核心观点 上周市场整体表现疲弱，A股、H股及部分海外主要指数均下跌，而债券市场呈现中长端利率下行、短端利率上行的分化格局，黄金市场经历宽幅震荡后反弹，同时市场交易活跃但宽基指数资金呈现显著净流出态势[1][2] 上周行情与数据回顾 - **全球权益市场表现分化**：A股市场上证指数、深证成指周内分别下跌1.27%、2.11%[2][8]，H股市场恒生指数、恒生科技指数周内分别下跌3.02%、6.51%[2][8]，海外市场方面，标普500指数、纳斯达克100指数周内分别下跌0.10%、1.87%，而印度SENSEX30、法国CAC40、英国富时100、日经225指数周内分别上涨3.54%、1.81%、1.43%、1.75%[2][8] - **A股行业涨跌互现**：上周申万31个一级行业中，食品饮料（+4.84%）、美容护理（+4.22%）、电力设备（+2.74%）等行业涨幅居前，而电子（-4.90%）、通信（-5.25%）、有色金属（-7.75%）等行业下跌[8]，年初以来，SW有色金属行业涨幅居首（+16.76%）[8] - **债券市场利率走势分化**：中债30年期、10年期、1年期国债到期收益率（0206）分别报收2.2510%、1.8102%、1.3207%，较前一周末（0130）分别下行3.80BP、下行0.10BP、上行2.08BP[2][9]，美债30年期、10年期、1年期国债到期收益率（0206）分别报收4.85%、4.22%、3.45%，较前一周末（0130）分别下行2BP、下行4BP、下行3BP[2][9] - **黄金市场宽幅震荡后反弹**：COMEX黄金期货收盘价（0206）报收4956.0美元/盎司，周内上涨1.57%[2][11]，上海金交所黄金现货收盘价（0206）报收1091.5元/克，周内下跌6.23%[2][11]，伦敦金现于2月2日最低触及4402.06美元/盎司，随后在多重因素推动下反弹，于2月6日收盘站上4966.61美元/盎司，单日涨幅达3.98%[11] - **其他大宗商品价格下跌**：LME铜现货结算价（0206）报收12840美元/吨，周内下跌3.96%[11]，美国WTI原油期货价（0206）报收63.55美元/桶，周内下跌2.55%[12] - **市场交易活跃但宽基指数资金流出**：上周两市ETF日均成交额约6192.96亿元[2][13]，宽基指数品种中沪深300、中证500、中证1000指数品种有大额资金净流出，恒生科技指数品种有资金净流入[2][13]，南向资金上周（0202-0206）成交净买入额约560.69亿港元[13] 主要指数阶段表现 - **60日与年初至今表现**：截至报告期，上证指数60日上涨6.19%，年初至今上涨3.76%[6]，中证基金指数60日上涨4.59%，年初至今上涨2.95%[6]，股票基金指数60日上涨8.28%，年初至今上涨5.42%[6]，混合基金指数60日上涨10.23%，年初至今上涨6.47%[6]，债券基金指数60日上涨0.76%，年初至今上涨0.53%[6]，货币基金指数60日上涨0.19%，年初至今上涨0.10%[6] 基金市场概况与新发基金 - **公募基金市场整体规模**：截至目前（0208），全市场共有公募基金13757只，合计资产净值约37.11万亿元[3][14] - **本周新发基金情况**：根据wind数据，本周（0209-0213）有6只新基金发行[3][14]，包括1只偏股混合型基金、1只偏债混合型基金、1只混合债券型二级基金、1只混合型FOF基金、2只被动指数型基金[3][14]

