真实、客观、有料的基金类公众号 以下文章来源于基民柠檬 ，作者基民柠檬 基民柠檬 . ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 基民柠檬 来源：雪球 今天来聊几个大家可能意想不到的投资策略 ， 已经有基金用上了 。 重仓北交所 在大家的印象里 ， 投资北交所的话 ， 要么选北证50指数基金 ， 要么选那几个有封闭期的北交所基金 ， 选择余地并不大 。 其实除了以上两种选择 ， 还有其他产品也是重仓北交所股票的 。 最近北交所相对于沪深两市表现较为突出 ， 所以不少重仓北交所股票的基金短 期业绩也比较突出 ， 翻看周排行和日排行 ， 就能发现几个 。 再查看基金定期报告披露的持仓 ， 可以发现兴华景成混合 、 同泰开泰混合 、 同泰远见混合等基金 ， 大概率主要投向就是北交所 。 由于北交所是30%的涨跌停限制 ， 且流动性相对于主板还是有差距 ， 所以这些基金的波动也是相对较高的 。 极致的轮动 ， 考验的不仅仅是能力 ， 更重要的是心态 ， 这可能是投资者需要格外注意的 。 投资者可能有很高的期待 ， 但是投研端能否满 ...

以下文章来源于大马哈投资 ，作者我叫大马哈 大马哈投资 . 雪球2021年度基金影响力账号，做专业靠谱有深度的基金研究 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 大马哈投资 来源：雪球 过去几年 " 红利为王 " 的市场背景使得红利资产从几年前的 小众策略 进入到 " 无人不知无人不晓 " 的阶段 。 尽管去年9.24以来投资者风险偏好提升 ， 市场风格转为成长 ， 但投资者对红利资产的配置热情依旧不减 ， 红利类基金规模维持着快速的增长 。 尤其是最近一段时间 ， 随着市场波动的加大 ， 投资者们对红利资产的配置价值的讨论明显增多 。 不过 ， 在配置红利类资产的过程中 ， 很多投资者也会出现各种疑问 ， 比如该什么时候配置红利 ？ 市面上红利类指数这么多 ， 该如何选 ？ 哪 只红利类指数长期会表现最好 ？ 等类似林林总总的问题 ， 关于大家的这些疑问 ， 今天咱们就来聊聊这些大家关注度颇高的问题 。 一 、 红利投资并非坦途 尽管红利投资很受欢迎 ， 但客观来说红利投资并非坦途 。 先说红利指数的投资时点 ， 尽管 ...

市场整体表现 - 2024年12月16日，三大指数集体调整，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，北证50跌1.09% [2] - 全市场成交额1.79万亿元，较上日缩量3246亿元，近3000股下跌 [2] - 盘面上乳业、零售、保险板块活跃，商业航天持续火热，半导体、影视院线板块调整 [2] 白酒板块反弹 - 白酒板块反弹，皇台酒业涨停，金种子酒涨超4%，贵州茅台收涨0.38%，五粮液收涨0.76% [4] - 消息面上，茅台各省区经销商联谊会讨论2026年经销战略，或将聚焦茅台1935、飞天茅台和精品茅台三大核心单品，价格分别锚定600元+、1500元+和2000元+价格带，非标产品如生肖酒可能减量 [6] - 受此消息影响，飞天茅台批价连续两日明显回升，12月13日散瓶批价重新站上1500元/瓶，原箱最高报价1560元/瓶 [7] - 12月14日，相比前一日飞天茅台批价上涨幅度在40元~80元/瓶，散瓶批价最高报价1580元/瓶，原箱最高突破1600元/瓶 [7] - 贵州茅台证券部工作人员表示，公司以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，各产品根据终端动销情况精准投放，未来市场政策具体策略可能会在12月28日左右的渠道商联谊会上正式发布 [8] - 该工作人员称，500毫升飞天茅台价格跌破1499元/瓶主要是有些平台有补贴或为博流量，当前价格已有所回升 [8] - 