行业投资评级 - 报告对北交所行业维持增持评级 [2] 核心观点 - 北证50指数当日下行，收盘885.74点，涨跌幅-2.68%，同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-1.39%、-4.13%、-5.48% [6] - 北交所流动性有所回落，日成交额135.08亿元，较此前一日下降6.77%，日均换手率3.68%，较前一日减少0.14pcts [6] - 前三季度全国规模以上文化及相关产业企业营业收入稳步增长，实现营业收入108210亿元，同比增长4.3% [16] 北交所行情概览 - 截至2026年10月30日，北证成份股354个，平均市值21.12亿元 [6] - 北交所上市公司数354家，行业总市值7475.74亿元，行业流通市值4169.40亿元 [2] - 同期科创板、上证主板、创业板、深证A股日成交额分别为2357.80、4541.75、5282.63、9101.60亿元，日均换手率分别为3.21%、4.44%、2.46%、3.87% [6] 赛道行情 - 本日北交所涨跌幅前五的行业为石油石化、交通运输、食品饮料、建筑材料、家用电器，涨幅分别为2.23%、1.42%、-0.29%、-0.83%、-1.43% [12] 个股行情 - 本日在北交所上市的354只个股中上涨39只、下跌312只、平盘3只，上涨比例11.02% [13] 行业新闻 - 国家统计局发布2026年前三季度全国规模以上文化及相关产业企业数据，规模以上文化企业营业收入保持稳步扩张 [16] - 分领域看，文化核心领域实现营业收入75042亿元，同比增长5.1% [16] - 文化投资运营、创意设计服务、新闻信息服务等3个行业大类营业收入实现较快增长，增速分别为11.7%、8.8%和7.3% [16] - 日本央行货币政策会议以8票赞成、1票反对的表决结果，决定维持基准利率在1.25%不变，符合市场预期 [18] - 日本央行决议声明指出，基础通胀已达到与2%价格目标相一致的水平，预计将持续保持在目标附近 [18] - 日本央行重申将根据经济、价格走势以及金融条件继续上调利率，把基础通胀锚定在2%目标附近视为至关重要的政策目标，声明使用"适时"一词表明加息节奏将保持灵活性，不设定固定时间表 [18] 重点公司新闻 - 文峰光电（920296）本次向不特定合格投资者公开发行人民币普通股2000.00万股，每股发行价格11.45元，超额配售选择权行使前募集资金总额229000000.00元，扣除发行费用35609588.68元后，实际募集资金净额193390411.32元 [18] - 欧普泰（920414）本次使用闲置自有资金购买理财产品的金额为3000万元，自有闲置资金购买理财产品的未到期余额为5500万元，占公司2025年经审计净资产的19.84% [19] - 本日北交所新股：无 [19]

核心观点 - 报告为越秀证券每日市场资讯汇总，覆盖全球主要市场指数、货币、商品期货表现及当日要闻，核心聚焦中国及香港企业业绩、美国宏观与全球货币政策、全球科技与人工智能、能源与大宗商品、私募市场与并购五大主题 [4][6] - 港股在期指结算日反复向下，恒生指数再度失守23000点，收报22958点跌约0.6%，恒生科技指数收报3744点再创逾两年新低跌逾2.8%，芯片及AI相关股显著回吐 [4] - A股受压，科创板及创业板均跌逾4%，算力硬件、CPO、通信设备及电机股受压，风电设备、煤炭、保险及银行股造好，四大国有银行总市值首次突破10万亿元人民币 [5] - 美股低收，Alphabet季绩令市场失望，投资者对AI巨额支出的忧虑升温，纳斯达克综合指数跌1.38% [6] - 欧洲三大股指上升，个别企业业绩强劲及欧洲央行维持利率不变提振市场气氛 [6] 主要市场指数表现 - 恒生指数收市价22,958.65，上个交易日跌0.59%，年初至今跌10.42% [1] - 恒生科技指数收市价3,744.14，上个交易日跌2.84%，年初至今跌32.12% [1] - 国企指数收市价7,755.66，上个交易日跌0.46%，年初至今跌12.99% [1] - 沪深300收市价4,041.84，上个交易日跌1.03%，年初至今跌12.70% [1] - 上证综合指数收市价3,651.43，上个交易日跌0.82%，年初至今跌8.00% [1] - 深证成份指数收市价11,138.20，上个交易日跌2.92%，年初至今跌17.65% [1] - 科创50指数收市价1,228.09，上个交易日跌4.27%，年初至今跌8.64% [1] - 道琼斯指数收市价52,342.56，上个交易日跌0.25%，年初至今升8.90% [1] - 标普500指数收市价7,720.39，上个交易日跌0.30%，年初至今升12.78% [1] - 纳斯达克指数收市价26,184.73，上个交易日跌1.38%，年初至今升12.66% [1] - 伦敦富时指数收市价10,722.07，上个交易日升0.26%，年初至今升7.96% [1] - 德国DAX指数收市价26,039.68，上个交易日升1.31%，年初至今升6.33% [1] 主要货币表现 - 美汇指数报101.854，上个交易日跌0.18%，年初至今升3.64% [2] - 港币/人民币报0.849，年初至今跌5.57%；人民币/美元报0.150，年初至今升4.48% [2] - 欧元/美元报1.119，年初至今跌4.77%；美元/日元报157.780，年初至今升0.87% [2] - 英镑/美元报1.338，年初至今跌0.65%；美元/瑞士法郎报0.823，年初至今升4.01% [2] 主要商品期货表现 - 