报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月4日资金面充盈宽松，主要回购利率下行；银行间主要利率债走势分化，中短端下行，长端小幅上行；转债市场跟随权益市场分化，转债个券多数下跌；主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 7月5日，财政部部长蓝佛安出席2025年金砖国家财长和央行行长会议，表示中方愿深化金砖财金合作、支持新开行运营发展；金砖国家新开发银行批准哥伦比亚和乌兹别克斯坦成为正式成员[3] - 7月4日，央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见通知，以适应CIPS业务发展和功能升级需要[3] - 7月4日，沪深交易所修订发布ETF风险管理业务指引，加强ETF风险管理，保护投资者合法权益，新规8月1日起施行[4][5] 国际要闻 - 7月5日，马斯克宣布“美国党”成立，挑战特朗普在共和党内权威，该党或参与2026年中期选举，初期聚焦部分参议院和众议院席位[6] 大宗商品 - 7月4日，布伦特9月原油期货收跌0.72%，报68.30美元/桶，全周涨2.24%；现货黄金涨0.33%，报3337.15美元/盎司，全周涨1.92%；NYMEX天然气价格收跌0.53%至3.387美元/盎司[7] 资金面 公开市场操作 - 7月4日，央行开展340亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有5259亿元逆回购到期，单日净回笼资金4919亿元[9][10] 资金利率 - 7月4日，资金面充盈宽松，主要回购利率下行，DR001下行0.10bp至1.314%，DR007下行4.52bp至1.422%；各期限银行同业拆借利率和回购启盘利率大多下行[11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月4日，银行间主要利率债走势分化，中短端下行，长端上行，10年期国债活跃券250011和10年期国开债活跃券250210收益率均上行0.15bp[14] - 债券招标情况：7月4日，25进出清发02、25附息国债07（续2）、25附息国债11（续2）进行招标，公布了发行规模、中标收益率等信息[16] 信用债 - 二级市场成交异动：7月4日，2只产业债成交价格偏离超10%，“H1碧地01”跌超66%，“H0中骏02”跌超19%[16] - 信用债事件：融创中国拟配股募资偿债；花样年控股延长境外债重组支持协议截止日期；万科披露担保余额；亿达中国附属公司贷款逾期遭强制执行[17] 可转债 - 权益及转债指数：7月4日，A股冲高回落，沪指涨0.32%，深证成指、创业板指收跌；申万一级行业大多下跌；转债市场分化，中证转债、上证转债收涨，深证转债收跌，成交额828.35亿元[18] - 转债跟踪：7月4日，咸阳金控受自律处分；黔东南开投子公司被列为被执行人；桑德环境预重整；信阳市宏信国有资本运营集团结清商票；泸州汇兴投资集团结清商票；中建国际投资取消发行债券[19] 海外债市 - 美债市场：7月4日为美国独立日假期，美债市场休市[21] - 欧债市场：7月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、西班牙下行，法国上行，意大利、英国不变[22] - 中资美元债每日价格变动：公布了7月4日部分中资美元债日变动、信用主体、债券余额等信息[25]

市场表现 - 中证A500指数上涨0 29%，成分股长春高新上涨9 24%，鹏鼎控股上涨7 29%，以岭药业上涨6 91%，巨星科技上涨6 90%，华海药业上涨6 56% [1] - A500ETF嘉实(159351)上涨0 40% [1] ETF流动性及规模 - A500ETF嘉实盘中换手4 79%，成交7 67亿元，近1月日均成交30 17亿元 [3] - A500ETF嘉实近1周规模增长3 19亿元，近2周份额增长12 99亿份 [3] - A500ETF嘉实近5个交易日内有3日资金净流入，合计7 09亿元 [3] 指数成分及权重 - 中证A500指数前十大权重股合计占比20 67%，包括贵州茅台(4 40%)、宁德时代(2 95%)、中国平安(2 47%)、招商银行(2 38%)等 [3] - 贵州茅台上涨0 59%，宁德时代上涨2 46%，中国平安上涨0 27%，招商银行下跌0 72% [6] 行业动态 - 全市场中证A500指数基金数量达120只，募集总规模超过2160亿元 [3] - 政策推动资本市场指数化投资进入"快车道"，吸引险资、社保等长期资金入市 [3] 后市展望 - 2025年三季度预计为中枢偏高的震荡市，四季度市场中枢有望抬升，2026年可能进入牛市行情 [4]

新兴市场表现 - MSCI新兴市场股票指数上半年累计上涨近14%，创2017年以来最佳同期表现 [1] - MSCI新兴市场外汇指数上半年上涨7.2%，创2003年以来最佳同期表现 [1]

摩根大通：将MSCI新兴市场指数2025年年底目标从此前预测的1150点上调至1250点。 ...

