从时间窗口来看，1月历来是A股市场的"数据验证期"，宏观经济数据的集中披露往往会引发市场波动 加大。当前市场正处于这一关键周期，后续将陆续迎来PMI、社融、消费等核心经济数据的发布，这些 数据将直接验证经济复苏的成色，进而影响连阳行情的持续性。如果数据表现不及预期，可能会加剧市 场短期波动，诱发技术性调整；若数据超预期则有望为连阳行情注入新动能，市场对数据的敏感反应必 然导致短期波动加剧。历史经验显示，数据验证期内市场往往呈现出震荡加剧的特征，此次15连阳过程 中的午后跳水，或正是这一周期属性的提前显现。 （来源：市场星报） A股三大指数周四走势分化，沪指震荡整理，日线收出"15连阳"，深证成指与创业板指走势较弱。截至 收盘，沪指跌0.07%，收报4082.98点；深证成指跌0.51%，收报13959.48点；创业板指跌0.82%，收报 3302.31点。沪深两市成交额达到28265亿元，较周三缩量552亿元。个股方面，上涨股票数量超过3700 只，逾110只股涨停。 A股市场延续震荡分化格局，上证指数在低开基础上一度翻红冲高，尽管午后多次出现跳水走势并短暂 翻绿，但依托低开后的缓冲空间，最终成功收复部分失地 ...

声明：本文内容均是根据权威材料，结合个人观点撰写的原创内容，辛苦各位看官支持。 文丨如梦 编辑丨小吕 2025年12月29日，贵金属市场直接"翻脸"，前一天还在历史高位狂欢的黄金白银，当天就迎来断崖式下 跌。 现货黄金一口气跌了200多美元，白银更狠，单日跌幅冲到9%，刷新了近半个世纪的单日下跌纪录。 这波过山车行情，就算是老股民怕是也得被惊出一身冷汗。 2011年银价飙升的时候，CME9天里5次上调保证金，结果白银几周内就大跌近30%，这次不过是故技重 施。 更让市场慌的是，当天还传着一个消息，说有家大型银行因为白银空头头寸亏太多，补不上保证金被强 制清算。 这消息说得有鼻子有眼，说这家银行是贵金属衍生品市场的巨头，持有数亿盎司的白银空头，上周五银 价突破70美元时就被要求追加23亿美元保证金，最后没凑够钱，周日凌晨被强制平仓。 保证金上调：压垮行情的"最后一根稻草" 这次暴跌不是没征兆，直接导火索就是美国芝加哥商品交易所突然上调交易保证金。 通俗点说，就是原来买一手黄金白银需要的本金变多了，黄金要多准备10%，白银多要13.6%，铂金更 夸张，直接多要23%。 本来很多人都是靠杠杆在市场里操作，本金突然不 ...

文章核心观点 - 跨年阶段黄金与白银市场的震荡行情并非趋势的终点，而是市场在进行资金重估、仓位切换与预期再定价，为下一阶段行情校准节奏 [1][2] 市场行情特征与解读 - 黄金价格在流动性收缩、美元阶段企稳的背景下维持高位区间运行，呈现“跌不深、拉不动”的状态，表明趋势进入消化阶段而非结束 [1] - 白银价格弹性更大，本周的反复拉锯是在释放前期快速上涨后积累的交易压力，通过波动而非单边走势完成调整 [1] - 价格对短期消息（如宏观数据、美元日内波动）的反应强度下降，表明市场正从情绪主导转向更偏中长期结构因素定价 [1] - 市场并未出现资金快速撤离和价格放量下行，黄金与白银的资金更多是在高位调整仓位而非彻底退出，释放出偏中性信号 [1] 市场结构与调整性质 - 黄金与白银价格上下反复但关键结构未被破坏，表明调整更多是“技术性的”而非“趋势性的” [2] - 在横盘时间有限的情况下，市场通过扩大波动来完成整理 [2] - 本周的震荡行情是新一轮定价逻辑的过渡区，而非旧趋势的终点，市场已开始提前反映对2026年利率、美元与全球资产配置的预期 [2] 当前阶段定位与未来展望 - 假期阶段的行情不适合作为最终判断依据，真正值得关注的是假期结束后资金是否重新放量、趋势是否重新加速 [2] - 本周行情被视为“定向前的准备期” [2] - 黄金的稳定与白银的波动共同表明，市场是在为下一阶段行情重新校准节奏，跨年周的震荡是方向确认前的必要过程 [2]