布伦特原油报111.430美元/桶，年初至今升83.12%；天然气报2.896 MMBtu，年初至今跌21.43% [3] - 黄金报4,025.60美元/盎司，年初至今跌6.94%；白银报52.005美元/盎司，年初至今跌25.85% [3] - 铜报6.577美元/磅，年初至今升16.82%；铝报3,182.00美元/吨，年初至今升9.49%；锡报49,785.2美元/吨，年初至今升22.76% [3] - 铀报88.500美元/磅，年初至今升8.39%；铁矿石报91.17美元/吨，年初至今跌10.24% [3] - 玉米报451.25美分/蒲式耳，年初至今升2.50%；大豆报1,234.50美分/蒲式耳，年初至今升19.80%；小麦报603.25美分/蒲式耳，年初至今升18.98% [3] 中国及香港企业业绩 - 比亚迪第三季归母净利润约100.2亿元人民币同比增长28%，收入约2214.9亿元同比增长约13.6%，均低于市场预期，券商净利润预测区间为114亿至129.5亿元，收入预期约2408.3亿元 [7] - 比亚迪第三季全球汽车销量同比增18.8%至逾132万辆，海外新能源汽车出货量逾55万辆同比逾倍增，抵销中国市场需求偏弱；首三季净利润约223.4亿元同比下降4.2%，收入约5663亿元基本持平 [7] - 中国石化第三季净利润133.6亿元人民币同比增长57.2%，首三季净利润389.9亿元同比增长30% [8] - 中国石化首三季加工原油1.6737亿吨同比减少10.2%，成品油销量降11.4%至1.5191亿吨，柴油产量降9.2%、汽油降6.4%、航煤降5.9%；炼油板块息税前利润升至301亿元（上年同期约70亿元），化工板块亏损由82.2亿元收窄至16.9亿元；首三季资本开支745亿元超一半投向勘探及开发 [8] 美国宏观与全球货币政策 - 美国第三季实际GDP按季年化增长3.4%，高于第二季的2.2%，主要由投资、消费及政府支出增长推动，私人国内最终销售增长4.9% [9] - 美国9月PCE物价指数按月升0.5%、同比升3.6%（高于8月的3.4%）；核心PCE按月升0.3%、同比升3.1%；9月个人收入按月增0.2%，名义个人消费支出增0.5%，储蓄率3.8% [9] - 欧洲央行维持存款便利、主要再融资及边际贷款利率分别为2.50%、2.65%及2.90%不变，指出能源价格持续上升对通胀构成上行风险并压低增长，继续采取逐次会议、数据依赖的决策方式 [10] - 路透引述三名决策者称，除非能源价格突然大跌，12月加息至2.75%的可能性很高；拉加德将于2027年2月7日卸任，较原定2027年10月底任期提前约九个月 [10] 全球科技与人工智能 - 亚马逊第三季净销售额2019亿美元同比增长12%，经营利润281亿美元、经营利润率13.9%创纪录；AWS收入460亿美元同比增长39.3%为近五年最快增速，AWS经营利润178亿美元；净利润207亿美元、摊薄每股盈利1.89美元 [11] - 亚马逊过去12个月自由现金流由上年同期流入148亿美元转为流出424亿美元，主要因物业及设备净购置额同比增加948亿美元（反映AI投资）；2026年现金资本开支预期约2200亿美元；第四季收入指引2400亿至2470亿美元，经营利润285亿至335亿美元 [12] - 英特尔第三季收入165亿美元同比增长21%，GAAP归属净利润33亿美元、摊薄每股盈利0.60美元，非GAAP净利润约27.6亿美元、每股盈利0.52美元 [13] - 英特尔客户计算及Physical AI业务收入81亿美元同比降5%，数据中心及AI业务收入73亿美元同比增78%，Intel Foundry收入67亿美元同比增58%；预计第四季收入150亿至160亿美元，并称PC市场放缓至少延续至明年上半年 [13] - 加拿大拟向Cohere投资最多16亿加元，Cohere Series E融资目标最高70亿加元对应约357亿加元估值，由Schwarz Group旗下公司领投，加拿大政府要求Cohere到2030年在加拿大新增至少1000个高薪技术岗位、投入至少17亿加元建设额外算力基础设施 [14] - 沃尔玛承诺未来数年在多个地点额外投入约60亿美元扩大与Symbotic合作，将自动化能力扩展至美国25个区域配送中心，其中1.25亿美元用于下一代货架、拣选、流程及库存管理研发，预计初始承诺最多可令未来订单积压增加69.2亿美元 [15] - 企业AI自动化初创Serval完成1.5亿美元Series C融资由红杉资本领投，投后估值30亿美元为去年12月10亿美元估值的三倍，累计融资额增至2.77亿美元；Lucid Motors用45天从ServiceNow迁移至其平台 [20] 能源与大宗商品 - Shell第三季调整后盈利108.14亿美元较上年同期54.32亿美元接近翻倍，归属股东利润120.57亿美元，收入928.48亿美元，经营活动现金流210.43亿美元 [16] - Shell宣布新的50亿美元股份回购计划预计2026年第四季业绩公布前完成，宣派每股0.3906美元季度股息；第三季末净债务397.33亿美元低于第二季末417.54亿美元；维持2026年现金资本开支230亿至250亿美元指引 [16] - Woodside与卡塔尔能源签署20年长期LNG销售及采购协议，Woodside将从路易斯安那LNG项目供应每年最高300万吨LNG，预计2030年开始交付，采用FOB交付 [17] - 该项目基础阶段包括三条生产线合计产能1650万吨/年，目标2029年产出首批LNG，项目一期投资约175亿美元 [18] 私募市场与并购 - ADT与Thrive Holdings签署最终协议，Thrive将以每股10美元现金收购ADT，对应约76亿美元股权价值及153亿美元企业价值，作价较ADT 