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] 成本端 - 近日石油焦及新疆电价有所上涨，工业硅成本端支撑稳固 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026年3月26日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于36750元/吨，收于35540元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.78%，主力合约持仓33451手，当日成交8529手 [3] - 多晶硅现货价格下跌，N型料36.00 - 43.50元/千克，n型颗粒硅40.00 - 43.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存33.20，环比变化 - 3.49%，硅片库存27.65GW，环比 - 2.47%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化0.00%，硅片产量11.78GW，环比变化 - 1.67% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.99元/片，N型210mm价格1.29元/片，N型210R硅片价格1.09元/片 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.40元/W左右，Topcon G12电池片0.39元/w，Topcon210RN电池片0.40元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78元/W [6] - 上周多晶硅价格跌破40000元/吨成本位后，市场情绪悲观，叠加基本面持续弱势与美伊冲突对大宗商品整体冲突，当日多晶硅震荡下跌至3.5万元/吨附近，大部分企业陷入亏损，仅个别企业维持盈利，受成本倒逼影响，企业预期产能将明显收缩，需警惕价格超跌反弹可能 [6] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 26日工业硅震荡偏强，主力2605收于8735元/吨，日内涨幅0.58%；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于35540元/吨，日内跌幅2.78% [2] - 工业硅南北产区慢速复产，成本向上支撑逻辑仍在，但市场悲观情绪下计价重心有所偏离；供给温和释放与成本托底下，工业硅持稳微调为主、大跌概率较低 [2] - 多晶硅市场乏善可陈，现货端难以扭转持续让利走货；当前期货盘面仍能覆盖大厂现金成本，大厂复产临近、供给缩量逐步转为放量，加剧供需失衡格局；后续社库再度转回累积压力下，仓单缓释库存角度仍在；若无明确政策面利好释放，市场难有趋势性行情，以底部运行逻辑为主 [2] - 建议轻仓观望，等待政策与需求共振信号 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价8735元/吨，较上一交易日跌35元/吨；近月不通氧553硅（华东）价格8685 - 9150元/吨，较上一交易日跌15 - 0元/吨；通氧553硅（黄埔港）价格9250元/吨，较上一交易日涨50元/吨；421硅各地区价格大多持平 [4] - 多晶硅期货主力结算价35540元/吨，较上一交易日跌1210元/吨；近月价格35890元/吨，持平；N型多晶硅复投料价格39750元/吨，较上一交易日跌750元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场价格14300元/吨，持平；二甲基硅油价格15800元/吨，较上一交易日涨1000元/吨 [4] - 工业硅仓单22212手，持平；广期所库存109880吨，较上周增5700吨；黄埔港库存57500吨，较上周增1000吨；天津港库存74000吨，较上周增1000吨；昆明港库存52000吨，较上周减1000吨；工业硅厂库269150吨，较上周增14300吨；工业硅社库合计452650吨，较上周增15300吨 [4] - 多晶硅仓单9980手，持平；广期所库存32.07万吨，较上周增1.02万吨；多晶硅厂库35.70万吨，较上周减0.33万吨；多晶硅社库合计35.7万吨，较上周减0.3万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][7][10][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [28][30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势反复致市场波动大，各有色金属受不同影响，投资策略因品种而异 [1] - 黄金关注企稳，白银观望，铜区间震荡，锌反弹，铅、锡、铝、镍、碳酸锂反弹承压，工业硅反弹，多晶硅下跌 [1] 根据相关目录分别总结 金银 - 盘面信息显示黄金和白银价格大多下跌，美元指数和美债实际收益率上升，库存方面金ETF和银COMEX净多减少 [2] - 基本逻辑为伊朗战局进程不确定、美国经济衰退概率增加，贵金属受美元与美债收益率走高、ETF资金流出、通胀预期影响，但长期牛市逻辑未动摇 [3] - 策略提醒黄金短期关注970附近支撑，白银关注17000附近表现 [3] 铜 - 产业高频数据显示沪铜主力、LME铜、COMEX铜等价格下跌，成交量部分减少，库存变化有增有减 [4] - 行情回顾为沪铜区间震荡，产业逻辑是全球铜矿供应紧张，国内产量有变化，需求复苏使社会库存去化 [5] - 策略推荐铜区间震荡等待中东局势明朗，中长期不悲观，短期沪铜关注【94500，97500】元/吨，伦铜关注【12000，12500】美元/吨 [6] 锌 - 产业高频数据显示沪锌主力、LME锌价格上涨，成交量减少，库存有增有减 [8] - 行情回顾为沪锌重心上移，产业逻辑是2026年全球锌矿供应或收缩，加工费低于预期，中下游开工回暖，库存去化 [9] - 策略推荐锌逆市飘红低位反弹，等待宏观指引，中长期等待宏微共振，沪锌关注【22800，23500】，伦锌关注【3050，3150】美元/吨 [10] 铝 - 产业高频数据显示伦铝电3、沪铝主力、氧化铝主力收盘价下跌，持仓量有变化，库存部分减少，部分增加 [11] - 行情回顾为铝价反弹承压，氧化铝反弹回落，产业逻辑是电解铝库存有变化，需求端开工率回升，氧化铝库存偏高，行业过剩 [13] - 策略推荐沪铝短期观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【22500 - 24500】 [14] 镍 - 行情回顾为镍价和不锈钢反弹承压，产业逻辑是印尼镍矿生产配额调整但预期削弱，国内纯镍库存增加，不锈钢库存下降但需求待验证 [17] - 策略推荐镍和不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 产业高频数据显示期货市场价格大多下跌，持仓量等减少，现货市场价格大多上涨，基差、价差有变化，产业链产量和开工率增加，库存减少 [19] - 行情回顾为主力合约LC2605冲高回落，产业逻辑是供需紧平衡，库存累库，价格上行难，新能源需求有担忧但材料环节有支撑 [21] - 策略推荐观望为主，区间【152000 - 165000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧 [2][4] - 不锈钢受海外宏观压制，但有现实成本支撑 [2][4] - 碳酸锂库存累库，需关注下方空间 [2][15] - 工业硅需关注当日开会情况 [2][17] - 多晶硅处于摸底阶段 [2][18] 各品种相关总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价135,860元，较T-1跌270元；不锈钢主力收盘价14,390元，较T-1跌100元等多项期货及产业链相关数据更新 [4] 宏观及行业新闻 - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式，对钴征特许权使用费 [4] - 瑞士索尔威集团计划重启危地马拉镍矿业务 [5] - 印尼批准镍矿生产配额2.6 - 2.7亿吨，部分企业配额有调整 [7][9] - 菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍 [8] - 印尼园区尾矿区域山体滑坡致一人遇难，涉事区域暂停运营 [8] - 古巴一合资企业因燃料供应受限缩减运营规模 [8] - 印尼四家镍矿开采公司被制裁罚款 [9] - 印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨等 [9] - 印尼可能增加镍产量配额至多30% [10] - 印尼计划对大宗商品征“暴利税”，总统已批准煤炭和镍出口税税率 [10] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [11] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2605合约收盘价157,200元，较T-1跌1,920元等多项盘面及产业链相关数据更新 [13] 宏观及行业新闻 - 新宙邦2025年营收和归母净利润同比增长，固态电池应用场景有限，液态电解液占主导 [14][16] - 我国首个新型储能人工智能数据分析平台投用 [16] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [16] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,735元/吨，较T-1跌35元；PS2605收盘价35,540元/吨，较T-1跌1,210元等多项期货及产业链相关数据更新 [18] 宏观及行业新闻 - 弘元绿能旗下子公司与无锡尚德签订重整投资协议，设立新尚德 [19][20] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅处于摸底阶段，需关注工业硅当日开会情况，工业硅和多晶硅趋势强度均为中性 