上周市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，中小板指、上证综指、沪深300指数跌幅相对较小，分别为-1.16%、-1.27%、-1.33%，科创50、创业板指、中证500指数跌幅较大，分别为-5.76%、-3.28%、-2.68% [5][13] - 从行业表现看，上周食品饮料、纺织服装、银行收益靠前，分别为4.44%、2.23%、2.08%，有色金属、通信、电子收益靠后，分别为-8.46%、-6.73%、-5.09% [5][18] - 年初至今，中证500指数累计收益率最高，达9.12%，传媒、建材、有色金属行业累计收益较高，分别为14.92%、14.11%、12.61% [13][18] - 上周主要宽基指数成交额均有所下降，在过去52周样本期内，主要宽基指数均位于75%-95%的历史分位水平 [15] - 债券市场方面，截至上周五，央行通过公开市场操作净投放资金10055亿元，除1年期外，不同期限的国债利率均有所下行，利差缩窄2.18BP [5][22] - 可转债市场上周表现较好，中证转债指数上涨2.92%，但累计成交额较前一周减少700亿元至4396亿元，转股溢价率中位数较前一周增加0.97%至33.68% [27] 基金市场动态 - 上周新成立基金40只，合计发行规模为308.59亿元，较前一周有所减少，其中混合型基金发行169.64亿元，股票型基金发行99.76亿元，债券型基金发行39.2亿元 [3][46] - 上周新发基金中，被动指数型基金（12只）和混合型FOF基金（9只）数量较多，发行规模分别为43.06亿元和168.61亿元 [47] - 上周有33只基金首次进入发行阶段，本周将有6只基金开始发行 [3][50][52] - 上周基金申报活跃，共上报92只基金，较上上周有所增加，申报产品包括3只FOF、3只QDII、17只ETF [4][5] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益型、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-2.00%、-1.34%、-1.63% [5][32] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益为6.96%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为4.12%、3.49%、3.68% [5][33] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.09%，量化对冲型基金收益中位数为0.11%，今年以来，指数增强基金超额中位数为0.39%，量化对冲型基金收益中位数为0.01% [5][35] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金308只、目标日期基金108只、目标风险基金150只，上周新成立9只FOF基金 [5][38] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.47%、-0.82%、-0.46%，今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为3.88% [40] 行业与产品重要进展 - 中国境内ETF市场在2025年已超越日本成为亚洲第一大ETF市场，截至2025年底，境内挂牌上市的ETF产品数量达1381只，较2024年底增长35.7%，总规模达6.02万亿元，较2024年底增长61.4% [7] - 非货币ETF资产规模在2025年底达5.84万亿元，较2024年底增加2.28万亿元，增幅64%，ETF占股票市场流通市值比重由2024年底的4.58%提升至6.10% [7] - 恒生指数有限公司于2026年1月全新推出恒生双科技指数，该指数结合恒生科技指数和恒生生物科技指数的成份股，其中75%权重配置于恒生科技指数，25%配置于恒生生物科技指数 [10] - 截至2026年1月，中国官方黄金储备资产为7406万盎司，相比2025年12月末增加4万盎司，央行已连续15个月增持黄金储备 [11] 基金经理变更 - 上周共有41家基金公司的128只基金产品发生基金经理变动，其中易方达基金（11只）、博时基金（10只）、长城基金（9只）涉及产品较多 [43]

大资金卖量减弱与市场行情展望 - 以国家队为代表的大资金卖出节奏发生变化 龙头沪深300 ETF基金的换手率从之前可能轻松突破10%下降到6%左右 盘中未出现脉冲式大量卖出动作 [3] - 若未来两三个交易日能验证交易量下降、卖出动作减弱的趋势 则意味着此轮国家队的快速减持周期可能结束 市场整体压力将大大减轻 [3] - 1月份市场呈现锯齿形走势 大量卖出与大量买入力量并存 随着2月份其中一股力量减退 市场有望重整向上 [3] 其他市场关注话题 - 黄金价格出现大涨 可能预示着某些重大事件 [5] - 光伏、房地产、白酒等行业出现反弹行情 [5]

公司对股价波动的回应 - 公司表示股价表现受市场行情、板块轮动等多重因素影响 [1] 公司经营战略与目标 - 公司将持续聚焦主营业务发展，提升可持续盈利能力 [1] - 公司将持续优化治理结构 [1] - 公司表示将积极向资本市场传递核心价值 [1] - 公司表示将切实为投资者创造长期、稳定的投资回报 [1]

