巴菲特买入谷歌的破圈意义 - 伯克希尔哈撒韦第三季度首次买入谷歌母公司Alphabet股票，持仓市值约43.4亿美元，使其成为伯克希尔第十大持仓[2] - 此举标志着巴菲特投资策略的显著转变，因谷歌是纯粹的科技股，而此前重仓苹果被视为特例，主要基于苹果的消费属性[2] - 这一决策表明科技已成为投资中无法回避的时代主题，与新一轮科技革命的蓬勃发展密切相关[2] 科技与财富周期的关系 - 科技革命与资本周期紧密纠缠，科技在财富创造和吞噬中常扮演决定性角色[3] - 高科技定义为“凝结的知识”，具有初始投资大但边际成本几乎为零的特点，形成“收益递增”正反馈机制，导致强者恒强格局[4] - 科技行业发展史是“赢家通吃”的历史，例如标准石油曾控制美国90%以上石油生产，英伟达在独立GPU市场份额达94%[4][5] 科技行业的领导地位持续性 - 后现代周期中科技领导企业可能保持领先更长时间，理由包括科技行业是通货紧缩型行业、科技被视为国家安全问题、领导企业有能力维持巨额研发投入[7] - 自1955年以来仅有略高于10%的财富500强企业仍在榜单，1985年标准普尔500前十大企业到2020年无一保持前十，显示激烈淘汰现象[5] - 落后者淘汰原因常为被创新打断或未能研发新技术，案例包括柯达、诺基亚、英特尔等[7] 科技股投资生命周期框架 - 科技行业典型生命周期分为四个阶段：新技术带动股价上涨和估值提高、热情推动估值至极高水平、泡沫破裂、企业洗牌后新技术领导者推动发展[7] - 在1825年-2000年间51项主要技术创新中，73%引发了资产泡沫，如运河股泡沫、铁路股泡沫、互联网泡沫等[9] - 泡沫破灭不代表技术失败，领先企业可通过持续创新扩大护城河，例如亚马逊和谷歌成为互联网泡沫后的最终赢家[9] 技术革命演进的两阶段模型 - 技术革命演进分为“导入期”和“展开期”，以泡沫破裂为转折点[10] - 导入期包括爆发阶段和狂热阶段，金融资本大量涌入形成投机泡沫；展开期包括协同阶段和成熟阶段，技术广泛落地推动经济增长[10] - 对于趋势投资者可在导入期获利，难点在于泡沫破裂前退出；对于追求确定性投资者可在展开期参与，需耐心等待最终赢家出现[11][12]