量化模型与构建方式 1. 模型名称：250日新高距离模型；模型构建思路：通过计算最新收盘价与过去250个交易日收盘价最大值之间的距离，衡量个股、行业指数或概念指数距离创新高的程度，以此追踪市场趋势和动量效应[11]；模型具体构建过程：计算最新收盘价与过去250个交易日收盘价最大值之间的回落幅度，公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Close_t$为最新收盘价，$ts\_max(Close,250)$为过去250个交易日收盘价的最大值，若最新收盘价创出新高，则250日新高距离为0，若最新收盘价较新高回落，则250日新高距离为正值，表示回落幅度[11]；模型评价：该模型基于动量与趋势跟踪理论，引用George(2004)关于股价接近52周最高价时未来收益显著更高的发现，以及威廉·欧奈尔CANSLIM体系中强调买入不断创新高股票的思路，能够有效追踪市场风向标[11] 2. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型；模型构建思路：在截面动量基础上关注动量的时间序列特点，参考TuranGBali、Nusret等人(2011)关于平滑价格路径高动量股收益更高的研究，以及Da、Gurun等人(2012)提出的"温水煮青蛙"效应，从分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高持续性、趋势延续性等角度筛选平稳创新高股票[24]；模型具体构建过程：首先在上市满15个月的股票池内筛选出过去20个交易日创出过250日新高的股票，然后依次施加以下筛选条件：（1）分析师关注度：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份；（2）股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场前20%；（3）股价平稳性：在满足上述条件的股票池内，用股价位移路程比和创新高持续性两个指标综合打分，取排名在前50%的股票，其中股价位移路程比公式为： $$股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 创新高持续性为过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值；（4）趋势延续性：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只[24][27]；模型评价：该模型综合考虑了分析师关注、动量强度、价格路径平滑性及趋势延续性等多维度信息，能够筛选出价格路径平滑、动量效应更强的平稳创新高股票[24] 模型的回测效果 1. 250日新高距离模型，上证指数250日新高距离15.17%，深证成指250日新高距离33.83%，沪深300指数250日新高距离21.23%，中证500指数250日新高距离30.62%，中证1000指数250日新高距离31.20%，中证2000指数250日新高距离30.28%，创业板指250日新高距离44.79%，科创50指数250日新高距离47.42%[12] 2. 平稳创新高股票筛选模型，筛选出平稳创新高股票38只，其中周期板块15只、大金融板块15只，周期板块中创新高最多的是交通运输行业，大金融板块中创新高最多的是银行行业[28][34]