评级调整 - 瑞银将蜜雪集团评级由"中性"下调至"沽售"，目标价由435 59港元上调至477 13港元 [1] - 下调评级主要基于估值过高，现价相当于2024年预测市盈率43倍及2025年36倍，动态市盈率2 2倍 [1] - 目标价对应2024年预测市盈率33倍及2025年28倍，动态市盈率1 7倍 [1] 业务表现 - 公司国内业务保持强劲增长势头，得益于强大的供应链能力、价值主张和稳健的特许经营模式 [1] - 海外业务复苏速度较预期缓慢，且面临日益激烈的竞争 [1] - 预计未来3至4年将维持每年15%的开店增长率，2028年店铺数量将达到7万间 [1]