HIBOR对港股的影响机制 - HIBOR上升不直接导致港股下跌 银行间流动性收紧与股市流动性无直接传导关系 例如SHIBOR持续走低但A股未持续走牛[1] - HIBOR通过挂钩融资利率间接影响港股 包括中小企业贷款利率(HIBOR+2%~5%) 房贷利率(HIBOR+1.3%~1.5%) 券商融资利率(HIBOR+1.5%~2.5%)[6][7] - HIBOR下降不一定引发杠杆资金入市 杠杆资金流向取决于经济基本面 如次贷危机期间杠杆资金反向做空港股[7] 港股走势的核心驱动因素 - 港股70%以上为内地企业 企业盈利主要依赖中国制造业PMI而非香港本地经济 HIBOR对港股企业盈利影响有限[10] - 港元M2与中国PMI关联度高于香港PMI 内地经济复苏会增强企业赴港融资意愿并改善中资股盈利预期 从而推升港元M2[26] 汇率因素与港股关联性 - 美元指数与港股存在相关性但非因果关系 例如2018年末至2019年初美元走强但港股未走弱 长期看美元指数由美国与其他国家经济增速差决定[15] - 美港汇率息差(LIBOR/SOFR-HIBOR)变化对港股指向性不强 外资和南向资金更多是同步或滞后指标而非领先指标[18][21] 其他流动性观测指标 - 香港基准利率和P率对港股影响较小[34] - 市场拥挤度可作为情绪过热时的顶部参考指标[34] - 股债收益差(50%中国国债+50%美国国债收益率)是有效的市场底部观测指标[34]