黄金市场基本面驱动因素 - 政策层面驱动：美联储开启降息周期，美国10年期公债收益率出现年度下跌（为2020年以来首次），降低了持有黄金的机会成本 [2] - 地缘政治驱动：俄乌冲突持续升级加剧全球不确定性，强化了黄金的避险资产属性，吸引投资者涌入 [2] - 需求端支撑：各国央行（除俄罗斯因战争少量出售外）持续增持黄金以多元化储备、对冲通胀和地缘风险，同时资金大量流入黄金ETF为市场注入流动性 [2] - 其他贵金属动力：白银受益于低库存、太阳能及电子等工业应用需求以及被美国列为重要矿产，铂金和钯金则依托汽车催化剂领域需求，其供应中断与替代需求抵消了电动车转型的冲击 [2] 黄金市场近期走势与前景 - 2025年末回调性质：年末贵金属价格回调属短期技术性调整，非牛市终结，原因包括芝加哥商品交易所多次提高期货保证金要求引发获利了结，以及假期交易流动性低下放大市场波动 [3] - 结构性牛市基础：矿商不愿卖出、央行持续买入等基本面因素支撑市场，卖压有限，投机性上涨已被消化，整体结构性牛市仍在进行 [3] - 未来上涨动力：央行买盘、矿商囤积、投机者入场、潜在地缘风险及美联储进一步宽松政策，预计将延续黄金的上涨势头 [3] 黄金技术面分析（日线级别） - 日内走势：周三早盘在4342企稳上涨至4373/4374附近受阻转跌，午后急跌至最低4274，随后快速反弹，欧美盘维持在4300上方震荡，美盘最高触及4353/4354，日线收出带上下影线的阴线 [1] - 均线系统：金价此前向下跌破20日均线，当日开盘后重返该均线上方，并于均线位置企稳小幅上行 [4] - 关键位置：日内首要关注20日均线支撑，位于4325-4320区域，上方阻力关注5日均线（约4375附近）和10日均线（约4400附近），这两个阻力位同时对应周二、周三高点区域 [4] 黄金技术面分析（四小时级别） - 波浪结构：黄金自3886启动驱动浪上涨，其中3886至4245为1浪，4245至3998为2浪回调，自3998开启的上涨为3浪，当前3浪高点位于4550 [7] - 回调定位：周三金价大幅下行，低点4274恰好对应自3998上涨至4550区间的黄金分割0.5位置，若4550确认为3浪高点，则自此开启的下跌可视为4浪调整 [7] - 关键支撑与后续走势：需关注4274能否确立为4浪调整低点，若确认则有望自此启动5浪上涨行情，日内下方首要关注4303-4300区域支撑，该区域在周三下破前为前期上涨启动点，下破后回升阶段亦多次下探并企稳，若下破则需警惕走弱风险，进一步关注周三低点4274附近支撑 [7] - 综合技术位：下方依次关注4325/4320、4300/4300、4274附近支撑，上方依次关注4375、4400附近阻力 [7] 近期重点关注财经数据与事件 - 1月2日（周五）关键数据：包括英国12月Nationwide房价指数月率（15:00）、法国、德国、欧元区及英国的12月制造业PMI终值（16:50至17:30），以及美国12月标普全球制造业PMI终值（22:45） [9]

市场整体表现 - 贵金属市场在创纪录涨势后于周四集体进入技术性调整[1] - 现货黄金从历史高点4525.18美元/盎司回落至4479.38美元/盎司[1] - 国内钯期货主力合约跌停，一度下跌约10%[1] - 铂期货主力合约一度下跌超过8%[1] 黄金市场分析 - 黄金市场正经历技术性调整和温和的获利了结[3] - 分析师对后市依然乐观，下一个上行目标为4600美元/盎司，预计年底前达成[4] - 今年以来黄金价格已累计上涨超过70%[6] - 上涨受益于美联储降息预期和持续的地缘政治紧张局势[6] - 低利率环境为黄金资产提供支撑，全球不确定性推动避险需求[6] 白银市场分析 - 白银表现更为强劲，盘中触及72.70美元/盎司的历史新高[7] - 白银价格年内已飙升149%，远超黄金的涨幅[7] - 分析师预计白银下一个上行目标为75美元/盎司，同样有望在年底前实现[7] - 白银的工业需求和投资属性双重特征，使其在此轮牛市中涨幅更大[7] 铂族金属市场分析 - 铂金从峰值2377.50美元/盎司转跌，收盘下跌2.4%至2220.44美元/盎司[10] - 钯金回调更为剧烈，下跌超过9%至1683.58美元/盎司，从三年高点回撤[10] - 今年以来铂金和钯金价格分别上涨约145%和超过85%[10] - 涨势主要受矿产供应紧张、关税不确定性以及黄金投资需求向其他贵金属轮动推动[10] - 国内市场的剧烈调整反映出高位获利回吐压力集中释放[10] 宏观与政策背景 - 美联储今年已降息三次，交易员预计明年将降息两次[3] - 美国总统特朗普表示希望美联储在市场表现良好时降低利率[3] - 地缘政治方面，美国海岸警卫队正等待增援力量抵达委内瑞拉[3]

