公司股票交易状态变更 - 公司股票将于2月9日起停牌一天，并于2月10日起复牌，复牌后公司股票被实施其他风险警示 [1] - 实施其他风险警示后，股票简称由“萃华珠宝”变为“ST萃华”，证券代码不变仍为“002731”，公司股票日涨跌幅限制为5% [1] 实施其他风险警示的原因 - 主要原因为公司资金紧张，流动性短缺，公司及子公司多笔金融机构贷款逾期违约 [1] - 截至2月6日，公司及部分子公司累计借款逾期本金为2.54亿元 [1] - 因多家金融机构已提起诉讼或仲裁，导致公司及子公司主要银行账户被人民法院冻结，对公司业务开展带来重大影响 [1] - 公司基于谨慎原则判断，主要银行账户被冻结的情形触及深交所《股票上市规则(2025年修订)》第9.8.1条第(六)项的规定，因此股票交易被实施其他风险警示 [1]

公司财务状况与账户冻结 - 截至2026年2月6日，公司及子公司主要银行账户被冻结，共计45个，包括4个基本户和41个一般户 [1] - 被冻结银行账户的实际累计冻结金额为人民币472万元 [1] - 公司及部分子公司累计借款逾期本金达25,400万元，多笔金融机构贷款逾期违约 [1] 公司面临的诉讼与监管风险 - 因合同纠纷和借款逾期，多家金融机构已对公司提起诉讼或仲裁 [1] - 主要银行账户被冻结的情形触及深圳证券交易所《股票上市规则（2025年修订）》第9.8.1条第（六）项的规定 [1] - 公司股票交易将被实施其他风险警示，股票简称由“萃华珠宝”变为“ST萃华” [1] 公司股票交易安排变更 - 公司股票将于2026年2月9日开市时起停牌一天，并于2026年2月10日开市时起复牌 [1] - 复牌后公司股票被实施其他风险警示，股票日涨跌幅限制调整为5% [1] - 账户冻结及流动性短缺对公司业务开展带来重大影响 [1]

萃华珠宝公司公告要点 - 公司股票将于2026年2月9日开市起停牌一天，并于2026年2月10日开市复牌 [1] - 复牌后公司股票被实施其他风险警示，股票简称由“萃华珠宝”变更为“ST萃华” [1] - 实施其他风险警示后，公司证券代码保持不变，仍为“002731” [1] - 实施其他风险警示后，公司股票日涨跌幅限制由常规的10%调整为5% [1] 全球央行黄金储备动态 - 某连续两年增持黄金最多的央行宣布，其目标是囤积700吨黄金 [2] - 该央行宣布计划再购买150吨黄金 [2]

行业动态 - Ithra Dubai正式推出迪拜黄金区，标志着迪拜黄金和珠宝产业发展的重要里程碑 [1] - 该区域整合了零售、金条交易、批发和投资等完整价值链 [1] 战略意义 - 此举进一步巩固迪拜作为全球最具公信力黄金交易中心之一的地位 [1] - 此举将推动迪拜的国际贸易和金融枢纽功能提升 [1]

