2025年减值最大两项目：存货208.26亿（37%），信用减值343.25亿（占比61%）。 信用减值343亿，来自对应收款计提的坏账损失准备。 应收款两个项目组成， 2025年万科年报中关于其他应收款包括：针对土地及其他开发项目相关保证金、合作方经营往来款和应 收联营/合营企业款/其他企业款等。 有位师兄问我万科2025年信用减值的问题，我研究了一下，记录如下 2026年4月1日，万科公告《关于计提和核销2025年度减值准备的公告》：2025 年度计提或因合并范围 变动而增加的各类减值准备合计人民币562.75亿（2024年度为人民币 335.51亿） 在上述项目中，土地和其他保证金，是国内土地体制决定。合作方经营往来款，应收联营合营企业款， 均属于国内房地产开发惯例，万科以小股东不合并报表方式与其他伙伴合作开发房地产项目，注册资本 都较小，除项目公司贷款外，需要股东财务资助。其中这部分资金来源，除了上市公司资助外，有市场 传言，部分是万科管理层控制的资金参与获取利益，俗称影子万科。 需要注意的是，"应收联营/合营企业款及其他企业款"这个项目，2024年和2025年报与之前年报，均列 示为"应收联营/合营 ...