文章核心观点 - 经济、市场、情绪等事物的变化是非线性的，往往在累积到临界点后发生突变，而人类的线性思维难以适应这种变化，导致在投资中容易犯错 [3][4][13][79][80][82][83][84] - 对于2026年的经济和市场，应意识到突变的可能性，并通过均衡配置风格来应对，追求长期稳定超越平均的回报，而非追逐短期市场主线 [85][86][87][90][91] 周期与非线性思维 - 人们容易被周期愚弄，主要原因是思维大多是线性的，认为事物发展是匀速的 [3][4] - 以楼市为例，疫情放开后房价加速下跌，轻则跌幅20%-30%，重则可能腰斩，超出人们线性预期 [5][6][7] - 股市上涨往往集中在20%甚至10%的时间里，可能在长期震荡后突然大幅拉升 [8] - 经济复苏同样非线性，好转可能猝不及防，且初期人们仍持悲观态度，待普遍乐观时可能已接近周期尾声 [9][10][11][12] 利率的临界点 - 利率对经济影响重大，但并非一降息就能提振经济，存在一个类似水沸腾的临界点 [16][17][22][24][25][26] - 真正的降息需待美联储降息，当中美利差、汇率预期及对冲成本迈过临界点后，资金将大量回流国内 [19][20][21][32][33][35] - 2024年美联储降息75bp，2025年再降75bp，真实利率可能已接近临界点，若2026年继续调降，可能引发国内经济突变 [29][30][32] - 资金回流通过央行换汇，将实质性增加国内流动性，进而可能突然逆转物价、经济和预期 [34][36] 安全与发展的临界点 - 国内政策此前隐忍不发，处于中美博弈的防守阶段，旨在夯实基础、累积竞争优势 [38][39][40][41] - 一旦攻守易型，提振内需的政策将陆续出台，过去的降准降息因中美利差扩大反而可能导致资金外流，并非真正刺激 [42][43][44] - 2025年仅象征性降息10bp，以及近期人民币升值后央行未压制债券利率，显示正着手收缩中美利差，为复苏内需和产业升级创造时间窗口 [45][46][47][48][49][50] - 当前提振内需的方式已转变，从投资于物（房地产、基建）转向投资于人，投资机会也应随之变化 [52][53][54] 情绪的突变 - 情绪变化速度极快，股市几根阳线即可改变市场情绪，现实中也类似 [56][57][58][59] - 随着跨国资金回流及化债进展，企业现金流改善并传导至居民，公众情绪可能突然转变 [60][61] - 人们的记忆具有欺骗性，容易遗忘过去的痛苦而感觉过去美好，例如对疫情封控的记忆已快速淡化 [63][64][65][66] 股市的突变与风格切换 - 股市行情往往是突变的，大部分投资者难以适应 [68][69] - 主导行情切换的通常是大资金而非散户，例如2025年底机构为冲业绩抱团科技股，但引子消失后可能突然转向顺周期板块 [69][70][71][72][73] - 市场风格切换难以预测，作者自身采取风格均衡配置以应对不确定性 [75][76][77] 投资策略启示 - 适应世界非线性变化的规律，对2026年经济和市场可能的突变保持意识 [85] - 投资上应做好两手准备，进行均衡的风格配置，不追求精准踩中市场主线 [86] - 长期制胜的关键在于每年稳定地超越指数一点点，而非某一年取得极高收益，基金界最牛的是每年业绩中等偏上者 [87][88][89][90][91][92]