量化模型与因子总结 一、量化模型与构建方式 1. 模型名称：中美股市共振与背离阶段识别模型 **模型构建思路**：基于共同有效的周度收盘数据，通过识别局部峰谷、评估重要性、过滤重复与短期波动、确定共同区间、筛选显著分化等步骤，将中美股市走势划分为同涨、同跌和显著分化三种阶段[10] **模型具体构建过程**： （1）**识别主要拐点**：基于共同有效的周度收盘数据，在前后各13周内识别局部峰谷，在前后各65周、合计约2.5年的窗口中评估重要性；候选点两侧波动幅度均须达到10%[10] （2）**过滤重复与短期波动**：匹配半年内的同类峰谷，至少一方接近窗口极值，邻近重复点择优保留；结合走势人工复核，保留重要主波段，将短期反弹和回撤并入大阶段[10] （3）**确定共同区间**：同涨、同跌从较晚转向的一方开始，到任一方率先离开同步状态时结束；两地拐点分别保留实际日期，阴影收益按最终共同起止周计算[10] （4）**筛选显著分化**：阶段方向不同，且累计收益差绝对值达到10个百分点，才单列分化区间；弱分化优先并入前段，不符合条件时再检查后段；合并后须保持阶段性质，并重新计算收益[10] （5）**统一配色与复核**：同涨标红、同跌标绿、显著分化标黄；划段允许结合后续走势确认并回溯至实际拐点，最新未结束阶段标注“持续中”[10] **模型评价**：该模型能够系统性地划分中美股市的共振与背离阶段，但阶段划分使用拐点前后数据，并结合后续走势确认及人工复核，存在事后识别特征，实际交易中可能无法及时获得相同信号[61] **模型测试结果**：所用数据期为2005年至今，其中创业板取其2010年中上市后至今的数据，数据频率为周频[9]；标普500与沪深300有10.66%的时间不同步，纳斯达克100与创业板指有38.97%的时间不同步[21]；沪深300在2007年牛市见顶、创业板指在2015年牛市和2021年牛市见顶时，美股与A股均为共振下跌状态[21]；纳斯达克100在本轮调整（2026年6月18日至7月24日）中跌幅仅有7.46%，标普500同期跌幅仅有1.10%[21] 2. 模型名称：创业板指周线缠论走势分解模型 **模型构建思路**：基于缠论技术分析方法，对创业板指周线走势进行分解，识别当前指数状态及未来走势推演[52] **模型具体构建过程**：报告未披露具体构建过程细节，仅展示了创业板指周线缠论走势分解图（2012年至今）[53] **模型评价**：密集成交区支撑及走势分解具有一定主观性，支撑位可能失效，创业板指后续再创新高的预期存在无法兑现、调整幅度扩大的风险[61] **模型测试结果**：创业板指自9月22日开启的回调跌破了前期低点，但仍在去年9月以后的密集成交区下沿得到支撑，预期后期仍将有新高的一笔[52] 3. 模型名称：大类指数聚类模型 **模型构建思路**：采用聚类方法对ETF大类指数进行计算分类[43] **模型具体构建过程**：报告未披露具体构建过程细节，仅说明大类指数采用聚类方法计算得到[43] **模型测试结果**：年初以来总净流入排名前十的大类指数包括半导体材料设备类（YTD合计1286.29亿元）、通信设备类（521.73亿元）、恒生科技（225.48亿元）、有色金属类（223.88亿元）、证券公司类（198.95亿元）、电网设备主题（146.26亿元）、中证软件类（142.37亿元）、卫星通信（126.59亿元）、上证指数（126.47亿元）、卫星产业类（123.29亿元）[43] 二、模型的回测效果 1. 中美股市共振与背离阶段识别模型，标普500与沪深300不同步时间占比10.66%，纳斯达克100与创业板指不同步时间占比38.97%，纳斯达克100本轮调整跌幅7.46%，标普500本轮调整跌幅1.10%[21] 2. 创业板指周线缠论走势分解模型，创业板指自9月22日回调跌破前期低点，仍在密集成交区下沿得到支撑[52] 3. 大类指数聚类模型，半导体材料设备类YTD净流入1286.29亿元，通信设备类YTD净流入521.73亿元，恒生科技YTD净流入225.48亿元[43] 三、量化因子与构建方式 1. 