财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为740万美元，同比增长41% [7] - 第三季度交易量达到2.35亿美元，同比增长43% [7] - 第三季度GAAP净收入略低于100万美元 [7] - 截至9月30日，年初至今总收入为2270万美元，同比增长约48% [18] - 截至9月30日，年初至今总交易量为7.53亿美元，同比增长约74% [18] - 第三季度运营费用为1330万美元，高于2024年同期的940万美元 [18] - 第三季度GAAP净收入为60万美元，而2024年同期净亏损为6230万美元，主要驱动因素是比特币投资国库的公允价值增加1020万美元 [19] - 第三季度调整后EBITDA为亏损420万美元，与2024年同期持平 [21] - 截至9月30日，现金及现金等价物为670万美元，营运资本为610万美元 [22] - 截至11月6日，公司持有1526枚比特币，价值约1.54亿美元，自2月上市以来持仓量增加53% [14][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增超过7500个账户 [7] - 比特币奖励信用卡的等候名单已超过8万人 [10][38] - 比特币礼品卡已在克罗格约2000家实体店上架，并与Steak 'n Shake在近400家门店达成促销合作 [11][29] - 礼品卡销售渠道包括在线平台和实体零售商，80%的年度礼品卡销售发生在11月和12月 [29][34] - 公司各业务线目前均实现正毛利率 [21] - 现有活跃账户约62.5万个，其中验证账户约8.2万个 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为比特币优先的运营公司，处于比特币采用和传统金融服务的交叉点 [6] - 核心战略是通过创新服务产品和颠覆性奖励模式，将日常消费转化为比特币所有权 [6] - 与Visa和Stripe合作开发比特币奖励信用卡，旨在结合顶级可靠性和最广泛的分销 [8] - 比特币礼品卡被视为重要的比特币入门渠道，是公司可控的新分销渠道，可实现零成本客户获取 [13] - 产品设计具有协同效应，旨在创造连贯的用户体验：赚取和储蓄比特币、消费和支付账单，并随着参与度加深逐步实现更大目标 [14] - 正在监控贷款和抵押产品、退休计划、保险产品等新金融服务领域的监管变化和行业机会 [14] - 区别于大多数公开交易的比特币国库公司，公司商业模式不依赖于资本成本与比特币价格升值之间的套利，主要焦点是金融创新和向消费者提供比特币中心化产品 [15] - 采用每股SAT作为衡量比特币国库策略成功的主要指标 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对于比特币是具有里程碑意义的一年，董事会开始讨论比特币作为国库工具，机构资本流入该资产，监管持续改善，日常消费者日益认识到比特币的作用和效用 [5] - 比特币的波动性对于新兴资产类别是预期的，并且在未来几年仍将是比特币叙事的一个特征，这对公司而言更多是机遇而非挑战 [6] - 美国人口结构变化预计将在未来几年使近80万亿美元资产转移到千禧一代手中，与前辈相比，千禧一代将比特币视为他们这一代表现最佳的资产，并预计成为更大的比特币买家 [7] - 公司增长主要是有机的，付费营销在第三季度保持在最低水平，用户通过朋友、家人和数千名满意客户了解公司 [6] - 第四季度传统上是交易量和收入最高的季度，受季节性消费推动 [18] - 预计新的产品线和营销投入的增加将在推出后扩大用户群并带来有意义的收入增长 [24] - 比特币当前价格处于低迷时期，但公司对其基于宏观环境即将发生变化持乐观态度 [64] - 公司业务不完全依赖于投机性交易量，更多的是满足客户购买必需品、规划财务未来等实用需求的产品，因此受加密货币领域整体趋势影响较小 [64] 其他重要信息 - 公司于6月宣布了2.5亿美元的股权购买机制，迄今已根据该机制出售了不到400万美元的股票，所得资金专门用于购买额外比特币 [22] - 10月初与Two Prime签订了4500万美元的循环信贷额度，条款有利，未使用部分不收费，目前已提取500万美元，该额度由公司国库中的比特币作为抵押 [23] - 信贷额度资金可用于支持现有业务、加速增长、进行机会性资本表管理或扩展即将推出的信用卡的信贷额度等 [23] - 