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8735元/吨，成交量140735手，持仓量229643手；多晶硅PS2605成交量35540手，持仓量33451手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -50元/吨，买近月抛连一跨期成本52.8元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -140元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +465，对标华东Si4210为 +65，对标新疆99硅为 -185；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 +4460 [2] - 新疆99硅价格8550元/吨，云南地区Si4210价格9900元/吨，多晶硅 - N型复投料价格39750元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 -2396.5元/吨，云南新标553为 -5264元/吨；多晶硅企业利润为 -4.5元/千克 [2] - 工业硅社会库存56万吨，企业库存19.1万吨，行业库存75.1万吨，期货仓单库存11.1万吨；多晶硅厂家库存33.2万吨 [2] - 硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦1880元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 多晶硅硅粉（99硅）9600元/吨，三氯氢硅3435元/吨，硅片（N型 - 210mm）1.29元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.39元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.747元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）17.4元/立方米，光伏级EVA价格12500元/吨 [2] - 有机硅DMC价格14050元/吨，DMC企业利润1145元/吨；铝合金ADC12价格24300元/吨，再生铝企业利润790元/吨 [2] 宏观及行业新闻 3月25日弘元绿能旗下控股子公司弘元光能与无锡尚德及其管理人签订《重整投资协议》，共同设立新尚德，注册资本10亿元，弘元光能出资6.3亿元持股约63%，后续还将支付1.42亿元重整投资款 [3][4] 趋势强度 工业硅和多晶硅趋势强度均为0，表明趋势中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体来看商品多头趋势未结束，但短期需注意宏观衰退预期下价格阶段性回调压力及中东局势不确定带来的高波动属性，黑色板块压力相对较低，前期多配有色空配黑色资金的撤退或支撑黑色板块价格 [2][5][10][15] - 钢材基本面处于“弱平衡”，需求有边际改善、库存逐步去化，但未形成趋势性上行动力，需关注旺季需求释放节奏和原料价格波动对成本端的影响 [2] - 铁矿石短期预计高位震荡，海外中东冲突使海运费成本中枢上移夯实底部支撑，需求侧铁水复产趋势未改，港库情况边际好转 [5] - 锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁基本面表现良好，未来行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [10][11] - 焦煤短期价格有高波动，虽能源属性或被激发但基本面支撑大幅反弹因素不足，当前价格估值不低且有“烂仓单”风险，短期建议多头短线操作或观望，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向6 - 10月 [15][16] - 工业硅预计震荡运行，供给产量小幅回升，需求改善乏力，成本能提供支撑 [19] - 多晶硅基本面偏弱，价格震荡寻底，下游弱反馈、硅料高库存格局未改，可关注中东冲突催生的替代需求 [21] - 浮法玻璃预计短期内宽幅震荡，关注“金三银四”需求释放节奏和主要产区库存变化 [24] - 纯碱预计延续低位宽幅震荡走势，供需宽松格局未变，库存去化未有效传导至价格端 [26] 行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3128元/吨，较上一交易日跌4元/吨（-0.12%），当日注册仓单81588吨，环比增加5791吨，主力合约持仓量116.72万手，环比减少40108手；天津汇总价格3200元/吨，环比不变，上海汇总价格3220元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3305元/吨，较上一交易日跌8元/吨（-0.24%），当日注册仓单533679吨，环比增加8827吨，主力合约持仓量96.23万手，环比减少40839手；乐从汇总价格3300元/吨，环比不变，上海汇总价格3290元/吨，环比不变 [1] 铁矿石 - 铁矿石主力合约（I2605）收至817.00元/吨，涨跌幅+1.30 %（+10.50），持仓变化-6288手，变化至40.80万手，加权持仓量89.04万手；现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差24.37元/吨，基差率2.90% [4] 锰硅硅铁 - 3月26日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.89%，收盘报6434元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6300元/吨，折盘面6490，升水盘面56元/吨 [7] - 硅铁主力（SF605合约）日内收跌1.74%，收盘报5982元/吨，天津72硅铁现货市场报价6050元/吨，升水盘面68元/吨 [7][9] 焦煤焦炭 - 3月26日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌0.89%，收盘报1230.0元/吨；山西低硫主焦报价1565.9元/吨，折盘面仓单价1375.5元/吨，升水盘面147.5元/吨；山西中硫主焦报1360元/吨，折盘面仓单价1345.0元/吨，升水盘面115.0元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1240元/吨，折盘面仓单价1215元/吨，贴水盘面15元/吨 [13] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.84%，收盘报1761.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1500元/吨，折盘面仓单价1758元/吨，贴水盘面14元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价1710.5元/吨，贴水盘面50.5元/吨 [13] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8735元/吨，涨跌幅-0.40%（-35），加权合约持仓变化+472手，变化至370523手；华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差415元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差65元/吨 [18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报35540元/吨，涨跌幅-3.29%（-1210），加权合约持仓变化+764手，变化至51484手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价41.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价39元/千克，环比持平；N型复投料平均价39.75元/千克，环比-0.75元/千克，主力合约基差4210元/吨 [20] 玻璃纯碱 - 周四下午15：00玻璃主力合约收1036元/吨，当日-1.99%(-21)，华北大板报价1060元，较前日持平，华中报价1080元，较前日持平；03月26日浮法玻璃样本企业周度库存7362.2万箱，环比-81.40万箱（-1.09%）；持仓方面，持买单前20家增仓65234手多单，持卖单前20家增仓61070手空单 [23] - 周四下午15：00纯碱主力合约收1225元/吨，当日-1.53%(-19)，沙河重碱报价1205元，较前日-19；03月26日纯碱样本企业周度库存185.19万吨，环比-0.19万吨（-1.09%），其中重质纯碱库存90.53万吨，环比+1.46万吨，轻质纯碱库存94.66万吨，环比-1.65万吨；持仓方面，持买单前20家减仓10828手多单，持卖单前20家增仓3454手空单 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕多个期货品种展开分析，认为美伊冲突及地缘政治因素对各品种影响显著，市场不确定性高，多数品种走势受此主导，投资者需关注局势变化及相关政策导向 [20][62][123]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货受美股下跌影响情绪，短期指数震荡等待局势明朗，交易策略为单边震荡整理、网格操作，IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利，期权观望 [20][22][23] - 国债期货风偏反复，短期债市避险属性突出，操作上单边观望，套利做空 30Y - 7Y 期限利差头寸部分止盈后适量持有 [24][25] 农产品 - 蛋白粕扰动因素增加，盘面震荡运行，单边建议远月少量布局多单，套利 MRM09 价差缩小，期权观望 [28][29] - 