涉及的行业或公司 * 行业：可持续投资（ESG投资）领域，特别聚焦于欧洲市场 [1] * 公司：未提及具体上市公司，但报告由摩根士丹利（Morgan Stanley）的多位股票策略师和分析师团队撰写 [4] 核心观点和论据 * **2025年可持续投资的重大转变**：可持续投资在2025年经历了显著转变，由政策不确定性、企业目标调整以及投资范围扩大至国防领域所塑造 [7][8] * **转变的性质是节奏而非方向**：当前转变被视为投资节奏的变化，而非方向的根本逆转，欧洲的长期净零承诺得以保留，但脱碳努力可能更集中于后期或时间线被推迟 [9][10] * **企业脱碳目标趋于务实**：企业（尤其是工业领域）对脱碳采取了更务实的态度，投资者更看重现实、可实现的目标，而非过于雄心勃勃的承诺 [12][13] * **可持续投资新范式**：ESG制度正在转变，新范式尚未完全确定，但一些关键考量正在浮现 [14] * **企业目标重要性下降，参与和基本面分析重要性上升**：随着企业承诺变化，长期目标对投资者的重要性降低，自愿净零联盟的价值减弱 [15]，评估企业可持续发展战略的可信度越来越依赖于企业参与 [16]，同时，可持续投资领域今年出现了向基本面分析的回归，资本支出分配和投资回报是关键指标 [17] * **投资范围扩大**：随着投资焦点转向“改善者”和“赋能者”，以及武器相关排除政策的放宽，可投资领域比以前更大 [18] * **可持续投资的价值超越ESG**：在ESG情绪降温的背景下，可持续投资的价值体现在：定价外部性、规避争议风险、提升质量以及气候韧性等方面 [19][22] * **2026年核心与新兴主题**： * **安全**：预计在2026年仍将是一个突出主题，不仅包括国家安全和国防，还包括关键矿物安全、资源效率和能源安全 [7][23] * **网络安全**：被视为新兴主题，网络威胁随着AI扩张而增加，但可持续基金对该领域的配置显著低于基准 [23] * **AI风险与负责任AI**：投资者对AI风险（如网络安全、工作替代、偏见等）和负责任AI实践的问题日益增多，监管（如欧盟AI法案）将发挥关键作用 [23] * **气候韧性**：被视为新兴主题，投资者认识到在气候风险加剧的背景下，气候适应解决方案与减缓解决方案同样必要 [7][24] * **主题基金资金流向**：截至2025年第三季度，**安全**主题获得了最大的年初至今净流入，紧随其后的是**AI + 大数据**主题 [19][20][21] 其他重要内容 * **政策与宏观环境影响**：欧美政策不确定性是影响企业气候承诺的关键因素，高利率环境、高能源成本以及部分气候技术（如绿氢）发展慢于预期也产生了影响 [11] * **“绿色静默”现象**：过去一年，全球范围内的企业“绿色静默”现象变得更加普遍 [11] * **共同利益的重要性**：可持续商业转型的共同利益（如改善供应链安全、资源效率、提高农业产量等）对于绿色项目的成功至关重要 [17] * **SFDR改革的影响**：欧盟可持续金融信息披露条例（SFDR）的改革将重塑投资者关注的指标 [17]