文章核心观点 - 美联储9月政策会议纪要显示内部对加息定性存在分歧 一部分认为属预防性操作 另一部分认为代表货币政策转向大幅收紧以抑制投资与消费支出 [4] - 多数美联储官员认为今年大概率还需再度加息 市场预期本月按兵不动 但部分委员对物价的担忧意味着表决结果或出现多张反对票 [4] - 美联储工作人员上调2026至2028年通胀预测值 预计通胀未来两年逐步下行 直到2029年才能最终触及2%通胀目标 [6] - 官员认为通胀居高不下 近几个月距离2%目标几乎无进展 美伊冲突及人工智能相关投资热潮正在推升通胀压力 [6] - 数位委员表示当前政策利率尚不具备限制性或仅存在微弱限制性 大多数委员评估年底前大概率还需再上调一次联邦基金利率目标区间 [6] 通胀担忧 - 上月美联储全部12位票委一致同意将基准利率上调至3.75%至4.00%区间 为自2023年7月以来首次加息 [5] - 许多委员强调出于风险管理角度将政策利率维持在更高区间是审慎之举 可作为保险防范通胀持续高于目标 [5] - 另一些委员认为9月上调政策利率至关重要 目的是防止近期能源冲击和其他价格冲击向整体物价扩散 [6] - 还有少数委员支持加息 理由是其估算的中性利率水平已经抬升 [6] - 官员们判断9月加息会加快通胀回落进程 认为本次加息有助于通胀更及时地回归美联储2%的目标 [6] 政策前景 - 9月会议结束后投资者原本预期美联储会连续加息 但此后市场押注持续降温 [8] - 当前市场预期美联储将在本月国会中期选举前夕维持政策利率3.75%至4.00%区间不变 并在12月会议上再度加息 [8] - 就业与通胀数据不及预期后 美联储官员近期讲话进一步强化市场判断 政策制定者将留出一段时间观察核心通胀能否从当前高于目标1个百分点以上水平回落 [8] - 委员们对当前经济形势的不同判断预示10月27至28日政策会议将迎来激烈辩论 本月议息会议有可能出现意见分裂甚至多名委员投反对票 [8] - 衍生品市场定价显示 如果能源通胀威胁持续 交易员预计到明年6月前还会有三次25个基点加息 利率将上行至4.5%至4.75%区间 [8] - 美国政府将于下周发布关键通胀指标PCE 该数据或将改变市场预期 [9] 机构观点 - 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨表示 考虑到柴油等成品油近期涨价 核心通胀上行风险正不断抬升 [10] - 修正数据显示居民基本面比预想更为强劲 消费支出增速高于此前估算 在今年能源价格冲击背景下家庭部门还保有规模更大的储蓄缓冲 [10] - 居民消费未见放缓迹象 通胀存在粘性超预期的风险 这将进一步倒逼美联储在今年再度采取加息行动 [10] - 德意志银行研报写道 美联储在10月议息会议采取行动的紧迫性有所下降 但通胀仍显著高于目标水平 若不进一步收紧货币政策 通胀似乎难以回落至目标区间 [10] - 德意志银行基准情景仍为按季度节奏还有两次加息 下一次加息将落在12月会议 [10]