交易拥挤度模型。 拥挤度是一种顶部择时类避险因子，可以与估值流动性模型有效互补。我们从微观结构、波动率、流动性、相关性等多维度构建拥挤度因 子，应用动量均线系统改进后，相较常规拥挤度因子能够更好地规避风格指数交易拥挤下跌风险。2011年以来拥挤度复合模型超额年化收益率为4.87%。 风格指数量化择时研究框架。 风格指数包括大小盘、价值成长与红利类指数（沪深300、中证500、中证1000、中证红利、国证成长、国证价值）；大小盘与 价值成长混合风格指数（大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值）。我们从微观结构角度引入市场流动性与交易拥挤度指标，从指 数估值、市场流动性与交易拥挤度等维度识别指数底部与顶部特征，研究相关模型在风格指数择时中的作用。 风格指数估值模型。 指数估值因子包括指数PB、PE、PBPE以及股权风险溢价，我们通过计算估值因子所处历史分位数水平的方法来构建风格指数估值因子。 2011年以来大小盘、价值成长与红利类风格指数估值模型多头组合平均年化收益率为10.38%，平均超额年化收益率为8.30%。 市场流动性模型。 市场流动性因子包括买入冲击成本、卖出冲击成本、上涨流动性指数 ...