报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 该模型不适合直接用于申万一级房地产指数相对值 [4] 报告各部分总结 模型概述 - 设计原理：假定标的价格走势有局部延续性，永远处于某一趋势中，反转行情持续时间小于趋势延续时间，窄幅盘整时延续之前趋势；大级别趋势中，短观察窗口内走势延续局部趋势，趋势反转时，观察窗口始末价格变动方向会超出随机波动造成的趋势背离范围，排除随机波动影响；默认可对标的进行多空操作以准确评估策略相对指数本身回报率是否有优势 [3] - 作用标的：申万一级房地产指数相对值（相对沪深 300） [3] - 标的的数据预处理规则：相对值 [3] - 模型信号维度：多空 [3] - 具体算法：计算 T 日收盘价与 T - 20 日收盘价的差 del，计算 T - 20 日至 T 日（不含）时间段的波动率 Vol；若 del 的绝对值大于 N 倍的 Vol，则认为当前价格脱离原有振荡区间形成趋势，趋势多空方向与 del 的正负情况对应；若小于等于 N 倍的 Vol，则认为当前走势延续，趋势方向同 T - 1 日；取 N = 1 进行跟踪；房地产考虑多空两个方向的回报，将合并结果作为最终评估依据 [3] - 跟踪区间：2023 年 3 月 7 日 - 2025 年 3 月 18 日 [3] 结果评估 - 区间年化收益：2.22% [3] - 波动率（年化）：23.52% [3] - 夏普率：0.09 [3] - 最大回撤：17.24% [3] - 指数期间总回报率： - 26.63% [3] 模型策略适用情况总结 - 在 2023 年 3 月 7 日至 2023 年 6 月 2 日及 2023 年 7 月 19 日至 2023 年 11 月 10 日期间，模型表现良好，整体呈上升趋势，处于正收益通道 [4] - 2024 年 4 月 25 日至 2024 年 9 月 13 日，模型净值整体处于下降趋势，无法取得累计收益 [4] - 跟踪区间内模型波动较大，年化收益回撤比较低，处于回撤时间较长 [4]