协议概况与战略意义 - 印度与欧盟于2026年1月27日达成一项历史性的自由贸易协定 该协议覆盖全球25%的GDP和三分之一贸易额 惠及20亿人口 [1] - 协议被视为对特朗普政府高关税政策的直接反击 在美国对印度商品加征50%关税后 印度转身与欧盟联手 用全球最大自贸区之一的市场向保护主义“叫板” [1] - 对欧盟而言 协议是应对美国贸易不确定性的关键布局 旨在深化与最大民主国家的伙伴关系 并通过安全合作强化欧盟在印太的存在 [5] - 对印度而言 协议有助于打破美国关税围堵 帮助劳动密集型行业扩大对欧出口以抵消美国关税影响 并为“印度制造”引入欧洲投资和技术 [5] - 双方还签署了涵盖海上安全、国防技术合作、反恐等领域的安全与防务伙伴关系协议 以平衡中国在南亚影响力和减少对华供应链依赖 [7] 关税减免与市场准入细节 - 印度将对欧盟取消或降低96.6%商品的关税 欧盟则对印度99.5%的商品减免关税 [1] - 汽车领域是焦点 印度此前对欧盟汽车征收高达110%的关税 协议规定5年内降至10% 并给予欧盟每年25万辆汽车的进口配额 [1] - 酒类关税大幅降低 印度对欧盟葡萄酒的关税从150%先降至75% 最终稳定在20%左右 橄榄油关税5年内从45%降为零 [3] - 欧盟向印度的纺织品、海产品、珠宝等劳动密集型产品全面开放市场 这些产品关税直接归零 [3] - 印度获得欧盟在IT、金融等144个服务领域的市场准入 以及技术人员流动便利 [5] 行业影响与机遇 - 汽车行业：协议对大众、奔驰等欧洲车企是重大利好 此前欧洲品牌在印度440万辆年销量的市场中占比不足4% [1] - 欧盟汽车、机械等高附加值产品获得新市场 缓解了在中国市场竞争加剧、美国市场壁垒高的双重压力 [5] - 印度劳动密集型行业（如纺织品、海产品、珠宝）将受益于对欧盟出口市场的全面开放 [3][5] - 欧盟预计 协议生效后每年可节省40亿欧元关税成本 到2032年对印度出口额将翻番 [3] 谈判背景与妥协条款 - 印欧自贸谈判始于2007年 因农业补贴、知识产权等分歧于2013年后停滞 2022年重启后进展缓慢 [3] - 2025年特朗普重返白宫并实施激进关税政策 谈判加速突破 美国对印度商品加征50%关税打击其医药、电子等核心产业 同时美国对欧盟施压导致跨大西洋关系裂痕加深 [3] - 协议刻意避开了双方高度敏感的领域 农产品和乳制品未被纳入 印度保护了其大豆、牛肉、糖等产业 欧盟也未开放农业市场 [5] - 汽车关税减免仅限高端车型 且分10年逐步实施 以保护印度本土廉价汽车制造商 [5]