核心观点 - 杭州取消新房限价后 主城区中高端改善住宅的车位定价显著下降 并出现“送车位”等促销现象 这反映了市场从卖方市场向买方市场的转变 车位价格成为楼市行情的重要晴雨表 [1][3][5] 市场定价机制转变 - 限价时期 开发商为追求利润 将中高端改善新盘车位价格定至政策上限 即不超过楼盘限价的10.5倍 上限为50万元/个 并普遍采用“绑车位”销售策略 [3] - 不限价后 主城区改善新房房价上调 但车位定价整体下降 部分板块此前40万-50万元/个的车位 当前相近价格可购买两个 [3] - 例如 钱江新城二期在售项目车位定价降至20多万元至30多万元/个 购买两个有进一步优惠 传序府项目50万元可买两个车位 [4] 车位定价现状与促销案例 - 即使在高房价板块 车位定价也趋于理性 如安琪儿板块高层均价突破7万元/㎡ 但车位定价在30万元至40万元左右/个 [4] - “送车位”促销从刚需盘蔓延至中高端改善盘 运河新城板块的运河樾项目首开叠墅房源即宣称买房送双车位 价值72万元 [4] - 在改善新房供应量较大的区域 高层送车位已不稀奇 如萧山钱江世纪城南和北干东的楼盘均有“送车位”或“送两个车位”的优惠 [4] 历史周期与市场信号 - “送车位”现象是楼市晴雨表 与市场行情紧密相关 杭州上一次大范围出现此现象是在2014年市场调整期 [5][6] - 2016年至限价时期 市场处于牛市 “送车位”消失 甚至出现远郊刚需盘车位售价高达80万元/个的“天价车位”现象 [6] - 公证摇号和限价政策曾遏制乱象 但“绑车位”成为热门板块普遍操作 直至去年取消限价后该现象才慢慢退出 [6] - 当前“送车位”再度流行 引发市场对周期轮回的联想 [6]

公司股价表现 - 公司股价波动受到宏观经济、行业政策、市场行情等多方因素影响 [1] 公司经营理念 - 公司坚信长期价值必然由业绩支撑 [1] - 公司将积极改善业绩情况 努力为投资者提供更有价值的回报 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月经济数据显示基本面继续走弱，投资增速与房地产价格加速下滑，但通胀出现小幅回升 ，当前宏观层面多空交织，市场缺乏核心驱动主线，沪指行至4000点关口，市场存在分歧，预计股指延续下有托底、向上承压的震荡格局，短期市场分歧将在震荡调整中逐步消化，待新驱动主线带来股指进一步上行 [7] 各部分总结 市场回顾 - 上周央行公开市场开展11220亿元逆回购操作，因4958亿元逆回购到期，实现净投放6262亿元 [4] - 上周沪深300下跌1.08%至4628.1，上证50上涨0%至3038.4，中证500下跌1.26%至7235.5，中证1000下跌0.52%至7502.8；申万一级行业指数中，综合、纺织服饰、商贸零售、医药生物、食品饮料领涨，通信、电子、计算机、机械设备、国防军工领跌；上周A股日均成交量较前一周增加399亿元 [6] 市场行情 - DROO1收盘价1.37，较前值变动5.30bp；GC001收盘价1.26，较前值变动28.00bp；DR007收盘价1.47，较前值变动 -1.09bp；GC007收盘价1.49，较前值变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.41，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动0.32bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动 -0.16bp；10年期美债收盘价4.14，较前值变动3.00bp [4] - 沪深300收盘价4628，较前一日变动 -1.57%；IF当月收盘价4614，较前一日变动 -1.7%；上证50收盘价3038，较前一日变动 -1.15%；IH当月收盘价3034，较前一日变动 -1.3%；中证500收盘价7235，较前一日变动 -1.63%；IC当月收盘价7208，较前一日变动 -1.7%；中证1000收盘价7503，较前一日变动 -1.16%；IM当月收盘价7468，较前一日变动 -1.3%；IF成交量109989，较前一日变动 -1.7%；IF持仓量264876，较前一日变动2.1%；IH成交量48233，较前一日变动 -8.8%；IH持仓量97121，较前一日变动0.8%；IC成交量116612，较前一日变动 -11.8%；IC持仓量245018，较前一日变动0.5%；IM成交量192579，较前一日变动 -10.3%；IM持仓量357222，较前一日变动0.3% [6] - IF升贴水当月合约22.30%、下月合约6.63%、当季合约3.55%、下季合约3.54%；IH升贴水当月合约10.63%、下月合约2.92%、当季合约1.22%、下季合约1.20%；IC升贴水当月合约27.71%、下月合约14.99%、当季合约11.21%、下季合约11.11%；IM升贴水当月合约33.43%、下月合约19.28%、当季合约14.23%、下季合约13.34% [8] 市场热评 - 本周央行公开市场将有11220亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1199亿元、4038亿元、1955亿元、1900亿元、2128亿元，周四还有1200亿元国库现金定存到期；央行表示要实施适度宽松货币政策，综合运用多种工具保持社会融资条件宽松，完善货币政策框架，强化执行和传导，把促进物价合理回升作为重要考量 [5] - 1 - 10月固定资产投资累计同比下降1.7%，增速较9月回落1.2个百分点；房地产投资累计同比下降14.7%，降幅较上期扩大0.8个百分点；基建投资累计同比增长1.51%，增速回落1.83个百分点；制造业投资累计同比增幅为2.7%，较前值下降1.3个百分点；10月CPI同比增速转正至0.2%，环比上升0.1个百分点至0.2%，推动因素为服务、食品价格及金价上涨 [7]