因子名称：成交拥挤度因子 **因子构建思路**：通过计算各长江一级行业成交额占比来衡量市场成交拥挤度，以判断低位轮动热度所在板块[45] **因子具体构建过程**：计算各长江一级行业成交额占全市场成交额的比例，并按月度进行统计对比[46] **因子评价**：成交拥挤度仅反映部分资金行为，且受到统计分类与披露时点影响，相关变化未必能够持续转化为价格上涨[61] **因子测试结果**：本周低位轮动的热度仍在消费板块上[45]；电子板块5月均值成交额占比27.42%，10月8日至10月9日为23.42%；电信业务5月均值7.94%，10月8日至10月9日为6.97%；医疗保健5月均值5.73%，10月8日至10月9日为7.64%；食品饮料5月均值1.39%，10月8日至10月9日为1.64%；沪深全A日均成交额5月均值2.33万亿元，10月8日至10月9日为1.79万亿元[46] 2. 因子名称：自由流通市值分组因子 **因子构建思路**：按自由流通市值将A股分为10组（1大→10小），计算组内个股涨跌幅算术均值，以观察市值风格特征[49] **因子具体构建过程**：将A股按自由流通市值从大到小分为10组，计算每组内个股涨跌幅的算术均值[49] **因子评价**：低位股、小市值股的阶段性强势可能受到短期交易情绪推动，资金偏好变化后可能出现快速回撤，成交不足还可能放大价格波动与交易冲击[61] **因子测试结果**：10月8日至10月9日，第1组（市值最大）-2.08%，第2组-1.39%，第3组-0.97%，第4组-0.85%，第5组-0.75%，第6组0.06%，第7组-0.08%，第8组0.56%，第9组0.05%，第10组（市值最小）0.02%，沪深A股等权均值-0.54%[49]；2026年9月，第1组-6.48%，第2组-5.65%，第3组-3.99%，第4组-3.16%，第5组-1.97%，第6组-1.50%，第7组-0.79%，第8组-0.72%，第9组1.01%，第10组0.99%，沪深A股等权均值-2.23%[49] 3. 因子名称：公募重仓分类因子 **因子构建思路**：将A股分为公募重仓50（A股）、公募重仓非50（A股）和非公募重仓股（A股）三类，跟踪各类股票走势[29] **因子具体构建过程**：根据公募基金持仓数据，将A股划分为公募重仓50、公募重仓非50和非公募重仓股三类，计算累计净值[29] **因子评价**：公募持仓仅反映部分资金行为，且受到统计分类与披露时点影响，相关变化未必能够持续转化为价格上涨[61] **因子测试结果**：年初至10月10日，公募重仓50（A股）、公募重仓非50（A股）和非公募重仓股（A股）累计净值分别为0.98、0.96和0.95，接近粘合状态[29] 4. 因子名称：ETF净流入流出因子 **因子构建思路**：统计年初以来各大类指数ETF的净流入流出情况，以观察资金流向[41] **因子具体构建过程**：按大类指数分类，统计各月ETF净流入流出金额及YTD合计[43] **因子评价**：ETF净申购仅反映部分资金行为，且受到统计分类与披露时点影响，相关变化未必能够持续转化为价格上涨[61] **因子测试结果**：AI基建仍保持小幅净流入状态[41]；半导体材料设备类YTD合计1286.29亿元，通信设备类YTD合计521.73亿元，恒生科技YTD合计225.48亿元，有色金属类YTD合计223.88亿元，证券公司类YTD合计198.95亿元[43] 5. 因子名称：主动权益基金业绩分布因子 **因子构建思路**：统计主动权益基金（普通、偏股、灵活）的收益率分布情况[37] **因子具体构建过程**：计算主动权益基金年初至10月9日收益率的中位数和均值[37] **因子测试结果**：主动权益基金年初至10月9日收益率中位数为-1.41%，均值为0.01%[37] 6. 因子名称：个股累计涨幅中位数和均值因子 **因子构建思路**：统计年初以来个股累计涨幅的中位数和均值，以观察市场整体涨幅分布[33] **因子具体构建过程**：计算年初以来所有个股累计涨幅的中位数和均值[33] **因子测试结果**：市场整体累计涨幅均值和中位数均较为平稳[33] 7. 