行业格局变化 - 地产行业经历三年出清后，玩家结构显著变化，建筑系公司和地方城投成为土拍市场重要力量，取代部分民企份额 [2] - 2024年城投拿地占比达64%，较2021年提升30个百分点，占据土拍市场超半数地块 [10] - 中建系、中铁系等建筑央企及北京、宁波、温州等地城投频繁现身拿地榜前列 [2] 建筑系房企表现 - 中建系地产板块2023年销售额达4219亿元，首次登顶行业第一，但利润总额同比下降34.1% [6] - 中国铁建2023年销售额951.45亿元排名第13位，但现金短债比仅0.4，资金压力显现 [7] - 中国中铁采取保守策略，2023年销售额434.3亿元，转向综合开发模式 [7] - 中交地产、中国电建正推进地产业务整合，南国置业连续四年亏损后拟剥离开发资产 [8][9] 项目去化难题 - 广州中建天钰项目开盘两月去化率仅6%，降价百万后仍仅网签9套，均价从6万/㎡降至4万/㎡ [3][4] - 广州中交天翠项目224套房源网签18套，去化不足10%，受噪音及配套不足制约 [4] - 北京丰台区库存达157.3万平方米，中建壹品花香壹号项目网签均价较指导价低25.3%至5.38万/㎡ [6][7] 城投开发困境 - 城投公司2024年拿地项目开工率仅8.5%，远低于地方国企95%和央企88%的水平 [10] - 2021-2025年城投未开工地块超4200宗，未开工建面约3.6亿平方米，集中在二三线城市 [11] - 广州城投天禧项目去化率仅30%，均价从5万/㎡跌破4万/㎡仍难吸引刚需客群 [5] 模式转型趋势 - "城投拿地+房企代建"模式普及，2024年代建项目中61.9%委托方为地方国资 [12] - 中建系凭借建造开发一体化降低20%建安成本，但激励机制薄弱制约人才留存 [9] - 中国中冶明确"去存控增"策略，聚焦现金流管理应对存货去化慢问题 [9]