核心观点 - 潘多拉在2025财年实现6%的有机增长，但低于公司7-8%的预期，新任CEO的首要任务是提升品牌吸引力、减少大宗商品（如银）的敞口并推动盈利增长[3] - 公司2026财年指引为有机增长-1%至+2%，息税前利润率21-22%，反映出对宏观经济挑战和战略转型期的谨慎预期[3][4] - 公司计划通过强化设计、提升本地相关性和引入铂金镀层等多材质珠宝来驱动未来增长，并维持中期息税前利润率高于21%的目标[4] 2025财年及第四季度业绩表现 - **2025财年整体业绩**：全年营收为325.49亿丹麦克朗，有机增长6%（其中同店可比增长2%，网络扩张及其他贡献4%），低于7-8%的指引[3][4] - **2025财年盈利能力**：全年息税前利润为77.83亿丹麦克朗，息税前利润率为23.9%，同比下降130个基点，但仍接近约24%的指引，公司成功抵消了约300个基点的外部成本压力[3][4] - **2025财年现金流与每股收益**：现金转换率为65%，净负债/息税折旧摊销前利润杠杆率为1.3倍，每股收益为68丹麦克朗，按报告基准增长5%，按固定汇率计算增长15%[4] - **2025年第四季度业绩**：季度营收为118.59亿丹麦克朗，有机增长4%（其中同店可比增长为0%，网络扩张及其他贡献4%），低于去年同期的11%[3][4] - **2025年第四季度盈利能力**：季度息税前利润为39.75亿丹麦克朗，息税前利润率为33.5%，同比下降120个基点，公司抵消了约440个基点的外部成本压力[3][4] 分地区与业务板块表现 - **分地区同店可比增长**：2025年第四季度，北美地区增长放缓至2%，反映出消费者情绪疲软；欧洲、中东和非洲地区基本稳定在-1%；亚太地区为2%；拉丁美洲为-7%[4] - **分业务板块同店可比增长**：2025年第四季度，核心业务板块同店可比增长为0%，而“Fuel with More”板块则下降了-3%[4] 2026财年指引与当前交易状况 - **2026财年业绩指引**：预计有机增长在-1%至+2%之间，息税前利润率在21-22%之间[3][4] - **当前交易状况**：2026财年第一季度，同店可比增长大致持平[4] 战略重点与未来计划 - **提升品牌吸引力**：公司将加强设计作为驱动品牌吸引力和有机需求的关键，通过更清晰的创意方向和差异化设计来重振核心系列，并选择性拓展现有美学领域[4] - **增强本地相关性与真实性**：特别是在成熟市场，公司将利用设计驱动的故事讲述和社交互动来强化“免费媒体”模式，以增加流量和获取客户[4] - **产品组合演进**：公司将继续发展多材质珠宝，包括基于其独特合金PANDORA EVERSHINE™推出铂金镀层珠宝，旨在比银饰更耐用[4] - **维持中期盈利能力**：基于上述战略，公司预计中期息税前利润率将维持在21%以上，并产生可观的自由现金流[4] 股东回报与公司信息 - **股东回报**：提议的股息为每股22丹麦克朗，较2024年的20丹麦克朗增长10%，鉴于银价飙升，公司计划在向铂金镀层珠宝转型的计划进一步推进后，恢复其历史上规模可观的股票回购计划[4] - **公司概况**：潘多拉是全球最大的珠宝品牌，在100多个国家通过约7,000个销售点（包括超过2,800家概念店）销售产品，2025年营收为325亿丹麦克朗（约44亿欧元）[5][6] - **可持续发展**：公司使用100%回收的银和金制作珠宝，并承诺到2030年将其价值链的温室气体排放量减半[6]

高端及首店品牌入驻 - 杭州湖滨银泰in77在1月中下旬至2月初迎来9家品牌新店或焕新，包括高端金属外设品牌IQUNIX杭州首店、设计师女装品牌ANNA ABIGAL浙江首店等 [1] - 武汉武商Mall同期新增5家品牌门店，包括女装品牌AMONAVIS湖北首店、法国时装品牌American Vintage等 [4] - 北京国贸商城迎来3大首店，包括新加坡高端咖啡品牌Bacha Coffee大陆首店、法国高级植物精粹美容品牌Sisley北京首家旗舰店等 [6] - 成都IFS在1月中下旬迎来法国高级珠宝品牌Messika西南首店及泡泡玛特旗下独立珠宝品牌popop西南首店 [8][9] - 西安SKP同期新开3家店，包括卡露伽鱼子酱中国首店，以及始祖鸟和ON昂跑的焕新门店 [11] - 南京德基广场在1月中下旬至2月初有4大品牌门店陆续揭幕，包括英国高端玩具礼品品牌McHugs南京首店等 [13] - 北京SKP在1月中下旬迎来顶级户外品牌Norrøna北京首店及英国奢侈鞋履品牌Manolo Blahnik [15] - 三里屯太古里同期开业4家高能级门店，包括意大利奢侈品牌GoldenGoose亚太区最大旗舰店，该店占地约475平方米 [17][19] 购物中心主题营销与艺术展览 - 重庆IFS于1月23日至3月8日举办丙午马年主题「驰灯新愿」装置，融合非遗走马灯技艺与当代编织艺术 [20] - 深圳湾万象城自1月18日起举办「BAY de PONY福马游园」新春活动，并设有观夏限时快闪店等活动至4月10日 [22] - 成都IFS在1月23日至3月28日举办"THE PULSE OF SPRING福游春林"植物图鉴新年首展及"好运赛马场"艺术展 [24][26] - 重庆时代广场于1月24日至3月8日举办「福艺盎然 Harvest of Fortune」新春艺术特展，设有五大沉浸式互动区 [28] - 广州太古汇于1月30日至3月3日举办「神驹迎春·花灯锦绣」新春展览，并计划在2月14日及3月3日举办特别活动 [31] - 合肥银泰中心在1月23日至3月3日举办「鱼灯雅集·非遗游园会」主题美陈展，每周末有非遗匠人现场互动 [34] - 丹尼斯大卫城举办新春限定「步步生花·马到福来」主题美陈展，并于2月1日至23日开展"骏启新岁・潮集贺春"系列活动，春节期间有特色民俗轮番登场 [36][37] - 成都太古里于1月28日至3月3日呈现「骐骥织光 福马迎春」主题艺术装置 [38][39] - 大连时代广场呈现「跃序禧春」艺术装置，以福运喷泉与桃花树营造新春氛围 [41]

