纪要涉及的行业或公司 * 行业：AI产业、能源行业（油气、煤电、金属锂电）、电子行业（半导体、先进封装）、有色金属、石油石化、煤炭、通信设备（光模块）[1][4] * 公司：提及英伟达作为AI产业链核心企业[3] 核心观点和论据 * **市场风格切换的本质是景气度的相对变化**，美债利率与筹码结构仅为短期波动因素，而非趋势拐点[1][2] * **美债利率的影响具有非线性特征**，当10年期美债利率突破4.5%阈值时，会显著放大市场波动，导致科技成长股短期回调5-8%，但影响通常仅持续10-40个交易日[1][2] * **筹码拥挤度并非可靠的赛道拐点信号**，真正导致赛道抱团瓦解的核心信号是景气度拐点，其代理变量包括ROE、资本开支增速或利润增速的二阶导数[2][3] * **2026年业绩真空期（5-7月）景气投资框架有效性增强**，主要源于AI产业链高频信息释放及AI模型普及带来的信息平权，使得市场能高频跟踪产业景气变化[1][3] * **2026年二季度盈利预期上修最显著的一级行业**包括有色金属、石油石化、煤炭和电子[1][4] * **当前景气度最高且盈利预期上修最显著的两大主线是能源与AI基建**，在盈利驱动的市场环境下，高景气方向是规避流动性风险的最佳选择[1][4][5] * **AI基建细分领域**需重点关注算力、存力、电力及先进封装（封测、玻璃基板）[1][5] * **能源安全细分领域**聚焦油气、煤电及金属锂电[1][5] 其他重要内容 * 历史数据显示，美债利率与美股估值在利率低于3%或高于4.5%时呈高度负相关，但盈利预期是季度维度驱动美股走势的核心[2] * 在景气度极高时期（如2019-2022年），美债利率与创业板指的高度负相关关系会出现例外[2] * 机构持仓非均衡是常态，例如美股纳斯达克市场前20只股票市值占比长期超过60-70%，远高于创业板[2] * 传统上，财报披露月份（4月、8月、10月）是景气投资框架有效性最强的时期[3] * 从2026年一季报看，中国制造业整体业绩修复最快，特别是与AI基建和高端制造相关的领域[4] * 二级行业中，盈利预期上修比例最高的领域集中在煤炭、金属（小金属和能源金属）、半导体以及通信设备中的光模块[4]

专 题 研 究 证 券 研 究 报 告 相关研究 - 本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 研究支持 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 2026 年 06 月 14 日 科莱瑞迪询价结果出炉，北证或逐 步走向询价常态化 ——北交所策略周报（20260608-20260614） 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 5 家，摘牌 8 家，周新增计划融资 1.60 亿元，完成融资 1.23 亿元。 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济波动的风险。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 新 三 板 研 究 请务必仔细 ...

2026 年 06 月 14 日 A 股策略周报 20260614 策略专题研究报告 证券研究报告 策略组 推开旧世界的门 两个闸门同步松动：地缘缓和与紧缩预期降温 我们前期报告中提到的6月需要关注的两大核心变量在本周同时出现积极变化：地缘层面，美伊谈判取得实质性突破， 特朗普宣布取消对伊朗的打击行动，双方有望于近期签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡在6月底前开放的概率明显回升； 货币政策层面，伴随着地缘风险缓和，市场对美联储年内加息的预期显著降温。在双重催化下，本周五全球股市、工 业金属与贵金属均迎来普遍修复。值得注意的是，本周五的反弹并非单由信息技术主导（A 股信息技术反而下跌），材 料与工业板块的反弹幅度同样突出。 若海峡逐步通航，HALO 交易的环境有望回归 若霍尔木兹海峡后续逐步恢复通航，前期市场的两大担忧将同步解除：一方面，供应链断裂风险显著下降，全球制造 业 PMI 有望重新上行；另一方面，流动性紧张的局面将随之缓解，美元指数大概率重回下行通道。而美元回落+制造 业 PMI 上行恰好是 2025 年 11 月至 2026 年 2 月 HALO 交易的核心宏观背景。回顾上一轮 HALO，A 股中有色、军 ...

石化周报 油价回落空间有限，后续或仍维持高位 glmszqdatemark 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 2025A | 2026E | 2027E | 2025A | 2026E | 2027E | | | 600938.SH | 中国海油 | 33.36 | 2.57 | 3.44 | 3.32 | 13 | 10 | 10 | 推荐 | | 603393.SH | 新天然气 | 27.18 | 1.90 | 3.23 | 3.36 | 14 | 8 | 8 | 推荐 | | 601857.SH | 中国石油 | 10.38 | 0.86 | 0.96 | 0.97 | 12 | 11 | 11 | 推荐 | | 600028.SH | 中国石化 | 4.94 | 0.26 | 0.43 | 0.50 | 19 | 11 | 10 | 推荐 | | 资料来源：iFin ...

