券商评级与盈利预测 - 国泰海通证券维持IFBH“增持”评级，给予18倍2026年预期市盈率，目标价16.85港元/股 [1] - 券商下修2026年及2027年每股收益预测至0.12美元和0.15美元，并新增2028年每股收益预测0.19美元 [1] 2025年财务业绩 - 2025年公司实现营收1.76亿美元，同比增长11.89% [1] - 受泰铢兑美元升值及产品结构影响，毛利率同比下降3.82个百分点 [1] - 销售费用率因运费增加及汇率波动上升1.61个百分点，营销费用率因时代少年团品牌费上升2.71个百分点，管理费用率因联交所上市相关费用上升2.51个百分点 [1] - 所得税率因不可扣减开支增加上升3.35个百分点 [1] - 归母净利率同比下降8.23个百分点至12.91%，归母净利润为2277万美元，同比下降31.66% [1] 分品牌表现 - if品牌表现强劲，2025年收益增长26.95%至1.67亿美元，增幅远超行业平均水平 [2] - 椰子水赛道预计维持较好景气度，if品牌仍有较大市场渗透空间 [2] - Innococo品牌2025年承压，营收下滑63.15%至967万美元，主要受分销商内部问题及新品推出延误影响 [2] - 公司已采取纠正措施，预计Innococo后续有望重回增长轨道 [2] 国际市场与渠道拓展 - 2025年国际市场表现亮眼，澳大利亚收益增长超150%，菲律宾及老挝收益均录得约两倍增长 [3] - 公司后续将聚焦澳大利亚及印度尼西亚等椰子水成熟市场 [3] - 渠道网络持续扩张，中国内地分销商网络由三个增至七个合作伙伴 [3] - Innococo与中粮、屈臣氏等订立策略性合作协议，并设立IFB中国以拓展本土业务 [3]