智通财经APP获悉，美银近日发布研报称，2025年第一季度，奢侈品收入按固定汇率计算同比下降1%，较2024年第四季度低4个百分点，所有地区的增速均 出现放缓。该行认为，2025年第二季度及上半年将体现出"好"、"坏"的"糟糕"三个层面的消息。好消息是，尽管全球宏观经济波动性加剧，但欧洲、亚洲和 美洲的本地需求依然坚挺。坏消息是，日本和欧洲的旅游业恶化，预计难以完全恢复。糟糕的消息是，上半年EBIT利润率前景不明，收入疲软带来盈利下 滑压力，同时由于产能利用率下降和地区结构变化导致毛利率承压，加之成本结构基本固定、利润空间有限，该行对上半年盈利预期较市场一致预期低 6%。 美银指出，尽管2025年至今奢侈品公司股价已下跌8%，市场对每股收益的一致预期也被下调了8%，但该行业目前仍以22倍市盈率交易，处于历史估值区间 中段。短期的上行风险主要来自宏观层面，而下行风险则在于2025年下半年及2026年盈利预期可能被重新下调。 该行认为，今年9月/10月的时装秀比往年更为重要(虽然大多数情况下不会成为直接催化剂)，因为它们将帮助判断是否有足够的新产品(尤其是更具价格吸引 力的产品)推动2026年销量回升，以及哪些品 ...