10月27日未受影响收市价6.87美元溢价45.6%，较30日成交量加权均价溢价52.1% [19] - ADT董事会一致批准交易，预计2027年第一季完成，Apollo关联基金提供融资承诺；协议设30日go-shop期至11月28日，完成后ADT将私有化并从纽交所退市 [19] 港股个股表现 - 恒生指数成份股五大升幅：翰森制药升2.93%、中国石油股份升2.92%、中国平安升2.56%、中国人寿升2.45%、华润电力升2.31% [21] - 恒生指数成份股五大跌幅：新东方－Ｓ跌14.03%、华虹宏力跌7.71%、联想集团跌6.90%、中芯国际跌5.94%、潍柴动力跌4.94% [21] - 港股主板五大升幅：健康升45.88%、汇盈控股升32.73%、嘉艺控股升32.41%、佳宁娜升28.92%、宏基集团控股升25.00% [21] - 港股主板五大跌幅：阿尔法企业股权跌41.38%、智数科技集团跌25.74%、天玺曜跌23.08%、中国金融国际跌19.51%、罗博特科跌18.97% [21] - 五大成交：盈富基金成交114.35亿港元跌0.59%、恒生中国企业成交83.37亿港元跌0.38%、南方恒生科技成交82.10亿港元跌3.01%、腾讯控股成交79.82亿港元跌2.58%、阿里巴巴－Ｗ成交61.23亿港元跌2.83% [21] 沪深港股通热门股票 - 沪股通热门：贵州茅台升1.75%成交24.22亿元、招商银行升1.92%成交18.67亿元、寒武纪跌4.70%成交16.09亿元、长江电力升2.01%成交15.41亿元、药明康德升0.34%成交15.17亿元 [21] - 深股通热门：中际旭创跌8.53%成交35.63亿元、宁德时代跌0.03%成交28.46亿元、北方华创跌2.81%成交22.09亿元、新易盛跌11.06%成交19.16亿元、天孚通信跌19.77%成交13.42亿元 [21] - 港股通（沪）热门：腾讯控股跌2.58%成交21.05亿港元、中芯国际跌5.94%成交17.17亿港元、脑动极光－Ｂ跌16.48%成交13.77亿港元、智谱跌6.91%成交12.92亿港元、长飞光纤光缆跌9.32%成交11.69亿港元 [21] - 港股通（深）热门：中芯国际跌5.94%成交17.72亿港元、腾讯控股跌2.58%成交13.25亿港元、中国海洋石油跌0.08%成交10.05亿港元、阿里巴巴－Ｗ跌2.83%成交7.75亿港元、智谱跌6.91%成交7.65亿港元 [21] 港股沽空情况 - 恒生指数沽空金额175.93亿港元，沽空比率22.64%；国企指数沽空金额135.71亿港元，沽空比率21.83% [25] - 恒指成份股沽空比率前五：百威亚太54.27%、龙湖集团53.86%、银河娱乐53.26%、金沙中国53.02%、港铁公司52.60% [25] - 国指成份股沽空比率前五：翰森制药49.00%、吉利汽车48.20%、地平线机器人－Ｗ44.58%、中国财险44.54%、安踏体育39.17% [25] 港股IPO信息 - 半新股表现：欢创科技首日升265.68%、累计升59.56%，超额倍数3545.9倍、中签率2.00%；本末科技首日升7.41%、累计升78.15% [29] - 半新股表现：罗博特科累计跌42.02%、星环科技累计跌46.90%、纳真科技累计跌39.44%、景旺电子累计跌26.88%、奕斯伟计算累计跌20.65% [29] - 拟上市新股包括科大智能科技（先进硬件及软件）、山东信得科技（生物科技-制药）、北京百普赛斯生物科技（生物科技-制药）、北京九章云极科技（先进材料）、奥比中光科技集团－W（新一代信息技术）等 [30] 经济数据 - 美国持续申请失业救济人数1,701K（预测1,720K、前值1,722K），初请失业金人数194K（预测198K、前值195K） [31] - 美国第三季GDP平减指数2.2%（预测3.2%、前值6.1%），第三季核心PCE物价2.50%（预测2.40%、前值3.30%） [31] - 美国7年期国债拍卖4.894%（前值5.085%），Fed资产负债表6,746B（前值6,754B） [31] - 本周将公布西班牙CPI同比4.9%、德国失业率6.4%、欧元区GDP季环比0.2%、美国雇佣成本指数0.8%、芝加哥PMI 54.8等数据 [32] - 中国10月制造业PMI预测50.1（前值50.1）、非制造业PMI预测50.5（前值50.2）、综合PMI前值50.7 [32]

文章核心观点 - 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标，动量与趋势跟踪策略有效性得到越来越多研究支持，报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其分布，以追踪市场趋势、把握市场热点 [1][4] - 股票价格接近52周最高价时未来收益显著高于股价离52周最高价较远的股票，威廉·欧奈尔CANSLIM体系强调买入不断创新高的股票，马克·米勒维尼提出重点关注"最近52周新高"股票 [4] - 每个牛市都由一些领头羊带动，领头羊股票会在行业中率先上涨，由行业带动整个市场进入上涨周期，通过跟踪不断创新高的"领头羊"股票可以见微知著，感知行业和市场动向 [11] - 遵循平滑价格路径的高动量股收益相较遵循跳跃价格路径的高动量股收益更高，投资者对信息反应不足的"温水煮青蛙"效应证实平滑的动量得到的关注更少、产生的动量效应更强大 [18] 指数相对250日新高距离 - 