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告围绕原油市场展开，分析了美国原油和成品油的价格、库存、产量、需求等数据，还对石油石化板块行情进行回顾，包括板块表现、上市公司表现、估值对比及敏感性分析等，为投资者提供投资参考 [1][6][12][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 - 原油价格：本周（2026/06/08 - 2026/06/12）Brent/WTI原油期货周均价分别91.3/88.4美元/桶，较上周分别 - 4.1/-4.7美元/桶 [6] - 原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别7.8/4.3/3.5/0.2亿桶，环比 - 1515/-723/-793/-80万桶 [6] - 原油产量：美国原油产量为1380万桶/天，环比 + 9万桶/天；美国活跃原油钻机本周433台，环比 + 2台；美国活跃压裂车队本周190部，环比 + 2部 [6] - 原油需求：美国炼厂原油加工量为1696万桶/天，环比 + 8万桶/天；美国炼厂原油开工率为95.3%，环比 + 0.6pct [6] - 成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别129/149/147美元/桶，环比 - 0.8/-5.4/+5.3美元/桶；与原油价差分别37/57/55美元/桶，环比 + 2.3/-2.2/+8.4美元/桶 [6] - 成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.0/0.5亿桶，环比 + 19/-20/+80万桶 [6] - 成品油产量：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别972/520/210万桶/天，环比 + 30/+2/+4万桶/天 [6] - 成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别873/386/167万桶/天，环比 + 14/+40/-6万桶/天 [6] 2. 本周石油石化板块行情回顾 2.1 石油石化板块表现 - 展示了各行业板块涨跌幅及上游板块主要公司涨跌幅 [17][19] 2.2 板块上市公司表现 - 给出多家上市公司最新日期、货币、最新价、总市值、近一周、近一月、近三月、近一年、2026年初至今的涨跌幅及估值情况 [20][22] 2.3 三桶油&海外油气公司估值对比 - 对比了三桶油及海外油气公司的归母净利润、PE、PB、EV/EBITDA、涨跌幅等指标 [26] 2.4 三桶油敏感性分析 - 分析了2026年三桶油归母净利润、股息率、PE、PB对油价的敏感性 [28][36][44] 3. 原油板块数据追踪 3.1 原油价格 - 分析布伦特和WTI原油期货价格及价差、布伦特原油现货 - 期货价格及价差等多种价格关系 [53][55] 3.2 原油库存 - 关注美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存情况 [70][76][78] 3.3 原油供给 - 涉及美国原油产量、原油钻机数、压裂车队数等供给相关数据 [84][86] 3.4 原油需求 - 分析美国炼厂原油加工量、开工率，以及山东炼厂、主营炼厂开工率 [89][92][96] 3.5 原油进出口 - 介绍美国原油进口量、出口量、净进口量及环比变化 [12] 4. 成品油板块数据追踪 4.1 成品油价格 - 探讨国际油价与国内汽油、柴油零售价关系，以及国内外不同地区成品油价格及价差 [102][125][130] 4.2 成品油库存 - 关注美国汽油、柴油、航空煤油库存及新加坡汽油、柴油库存情况 [138][143][151] 4.3 成品油供给 - 涉及美国汽油、柴油、航空煤油产量 [157][156] 4.4 成品油需求 - 分析美国汽油、柴油、航空煤油消费量及美国旅客机场安检数 [161][162] 相关上市公司推荐 - 推荐中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展；建议关注石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械 [4]

文章核心观点 - 市场反弹窗口因突发地缘政治事件而削弱，建议轻指数重个股，整体仓位调整为中等，风格上中小市值占优 [4][5][7][8] - 全球市场反弹节奏受周中突发的“中东战事TACO”升级及后续的极限施压与回升事件干扰 [5] - 技术面上，原本的反弹时间窗口被战争突发利空打断，转为调整延续，但市场结构出现积极变化，个股活跃度相对提升 [7][8] 本周市场表现与仓位配置 - 上周市场大幅分化：沪深300指数周涨幅-0.82%，上证综指周涨幅-0.09%，中证500指数周涨幅-1.76% [5] - 主板建议仓位：中等仓位 [4][8] - 中小市值板块建议仓位：中等仓位，市场风格预判为中小市值占优 [4][8] - 短期动量模型建议关注行业：石油石化 [8] 基本面分析 - 中国经济冷热不均：出口延续独立强势，主要受益于AI硬件的美国终端需求与东南亚组装需求提升，其持续性取决于本轮美国AI资本开支节奏 [6] - 国内物价：PPI因3月中东冲突引发的油价脉冲影响继续上行，CPI已开始回落；预判CPI已进入温和回落周期，PPI同比回升趋势已至尾声 [6] - 国内货币供应：数据延续此前回落趋势，这是对GDP阶段增速达标后的政府支出减速的结果，预计相对温和 [6] - 美国经济：5月财政收支双回落，与美联储回归本源的长期规划趋同；美国物价显著跳升，但预计与中国PPI节奏类似属于同比上行后期 [6] - 大类资产展望：假设中东不重回大规模热战冲突，美债收益率有望中期回落；影响美股的核心因素仍是AI硬件周期，技术面已出现降温信号 [6] 技术面与市场结构 - 整体受压制但结构趋正常化：上周机构与游资继续流出，与中东冲突突然再升级有关 [7] - 科技赛道热度出现更多降温信号，AI抑制其他板块的影响效应开始弱化 [7][8] - 主板：预判的箱体震荡反弹行情被突发中东冲突升级打断，市场触发更多趋势走弱信号，建议遵从技术面风险信号，适度降低主板仓位至中等 [8] - 中小市值板块：不利信息是主板系统性中期调整信号开启，利好消息是高度集中的主线科技开始分化，对中小市值板块抑制有所减弱；建议关注微盘股绝对收益维度的配置时机 [8]