1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2026年11月6日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为7.7万吨，环比有所减少1.28%。 需求端来看，上周工业硅需求为7.1万吨，环比增长1.43%.需求有所抬升.多晶硅库存为37万吨，处于高位，硅片亏 损，电池片盈利，组件盈利；有机硅库存为53800吨，处于低位，有机硅生产利润为2087元/吨，处于盈利状态，其 综合开工率为66.41%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.01万吨，处于低位，进口利润为62元 /吨，A356铝送至无锡运费和利润为518.95元/吨，再生铝开工率为53.3%，环比增加2.30%,处于低位。 成本端来看,新疆地区样本通氧 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 高库存和弱需求压制多晶硅价格，但供应收缩得到逐步验证，叠加成本端支撑及市场情绪改善，价格下方支撑有所增强 [3] - 后续重点关注行业减产持续性及库存变化情况，若供应持续收缩并带动库存转向去化，中期来看价格存在向上弹性 [3] - 策略方面，单边继续关注卖出看跌期权和逢低试多，博弈供需改善带来的向上弹性；对于产业客户，目前买交割仍具有一定性价比，下游企业可结合实际采购需求逢低备货 [3] 市场动态及原因 - 根据同花顺数据，今日多晶硅期货有所提振，主力合约盘中涨幅超过3%，价格重回5000元/吨以上 [2] - 美国中期选举结果可能影响新能源政策走向，进而改变光伏行业的政策预期；民主党重新掌握国会控制权，有望推动恢复或延长IRA法案中的清洁能源税收优惠，改善美国光伏项目投资预期 [2] - 考虑到特朗普政府仍掌握行政权，政策调整空间有限，短期更多体现为市场情绪和中长期政策预期变化，对实际装机需求的提振仍需观察 [2] - 在此背景下，光伏板块股票同步大幅回升，市场风险偏好有所改善，对多晶硅期货形成一定情绪提振 [2] 基本面情况 - 高库存与弱需求仍是当前市场面临的主要矛盾，不过四季度多晶硅供应预期有所回落，供需压力阶段性缓和 [2] - 受反内卷政策预期及枯水期影响，SMM数据显示10月多晶硅产量9.6万吨，环比上月下降2.4万吨 [2] - 若后续供应进一步回落，行业库存压力或有所改善 [2] - 需求端，光伏中下游环节库存有所去化，9月光伏新增装机有所好转，但整体延续偏弱 [2] - 目前下游排产改善有限，硅片产量提升空间受限，电池片及组件环节整体维持弱稳运行，对硅料需求的支撑不足 [2] - 前期多晶硅上游库存持续积累，行业库存消化压力较大；在上游挺价和集中注销临近的背景下，近期仓单有所去化 [2] - 后续仍需关注库存变动，若行业减产得到持续验证，多晶硅库存有望转向去化 [2]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 每日精选： 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银、铂、钯 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧 碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 朱迪（投资咨询资格：Z0015979） 电话：020-88818008 邮箱：zhudi@gf.c ...