截至2026年10月30日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为15.17%、33.83%、21.23%、30.62%、31.20%、30.28%、44.79%、47.42% [1][5] - 250日新高距离计算方法为最新收盘价相对过去250个交易日收盘价最大值的回落幅度，若最新收盘价创出新高则距离为0，若较新高回落则为正值表示回落幅度 [5] 行业指数相对250日新高距离 - 中信一级行业指数中，银行、煤炭、石油石化、食品饮料、交通运输行业指数距离250日新高较近，距离分别为0.00%、7.85%、18.68%、14.68%、11.09% [7] - 综合金融、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工行业指数距离250日新高较远 [1][7] 概念指数相对250日新高距离 - 银行、银行精选、石油天然气、家用电器、煤炭、CRO、医疗服务精选等概念指数距离250日新高较近 [1][9] 创新高个股概况 - 截至2026年10月30日，共160只股票在过去20个交易日间创出250日新高 [2][12] - 创新高个股数量最多的是医药、银行、交通运输行业，分别有28、14、13只 [12] - 创新高个股数量占比最高的是银行、交通运输、煤炭行业，占比分别为33.33%、10.74%、8.57% [12] 创新高个股板块分布 - 制造、周期、科技、医药、大金融、消费板块创新高股票分别有38、33、29、28、18、14只，数量占板块股票数量比例分别为2.38%、2.90%、2.02%、5.67%、8.04%、2.94% [14] - 本周制造、周期板块创新高股票数量最多 [2][24] 创新高个股指数分布 - 中证2000、沪深300、中证1000、中证500、创业板指、科创50指数中创新高个股数量分别有52、27、18、14、0、0只，数量占指数成份股个数比例分别为2.60%、9.00%、1.80%、2.80%、0.00%、0.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选方法 - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅位于全市场前20%）、股价平稳性（股价位移路程比综合打分取排名前50%，最少取50只股票）、创新高持续性（过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值）、趋势延续性（过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值取排序靠前） [20] 平稳创新高股票概况 - 本周从全市场创新高股票中筛选出包含交通银行、中国石油、中国银行等38只平稳创新高的股票 [3][18] - 按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期、大金融板块，分别有15、15只入选 [3][18] - 周期板块中创新高最多的是交通运输行业，大金融板块中创新高最多的是银行行业 [3][18] 平稳创新高股票列表（部分） - 医药行业益丰药房流通市值321亿元，250日新高距离0.0%，过去250日涨跌幅9%，过去3个月推荐研报数量19份 [21] - 食品饮料行业伊利股份流通市值1,898亿元，250日新高距离0.0%，过去250日涨跌幅16%，过去3个月推荐研报数量12份 [21] - 食品饮料行业迎驾贡酒流通市值356亿元，250日新高距离0.0%，过去250日涨跌幅15%，过去3个月推荐研报数量20份 [21] - 交通运输行业中国外运流通市值368亿元，250日新高距离1.5%，过去250日涨跌幅19%，过去3个月推荐研报数量11份 [21] - 交通运输行业京沪高铁流通市值2,544亿元，250日新高距离0.6%，过去250日涨跌幅3%，过去3个月推荐研报数量9份 [21] - 煤炭行业中国神华流通市值8,812亿元，250日新高距离0.0%，过去250日涨跌幅33%，过去3个月推荐研报数量10份 [21] - 煤炭行业陕西煤业流通市值2,722亿元，250日新高距离0.5%，过去250日涨跌幅30%，过去3个月推荐研报数量9份 [21] - 电力及公用事业行业长江电力流通市值7,277亿元，250日新高距离0.8%，过去250日涨跌幅10%，过去3个月推荐研报数量4份 [23] - 石油石化行业中国石油流通市值22,410亿元，250日新高距离0.0%，过去250日涨跌幅66%，过去3个月推荐研报数量24份 [23] - 通信行业中国电信流通市值5,442亿元，250日新高距离0.0%，过去250日涨跌幅7%，过去3个月推荐研报数量12份 [23] - 纺织服装行业比音勒芬流通市值104亿元，250日新高距离2.7%，过去250日涨跌幅76%，过去3个月推荐研报数量8份 [23] - 银行行业建设银行流通市值1,149亿元，250日新高距离0.5%，过去250日涨跌幅34%，过去3个月推荐研报数量8份 [23] - 银行行业工商银行流通市值23,591亿元，250日新高距离0.3%，过去250日涨跌幅21%，过去3个月推荐研报数量9份 [23] - 银行行业交通银行流通市值2,250亿元，250日新高距离0.0%，过去250日涨跌幅29%，过去3个月推荐研报数量14份 [23] - 银行行业中国银行流通市值14,943亿元，250日新高距离2.1%，过去250日涨跌幅37%，过去3个月推荐研报数量7份 [23] - 银行行业招商银行流通市值8,984亿元，250日新高距离0.0%，过去3个月推荐研报数量7份 [23] - 非银行金融行业江苏金租流通市值434亿元，250日新高距离0.9%，过去250日涨跌幅32%，过去3个月推荐研报数量10份 [23]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：250日新高距离模型；模型构建思路：通过计算最新收盘价与过去250个交易日收盘价最大值之间的距离，衡量个股、行业指数或概念指数距离创新高的程度，以此追踪市场趋势和动量效应[11]；模型具体构建过程：计算最新收盘价与过去250个交易日收盘价最大值之间的回落幅度，公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Close_t$为最新收盘价，$ts\_max(Close,250)$为过去250个交易日收盘价的最大值，若最新收盘价创出新高，则250日新高距离为0，若最新收盘价较新高回落，则250日新高距离为正值，表示回落幅度[11]；模型评价：该模型基于动量与趋势跟踪理论，引用George(2004)关于股价接近52周最高价时未来收益显著更高的发现，以及威廉·欧奈尔CANSLIM体系中强调买入不断创新高股票的思路，能够有效追踪市场风向标[11] 2. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型；模型构建思路：在截面动量基础上关注动量的时间序列特点，参考TuranGBali、Nusret等人(2011)关于平滑价格路径高动量股收益更高的研究，以及Da、Gurun等人(2012)提出的"温水煮青蛙"效应，从分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高持续性、趋势延续性等角度筛选平稳创新高股票[24]；模型具体构建过程：首先在上市满15个月的股票池内筛选出过去20个交易日创出过250日新高的股票，然后依次施加以下筛选条件：（1）分析师关注度：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份；（2）股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场前20%；（3）股价平稳性：在满足上述条件的股票池内，用股价位移路程比和创新高持续性两个指标综合打分，取排名在前50%的股票，其中股价位移路程比公式为： $$股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 创新高持续性为过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值；（4）趋势延续性：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只[24][27]；模型评价：该模型综合考虑了分析师关注、动量强度、价格路径平滑性及趋势延续性等多维度信息，能够筛选出价格路径平滑、动量效应更强的平稳创新高股票[24] 模型的回测效果 1. 250日新高距离模型，上证指数250日新高距离15.17%，深证成指250日新高距离33.83%，沪深300指数250日新高距离21.23%，中证500指数250日新高距离30.62%，中证1000指数250日新高距离31.20%，中证2000指数250日新高距离30.28%，创业板指250日新高距离44.79%，科创50指数250日新高距离47.42%[12] 2. 平稳创新高股票筛选模型，筛选出平稳创新高股票38只，其中周期板块15只、大金融板块15只，周期板块中创新高最多的是交通运输行业，大金融板块中创新高最多的是银行行业[28][34]

百亿私募三季度调仓总体概况 - 截至10月30日，共有43家百亿私募旗下产品现身168家上市公司前十大流通股东名单，合计持仓市值高达671.66亿元 [1][3] - 百亿私募三季度整体交投活跃，新进与增持动作远多于减持，其中新进个股达67只，增持23只，减持20只，另有58只个股持股数量保持不变 [1][3] 行业分布特征 - 百亿私募底仓配置呈现明显的"传统能源+核心消费"特征，同时对科技制造板块保持较高关注度 [1][3] - 在15个持股市值不低于10亿元的申万一级行业中，石油石化板块以101.59亿元总持仓市值位居榜首 [1][3] - 煤炭行业持仓市值达98.76亿元，紧随石油石化之后位列第二 [1][3] - 食品饮料行业以76.10亿元持仓市值位列第三 [1][3] - 计算机、基础化工、通信、公用事业、家用电器、电子和有色金属等板块的百亿私募持仓市值均超过20亿元 [1][3] - 从持股数量维度观察，机械设备、计算机、电子、基础化工、医药生物和食品饮料成为百亿私募布局最为密集的领域，持仓个股数量均不少于10只 [1][3] 个股层面重仓情况 - 高股息与行业龙头依然是百亿私募重仓的"压舱石"，在168只重仓股中有14只个股获得百亿私募超10亿元的重金布局 [1][4] - 中国神华拔得头筹，成为百亿私募第一大重仓股，持仓市值高达51.72亿元 [2][6] - 中国电信以47.84亿元持仓市值位居第二 [2][6] - 海康威视获得高毅资产和重阳战略重仓，合计持股市值达到45.06亿元，位列第三 [2][6] - 陕西煤业、中国石油、伊利股份、国投电力和万华化学等行业龙头均获得百亿私募超30亿元持仓市值 [2][6] 百亿私募共识标的 - 海康威视、东方盛虹、海尔智家、信捷电气、仙乐健康、花溪科技、华信永道和千岸科技等8只个股均获得至少2家百亿私募抱团重仓 [2][6] - 花溪科技吸引了鸣石基金、千宜投资等3家百亿私募的青睐 [2][6]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 