美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，为自2024年12月以来首次降息 [1] - 美国总统特朗普多次批评美联储降息节奏过慢且力度不足，理由是美国不存在通胀 [1] - 美联储主席鲍威尔在8月全球央行年会表示政策转向，开始将对就业的忧虑置于通胀之上 [1] 美联储政策框架演变 - 美联储1913年根据《联邦储备法案》成立，最初功能是作为银行体系的最后贷款人，防止系统性风险 [2] - 1929年经济大萧条暴露美联储功能局限，促使成立联邦公开市场委员会，赋予其全国统一调控货币政策的权力 [2] - 20世纪70年代滞胀危机后，1977年《美联储改革法》正式将稳定物价和促进充分就业确立为美联储双重使命 [3] 双重使命的理论与实践 - 滞胀现象打破菲利普斯曲线理论，显示失业率与通胀可能同时恶化 [3] - 美联储前主席保罗·沃尔克1979年通过大幅加息至超20%遏制13%的高通胀，导致经济衰退和失业率超10%，但奠定双重使命操作框架 [4] - 20世纪90年代起美联储量化政策目标，设定2%为长期通胀基准，自然失业率参考4%至5% [4] 政策框架的缺陷与挑战 - 双重目标框架侧重于短期波动，对经济结构性风险考虑不足，如2008年金融危机前低利率政策助长房地产泡沫 [5] - 美联储前主席格林斯潘反对衍生品监管，坚信市场自我修复，未能预见系统性风险 [5] - 当前经济全球化与技术变革加剧政策难度，鲍威尔指出美国面临通胀上行与就业下行的双向风险 [6]