新基金发行概况 - 本周（11月17日至11月21日）共有33只新基金启动募集 [2] - 新基金发行高度集中在周一（11月17日），共有26只基金开始认购，占本周新基金总数的78.79% [3][4] - 本周新基金平均认购天数为21.27天，较此前有所拉长 [4] 基金类型分布 - 权益类基金是发行主力，共有22只，占本周新基金总数的三分之二 [7] - 指数型股票基金有10只，占权益基金的45.45% [8] - 主动权益基金有12只，其中仅1只为普通股票型基金，其余均为混合型基金 [8] - 债券型基金仅有7只 [11] - 混合型FOF产品有4只 [12] 权益基金发行特点 - 指数基金布局多样，包括2只跟踪中证500指数的基金、2只科创板相关指数基金、港股基金、高股息主题基金和北证50指数基金 [8] - 主动权益基金呈现差异化布局，既有聚焦港股的產品，也有科技成长类和偏均衡价值风格的产品 [8] - 在明确募集目标的基金中，有5只基金将募集目标设定为80亿份 [5] 债券基金与FOF产品动态 - 债券基金发行热度下降，但“固收+”基金仍受关注，本周有2只混合二级债基发行 [11] - FOF产品表现亮眼，截至10月31日，全市场成立满6个月的477只FOF年内平均收益率达14.29% [12] - 截至三季度末，全市场FOF规模合计达到1871.47亿元，相较去年末增长570亿元 [13] - 本周有4只混合型FOF发行，其中2只的募集目标为80亿元 [12][14]

市场波动与关税政策 - 市场在一周前下跌2[2] - 下跌由特朗普总统宣布对华加征100%关税引发[2] - 关税政策计划于11月1日生效[2] - 市场在周五抛售后趋于稳定并小幅回升[2]

市场整体表现 - 市场成交量萎缩，低于2万亿元 [1] - 市场出现普跌行情，约4000只股票下跌，与前一交易日上涨情形相反 [1] - 市场人气低迷，多数板块杀跌，盘面表现不佳 [1] 板块与个股表现 - 高位股及前期涨幅较大的大盘股出现显著杀跌 [1] - 存储芯片、白酒、资源股等少数板块有所表现 [1] - 银行与保险板块表现相对强势，被视为避险资金的选择 [1] 技术分析与市场观点 - 上证指数在3900点位置获得支撑，该点位被视为关键位置，下一目标位为4000点 [1] - 券商与银行板块的护盘行为被认为具有特定意义 [1] - 市场观点认为行情往往在市场情绪低迷时酝酿并启动 [1] 未来潜在催化剂 - 下周即将召开的重要会议（十五五规划相关）被视作利好因素 [1] - 月底韩国将举行关于关税的会议，其结果值得关注 [1] - 建议投资者建立适合市场及自身的长期投资思维 [1]