| Milli | 国夜期货 | 战略新题材日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年11月04日 | | 工业硅 | 女女女 | 张秀睿 中级分析师 | | 多晶硅 | ☆☆☆ | F03099436 Z0021022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【工业硅】 工业硅期货小幅收跌,近期产业供需并无明显矛盾。供应端来看,10月丰 水期低电价时段结束,11月电价上调后,川滇产区出现大面积停产,叠加 西北地区开工积极性低迷,新疆大厂暂无复产意愿，预计11月供应将继续 收缩。需求端方面,11月多晶硅预计进一步减产,将拖累工业硅需求,而 有机硅及铝合金开工仅维持小幅波动。整体供需双弱,且政策题材有限, 预计工业硅价格将维持震荡走势。 【多晶硅】 多晶硅期货减仓反弹,成交暂未放量,日内受宏观偏暖情绪传导:国内稳 市政策落地,A股走强,光伏板块估值修复;美国中期选举初步公布,推动 贵金属板块反弹;供需方面:据铁合金在线,10月多晶硅产量9.9万吨。同 期硅片产量56.1GW,供需呈现紧平衡;1 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 镍：宏观修复与消息共振，低位修复 [1][2] - 不锈钢：宏观修复与消息共振，低位修复 [1][2] - 工业硅：区间震荡 [1][9] - 多晶硅：关注行业内会议情况 [1][9] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [11] 镍与不锈钢 - 沪镍加权价格123073元/吨，前值117101元/吨，上周118271元/吨 [2] - 沪镍加权持仓357032手，前值364050手，上周329016手 [2] - 沪镍加权成交433172手，前值240806手，上周218028手 [2] - 不锈钢加权价格14169元/吨，前值13834元/吨，上周13410元/吨 [2] - 不锈钢加权持仓210148手，前值189873手，上周163458手 [2] - 不锈钢加权成交333438手，前值230931手，上周146875手 [2] - 华友镍升贴水100元/吨，俄镍升贴水200元/吨，金川镍升贴水3500元/吨，挪威镍升贴水1500元/吨 [2] - 俄镍进口利润-814元/吨，前值-866元/吨，上周-1246元/吨 [2] - 1.6%印尼镍矿CIF 53美元/湿吨，上周58美元/湿吨；1.2%印尼镍矿CIF 26美元/湿吨，上周23美元/湿吨 [2] - 印尼硫磺CIF 785美元/吨，上周875美元/吨 [2] - 1.4%菲律宾镍矿印尼CIF 51美元/湿吨，1.4%菲律宾镍矿中国CIF 51美元/湿吨 [2] - 矿运费（苏里高-连云港）15美元/湿吨 [2] - MHP-LME系数84，上周82；冰镍-LME系数92 [2] - 硫酸镍-盘面基差-11309元/金属吨，前值-5309元/金属吨 [2] - NPI-盘面基差-20400元/金属吨，前值-14900元/金属吨 [2] - LME镍显性库存273042吨，前值275592吨，上周278790吨 [2] - SHFE镍显性库存87483吨，前值87934吨，上周89179吨 [2] - 镍钢货值差NI-SS*10为-18650元/吨，前值-21350元/吨 [2] - SHFE不锈钢显性库存22668吨，前值55792吨，上周57136吨 [2] - 无锡SS冷轧板0.7宏旺14500元/吨，前值14400元/吨，上周14100元/吨 [2] - 内蒙高碳铬铁7400元/50基吨，前值7450元/50基吨 [2] - 10月30日钢联27库精炼镍社会库存增加1052吨至108313吨，LME仓单库存减少2436吨至278238吨，非仓单库存增加655吨至84875吨 [4] - 10月30日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、0、0至7、10、9天，前驱体库存周环比+0.4至12.5天，三元材料库存周环比持平至7.7天 [4] - 