协议签署与核心性质 - 印度与欧盟于2026年1月26日签署自由贸易协定 [1] - 协议并非全面开放 更像一份快速达成的初步框架 许多关键领域留待后续谈判 [1] - 协议中大量使用“不适用”、“暂不纳入”、“另行磋商”等限制性措辞 [1] 汽车行业 - 欧盟车企如大众获得向印度出口汽车的机会 但需自建维修网络和培训技师 [3] - 汽车关税降至10% 但设有25万辆的配额限制 电动车议题被直接排除在协议外 [1] - 印度汽配厂收到德国新订单的同时 面临欧洲整车厂要求压价30%的压力 [3] - 德国车企的真正担忧在于中国电池供应链可能中断 印度被视为潜在替代选项 [3] 制药行业 - 印度仿制药进入欧洲市场的主要障碍依然存在 包括数据独占期和欧盟不认可其GMP认证 [3] - 协议未解决药品认证互认问题 印度便宜药进入欧洲药店渠道仍然困难 [3] 农业与食品行业 - 欧盟葡萄酒获得关税减免进入印度市场 主要目的是缓解欧盟农场主的压力 [1] - 印度小农未在协议条款中被直接提及 但受欧盟化肥价格上涨影响 进口成本增加 例如尿素价格上涨两百块一袋 [3] - 欧盟成员国如匈牙利担心印度橄榄油冲击本地农场 波兰担心纺织品受冲击 [5] 其他受益行业 - 印度珠宝和海产品行业老板受益 对欧盟出口获得零关税 可部分对冲美国的高关税壁垒 [3] 贸易数据与执行挑战 - 协议签署后 印度对欧盟贸易顺差已达160亿欧元 且较去年有所增长 [5] - 印度海关系统落后 仍在使用2018年的服务器 电子报关卡顿 部分企业需手写申报单 [5] - 企业面临具体执行标准缺失的困境 如汽车零配件通关标准、环保监测采样方法等被设定在2031年前完成 [5] - 欧盟要求的数据格式（如JSON）与印度企业能力不匹配 有企业需临时找大学生帮忙转换格式 [9] - “原产地累积”规则要求企业建立数字化台账 但许多小厂不具备相应能力 [5] - 德国对印度工程师的工作许可审批存在不确定性 材料齐全也可能被卡三个月 [7] 协议的实际影响与各方动机 - 工厂和企业的最终决策依据是实际订单的可行性（能接、能产、能运、能清关、能收款）而非协议条文 [7] - 美国对印欧协议反应平淡 仅表示“欢迎印欧扩大贸易” [3] - 各方动机被解读为分散供应链风险 而非深度联手 例如德国车企备选电池供应 印度手机厂防范美国港口关闭风险 [3]