国盛证券研报指出，茅台、五粮液等龙头酒企以市场供需和渠道健康为出发点强化量价管控，有利于减轻经销商压力、稳定市场价格、提升市场信心 [8] 零售板块活跃 - 零售板块走强，全新好、百大集团、浙江东日等数只个股涨停 [10] - 百大集团已连续3个交易日涨停，东百集团近7个交易日已斩获6个涨停板 [10] - 板块内多只个股表现强势，如红旗连锁涨10.07%，全新好涨10.05%，百大集团涨10.02%，浙江东日涨10.01%，东百集团涨10.00%，农产品涨9.97%，广百股份涨9.96%，美凯龙涨9.92% [11] - 消息面上，国家统计局数据显示，今年1月至11月社会消费品零售总额456067亿元，同比增长4.0%，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，同比增长4.6% [12] - 2025年12月14日全国零售业创新发展大会提出学习推广胖东来好经验好做法加快转型提升，商务部副部长盛秋平表态将零售业作为培育完整内需体系的关键着力点 [12] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，将推动相关举措落地生效，更大力度支持惠民生和提振消费 [12] - 分析人士认为，密集政策利好直指行业提质转型与消费潜力释放，为零售企业提供了清晰的转型升级路径和政策环境支持，品质驱动、服务创新以及“AI+”消费场景的探索将加速零售业向精细化运营转变 [12] - 对资本市场而言，政策聚焦培育强大国内市场与打造“购物在中国”品牌，有望提升零售板块估值中枢 [12] 商业航天板块火热 - 商业航天近期在多重催化下持续高热，航天机电涨停，高华科技、航天电子、陕西华达、航天彩虹等多股上涨 [14] - 消息面上，SpaceX高管定于本周面试投资银行家，为明年可能进行的公开募股做准备，此前的二级市场股票出售计划将公司估值推高至约8000亿美元，较今年夏季的4000亿美元估值翻了一番 [16] - 国内方面，中国航天科技集团八院研制的新一代可重复使用运载火箭长征十二号甲预计将于2025年12月17日在酒泉卫星发射中心进行首次发射，并尝试一级火箭垂直回收，若成功将成为全球首个首飞即实现回收的液氧甲烷火箭 [16] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，提出到2027年基本实现商业航天高质量发展 [16] - 国金证券指出，商业航天连续两年被写入政府工作报告，“十五五”规划建议中同样强调发展航空航天，有望加速行业发展 [17] - 华西证券表示，若按照25%增速计算，2030年我国商业航天市场规模有望逼近10万亿元，展现出巨大增长潜力 [17]

以下文章来源于六亿居士 ，作者六亿居士 六亿居士 . 雪球2024年度十大影响力用户。每周发布指数估值表，坚持指数基金(ETF)低估定投，分享指数基金基础分析，让我们：买入有依，持有有底，卖出有 据。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：六亿居士 来源：雪球 每年12月的第二个星期五的下一交易日 ， 是大部分指数的年度调仓日 。 如果平常注意指数编制规则 ， 我相信对此会有较深印象 。 今天正是这样的一个调仓日 ， 收盘之后不少指数的样本将发生变化 ， 指数的估值情况 、 行业分布 ， 也会随之产生一些调整 。 01 这几天 ， 我们可能会看到一些批判的声音 。 比如 ： 上证50又追涨杀跌啦 ， 沪深300纳入了某些涨幅巨大的科技股 ， 市值规模指数怎么剔除 了某个跌了很久的大白马 ？ 而与之相对的 ， 一些策略指数因为编制特性 ， 会出现高抛低吸的状态 。 比如红利类指数基于编制策略 ， 会剔除股息率下降较大的成份股 ， 纳入股息率较高的成份股 ， 从而完成指数的新老更替 。 这些现象 ， 本身并不假 ， 但如果 ...