昨日夜盘双焦盘面呈震荡偏弱走势，焦煤总持仓环比基本持平 [1] - 本周样本矿山精煤产量、开工率环比基本持平，仍处同期低位，但9月下旬多部门联合部署煤炭稳产保供致使四季度存在供应边际回升预期 [1] - 需求端铁水产量环比变化不大，但样本钢厂盈利率仍处同期最低水平，下游低利润引出市场对钢厂大幅减产的担忧 [1] - 整体来看，四季度焦煤自身基本面边际转弱，但高位基差代表盘面估值偏低、存在反弹空间 [1] 期货盘面数据总结 - 焦煤合约前1日收盘价：1月1427.5、5月1317.5、9月1344.0；前2日收盘价：1月1424.0、5月1331.0、9月1362.5 [1] - 焦煤1月合约涨跌3.5、涨幅0.25%；5月合约涨跌-13.5、跌幅-1.01%；9月合约涨跌-18.5、跌幅-1.36% [1] - 焦炭合约前1日收盘价：1月1915.0、5月1853.5、9月1870.0；前2日收盘价：1月1923.0、5月1863.0、9月1868.5 [1] - 焦炭1月合约涨跌-8.0、跌幅-0.42%；5月合约涨跌-9.5、跌幅-0.51%；9月合约涨跌1.5、涨幅0.08% [1] - 焦煤1月合约成交量614389、持仓量434942、持仓量增减5482；5月合约成交量40916、持仓量102542、持仓量增减3201；9月合约成交量457、持仓量3285、持仓量增减33 [1] - 焦炭1月合约成交量29456、持仓量45344、持仓量增减378；5月合约成交量867、持仓量3953、持仓量增减-27；9月合约成交量32、持仓量13、持仓量增减2 [1] - 焦煤价差：1月-5月110、5月-9月-26.5、9月-1月-83.5；价差增减分别为17、5、-22 [1] - 焦炭价差：1月-5月61.5、5月-9月-16.5、9月-1月-45；价差增减分别为1.5、-11、9.5 [1] 现货市场数据总结 - 蒙5主焦煤口岸自提价1823，现货增减0 [1] - 低硫主焦煤临汾出厂价2280，现货增减-70 [1] - 低硫干熄焦太原车板价2190，现货增减0 [1] - 唐山一级焦到厂价2425，现货增减0 [1] - 晋中准一级焦出厂价1830，现货增减0 [1] - 日照港准一级焦出库价1890，现货增减0 [1] 相关宏观信息 - 10月15日国内成品油价格调整以来，中东地缘紧张局势升级，国际市场原油价格大幅上涨 [1] - 国家再次对成品油价格采取调控措施，自10月29日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别应上调440元、420元，调控后实际上调345元、335元 [1] - 中石油、中石化、中海油等企业需组织好生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策 [1]

报告行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含明确的行业投资评级信息 报告核心观点 - 昨日夜盘双焦盘面呈震荡偏弱走势，焦煤总持仓环比基本持平 [2] - 本周样本矿山精煤产量、开工率环比基本持平，仍处同期低位，但9月下旬多部门联合部署煤炭稳产保供致使四季度存在供应边际回升预期 [2] - 需求端铁水产量环比变化不大，但样本钢厂盈利率仍处同期最低水平，下游低利润引出市场对钢厂大幅减产的担忧 [2] - 整体来看，四季度焦煤自身基本面边际转弱，但高位基差代表盘面估值偏低、存在反弹空间 [2] 双焦期货盘面数据 - 焦煤前1日收盘价：1月合约1427.5，5月合约1317.5，9月合约1344.0；前2日收盘价分别为1424.0、1331.0、1362.5 [2] - 焦煤1月合约涨跌3.5、涨幅0.25%；5月合约涨跌-13.5、涨幅-1.01%；9月合约涨跌-18.5、涨幅-1.36% [2] - 焦炭前1日收盘价：1月合约1915.0，5月合约1853.5，9月合约1870.0；前2日收盘价分别为1923.0、1863.0、1868.5 [2] - 焦炭1月合约涨跌-8.0、涨幅-0.42%；5月合约涨跌-9.5、涨幅-0.51%；9月合约涨跌1.5、涨幅0.08% [2] - 焦煤1月合约成交量614389、持仓量434942、持仓量增减5482；5月合约成交量40916、持仓量102542、持仓量增减3201；9月合约成交量457、持仓量3285、持仓量增减33 [2] - 焦炭1月合约成交量29456、持仓量45344、持仓量增减378；5月合约成交量867、持仓量3953、持仓量增减-27；9月合约成交量32、持仓量13、持仓量增减2 [2] - 焦煤价差：1月-5月为110（增减17），5月-9月为-26.5（增减5），9月-1月为-83.5（增减-22）[2] - 焦炭价差：1月-5月为61.5（增减1.5），5月-9月为-16.5（增减-11），9月-1月为-45（增减9.5）[2] 焦煤现货市场数据 - 蒙5主焦煤口岸自提价1823，现货增减0 [2] - 低硫主焦煤临汾出厂价2280，现货增减-70 [2] - 低硫干熄焦太原车板价2190，现货增减0 [2] - 唐山一级焦到厂价2425，现货增减0 [2] - 晋中准一级焦出厂价1830，现货增减0 [2] - 日照港准一级出库价1890，现货增减0 [2] 相关宏观信息 - 10月15日国内成品油价格调整以来，中东地缘紧张局势升级，国际市场原油价格大幅上涨 [2] - 国家再次对成品油价格采取调控措施，自10月29日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别应上调440元、420元，调控后实际上调345元、335元 [2] - 中石油、中石化、中海油等企业需组织好生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策 [2]

