核心观点 - 水电行业受益于来水偏丰与高水位蓄能 业绩表现良好且未来多个季度利润有望持续提升 同时行业迎来装机投产高峰期并存在资产证券化关注点 [1] 2025年业绩表现 - 长江电力2025年实现归母净利润342亿元 同比增长5% 其中第四季度归母净利润达60亿元 同比增长34% [1] - 预计水电行业整体在2025年亦有良好业绩表现 [1] 行业驱动因素与未来展望 - 2025年下半年珠江、长江流域来水偏丰 带动了水电发电量增长 [1] - 2025年末水库蓄能处于高位 这将保障2026年上半年枯水期的发电量 [1] - 由于2025年汛期发电量基数较低 水电行业利润有望在未来多个季度维持提升态势 [1] 行业发展趋势 - 水电行业正迎来装机投产高峰期 大渡河等流域的多座电站将陆续投产 [1] - 各大电力集团旗下仍有未证券化的水电资产 其证券化进程值得关注 [1]