以下文章来源于画不多说 ，作者懂私募的灵魂画手 一个你可能不太相信的事实 ： 过去20年，沪深300和标普500的年化收益率差不多，都在8%-9%左右。 但投资者的感受却截然不同——似乎在美股赚钱更容易？ 画不多说 . 话不多说，画多说。用最通俗易懂的方式，讲述私募的故事。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 为什么会有这种感受呢。 因为美股的走势相对平稳，虽有熊市，但通常短暂，长期缓慢上行， 对择时要求不高。 而A股波动大，收益集中在短期爆发，大部分时间则是震荡或阴跌。 20年里，沪深300的三轮大牛市都是在短期内快速冲高，随后进入漫长的回调。 大涨的时间，大约占全部交易日的7%，收益分布极为不均。 也就是说，如果闪电牛劈下来的时候我们不在场，那相当于这一年白干。 所以，A股不择时，确实很难赚到钱。 但择时本身，是一种很难的操作。 因为： 1、市场的短期波动是无法预测的 像2020年疫情导致美股断崖式暴跌，随后又因美联储大力刺激而V型反弹。 突发事件、情绪、政策都可能突然改变走势，普通人根本无法预判。 2、择时是反人性的 想做好择时，那就必须敢在跌得最狠时买，涨得最猛时卖，这对心态是极大的考验。 3、 我们 ...

文章核心观点 - 文章核心观点：散户投资者普遍存在的“损失厌恶”行为偏差，是导致其“盈利拿不住、亏损死里扛”个体行为以及市场在下跌中继出现B浪反弹等整体特征的根本原因 这种个体行为通过集体共振放大为市场的周期性波动 机构投资者由于纪律和结构，受此影响较小，从而在与散户的对手盘交易中占据优势 [4][5][15][20][24][26] 行为经济学实验与“损失厌恶”原理 - 前景理论实验表明，当选项包含“确定性收益”时，80%的人会成为风险厌恶者，选择确定收益而非预期收益更高的选项 这解释了投资者为何盈利时倾向于过早卖出 [8][9][10] - 当选项包含“确定性损失”时，92%的人会成为风险偏好者，宁愿承担更大预期损失也要避免确定损失 这解释了投资者为何亏损时不愿割肉，甚至可能加仓 [11][12][13][14] - “损失厌恶”心态导致投资者在盈利时急于落袋为安，在亏损时等待反转，这是行为偏差的核心 [15] 散户投资行为的具体表现与后果 - “损失厌恶”心态导致投资者目标从“盈利”异化为“避免损失”，如套牢后目标变为“解套”，盈利后稍有回撤就“止盈” [17] - 这种心态造成的结果是：在长牛股上赚得少，在下跌股上亏得多，成为散户“七亏二平一赚”现象的重要原因 [17] - 亏损幅度在5~10%以内时，投资者相对容易理性割肉 一旦超过该幅度变成深度套牢，“损失厌恶”心态将主导决策，使卖出变得困难，部分投资者甚至会不断加仓试图摊薄成本 [18] 市场层面的影响与机构散户博弈 - 散户的“损失厌恶”倾向比机构更严重 数据表明，股价上涨过程中股东户数常下降，说明散户比机构更倾向于卖出；下跌过程中股东户数常上升，说明此阶段机构比散户更倾向于卖出 [20] - 在指数从密集成交区下跌5~10%后，散户出于“损失厌恶”心态的集中抄底行为，会引发下跌过程中的B浪反弹 [21][22] - A股市场散户交易活跃，持有市值约三成，但交易量占比达60~70% 机构则高持有、低交易 两者构成明显的对手盘关系，存在周期性的筹码转移 [24] - 由散户抄底驱动的B浪反弹高度有限，因为反弹接近其成本区时，“损失厌恶”心态会促使他们再次卖出 反弹无法阻挡由机构一致性交易主导的A浪和C浪杀跌 [24][26] - 当C浪下跌跌破前低，散户虽仍会抄底，但由于其成本区下移且加仓能力已减弱，导致跌势更为持续 [27] - 交易最活跃、有两三年以上经验的散户，虽已形成自己的方法，但若未克服“损失厌恶”，仍易被成本锚定，形成“老股民亡于抄底”的现象 [27]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：张翼轸 来源：雪球 已经来到了 2025 年的 12 月 ， 转眼 2025 年即将翻篇 。 毫无疑问 ， 2025 年对于绝大多数行业均衡流的基金经理而言 ， 并不是一个太过于惬意的年份 。 尤其是如果将跑赢万得偏股型基金指数作为基金的目标的话 ， 那么能够实现的恐怕就并不太多了 —— 尤其是主观型非量化的行业均衡类基金 。 但我依然觉得 ， 即使他们今年可能没有跑赢万得偏股型基金指数 ， 但只要跑输的不太多 (轻微跑赢那么更好) 。 对于这些基金经理依然是值得珍 惜 ， 值得关注 。 行业均衡流基金 ， 顾名思义 ， 也就是在行业上没有过于集中的暴露 。 下面这张图可以看到 ， 如果我们以万得偏股型基金指数作为标杆的话 ， 前11 个月一共是上涨了29.23% 。 那么在万得31个一级行业指数中 ， 能够跑赢万得偏股型基金指数的行业一共有多少个 ？ 我数了一下 ， 区区只有7个 ， 分别是有色金属 、 电子 、 综合 、 电力设备传媒 、 通信 ， 还有机械设备 。 这意味着 ...