核心观点 - 报告认为市场有望逐渐企稳，中长期资金积极介入（ETF资金出现明显净申购，或与中长期资金托底行为有关），有助于缓解市场恐慌，但中长期资金介入不一定会带来市场反转，美伊局势不确定、美债利率高企对全球资本市场压制仍存、AI缺乏新叙事，市场整体或以震荡为主，趋势性反转有待观察 [2] - 港股短期或仍将震荡筑底，下行空间可控但上行动能不足，估值已明显回落但只是下行缓冲，不构成上行所需的足够安全边际 [3] - 配置上建议关注三条均衡配置方向：硬科技赛道、政策链、有自下而上景气的其他板块 [2] 10月A股港股市场表现 - 10月A股主要指数普遍回落，行业端跌多涨少，银行、石油石化涨幅居前，受市场情绪回落、投资者风险偏好下降等因素影响，截至29日上证50跌幅最小累计下跌2.1%，科创50跌幅最大累计下跌19.7% [1] - 10月港股市场同样表现不佳，受美伊局势反复、美债利率波动等因素影响整体走势较为震荡，截至2026年10月28日，恒生中国企业指数、恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生科技涨跌幅分别为-5.6%、-6.3%、-6.7%、-8.1%、-12.0% [1] A股观点与配置方向 - 尽管近期市场走势震荡，但积极信号已开始出现，ETF资金近期出现明显净申购，背后或与中长期资金托底行为有关 [2] - 方向一为硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，既受益于全球科技产业周期上行，也契合国家科技创新与自主可控政策导向，具备较强成长确定性与估值弹性 [2] - 方向二为政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域 [2] - 方向三为有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，更多依靠自身基本面逻辑驱动走出独立行情，不依赖宏观政策强刺激，能在市场震荡中提供一定超额收益 [2] 港股观点与配置方向 - 压制港股的两条主线尚未打破：分母端美债长端收益率仍在历史高位，抬高长久期成长资产折现率，估值扩张难以自我循环；分子端AI资本开支持续性仍面临质疑，经济也缺乏向上弹性 [3] - 配置方向上重点关注红利板块，高股息资产现金流久期短、对折现率变动不敏感，在高利率环境下天然防御，且港股股息率相对A股有优势 [3] - 一些优质成长方向也值得左侧布局，以作为后续风险偏好修复过程中的弹性品种博取更大投资收益 [3] 2026年11月A股金股组合 - 组合包括北方华创、东方电缆、安培龙、招商银行、中国石油、中谷物流、药明康德、新澳股份、伊利股份、格力电器 [3] - 北方华创（电子）2026E/2027E EPS为13.84/17.68元，PE为35.9/28.1倍 [5] - 东方电缆（电力设备）2026E/2027E EPS为2.68/3.45元，PE为13.7/10.6倍 [5] - 安培龙（机械设备）2026E/2027E EPS为1.11/1.44元，PE为60.5/46.6倍 [5] - 招商银行（银行）2026E/2027E EPS为6.07/6.27元，PE为7.1/6.8倍 [5] - 中国石油（石油石化）2026E/2027E EPS为1.04/1.07元，PE为13.2/12.8倍 [5] - 中谷物流（交通运输）2026E/2027E EPS为1.23/1.46元，PE为10.2/8.6倍 [5] - 药明康德（医药生物）2026E/2027E EPS为8.14/9.67元，PE为17.6/14.8倍 [5] - 新澳股份（纺织服饰）2026E/2027E EPS为0.63/0.72元，PE为10.0/8.7倍 [5] - 伊利股份（食品饮料）2026E/2027E EPS为1.59/2.10元，PE为18.5/14.0倍 [5] - 格力电器（家用电器）2026E/2027E EPS为5.18/5.36元，PE为7.3/7.0倍 [5] - 上述PE采用2026年10月29日收盘价计算 [5] 2026年11月港股金股组合 - 组合为中国财险 [3] - 中国财险（非银金融）2026E/2027E EPS为1.98/2.25元（人民币），PE为6.9/6.1倍，PE按照2026年10月29日收盘价计算，1港元=0.856人民币 [6]

原油成品油早报 研究中心能化团队 2026/10/30 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI EF | NYMEX RB | RBOB-WT | NYMEX | HO CRK | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | S | OB | I | HO | | | 2026/10/23 | 103.27 | 116.72 | 117.87 | - | 5.02 | 9.64 | 5.48 | 3.21 | 28.73 | 4.98 | 98.39 | | 2026/10/26 | 101.76 | 115.81 | 117.19 | - | 5.07 | 9.51 | 6.15 | 3.22 | 30.39 | 4.91 | 97.71 | | 2026/10/27 | 99.90 | 113.88 | 117.73 | - | 4.47 ...