因子名称：长江一级行业指数涨幅因子 **因子构建思路**：统计长江一级行业指数在各区间的涨幅表现，以回顾各行业弹性[23] **因子具体构建过程**：计算各长江一级行业指数从起涨日至高点的区间最大涨幅、本轮行情以来累计涨幅、本月以来涨幅、7月以来涨跌幅[23] **因子测试结果**：电信业务区间最大涨幅433.28%，本轮行情以来累计涨幅239.47%，本月以来涨幅-4.47%，7月以来涨跌幅-31.21%；电子区间最大涨幅374.12%，本轮行情以来累计涨幅184.54%，本月以来涨幅-5.53%，7月以来涨跌幅-36.02%；金属材料及矿业区间最大涨幅217.38%，本轮行情以来累计涨幅114.01%，本月以来涨幅0.73%，7月以来涨跌幅-9.81%；万得全A区间最大涨幅99.28%，本轮行情以来累计涨幅62.03%，本月以来涨幅-1.43%，7月以来涨跌幅-14.57%[23] 8. 因子名称：当月强势股因子 **因子构建思路**：统计当月涨幅榜Top20个股，分析其属性特征（如超跌、北交所、锂电池等）[26] **因子具体构建过程**：按当月涨幅排序，选取Top20个股，统计其最低到最高涨幅、前最低价、起涨时流通市值、起涨时成交额等指标[26] **因子测试结果**：本月强势股多是低位股，15只启动时自由流通市值在40亿以下，且有13只起涨时成交额在3亿以下[26]；力王股份最低到最高涨幅71%，前最低价13.53元，起涨时流通市值8.75亿元，起涨时成交额21.39千万元；领湃科技最低到最高涨幅46%，前最低价19.75元，起涨时流通市值41.41亿元，起涨时成交额40.03千万元[26] 四、因子的回测效果 1. 成交拥挤度因子，电子板块5月均值成交额占比27.42%，10月8日至10月9日23.42%；电信业务5月均值7.94%，10月8日至10月9日6.97%；医疗保健5月均值5.73%，10月8日至10月9日7.64%；食品饮料5月均值1.39%，10月8日至10月9日1.64%；沪深全A日均成交额5月均值2.33万亿元，10月8日至10月9日1.79万亿元[46] 2. 自由流通市值分组因子，10月8日至10月9日第1组-2.08%，第2组-1.39%，第3组-0.97%，第4组-0.85%，第5组-0.75%，第6组0.06%，第7组-0.08%，第8组0.56%，第9组0.05%，第10组0.02%，沪深A股等权均值-0.54%[49] 3. 公募重仓分类因子，年初至10月10日公募重仓50（A股）累计净值0.98，公募重仓非50（A股）累计净值0.96，非公募重仓股（A股）累计净值0.95[29] 4. ETF净流入流出因子，半导体材料设备类YTD合计1286.29亿元，通信设备类YTD合计521.73亿元，恒生科技YTD合计225.48亿元，有色金属类YTD合计223.88亿元，证券公司类YTD合计198.95亿元[43] 5. 主动权益基金业绩分布因子，年初至10月9日收益率中位数-1.41%，均值0.01%[37] 6. 个股累计涨幅中位数和均值因子，市场整体累计涨幅均值和中位数均较为平稳[33] 7. 长江一级行业指数涨幅因子，电信业务区间最大涨幅433.28%，本轮行情以来累计涨幅239.47%，本月以来涨幅-4.47%，7月以来涨跌幅-31.21%；电子区间最大涨幅374.12%，本轮行情以来累计涨幅184.54%，本月以来涨幅-5.53%，7月以来涨跌幅-36.02%；万得全A区间最大涨幅99.28%，本轮行情以来累计涨幅62.03%，本月以来涨幅-1.43%，7月以来涨跌幅-14.57%[23] 8. 当月强势股因子，力王股份最低到最高涨幅71%，前最低价13.53元，起涨时流通市值8.75亿元，起涨时成交额21.39千万元；领湃科技最低到最高涨幅46%，前最低价19.75元，起涨时流通市值41.41亿元，起涨时成交额40.03千万元[26]