A股市场调整原因 - 全球流动性预期受美联储12月降息预期反复影响 美股下跌对A股风险偏好形成压制 全球主要股市走弱及虚拟货币市场暴跌引发全球风险资产抛售 [1] - 市场流传大摩2026年展望报告预计全年盈利增长约6-7% 低于市场共识的15% 传统消费和房地产板块盈利调整空间较大 [1] - 部分板块经历六连阳后触及上轨出现正常技术性调整 前期涨幅较大板块面临获利了结压力 [1] - 能源金属与锂电池板块大跌 碳酸锂等原材料期货价格回调 社会库存止跌回升预期打击市场情绪 [3] - 工信部表示将治理动力电池行业非理性竞争 引发市场对行业盈利能力担忧 [3] - 影视传媒板块短期获利回吐 贵金属板块受大宗商品市场整体情绪影响回调 [3] - 日本央行释放加息信号影响全球主要股市多数走弱 抑制A股市场风险偏好 [3] 关键指数点位与市场焦点 - 上证指数在3900点附近博弈继续 短期3850点附近存在支撑 [3] - 市场在整数关口存在压力 能否重新放量突破成为关键 [3] - 12月中旬即将召开的工作会议成为市场焦点 [3] - 12月10日的美联储议息会议备受关注 [3] 后市技术面观点 - 市场调整属于回踩5日 10日均线 在60日均线位置受到阻力 [3] - 市场短线获利了结抛压 上方卖盘较重 整数关口心理压力共同造成调整 [3] - 短线在3900点附近震荡有利于市场等待进一步利好刺激以冲击4000点 [3] - 长线继续看多看涨 [3]

市场整体表现 - 全球市场反弹中A股表现相对弱势，但港股反弹力度较强 [1] - 市场未进入恐慌阶段，当前个股调整幅度多在10%至20%之间，属于技术性或局部估值过高后的常见调整 [1] 投资策略建议 - 临近3800点无需过度悲观，可逐步布局为明年开春收益做准备 [1] - 建议投资者保持信心和耐心，选择心仪品种进行操作 [1] - 针对不同客户类型和操作方式已给出具体建议 [1]

全球资产市场表现 - 美股遭遇大幅下跌，道琼斯指数下跌1.18%，纳斯达克指数下跌0.84%，标准普尔指数下跌0.92%，并出现四连跌，标普500和纳斯达克指数跌破50日移动均线，为138个交易日以来首次[5] - 加密货币市场重挫，比特币从10月份的12.6万美元一度跌破9万美元，抹去2025年全部涨幅[5] - 亚太股市普遍下跌，日经225指数跌幅高达3.22%，超过70%个股下跌，创4月以来最大单日跌幅，上证指数下跌0.81%，恒生指数下跌1.72%[8] - 避险资产黄金未能幸免，伦敦现货黄金跌破4000美元/盎司，连续四个交易日下跌，沪金主连下跌1.33%[10] 市场波动核心驱动因素 - 美联储官员发表鹰派言论导致市场降息预期逆转，12月降息25个基点概率从90%降至44%，引发全球流动性紧张和资产抛售[11][13] - 英伟达作为AI行业风向标，其财报发布前遭主要机构大幅减持，硅谷投资人清空53万股，软银套现58.3亿美元，桥水基金削减65%持仓，市场担忧其财报不及预期[15][17] - 日本政治言论引发地缘政治紧张，中方发布赴日旅游和留学预警，预计将导致日本损失2.2万亿日元，拖累GDP下降0.36%，同时日本拟推出17万亿日元刺激计划加剧债务危机担忧，10年期国债收益率升至1.751%，创2008年以来新高[18][19] 关键事件时间节点 - 英伟达第三季度财报于北京时间11月20日5点20分发布，其结果被视为AI交易成败的关键[15][20] - 美国劳工部于11月20日发布因政府停摆而延迟的9月非农数据，但10月CPI等关键数据缺失，使美联储政策判断面临不确定性[20][22] - 日本首相高市早苗与日本央行行长植田和男将于下周会晤，讨论未来货币政策路径，其结果受美国财长贝森特表态影响[23] A股市场展望 - 沪指最低跌至3926.59点，外部压力主要来自美联储政策预期变化及全球市场传导链，内部存在技术性调整需求[24][26] - 多数券商对A股后市持乐观态度，中金公司预计2026年流动性宽松支撑上涨趋势，招商证券认为行情未结束，银河证券建议关注反内卷、红利及科技主题机会[28] 黄金资产属性分析 - 黄金近期与风险资产同步下跌，因市场流动性紧张引发投资者抛售盈利资产以筹集现金，其波动性远超债券，短期并非高流动性避险资产[29][31] - 机构对黄金长期走势保持乐观，瑞银预计2026-2027年金价可能突破5000美元/盎司，广发证券认为短期将盘整，2026年一季度后有望创新高[31][32]

