宏观经济深度研究 加速降息进行时 ——2025 年 10 月美联储议息会议点评 北京时间 10 月 30 日凌晨，美联储议息会议宣布下调基准利率 25 个基点到 3.75%-4.00% ，并宣布将结束资产负债表缩减。鲍威尔在会后声明中表示虽然当 前就业增长放缓，但美国经济运行仍然稳健。截至本次议息会议，美国政府停 摆已近一个月，期间部分重要经济数据暂停或延后公布。面对数据真空与需求 减弱的双重约束，美联储在本次议息会议中作出降息决议，不仅符合市场预 期，也体现了其对现实约束的主动应对。回顾历史经验，政府停摆时长与经济 损失之间呈现正相关非线性特征。随着停摆持续时间延长，经济损失尤其是难 以恢复补偿的永久性损失比例将进一步放大。虽然美联储的政策目标不会因政 府停摆而改变，但财政缺位使得货币政策的环境更加复杂。面对经济风险的增 加，我们预计联储未来将在时间序列和规则维度上加速宽松。一方面是从启动 降息前的观望到启动后的加速。与过去两次降息时隔的九个月观望期相比，未 来九个月降息速度预计将有所加快，货币政策进入更为积极的调整阶段。另一 方面是从传统规则到灵活政策的框架转变。当前，多重经济不确定因素削弱了 传统规则框 ...