10月30日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.7至13.4万金属吨，月度环比持平 [4] - 9月SMM不锈钢厂库158万吨，月同/环比+4%/-1%；10月30日SMM不锈钢社会库存环比-2%至89.0万吨 [4] - 10月30日钢联不锈钢社会库存109.69万吨，周环比减少2.00%；冷轧库存总量60.39万吨，周环比减少2.77%；热轧库存总量49.30万吨，周环比减少1.03% [4] - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易；印尼计划于2027年1月4日开始在其新的商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易 [5] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月的维护后正在逐步重启 [6] - 印尼政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令 [6] - 加拿大矿企谢里特国际获得美国财政部外国资产控制办公室罕见授权，允许向其古巴莫阿镇矿项目运送燃料、燃油和硫磺 [6] - 印尼镍矿商协会称当前印尼大量镍冶炼厂正以低于矿产基准价的价格采购镍矿石，导致矿商利润受压并危及国家税收 [6] - 印尼能矿部矿产与煤炭司司长表示RKAB在2027年度的镍矿石产量将低于2026年度水平，暂未透露2027年具体配额规模 [6] 工业硅与多晶硅 - SI主力合约收盘价8560元/吨，较前值上涨45元/吨，涨幅0.53% [9] - SI主力合约成交量176033手，较前值增加66049手，增幅60.05% [9] - SI主力合约持仓量193769手，较前值减少22377手，降幅10.35% [9] - PS主力合约收盘价35360元/吨，较前值上涨905元/吨，涨幅2.63% [9] - PS主力合约成交量57278手，较前值增加14387手，增幅33.54% [9] - PS主力合约持仓量50359手，较前值减少4709手，降幅8.55% [9] - 工业硅-99硅现货价9200元/吨，环比持平 [9] - 多晶硅-N型料现货价41元/千克，环比持平 [9] - 工业硅仓单库存30021手，较前值减少435手，降幅1.43% [9] - 工业硅社会库存363770吨，较前值减少135280吨，降幅27.11% [9] - 多晶硅仓单库存18940手，较前值减少1980手，降幅9.46% [9] - 多晶硅厂家库存38万吨，较前值增加1万吨，增幅2.97% [9] - 硅石-新疆320元/吨，洗精煤-陕西975元/吨，石油焦-扬子焦1990元/吨，石墨电极12450元/吨，均环比持平 [9] - 硅片价格（210N）1.13元/片，较前值下跌0.01元/片，降幅0.88% [9] - 电池片价格（TOPCon-210N）0.31元/瓦，涨幅1.46% [9] - 组件价格（N210，集中式）0.70元/瓦，环比持平 [9] - DMC价格13750元/吨，较前值下跌50元/吨，降幅0.36% [9] - ADC12价格24200元/吨，环比持平 [9] - 目前中国金属硅总炉数760台，截至11月5日开工炉数186台，本周金属硅开炉数量较上周减少27台，整体开炉率24.47%；其中四川开炉11台，云南开炉15台，重庆开炉1台 [10]

报告行业投资评级 - 报告未给出统一的行业投资评级，各品种以交易策略形式呈现观点，涵盖偏空、震荡偏弱、观望、逢高沽空、卖出看跌期权、短线做多等方向性建议 [2][3][4][6][8][9] 报告核心观点 - 贵金属维持短空长多策略，短期利率压制难改近期弱势，银价建议观望 [2] - 铜、锡震荡偏弱对待，铝逢高沽空或买入看跌期权，氧化铝卖出看跌期权 [2][3] - 工业硅短期维持8500-8800元/吨区间震荡，操作以观望为主 [2][3] - 碳酸锂震荡偏弱观望，多晶硅主力12月合约参考34000-37000元/吨，暂以观望为主 [3] - 