报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [2] - 聚乙烯整体库存中性，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [7] - 聚丙烯库存上游和中游累库，供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [7] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年5月21 - 27日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2330降至2250，日度变化-35；华南现货从2350降至2275，日度变化-25等 [2] - 观点为高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [2] 塑料 聚乙烯 - 2025年5月21 - 27日东北亚乙烯价格维持780，华北LL从7260降至7025，日度变化-75等 [7] - 观点为聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，05基差华北+300，华东+300，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润-400附近，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [7] 聚丙烯 - 2025年5月21 - 27日山东丙烯从6520降至6440，日度变化-10；东北亚丙烯维持760等 [7] - 观点为聚丙烯库存上游两油和中游累库，估值上基差+10，非标价差中性，进口-500附近，出口暂无大量成交，后续已知检修较少，供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [7] PVC - 2025年5月21 - 27日西北电石从2500降至2400，日度变化-50；山东烧碱从862涨至880，日度变化13等 [11][12] - 观点为PVC基差走强，下游开工季节性，中上游库存持续去化，夏季西北装置季节性检修，6月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单尚可，关注ZZJ会议及美国议息，煤价偏弱，电石随PVC检修或难扩利润，烧碱关注后续出口签单，PVC综合利润-500，关注出口、煤价等情况 [12]