韩国股市动态 - 韩国KOSPI指数高开后短线下挫至3091 01点 [3] - 韩国未被纳入MSCI发达市场指数及观察名单 主要因投资者对规制变化风险存忧 外汇登记程序及场外交易问题未完全解决 [3] - MSCI要求韩国先解决争议点并完成市场改革 才能再研讨纳入发达市场指数事宜 韩国需等待至明年6月才有资格成为审查对象 [3] - 韩国自1992年起被纳入新兴市场指数 2008年进入观察名单 2014年被剔除 [3] 日本股市动态 - 日经225指数高开后震荡 微涨0 09%至38826 37点 [5] - 电子及券商类股领涨 三菱电机 爱德万测试 东京电子涨幅均超2% [6] - 奥林巴斯股价一度跌超10% 主因FDA对其产品发出进口警告 [7] 日本债市与货币政策 - 日本10年期国债收益率降至1 4% 20年期收益率跌2个基点至2 32% [8] - 日本央行委员强调需尽快实现国债持有量正常化 认为经济面临转型与滞胀的十字路口 [9] - 央行指出美国关税政策对企业信心有下行压力 但直接影响尚未显现 通胀水平高于预期可能促使货币政策调整 [9]

债券型ETF市场发展 - 债券型ETF总规模突破3200亿元 较年初1740亿元增长1460亿元 增幅达84% [1] - 新发债券型ETF产品8只 规模合计218亿元 [1] - 10只债券型ETF单只规模超100亿元 显示头部效应显著 [1] 债券型ETF受青睐原因 - 产品特性优势：低成本 高效率 流动性强 满足债券资产配置需求 [1] - 政策环境支持：监管部门持续优化债券市场制度 [1] - 金融机构积极布局：推出多类主题产品 优化设计提高收益率 [1] 金融科技应用前景 - 大数据和人工智能技术将提升债券型ETF投资效率和风险管理能力 [2] - 技术应用可实现快速资产配置 降低投资成本 提高组合稳定性 [2] 产品创新与市场影响 - 已推出可转债 城投债 信用债等主题产品 满足投资者多样化需求 [2] - 债券市场指数化投资成为趋势 提升市场活跃度和流动性 [2] 行业发展趋势 - 债券市场指数化投资特征显著 金融机构加速入场 [1] - 投资者债券配置需求增长 推动债券型ETF发展前景广阔 [2]

就是整体的市场指数确实是蛮强的，可是之前的那些老热点，它们都已经出现了回落了，或者说随机性 上涨轮动已经没有什么规律可言了。昨天的时候呢我还能去找到军工装备，有可能会出现一个小 EP300，今天果然也大涨了，对吧？可是今天我去看了看那些老的热点，没有一个说有一个确定性的位 置，有一个反弹或反抽没看到，所以现在对于资金来说，我还是偏向于资金正的切换，切换什么？就是 从高位切换到低位的，或者说从原来的那些老品种，比如说梯度永磁或者说创新药从高位个股切换到低 位个股，现在正在进行当中，时间还不够。呢所以说对于当下来说我的策略还是一样，目前的组合继续 维持的是空仓，继续维持的是一个防守，昨天搞了一个酱油的一个军工，今天军工不是大涨了，军工装 备也创了一个新高，所以说我也把它给扔掉了，不过扔完之后又飞了，属于是吃了一顿火锅，那个大肉 没吃着，但是还是留下了5%的一个种业这个还在继续潜伏当中，目前还没有继续打酱油这个品种，所 以说当下继续的两个字防守。 资金还在切换，对于指数来说确实是蛮强的。和讯投顾王帅分析称，今天上午的时候差一丢丢就跌破了 3368点，就完成了一轮30分钟级别的回落一个段落，可是差一丢丢也没有去完成， ...

贷款利率依然维持高位。据住房融资机构房利美数据，30年期固定利率房贷(最受欢迎的住房贷款产品) 上周平均利率为6.84%，处于过去六个月6.60%至7.04%区间的中间水平。 智通财经APP获悉，美国房屋建筑商的信心在6月意外下滑至两年半以来的最低水平。根据美国全国住 宅建筑商协会(NAHB)与富国银行联合发布的住房市场指数，该指数从5月的34点降至32点，为自2022年 12月以来的最低水平。外媒此前调查的经济学家原预计该指数将回升至36点，结果远逊预期。 该调查涵盖了当前销售状况、未来销售预期以及买家到访量等多个指标，结果显示这三项指标全部下 滑。从地区来看，只有东北地区略有上升，而南部、中西部和西部地区的信心普遍下降。 NAHB首席经济学家Robert Dietz指出，居高不下的库存水平和等待房价更可负担化的潜在买家，正在抑 制房价增长，甚至在越来越多的市场中引发二手房价格下跌。他表示："考虑到当前的市场状况， NAHB预计2025年美国独栋住宅的新开工量将出现下滑。" NAHB主席、来自北卡罗来纳州列克星敦市的建筑商兼开发商Buddy Hughes表示："受制于高房贷利 率、特朗普政府关税政策以及整体 ...

美国房屋建筑商信心降至2022年以来的最低水平 金十数据6月17日讯，美国房屋建筑商的信心降至两年半以来的最低水平，对高抵押贷款利率和经济不 确定性的担忧占主导地位。数据显示，美国6月NAHB房产市场指数从5月的34降至6月的32，这一下降 使该指数进一步低于建筑商对"好"和"差"状况的看法之间的阈值50。NAHB表示，自2012年以来，该指 数只下降过两次：2022年12月以及2020年4月疫情大流行开始时。NAHB主席Buddy Hughes表示："由于 抵押贷款利率上升、关税和经济不确定性，买家越来越多地转向观望，而越来越多的建筑商则开始降 价。"NAHB首席经济学家Robert Dietz称："库存水平上升，潜在购房者在等待负担能力状况改善，这导 致大多数市场的价格增长疲软。"他补充称，NAHB目前预计今年独栋房屋开工率将下降。 ...

美国房产市场指数 - 美国6月NAHB房产市场指数录得32 创2022年12月以来最低水平 [1]