协议概览 - 印度与欧盟历经近20年谈判，于2026年初正式签署自由贸易协定 [2] - 该协定构建了一个覆盖人口高达20亿的超级贸易区，涉及全球四分之一的GDP和三分之一的贸易额 [3] 关税与市场准入 - 欧盟超过90%的出口商品关税被取消或大幅降低 [4] - 印度承诺在7年内分阶段减免欧盟九成以上商品关税 [4] - 印度将欧洲进口汽车关税从最高110%大幅下调至40%，未来可能进一步降至10% [4] - 印度的纺织品、皮革制品、珠宝和化工产品等优势产业将更畅通地进入欧洲市场 [4] 人员流动协议 - 未来5年内，欧盟成员国将向印度公民发放最多10万个多年度工作许可和至少3.5万个毕业生居留许可 [5] - 该协议为印度大学毕业生提供了新的就业通道，有助于其积累技术和经验并可能在未来回流促进印度产业升级 [7] 谈判历程与动因 - 谈判始于2007年，因汽车、农业、乳制品等核心议题分歧而一度中断长达9年 [10] - 谈判于2022年重启，美国贸易政策成为关键催化剂，促使印欧抱团取暖以对冲美国压力 [12] - 美国对印度购买俄罗斯石油征收25%关税，并威胁对欧洲汽车加征高额关税 [12] 战略合作布局 - 印欧同时启动了安全与防务伙伴关系，进行具有深远意义的战略布局 [13] - 印度借此向欧洲靠拢以在大国博弈中保持更大自主性 [13] - 欧盟希望借助印度在印太地区的影响力来平衡中国的影响力，并减少对美国安全保障的过度依赖 [13]

上海建设国际消费中心城市的建议与举措 - 文章核心观点：多位上海市政协委员在2026年上海两会期间建言，上海需深化打造“国际消费中心城市”，通过针对不同消费人群提供差异化供给、优化入境消费体验、升级商业载体功能等具体路径，以激发消费活力并提升国际消费能级 [3][4][5][6] 消费市场现状与目标 - 2025年上海社会消费品零售总额已超1.6万亿元，居全国城市第二，但对比纽约等国际一线城市仍有较大发展空间 [3] - 2025年上海接待入境游客总量936.02万人次，同比增长39.58%，创历史新高 [4] - 入境游客中，外国游客总量为713.87万人次，占比超七成，亚洲近邻国家是稳定增长基础，欧美及新兴市场贡献关键增量 [4] 针对不同人群的消费供给建议 - 面向本地消费者：提供创新服务、创新学习、文化鉴赏等消费，推动消费供给转型与升级 [3] - 面向外地客人：重点提升海派消费、时尚消费等领域的内容含量和外延拓展 [3] - 面向外国客人：提供更多体验式、新中式和创意式消费，并针对派驻机构人员、免签游客、在沪就业创业外籍人士三类人群提供差异化服务，如新消费场景及饮食、生活、子女教育等配套服务 [3][4] 优化入境消费体验的具体措施 - 升级改造浦东机场入境动线，实现入境流程与商业区域无缝衔接，打造“入境旅游第一站” [4] - 升级特色消费地，如优化“南外滩轻纺市场”规划布局、开通直达接驳车、纳入官方宣传，将其改造为国际文旅“打卡地” [4] - 将“Tax Free Shanghai”作为城市名片进行多语种全球品牌推广，固定输出退税地点、步骤、预计到手价等信息 [5] - 参考新加坡eTRS经验，打造独立的多语种退税服务小程序或网页，整合税务、海关、口岸信息，提供门店导航、退税试算、在线指引等功能 [5] - 扩大“即买即退”试点商场范围，在口岸退税点增加多语种志愿者并完善高峰期分流机制 [5] 商业载体与品牌活动的升级方向 - 商业载体应避免品牌扎堆引入，需塑造特定的消费聚集和消费概念以提升能级 [6] - 豫园股份持续推进“上海国际珠宝时尚功能区”建设，引入全球最完备的珠宝产业链与上下游企业，配套提供全球一线产品、体验、服务、展览及中英文双语沟通、便捷支付、离境退税、快速交付等功能 [6] - 上海通过推出“五五购物节”、“上海之夏”国际消费季、国际光影节等品牌系列活动，以文旅商体展联动促进国际消费 [5]