报告行业投资评级 无 报告的核心观点 下年度在全球棉花供给偏紧的预期影响下，郑棉节后存在上涨动能，05合约保持做多节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交317911，持仓1034726，结算价5月14780，9月14865，1月15245；ICE3月合约结算价63.56涨53点，5月65.14跌49点，7月66.82跌36点，成交约5.5万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨，新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费保持平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国白宫发布双边联合声明，称美国与孟加拉国正式达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 截至2.5日一周，美国本年度陆地棉净签约5.2万吨，装运4.3万吨，其中至中国净签约 -1.2万吨，装运0.2万吨 [2] 市场逻辑 - 节中，ICE美棉期货在利好支撑下涨幅达2.21%，主力05合约结算报价触及月度高位 [2] - 美国农业部预测，2026/27年度全球棉花产量降3%，消费量增1%，消费量将第三次超1.2亿包，近20年棉花占纤维消费比重下滑，全球期末库存预计降5%，棉价或仍承压 [2] - 截至2月12日当周，美陆地棉净签约10.6万吨，至中国净签约0.4万吨 [2] 交易策略 - 05合约保持做多节奏 [2]