2025 年 A 股上市险企的整体利润表现如何，尤其第四季度为何部分公司出现 阶段性承压？ 资负双轮驱动利润增长，上市险企增配记二级权益 1.5 万 亿元 - 保险行业 2025 年年报综述 20260403 摘要 2025 年上市险企利润增长稳健，投资业绩贡献 77.8%的税前利润增量， 成为核心驱动力。 所得税新规产生显著冲抵效应，中国太平、阳光保险实际税率分别降至- 0.5%和-7.5%，带动利润超预期增长。 人身险 NBV 同比大增 35.8%，银保渠道新单保费增长 47.3%，已接替 个险成为新业务价值增量的核心来源。 财险行业集中度维持高位（CR3=62.6%），车险承保利润因费用优化 大幅增长，太保财险增幅超 157%。 险资入市超预期，2025 年 7 家上市险企二级市场权益增配 1.51 万亿元， 远超新增保费 30%的政策目标。 资产端策略分化，平安、阳光偏好 FVOCI 以平抑波动，国寿、新华偏好 FVTPL 以追求市场向好时的利润弹性。 板块估值受风险偏好波动影响，中长期价值重估逻辑不变，推荐顺序为： 中国平安 > 中国财险 > 新华保险。 Q&A 2025 年上市险企的内含价值、新业 ...