螺纹观望为主并尝试短线做多2705合约，RB01参考区间3020-3070；铁矿I01参考680-710；焦煤JM01参考1380-1440，均以观望为主 [4][5] - 豆粕偏空，玉米震荡偏弱观望，白糖观望，棉花区间震荡CF2701参考15200-15600元/吨，棕榈油寻底延续，鸡蛋、生猪观望 [6][7] - PVC供减需弱估值较低建议观望，PTA逢高沽空加工费为主，玻璃观望，MEG中期空配，原油短期震荡偏弱建议买入虚值看跌期权，纯碱逢高空配 [8][9] 贵金属 - 国际金价一度突破4100美元，美国中期选举结果触发AI基建政策重估，芯片、数据中心与光通信全链遭抛售 [2] - 英国央行加息25个基点至4%，预测明年年中通胀升至约5%；克利夫兰联储主席称利率需升至限制性水平，倾向更频繁更小幅加息 [2] - 国内黄金ETF流入0.97吨；COMEX黄金库存715.2吨（-4吨）；上期所黄金库存118.4吨维持不变；SPDR黄金ETF持仓1040.5吨（+0吨）；伦敦9月黄金库存从9631吨增至9820吨 [2] - COMEX白银库存10424.3吨（-1.9吨）；上期所白银库存1380.7吨（+22.1吨）；金交所白银上周库存884.75吨（+19.2吨）；伦敦9月白银库存从28428吨增至28982吨；印度8月进口约45.4吨黄金 [2] 基本金属 - 铜：美国费城半导体指数跌超12%，纳斯达克跌超5%，全市场风偏下行；铜矿废铜持续紧张，国内预期更多冶炼厂减产检修；华东华南平水铜现货升水1900元和1700元，伦敦结构82美金back [2] - 铝：国内库存维持去化但现货升水收窄，中东复产与印尼新产能投放带来供应压力逐步兑现，中长期价格重心逐步下移 [2] - 氧化铝：供需过剩格局未变，成本支撑或有松动，现货价格已跌破行业完全成本、贴近高成本地区现金成本，叠加出口窗口打开和期货对现货贴水修复，价格深跌空间有限，预计低位震荡 [2] - 工业硅：周产量小幅下滑，四川切换枯水期开始减产；社会库存维持去库，交易所仓单环比去化3%；多晶硅减产逐步兑现但行业库存维持累库；DMC产量下降2%、库存环比增长2%；再生铝合金开工率回升至53.3%；9月工业硅出口同比回落13.5%、环比下降16.8% [3] - 碳酸锂：10月碳酸锂产量119350吨（环比+3.4%），SMM预计11月产量121370吨（环比+1.7%）；氢氧化锂10月产量31150吨（环比-7.7%），预计11月28900吨；10月磷酸铁锂产量626600吨，11月预估排产630800吨（环比+0.7%）；10月三元材料产量79050吨，11月预估80630吨（环比+2.0%） [3] - 碳酸锂库存：Mysteel样本周度库存95550吨（环比-610吨，前值-3120吨），冶炼厂19900吨（-350）、贸易商34750吨（+690）、下游40900吨（-950）；SMM周度库存125391吨（环比-2994吨，前值-1894吨）；广期所仓单21041手（-514） [3] - 多晶硅：周产量环比回落至2.2万吨，行业库存维持累库，仓单量本周环比去化1%；11月硅片、电池片、组件排产同比分别持平、下滑8.5%、下滑7%；2026年9月中国光伏新增装机13.64GW（同比+41.2%，环比+23.55%），1-9月累计装机110.83GW（同比-53.87%） [3] - 锡：美国费城半导体指数跌超12%、纳斯达克跌超5%，算力金属锡首当其冲；锡矿紧张格局延续，国内外锡锭库存极低，伦敦结构290美金back，极度追空或导致轧空风险 [3] 黑色产业 - 螺纹：钢联口径建材表需环比下降5万吨至201万吨，产量环比上升5万吨至186万吨，钢材供需偏弱；建材需求同比维持收缩但供应同比下降，板材需求韧性较强，制造业利润尚可，直接间接出口维持较高水平 [4][5] - 螺纹估值：伴随焦炭提降落地，钢厂利润边际小幅改善但仍处较低水平，后续减产急迫性降低；钢材现货价格与期货基本匹配，期货估值环比基本持平，宏观情绪小幅回升至历史均值附近 [5] - 铁矿：钢联口径铁水产量环比下降1.2万吨至230.7万吨（同比-1.5%）；港存环比上升237万吨至1.67亿吨（同比+1806万吨）；焦炭第二轮提降落地；供应端符合季节性规律，澳巴库存占比略偏低；铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高 [5] - 焦煤：铁水产量环比下降1.2万吨至230.7万吨（同比-1.5%）；精煤产量环比下降2.5%（同比-10.4%）；焦炭第二轮提降已落地，后续存在分歧；口岸通关边际小幅回升但口岸库存持续下降，总库存水平中性偏低；焦煤期货近月合约近期表现强势，远期曲线已呈现远期平水结构 [5] 农产品 - 豆粕：近端宽松，远端边际趋宽松预期；北美丰产且南美播种加速，美豆销售不错；国内现实宽松，抛储延续，单边跟国际市场 [6] - 玉米：新作产量增加，替代品供应充足，下游深加工及生猪养殖亏损严重、采购积极性不高，新玉米大量上市期间期现货价格预计偏弱运行 [6] - 白糖：厄尔尼诺对北半球实际影响不如预期大，巴西压榨数据掉榨量过大成为主要矛盾；北半球减产不及预期或与巴西压榨数据相互抗衡；国内丰产格局不改变，下方有配额内进口成本为底部锚，但底部上涨幅度不高 [6] - 棉花：CAI预计印度26/27年度棉花产量下降14%（面积下降和干旱）；截至10月29日当周美棉出口销售净增27.75万包（较前一周+28%，较前四周均值+52%）；10月BCO国内平衡表环比调整利空国内棉价；国内棉花商业库存持续提高至近年较高水平；11月4日新疆机采棉收购指数6.92元/公斤（较前一日-0.02元/公斤，同比+0.6元/公斤） [6][7] - 棕榈油：近端高库存，远端生柴消费与厄尔尼诺减产预期；中储粮油脂公司本周竞价进口大豆原油采购成交13.7万吨，下周延续竞价采购 [7] - 鸡蛋：老鸡淘汰增加，供应有所下降，电商平台促销采购量增加，中小码蛋走货偏好，但整体需求偏弱，贸易端拿货谨慎，期现货价格预计震荡运行 [7] - 生猪：出栏进度偏慢，体重被动增加；猪价低位，养殖端回笼资金压力加大、认卖增加，需求支撑有限，供强需弱，猪价预计维持低位震荡，期货价格偏弱运行 [7] 能源化工 - PVC：开工率61%（电石法70%、乙烯法52%）；8月国内PVC产量188.65万吨（环比+0.03%，同比-9.01%）；房地产8月新开工和销售同比增速分别-28%、-12%；10月30日社会库存97.74万吨（环比-3.99%，同比-5.11%）；电石法亏损450、乙烯法亏损450左右；内蒙限电，西北电石报2450，华东PVC 4950、华南5050、乙烯法5450 [8] - PTA：PX国产供应提升、进口维持低位，汽油裂解利润下降、调油需求走弱；PTA国产供应增加，短期检修装置较少预计开工维持偏高水平；聚酯开工边际提升、库存压力不大，但下游开工进一步走弱，即将进入淡季负反馈或加剧；PX维持去库格局，PTA累库 [8] - 玻璃：全国日融量14.03万吨（同比-10.9%），沙河安全、中玻等产线冷修；10月29日上游库存7051.9万重箱（环比-0.72%，同比+7.19%），折库存天数32.2天（较上期-0.2天）；下游深加工订单天数10.2天；8月房地产新开工面积同比-28%；天然气路线亏损150、煤制气亏损150、石油焦工艺亏损130；现货华北926、华中980、华东1150、华南1220 [8][9] - MEG：油制装置部分转产、产量有所下降，煤制计划检修，整体维持较高开工，后续关注海炼、盛虹重启及古雷新装置进展；聚酯开工边际提升、库存压力不大，但下游开工进一步走弱；MEG 11月累库幅度下降，中期累库格局不变 [9] - 原油：美伊同时释放谈判信号，俄乌确定三方会谈时间为11月10日，地缘风险降温、溢价回吐，震荡区间下移至布伦特90-110美元/桶、SC 600-760元/桶；中东原油出口已恢复至战前8成左右（1500万桶/天）；10月在胡塞武装和伊朗加大打击力度后出口再度下降；欧美炼厂进入秋季检修，炼厂加工量环比走弱；上周美国原油库存去化（因出口增加），全球原油库存已接近10年最低值 [9] - 纯碱：整体开工率73%，远兴能源检修产能即将恢复，预计四季度开工率回升到75%区间；11月5日上游库存141.28万吨（较周一+4.66万吨，涨幅3.41%），交割库库存55万吨，下游库存天数19.5天（中位偏高）；浮法玻璃继续降价、有1条产线复产预期，光伏玻璃集中冷修4000吨；联碱法亏损120、氨碱法亏损190左右；纯碱华北自提940、华东1100 [9]