黄金期货行情表现 - 沪金主力合约暂报953.20元/克，跌幅0.29% [1] - 当日开盘价为967.20元/克，最高价967.96元/克，最低价952.00元/克 [1] 宏观环境影响 - 美国政府停摆结束，但预计将使第四季度GDP下降1.5%，且即将发布的就业报告不含失业率数据，强化经济增长放缓预期 [2] - 美联储内部政策分歧持续，部分官员强调维持限制性政策，而白宫经济顾问则认为有降息理由 [2] - 欧洲寻求建立替代美元的流动性机制，全球去美元化趋势可能加速 [2] - 经济前景疲软与政策分歧共同推动贵金属避险需求，为金银价格提供支撑 [2] 机构观点与价格走势 - 内外盘贵金属价格走势分化，纽约黄金主力合约下跌0.5%至4194.50美元/盎司，沪金主力合约上涨0.11%至956.96元/克 [3] - 纽约白银主力合约下跌0.54%至53.17美元/盎司，沪银主力合约逆势上涨0.40%至12405元/千克 [3] - 短期内贵金属在连续走高后可能面临技术性调整，但整体价格中枢已显著上移 [3] - 纽约期金在4100美元、期银在51美元附近可能形成强劲支撑，回调可能吸引新买盘 [3] - 中长期来看，全球经济不确定性、央行购金趋势及潜在政策转向将继续支撑贵金属表现 [3]

外汇管理政策 - 近期将推出九项贸易便利化政策以支持跨境贸易及新兴业态发展 政策要点包括扩大跨境贸易高水平开放试点范围 拓展轧差结算业务种类 优化贸易新业态主体外汇资金结算 放宽服务贸易代垫业务管理 [1] - 将推进跨国公司本外币一体化资金池和境内企业境外上市资金管理等政策落地 并在自贸区试行集成式外汇管理改革 [1] - 分析认为这些举措将降低企业跨境资金使用成本 提高外汇管理灵活性和国际竞争力 [1] - 外汇新政有望提振跨境贸易活力 [3] 贵金属市场动态 - 周一贵金属市场出现集中抛售 纽约黄金期货下跌3.15%收于每盎司3997美元 自10月高点累计下跌超8% 现货黄金一度跌破3970美元 [1] - 白银期货同样下跌3.26%报46.83美元 [1] - 分析指出中美经贸磋商取得积极进展导致市场避险情绪下降 加上技术性卖盘 使金银价格短线大幅下挫 [1] - A股黄金概念股周二低开低走 板块整体跌超1.6% 铜陵有色盘中跌超8% 盛达资源跌逾4% [2] - 国内金价同步回调 上海黄金交易所AU9999报916.2元/克 日跌幅超1.5% [2] 相关市场表现 - 美股风险偏好回升推动三大股指再创历史新高 科技股成为上涨主力 [2] - 美元指数周一下跌0.17%收104.78 美元兑日元微跌0.21%报152.55 韩元对美元报1432.1略有走低 整体外汇市场波动有限 [2] 机构观点与前景 - 机构普遍认为金价近期波动为技术性调整 第一金高级分析师文翼表示短期支撑位在3974至4042美元 阻力位在4147至4237美元 [2] - 《大公报》指出美国公共债务突破40万亿美元将长期削弱美元信用 为黄金提供中长期支撑 摩根士丹利预计到2026年第四季度金价有望挑战5055美元高位 [2] - 黄金能否守住4000美元关口将取决于市场对美联储政策信号的解读 [3] 宏观政策环境 - 美国政府停摆已持续四周 关键经济数据延迟发布使美联储难以及时掌握就业与通胀情况 [3] - 本周加拿大 美联储 欧洲及日本央行将陆续公布利率决议 市场普遍预计美联储降息概率接近99% 鲍威尔会后表态将成为市场方向的关键风向标 [3]