文章核心观点 - 真正的创新源于创造前所未有的供给，从而催生新的需求，带来10倍、100倍甚至1000倍的增长机遇，而非对既有需求的优化 [1] - 当供给侧发生根本性突破（如AI）时，传统的市场规模分析将失效，因为新供给会创造出比原有市场大10倍、100倍甚至1000倍的新市场 [1][11] - 公司投资哲学的核心是押注于供给驱动型市场，即通过赋能创作者或提供新能力，来释放尚未存在的需求和内容 [6][11] 01 媒体解放，从「受控」到「自由」 - 当前信息环境被描述为“中性的‘不受控’、贬义的‘无政府’以及褒义的‘被解放’”，正在走向一个更开放的世界 [4] - 1993年拒绝在Mosaic浏览器中加入审查功能，以及2007年后在Facebook董事会的经历，是塑造当前媒体环境的关键个人历史节点 [4] - Elon Musk收购Twitter和Substack坚守言论自由原则，被视为改变媒体格局和推动信息环境开放的两大关键事件 [4][5] 02 供给先于需求，Substack 的投资逻辑 - 对Substack的投资是基于纯粹的商业回报考量，而非情怀，并相信其有机会成为行业基石 [6] - 投资逻辑在于Substack是一个“供给驱动型市场”，即通过为创作者提供变现能力，可以创造出今天不存在的作者和内容，从而催生目前不可见的新需求 [6] - 该投资本质上是赌注于有整整一代高质量内容因缺乏变现机制而尚未诞生，类似于Macintosh或iPhone出现前，需求不会显现 [7] - Substack通过将品牌从传统媒体机构转移到作者个人，创造了“不可替代的作者”，成为巨大的助推器 [7] - 许多作者被困在传统媒体机构中，只要提供独立发展道路，他们就会乐于摆脱束缚并从不同角度写作 [8] 03 当供给跃迁，市场规模分析就失效了 - 云软件（如Workday）的规模可能是其本地版本（如PeopleSoft）的10倍，而AI的出现加速了这种超越 [9] - 预测Substack的价值可能是现有内容产业的1000倍，因为对高质量深度内容的潜在需求巨大，瓶颈在于供给而非需求 [9] - 内容市场是典型的“杠铃型市场”：一端是海量消磨时间的填充物，另一端是每个领域尚未被满足的对高质量内容的巨大渴求 [10] - 现有媒体结构为中心化世界设计，需要新的结构（如Substack）来满足当前需求 [10] - 传统风投的“市场规模分析”在供给侧发生根本性突破时失效，因为无法用现有市场动态去框定一种前所未有的能力 [11] - 历史错误案例包括认为Uber的市场只是出租车市场，或GPU的市场只是游戏玩家，而实际新市场可能比原有市场大10倍、100倍甚至1000倍 [11] - AI正在重新发明计算机，这种新计算机远比过去50年的那种强大得多，人类做所有事情的方式都将被重塑 [11] - 公司最近募集了超过150亿美元，但这只是开始，因为要建设的东西实在太多 [12] - AI能够提供复杂问题的解决步骤并交互式审问想法，这与旧时代电脑的被动体验形成鲜明对比 [12] 04 从发明家到 CEO，需要拥有的「弹弓」 - 帮助创始人从“发明家”转变为合格的“CEO”是关键，这本质上是一场“信心游戏” [13] - 公司建立的目的是把创始人放入一个良性的信心循环中，通过让其接触重要人物和资源来建立信心，从而决策更快、建设更有效 [13] - 超级天才创始人通常长期专注于实验室，存在一种误解认为产品足够好世界就会自然采用，但现实世界庞大、混乱且可能对新想法不友好 [14] - 世界上有80亿人，他们的意见可能不一致，许多人对产品和公司拥有真正的“投票权” [14] - 公司的任务是帮助创始人渡过难关，为其提供“力量加持”，让初创公司能利用公司的品牌、人脉和专业知识，像使用“弹弓”一样迅速变得强大 [14] 05 复利声誉，无形护城河 - 公司文化准则明确规定不公开攻击其他技术、创始人或公司，核心定位是梦想的建设者而非扼杀者，永远为未来下注 [16] - 公司选择进行复利积累的最重要东西是声誉，这是其核心竞争力，旨在让每一个科技圈的人都认为公司是最好的合作伙伴 [17] - 公司的声誉会转移给其投资的公司，帮助后者获得客户、招募人才、吸引后续投资者以及应对监管机构 [17] - 维护声誉必须非常警惕，一个员工的粗鲁行为造成的破坏需要5到10次正确的行为来弥补，但声誉一旦建立就是最强大的力量 [17] - 声誉的力量体现在募资效率上：募集第一支3亿美元基金花了6个月开了无数次会，而此次募集超过150亿美元仅由两位创始人各做了一次AMA就完成 [17] 06 Zoomer（Z世代）将拯救世界 - 风险投资的历史模式是对具有不对称回报（高风险、高回报）的梦想下注，这种对不确定结果下注的直觉在历史长河中一直存在且越来越重要 [19][20] - 以前软件开发存在“人月神话”（投入更多人反而变慢），但现在可以通过投入巨资（如Elon在基础模型上的投入）来快速追赶和解决问题 [20] - 寻找伟大创业者的特质包括：独立思考、拥有原创想法、以及某种程度的个人魅力以吸引追随者 [20] - 对未来最兴奋的是将进入一个像蒸汽机或电发明后更好的世界，消耗生命的琐事将不再是必须，生活质量将变得更好 [21] - 对Z世代（Zoomers）感到狂热，认为他们是“AI原生代”，是2015到2024年这段奇怪时期的接受者，他们不再忍受旧有模式 [21] - Z世代没有道德负疚感，不觉得想成功需要道歉，他们在网上看了几千小时的科技视频，比前几代创始人更懂行，且充满动力、毫不妥协 [21]