公司目标是在2026年第一季度实现信用卡的普遍开放访问 [10][71] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于比特币礼品卡在克罗格门店上架后的早期数据和用户参与度，以及用户后续在Fold生态系统内的交易频率 [27] - 比特币礼品卡刚完成在2000家门店的上架，目前为时尚早，但兴奋度很高，来自用户、收礼者以及合作伙伴和零售商的反馈都非常积极 [28] - 正在观察健康的交易量，80%的礼品卡销售发生在11月和12月，目前正处于销售旺季的开端 [29] - 兑换礼品卡的用户在Fold生态系统内表现活跃，公司能够向他们交叉销售四到五个盈利产品线，早期结果乐观 [30][31] 问题: 关于礼品卡后续扩张的地点优先级以及2026年的推广计划 [32] - 将优先考虑能够快速扩大规模并触达目标客户的机会，预计会有更多零售商宣布销售该卡 [33] - 礼品卡用途多样，除零售外，还可用于餐厅促销、体育场馆、会员俱乐部、忠诚度计划、雇主员工礼物等场景 [33] - 正在探索与大型航空公司里程或现金奖励网络合作，允许用户将忠诚度积分兑换为比特币 [33] - 预计除了克罗格等传统零售商，还会拓展到其他具有高容量潜力的场景，媒体关注度也在上升 [34][35] 问题: 信用卡等候名单的需求趋势 [37] - 等候名单人数已超过8万，且仍在增长，表明该类别正在快速扩张 [38][39] - 这反映了更大的 demographic shift，千禧一代正在选择符合他们品味和长期财务安全观的金融机构和产品，比特币扮演重要角色 [40] 问题: 随着礼品卡和信用卡的推出，客户获取和营销支出策略的变化 [42] - 礼品卡已成为最成功的客户获取渠道之一，实现了负的客户获取成本（在获取客户时产生收入） [43] - 此前客户获取成本已低于10美元，现在通过新渠道进一步降至负值 [44] - 将加倍投入礼品卡产品线，激活等候名单，并在礼品卡上线和信用卡推出后启动付费营销渠道 [44][45] 问题: 关于与Two Prime的信贷额度的具体战略优先事项 [49][50] - 该信贷额度允许公司利用资产负债表上比特币的价值来支持增长，而无需出售比特币或在此刻进行稀释性股权融资 [52][53] - 这与公司长期持有比特币的信念以及与客户保持一致（鼓励客户长期持有比特币作为储蓄工具）的策略相符 [53] 问题: 负获取成本是否改变了新账户生命周期和收入生成的看法 [54] - 负获取成本特指礼品卡产品，客户购买礼品卡为公司产生收入，收礼者兑换时成为新客户，无需公司支付获取费用 [54] - 目前观察到这些客户会交叉销售到其他产品线，但尚处于早期，正在学习这些客户的偏好 [55][56] 问题: 信用卡等候名单中现有Fold客户与潜在新客户的比例 [57] - 等候名单中的大部分是Fold生态系统之外或专门等待该产品的新客户 [57] - 信用卡预计将成为公司变革性产品，影响所有指标（交易量、收入、客户、交叉销售），并可能成为比礼品卡更重要的用户获取工具 [57] 问题: 9月销售趋势以及Fold销售预期相对于加密货币领域其他趋势的考量 [63] - 尽管比特币价格有波动，但公司业务不完全依赖投机交易量，更多是满足客户日常实用需求的产品 [64] - 公司收入同比增长48%，交易量增长74%，受加密货币领域整体趋势影响较小 [64][65] - 第四季度是旺季，目前早期迹象符合预期 [65] 问题: 礼品卡的分销渠道（是否主要通过Blackhawk）以及增长预期 [66] - 美国主要礼品卡分销商是Blackhawk和InComm，公司与两者都有多年合作，也与零售商直接合作（如Steak 'n Shake） [67] - 渠道增长将来自分销商客户启用产品、自有零售合作伙伴激活、雇主用作激励等多元化场景 [67][68] - 由于比特币以前没有这种形式，出现了许多意想不到的用途机会，线上销售将持续，实体店扩张可能在第二季度加速 [68][69] 问题: 信用卡最终发布前需要完成哪些步骤 [70] - 正在进行内部测试，需要能够快速扩展到数万人 [71] - 计划先让内部员工和一小部分外部用户使用，经历完整账单周期，确保端到端准备就绪，然后在第一季度尽快推广，目标在第一季度实现普遍访问 [71][72] 问题: 关于收入增长50%的指引澄清 [73] - 截至9月30日，收入同比增长48%，截至6月30日为52%，如果第四季度（传统旺季）能延续趋势，2025年全年将接近50%的增长目标 [73] 问题: 关于将约62.5万活跃账户转化为验证用户和核心用户的策略 [78] - 这62.5万账户主要对赚取奖励感兴趣，是公司最老的产品带来的顶层流量 [79] - 即将推出的信用卡被认为是转化这些用户的关键产品，因为它符合他们当前使用Fold的目的，能捕获其全部家庭支出，而不仅仅是平台内的优惠消费 [79][80] - 这些是已存在的用户，无需额外获取，是今年的重大机遇之一 [80] 问题: 是否有计划扩展银行合作伙伴关系，推出高收益储蓄账户、比特币借贷等产品 [81] - 除了信用卡，公司也对推出全新的银行服务和基础设施感到兴奋，这将涉及新的合作伙伴、银行和功能 [81] - 升级后的基础设施将支持用户更多方式购买比特币、存入工资、赚取比特币等，预计将在第一季度推出，推动明年增长 [81]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为740万美元，同比增长41% [7] - 第三季度交易量达到2.35亿美元，同比增长43% [7] - 第三季度GAAP净收入略低于100万美元 [7] - 截至9月30日，年初至今总收入为2270万美元，同比增长约48% [17] - 截至9月30日，年初至今总交易量为7.53亿美元，同比增长约74% [17] - 第三季度运营费用为1330万美元，高于2024年同期的940万美元 [17] - 第三季度运营成本环比第二季度下降近10% [18] - 第三季度GAAP净收入为60万美元，而2024年同期为净亏损6230万美元，主要驱动因素是比特币投资国库的公允价值增加1020万美元 [18] - 第三季度调整后EBITDA为亏损420万美元，与2024年同期持平 [19] - 截至9月30日，现金及现金等价物为670万美元，营运资本为610万美元 [20] - 公司持有1526枚比特币，截至2025年11月6日价值约1.54亿美元，自2月上市以来持仓量增加53% [14][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币奖励信用卡将提供最高3.5%的返利，并无类别和存款要求，其候补名单已超过8万人 [8][32] - 比特币礼品卡已在克罗格公司的约2000家实体店上架，并与Steak 'n Shake在近400家门店达成促销合作 [11][27] - 公司拥有约62.5万个活跃奖励账户，其中8.2万个为验证账户，信用卡被视为将这些用户转化为深度用户的关键产品 [52][53] - 所有业务线目前均产生正毛利率，为公司扩张提供运营杠杆 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为比特币优先的运营公司，专注于比特币采用与传统金融服务的交叉领域 [5][6] - 核心战略是通过信用卡、礼品卡、银行和交易所产品创建协同用户体验，形成一个互联的生态系统：赚取和储蓄比特币、支付账单，并随着参与度加深逐步升级 [13][14] - 比特币礼品卡被视为一个主要的比特币入门渠道，同时也是一个零成本的客户获取工具 [12][35] - 公司正在密切关注贷款、抵押贷款产品、退休计划、保险等金融服务的监管变化和行业机会 [14] - 与Visa和Stripe等一流支付公司的合作旨在结合顶级可靠性和最广泛的分布 [8] - 公司认为其产品服务了一个未被满足的市场需求，特别是针对将比特币视为长期财务安全重要组成部分的千禧一代 [7][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年被描述为比特币的"重要一年"，机构资本流入、监管改善和消费者认知度提高 [5] - 比特币的波动性被视为新兴资产类别的预期特征，对公司而言更多是机会而非挑战 [5][6] - 千禧一代预计将在未来几年继承近80万亿美元，他们被认为是比前几代人更大的比特币买家，这一 demographic 趋势被视为公司的长期顺风 [7][34] - 第四季度传统上是交易量和收入最高的季度，预计当前增长势头将持续 [17][44] - 比特币价格的波动历史上是交易量的重要驱动因素，但公司的产品更侧重于满足客户的日常消费和财务规划需求，受投机交易趋势影响较小 [43][44] - 公司对2026年新产品线和营销投入带来的用户增长和收入增长持乐观态度，但尚未提供具体指引 [23] 其他重要信息 - 公司比特币国库策略的主要衡量指标是SATS per share [16] - 公司于6月宣布了2.5亿美元的股权购买机制，目前已出售不到400万美元的股份，所得资金专门用于购买更多比特币 [21] - 10月初与Two Prime达成了4500万美元的循环信贷便利，条款有利，目前已提取500万美元，资金可用于支持业务、加速增长或资本表管理 [22] - 公司计划在2023年第四季度开始激活付费营销渠道，特别是在礼品卡和信用卡推出后 [36][37] - 公司预计在2023年第一季度推出信用卡的普遍访问权限，并正在升级其银行服务和基础设施 [10][49][55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于比特币礼品卡在克罗格门店的早期数据和用户参与度，以及用户后续在Fold生态系统内的交易频率 [25] - 回答: 礼品卡刚完成在2000家门店的铺货，早期数据显示用户和合作伙伴兴奋度很高，销量健康，且80%的礼品卡销售发生在11月和12月， redeemed 用户会交叉使用Fold的其他盈利产品线 [25][26][27] 问题: 礼品卡后续的扩张地点规划和优先考虑因素 [28] - 回答: 扩张将不仅限于传统零售商，还包括像Steak 'n Shake这样的促销合作、体育场馆、会员俱乐部、雇主礼品以及航空里程兑换网络等多种场景，目标是快速扩大规模并接触目标客户 [29][30][31] 问题: 信用卡候补名单的需求趋势，以及名单中现有客户与新客户的比例 [32][41] - 回答: 候补名单已超过8万人且仍在增长，大部分是Fold生态系统外的新客户，信用卡预计将成为公司主要的用户获取工具，对交易量、收入和客户交叉销售产生变革性影响 [32][33][41] 问题: 随着礼品卡和信用卡的推出，客户获取和营销支出策略的变化 [35] - 回答: 比特币礼品卡已成为一个负获取成本的客户获取渠道（通过销售礼品卡产生收入），公司将加倍投入礼品卡产品线，并计划在第四季度激活付费营销渠道，特别是在信用卡推出后 [35][36][37] 问题: 关于与Two Prime的循环信贷便利的具体战略优先事项 [39] - 回答: 该信贷便利允许公司在不出售比特币（长期看好）或进行稀释性股权融资（当前股价被低估）的情况下，利用比特币的价值来支持增长计划 [39][40] 问题: 负获取成本是否改变了新账户的生命周期收入预期 [40] - 回答: 负获取成本特指礼品卡产品，通过该渠道获取的新客户显示出对Fold生态系统内其他产品线的交叉购买兴趣，但具体偏好仍在观察中，因为这是一个全新的客户获取渠道 [40] 问题: 9月的销售趋势以及Fold与其他加密货币趋势的对比 [42][43] - 回答: 尽管比特币价格有波动，但公司的产品更侧重于满足客户的日常消费和财务规划需求，因此交易量保持稳定甚至增长，年初至今收入增长48%，交易量增长74%，第四季度是季节性高峰，目前趋势符合预期 [43][44][45] 问题: 礼品卡的分销渠道（如与克罗格合作是否通过Blackhawk）以及未来增长预期 [45] - 回答: 公司与主要礼品卡分销商Blackhawk和InComm均有合作，也与零售商直接合作（如Steak 'n Shake），渠道将通过分销商客户启用产品、自有零售伙伴激活以及雇主激励等多种方式增长，线上销售是持续驱动力，实体店扩张预计在明年第二季度加速 [45][46][47] 问题: 信用卡最终发布前需要完成的事项 [48] - 回答: 产品正在进行内部测试，接下来将进行小范围外部用户测试，以完成完整的账单周期并确保端到端就绪，目标是在第一季度快速扩展至普遍访问 [48][49] 问题: 关于收入增长50%的评论是指导还是指交易量 [50] - 回答: 澄清指出，截至9月30日，年初至今收入同比增长48%，如果第四季度（传统旺季）能保持趋势，2025年全年增长率将接近50% [50] 问题: 将62.5万活跃奖励账户转化为验证用户和深度用户的策略 [52] - 回答: 即将推出的信用卡被视为关键，因为它符合这些用户当前使用Fold进行奖励消费的习惯，有望将他们转化为捕获其全部家庭支出的深度用户，这是公司今年的重大机遇之一 [52][53] 问题: 是否有计划扩展银行合作伙伴关系，推出高收益储蓄账户、比特币借贷等产品 [55] - 回答: 除了信用卡，公司对即将推出的全新银行服务和基础设施感到兴奋，这将涉及新的合作伙伴和功能，如更多比特币购买方式、工资存款等，预计在明年第一季度推出，将推动2026年增长 [55][56]