投资评级 - A股维持“买入”评级，当前价5.62元；H股维持“买入”评级，当前价4.58港元 [1] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为403亿元、471亿元、556亿元，对应EPS分别为0.33元/股、0.39元/股、0.46元/股 [11] - 对应A股PE分别为16.9倍、14.4倍、12.2倍，H股PE分别为11.8倍、10.1倍、8.5倍 [12] 核心观点 - 2026年前三季度公司实现营业总收入22063亿元，同比+4.4%，归母净利润390亿元，同比+30.0%，经营现金流1620亿元，同比+41.1% [4][5] - 2026Q3单季营业总收入7697亿元，同比+9.3%，环比+5.5%，归母净利润134亿元，同比+57.2%，环比+55.0% [4] - 高油价叠加库存增利驱动前三季度业绩回升，产业链韧性凸显，公司以二次创业推动高质量发展 [5][11] - 公司前瞻性布局新能源、新材料业务，随着化工行业景气度整体向好、新产能逐步投产，业绩有望增厚，看好长期成长前景 [11] 行业背景 - 2026年前三季度受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，布油均价88.78美元/桶，同比+26.9% [5] - 境内天然气消费量同比增长0.1%；境内成品油需求受高油价和新能源替代加速影响，消费量同比下降8.6% [5] - 境内主要化工产品需求疲弱，乙烯当量消费量同比下降9.4% [5] 上游业务 - 2026年前三季度上游板块实现息税前利润426.12亿元，同比+11.9%，其中Q3单季124.29亿元，同比-1.1%，环比-27.5% [6] - 原油实现价格81.92美元/桶，同比上涨15.54美元/桶；天然气实现价格2.25元/方，同比上涨0.11元/方 [6] - 油气当量产量同比增长0.6%，其中国内原油产量192.48百万桶，同比+0.6%，天然气产量1115.21十亿立方英尺（约315.7亿方），同比+1.4% [6] - 渤海湾盆地页岩油、四川盆地致密气、海域天然气勘探取得重要突破，资阳页岩气、榆鄂煤层气高效探明 [6] 炼油业务 - 2026年前三季度炼油板块实现息税前利润300.99亿元，同比+330.0%，其中Q3单季126.02亿元，同比+238.9%，环比增利140.41亿元 [7] - 加工原油16737万吨，同比-10.2%，生产成品油10297万吨，同比-7.3% [7] - 汽油产量同比-6.4%，柴油产量同比-9.2%，煤油产量同比-5.9% [7] - 盈利大增主要受库存增利及副产品盈利能力提升影响，公司增加高端碳材料等产品产量 [5][7] 营销及分销业务 - 2026年前三季度销售板块实现息税前利润111.63亿元，同比-12.7%，其中Q3单季22.10亿元，同比-35.4%，环比-16.3% [8] - 成品油总经销量15191万吨，同比-11.4%，其中境内零售量7546万吨，同比-8.7%，境内直销分销量4344万吨，同比-13.8% [8] - 境内成品油市场份额基本保持稳定，充电量、车用LNG销量以及氢气加注量同比大幅增长 [8] 化工业务 - 2026年前三季度化工板块实现息税前利润-16.90亿元，同比减亏65亿元，其中Q3单季息税前亏损11.15亿元，同比减亏30.13亿元，环比由盈转亏 [9] - 化工产品销售总量6192万吨，乙烯产量939.1万吨，同比-19.0% [9] - 公司动态优化装置运行、原料和产品结构，保障盈利装置高负荷运行，加大新产品、高附加值产品开发力度 [9] 发展战略 - 2026年公司全面开启二次创业新征程，实施创新驱动、转型升级、资源保障、市场开拓、成本领先、开放合作六大战略 [10] - 加快构建“一基两翼三链四新”产业新格局，即以能源资源为基础、炼油化工为两翼、成品油天然气化工品三大销售为牵引链条、新能源新材料新业态新赛道为新增长极 [10] - 深化改革提质增效，加强创新驱动提升企业内在价值，随着“十五五”期间国内化工景气度整体向好，公司有望充分受益 [10] 盈利预测与财务指标 - 预计2026-2028年营业收入分别为28239亿元、28542亿元、28898亿元，增长率分别为1.45%、1.07%、1.25% [12] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为26.54%、16.99%、18.11% [12] - 预计2026-2028年ROE（摊薄）分别为4.76%、5.45%、6.29% [12] - 预计2026-2028年毛利率分别为15.4%、15.7%、16.1%，归母净利润率分别为1.4%、1.6%、1.9% [15] - 预计2026-2028年每股红利分别为0.25元、0.29元、0.34元，股息率分别为4.4%、5.1%、6.0% [16] - 预计2026-2028年资产负债率分别为54%、54%、53% [15]