白糖国际糖价大涨，国内糖价震荡，国际糖价预计震荡偏强，郑糖趋势性偏强，建议低多高平，套利多美糖空郑糖，期权卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块维持高位震荡，短期地缘扰动下或高位震荡，套利 p59 可考虑逢高反套，期权观望 [34][37] - 玉米/玉米淀粉小麦拍卖成交价下跌，盘面偏弱震荡，外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米高位偏弱震荡，套利 07 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [37][41] - 生猪供应压力增加，价格整体下行，近月偏空思路，套利 LH79 反套，期权观望 [42][43] - 花生现货偏强，盘面偏强震荡，05 花生窄幅震荡，多单平仓观望，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [45][47] - 鸡蛋需求回升，蛋价稳定，可考虑逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [48][51] - 苹果需求尚可，价格坚挺，5 月合约先离场观望，套利和期权观望 [52][53] - 棉花 - 棉纱棉价下方支撑大，走势震荡偏强，预计美棉震荡偏强，郑棉可逢低建仓多单，套利和期权观望 [55][57] 黑色金属 - 钢材海外情绪搅动期价，缺乏趋势性行情，单边震荡，套利逢高做空卷煤比获利平仓，期权观望 [59][60] - 双焦波动大，趋势不明显，单边观望，套利和期权观望 [62][63] - 铁矿供应扰动仍存，矿价高位运行，现货高位套保，5/9 月差高位反套，期权观望 [64][65] - 铁合金受原油波动影响，价格高位震荡，单边关注需求与成本，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [66][67] 有色金属 - 金银美伊边打边谈，市场维持震荡，单边背靠 10 日均线阻力震荡偏空，套利和期权观望 [69][73] - 铂钯中东冲突持续，贵金属震荡走弱，风险接受度高者谨慎做多铂金，套利多铂空钯，期权观望 [74][75] - 铜关注美伊谈判进程，低位震荡，套利和期权观望 [78][79] - 氧化铝关注几内亚矿政及中东地缘冲突，价格随市场情绪震荡走弱，交易策略未明确提及 [80][81] - 电解铝地缘冲突不确定，震荡反弹，套利和期权暂时观望 [83][86] - 铸造铝合金地缘冲突局势不确定，随铝价震荡反弹，套利和期权暂时观望 [87][88] - 锌关注宏观及资金情绪，基本面有支撑，短期低位震荡，套利和期权暂时观望 [89][91] - 铅低位震荡，套利和期权暂时观望 [92] - 镍宏观主导短期价格，偏强运行，套利和期权暂时观望 [94][96] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价偏强运行，套利暂时观望 [98] - 工业硅盘面触及区间上沿，轻仓偏空参与 [99] - 多晶硅需求羸弱，偏空思路操作 [102] - 碳酸锂供应扰动支撑价格高位运行，震荡走强，套利和期权暂时观望 [103][107] - 锡美伊和谈存疑，锡价承压，单边关注氦气封锁影响，期权暂时观望 [106][107] 航运及碳排放 - 集运美对伊朗能源打击再延，近月合约受现货带动偏弱，远月合约跟随地缘博弈，套利观望 [108][111] - 干散货运价西澳天气影响矿石发运，大船租金走高，市场受美伊局势影响，关注谈判结果 [112][115] - 碳排放中国碳市场交易平淡，欧盟碳市场 3 月合约交割，国内碳价短期震荡偏强但涨幅受限，欧盟碳价中期关注改革方案，长期受气候目标与经济压力平衡影响 [116][121] 能源化工 - 原油谈判前景不明，高位偏多，套利和期权观望 [123][124] - 沥青供应收缩，关注近端油价风险，BU2606 多单持有，套利和期权观望 [126][127] - 燃料油高低硫价差关注减产及需求启动节奏，单边观望，套利关注高低硫价差，期权观望 [127][129] - LPG 围绕地缘局势波动，高位震荡偏强，套利和期权观望 [131] - 天然气地缘风险反复，上涨趋势不改，轻仓试多 TTF，套利观望，期权卖出 TTF 深度虚值看跌期权 [133][136] - PX&PTA 供应存缩量预期，PTA 企业被动减产，震荡偏强，套利和期权观望 [137][139] - BZ&EB 炼厂降负影响供应，苯进口量下降，震荡偏强，套利和期权观望 [140][141] - 乙二醇进口量下修，震荡偏强，套利和期权观望 [144][145] - 短纤加工差区间波动，震荡偏强，套利和期权观望 [146][147] - 瓶片库存持续去化，震荡偏强，套利和期权观望 [148][149] - 丙烯本周期负荷下降，震荡偏强，套利和期权观望 [150][151] - 塑料 PP 两油聚烯烃库存累库，L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约观望，套利和期权观望 [153][154] - 烧碱走弱，震荡跟随市场情绪，套利暂时观望，期权观望 [156][158] - PVC 震荡为主，单边、套利和期权观望 [159] - 纯碱高位震荡，可择机高空，套利远月买玻璃空纯碱，期权卖看涨期权 [161][163] - 玻璃震荡下跌，单边偏弱震荡，套利远月买玻璃空纯碱，期权卖看涨期权 [164][168] - 甲醇宽幅震荡，偏弱震荡，套利远月买玻璃空纯碱，期权卖看涨期权 [167][168] - 尿素震荡为主，单边高空，套利观望，期权观望 [171][175] - 纸浆库存走高，供应压力大，区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5100 [177][179] - 胶版印刷纸库存偏高，市场承压，逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4250 [183][184] - 原木市场整体偏强，逢低做多，套利和期权观望 [185][186] - 天然橡胶及 20 号胶轮胎边际增产，RU 主力 05 合约和 NR 主力 05 合约多单持有，套利 NR2605 - RU2605 持有，期权观望 [187][190] - 丁二烯橡胶轮胎边际增产，BR 主力 05 合约多单持有，套利 BR2505 - RU2505 持有，期权观望 [191][194]

市场走势 - 国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘于3,889.08点，跌幅1.09%；深证成指收盘于13,606.44点，跌幅1.41%；创业板指收盘于3,272.49点，跌幅1.34%；科创50指数跌幅最大，为2.02%，收盘于1,288.81点 [4] 电力设备及新能源行业 - 政策层面，“十五五”规划提出加力建设新型能源基础设施 [6] - 2026年2月，国家能源局核发绿证1.98亿个，其中可交易绿证1.50亿个，占比75.49%；当月全国交易绿证7548万个 [8] - 2026年1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别高达55.1%和46.2% [8] - 四部门联合印发方案，提出提高风电、光伏等领域变压器能效和系统适配性，目标到2028年新增节能变压器占比超过75% [8] - 产业链价格短期承压：多晶硅致密料均价为45元/kg，周环比下降3.2%；182-183.75mm N型电池片均价为0.41元/W，周环比下降2.4%；组件价格本周持平，但集中式BC组件较TOPCon溢价15.7% [8][12] - 投资建议关注光储、BC新技术、供给侧、电力市场化及国产替代等方向，具体推荐海博思创、阳光电源、爱旭股份、大全能源、福莱特、朗新集团、石英股份等公司 [12] 煤炭行业 - 2026年1-2月，原煤累计产量7.63亿吨，同比微降0.3% [13] - 终端需求边际回升但呈现分化：1-2月固定资产投资同比增长1.8%，其中制造业投资增3.1%，房地产投资降11.1%；火电累计增速为3.3%，水泥累计增速为6.8% [13] - 煤炭进口前2月累计7722.23万吨，同比增长1.5%，但2月单月进口3094万吨，同比收缩9.95% [13] - 核心观点：海外局势紧张导致进口收缩，叠加国内供给存在约束，2026年煤价中枢看涨；反内卷政策方向下，煤价淡季下跌空间有限 [15] - 投资建议：看好海外产能布局的兖矿能源、煤油气共振的广汇能源，以及与煤化工关联的中煤能源、兰花科创等公司 [15] 协创数据公司 - 2025年全年实现营业收入122.36亿元，同比增长65.13%；实现归母净利润11.64亿元，同比增长68.32% [16] - 2025年第四季度业绩增长尤为显著，收入同比增长93.77%，归母净利润同比增长246.15% [16] - 智能算力产品及服务业务成为核心增长驱动力，2025年该业务收入达27.61亿元，同比爆发式增长1727.17% [16] - 数据存储设备业务收入44.93亿元，同比增长28.31%；服务器再制造业务收入25.75亿元，同比增长169.35% [16] - 公司持续加大算力投入，2025年公告拟采购服务器等资产总金额达213.5亿元，2026年2月再次公告拟采购不超过110亿元的服务器 [17] - 公司深度绑定头部互联网公司，服务于AI模型训练、自动驾驶等领域，预计算力租赁业务将维持爆发式增长 [17] 生物医药行业（CS2009药物） - 基石药业的PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009临床前数据优于同类药物，食蟹猴毒性试验中表现出优异耐受性 [20] - 截至2026年3月中旬，I期临床试验入组113例患者，所有剂量水平均无剂量限制性毒性，安全性特征优异 [20] - 在疗效方面：在IO经治的二线及后线NSCLC患者中，单药ORR为25%；在PD-L1高表达的一线NSCLC患者中，单药ORR高达90% [20] - 该药物在非透明肾细胞癌、软组织肉瘤等“冷肿瘤”中也展现出强效抗肿瘤活性 [20] - 公司计划在2026年底前启动首批III期全球临床试验，重点布局非小细胞肺癌、结直肠癌、小细胞肺癌等适应症 [18]