2023年市场表现复盘 - 2023年市场整体表现不错，多数股票上涨，但表现分化，基本面是主线[4] - 顺周期行业整体需求难言强劲，但部分行业受益于供给端的良性变化，利润有见底回升迹象，个别产能过剩且没有出清迹象的行业则收入和利润两端承压[4] - 房地产行业量价继续下行，报表端还在消化库存压力，超过一半的公司前三季度录得亏损[4] - 白酒行业受累于结构性的需求下行，多数企业单季度释放出少见的利润负增长[4] - 银行行业弱周期属性越来越明显，在息差阶段性见底的利好加持下，2023年获得了正收益[4] - 储能、AI等领域需求有强劲增长，虽然在技术路线上有分歧，但阶段性的高增长确定性明摆，分歧较小的方向涨幅最大[4] 基金经理的投资框架与复盘 - 基金经理2023年重点学习了人工智能、半导体、互联网、创新药等现有组合之外领域的知识，占据了研究时长的大半，遵循“知识挑新的、难的学”的原则[5] - 投资组合变化不大，换手率依然不高，对新领域理解程度与热门股票估值水平尚未形成明显交集，因此未买入，遵循“决策挑简单的做”的原则[5] - 错过牛股更多是投资框架本身所致，而非懈怠[6] - 投资决策取决于对股票的理解程度或估值水平，对于慢变的传统行业，容易想象其下限，可用定量估值构筑安全边际，股价越接近安全边际买得越多[6] - 对于技术进步迅速且颠覆性较强的行业，往往难以想象最差的情况[6] - 投资理念分为两种：“求导”型关注利润增速（即利润曲线的变化率），“求积分”型关注长期分红的折现值累加（即股票的内在价值）[6] - “求导”依赖弹性的力量，“求积分”需要时间的力量，二者各有赚钱之道与难点，长期回报取决于在所选道路上的执行程度[6] - “求积分”的难点在于未来分红曲线的不可预测性，长期结构性的基本面变化事前难以判断[6] 投资风险评估的比喻 - 将投资比作判断一只鸡的价值，其价值取决于累计能下多少蛋[7] - 投资风险包括：1) 判断余生能下多少蛋很难，取决于生命周期阶段和未来生病可能性；2) 对于刚破壳的小鸡，能否活到产蛋期不确定；3) 可能误买成公鸡；4) 可能买到惟妙惟肖的玩具鸡[7] - 在投资决策前应充分发挥负面想象力，这有助于少亏钱，保守型投资者活得久，投资逆人性[7] 基金业绩与投资理念阐述 - 星元基金已满七年，年度收益落后，组合缺乏新意，但多数持有人依然不离不弃，持有人平均持有期限将近一千天[8] - 过去七年中，与沪深300全收益指数相比，跑赢了四年，跑输了两年，跑平了一年，超额收益稳定性并不高[8] - 基金目标不是年年跑赢指数，而是穿越一轮牛熊周期后能够赚钱，并且赚得比指数多，波动比指数小，上一个七年此目标基本实现[8] - 从整体市场角度看，所有二级市场投资者的长期总收益等于所有股票的总分红减去总交易成本，再减去从一级市场买入股票的总对价，这提醒对赚钱的难度要保持敬畏[8]

美联储降息预期升温 - 市场对美联储12月降息的预期大幅升温，CME FedWatch数据显示12月降息概率约为87% [2][4] - 美国9月核心PCE通胀指标意外降温，为美联储降息铺平道路 [5][6] - 劳动力市场降温及11月ADP就业数据意外下降等疲软数据推动降息押注，CME数据显示12月降息25基点概率升至87.2%，维持利率不变概率为12.8% [7] - 市场预期进一步强化，至明年1月累计降息25基点概率为65.8%，累计降息50基点概率达25.1% [7] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特重申预期，认为美联储将在下周会议上降息 [7] - 摩根士丹利重新预期美联储将在12月政策会议后降息25个基点 [7] 美股市场表现 - 受降息预期升温、AI基础设施布局、供应链重构及政策稳定性增强推动，美股科技股普遍上涨，三大股指小幅收涨 [8][9] - 当地时间12月5日，道指涨0.22%报47954.99点，标普500指数涨0.19%报6870.4点，纳指涨0.31%报23578.13点，标普500与纳指均实现四连涨 [9] - 美国大型科技股多数上涨，脸书涨近2%，谷歌涨超1%，微软涨0.48%，亚马逊涨0.18%，特斯拉涨0.1%，苹果跌0.68%，英伟达跌0.53% [12] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.29%，万得中概科技龙头指数涨0.66% [15] - 中概股个股方面，百度集团涨近6%，奇富科技、万国数据、信也科技涨逾4%，BOSS直聘涨超3% [15] - 中美经贸关系出现积极信号，双方经贸牵头人举行视频通话，就落实元首共识、开展务实合作进行深入交流，推动经贸关系稳定向好 [18] 奈飞收购华纳兄弟 - 流媒体巨头奈飞宣布已达成协议，将以约827亿美元（超5000亿元人民币）的总价收购华纳兄弟 [19][20] - 收购资产包括华纳兄弟的电影电视工作室及流媒体平台HBO Max等 [20] - 交易尚需监管部门批准，预计2026年第三季度完成 [21] - 消息公布后，奈飞股价收跌2.89%报100.24美元/股，华纳兄弟股价上涨 [22] - 收购对奈飞意义重大，是其史上最大规模并购，公司将拥有HBO频道及《黑道家族》等经典剧集，并获得华纳兄弟的片场及包含《哈利·波特》《老友记》在内的海量影视资产 [26] - 奈飞表示将维持华纳兄弟现有运营方式，坚持电影的院线发行模式，并借此大幅扩展美国本土制作能力，加码原创内容投入 [27] SpaceX估值与IPO计划 - SpaceX正与投资者就新一轮内部股份出售谈判，若交易达成，其估值将飙升至8000亿美元 [28][29] - 该估值较今年夏天的4000亿美元翻倍，将超越OpenAI的5000亿美元纪录，重夺全球最具价值私有初创公司地位 [30] - SpaceX在可重复使用火箭、发射设施及卫星领域大举投资，通过Starlink项目运营全球最大近地轨道卫星网络 [30] - 公司已明确IPO时间表和架构，目标在明年下半年进行IPO [31][32] - 若以8000亿美元估值上市，SpaceX将跻身全球市值前20大上市公司，市值略低于特斯拉 [33]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： top_gun888 来源：雪球 我的核心观点是，一定要投资那些基本面强大具有确切成长性的趋势持续波动向上的股票。我把股票分成三类，一是大趋势持续向上股票，当然不 是线性向上，而是在相当一段时间（至少几年以上）波动性向上，大趋势持续向上走的股票。 第二类股票是大趋势波动向下的股票，可能是竞争环境太恶劣、经营失败、管理层无能、失职甚至就是大玩猫腻中饱私囊，这种股票我能躲多远躲 多远。 我的目标是不断的发掘第一类股票，当然这类好股并不多，而且也是很难低位发现的（明确的说，在低位时，这类股票真的让稳健的投资人下不了 手，不确定性太大了），只有这类股票才存在着高买更高卖的逻辑。目前的问题是，我发现它们时，可能其股价已经大涨过一段时间，可能已是新 高附近。 我本质上并不想追高，因为我也很想在相对低位低卖入，但很可能我根本就没有低买的机会（也可能是我太想抓住机会了，经常是有机会的）。总 之在实战中，我经常是现价买入了，我肯定是认为股价今后必然还会有新高才现价买入的。 我买入股票后，确实存在着 ...