核心观点 - 部分ST或*ST公司近期筹划重大资产重组 运作模式各异且引发二级市场股价异动 反映市场对ST类公司并购重组可行性预期改变及监管环境边际松绑趋势 [1][2] - 此类重组旨在规避退市风险并提升资产质量 但需理性看待交易落地不确定性及估值支撑可持续性挑战 [1][3][4] 资产重组运作模式 - *ST宇顺采用现金收购三家共同运营中恩云数据中心项目的标的公司 [1] - ST联合通过资产注入方式引入矿泉水品牌润田实现曲线上市 [1] - ST花王因整体注入周期较长 转而先引入第三方优质资产尼威动力 [1] 二级市场表现 - *ST宇顺股价因重组筹划已暴涨200% 公司公告提示投资风险 [1] - 除部分停牌公司外 此类运作普遍引发股价异动 [1] 重组动因分析 - 主板退市新规促使*ST公司需在2025年底前完成资产收购以避免退市 [1] - 标的公司控制权并表有助于营收规模较小的公司完成产业转型 具有战略意义 [1] 监管环境变化 - 过去数年ST类公司并购重组面临严监管 但近期监管呈"松绑"趋势 [2] - "并购六条"及《上市公司重大资产重组管理办法》修订体现政策支持 交易所新规建立重组简易审核程序 [2] - 市场预计2025年并购市场将出现更多标杆案例 [2] ST公司特殊性 - ST公司通常经营状况不佳但业务正常 多通过改善经营、并购重组或破产重整化解退市风险 [3] - 退市新规一年窗口期增强公司改善经营质量意愿 成为提升上市公司质量的重要维度 [3] 风险与挑战 - 部分案例存在借重组炒高股价后遗留问题的风险 监管仍严打"炒壳"行为 [3] - 重组方案多处于筹划阶段 需履行决策程序且存在落地不确定性 [3][4] - 现金交易需权衡公司货币资金规模及自筹能力 高估值个股缺乏持久性估值支撑 [4]