报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 认为油价矛盾有限，短期或进入震荡降波行情 [5][66] - 地缘方面制裁预期影响基本消化，月间价差回落；宏观方面美联储主席调控降息预期，中美元首会晤后贸易冲突预期缓和；基本面方面本周末OPEC+会议若大幅增产，油价或试探55美元/桶支撑，宏观风险可控时短期抛售是逢低做多机会 [5][66] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周油价反弹受阻开始调整，10月30日WTI原油期货活跃合约报60.29美元/桶，Brent原油报64.03美元/桶，10月31日SC原油期货活跃合约收458.7元/桶 [10] - 制裁担忧暂缓，月间价差回落 [11] - 截至10月21日当周，Brent基金净多持仓为51,791手，环比-58,520手，柴油净多持仓-11,728手 [15] 原油供给 - OPEC+增产开始加快，9月OPEC+原油产量环比+63万桶，OPEC原油产量环比+52.4万桶/日，主要增量来自沙特及俄罗斯，10月5日会议选择温和增产13.7万桶/日，后续增产速度或取决于市场稳定及油价表现 [18] - 美国原油日产高位震荡，增产能力有限，机构下修美国页岩油增产预期，WTI价格在55-65美元/桶区间时页岩油产量难明显增长，低于55美元/桶时或小幅回落 [26][28] - 10月22日美国新增对俄制裁，涉及俄罗斯两家石油企业，占俄原油出口总量48%，是油价反弹助推，当前油价反弹已初步到位，前期多单可止盈 [29] 原油需求 - 美国出行需求回升，石油需求环比增加，截至10月24日当周，汽油需求量环比+47万桶/日，航煤油需求环比+22.9万桶/日，石油产品总需求量环比+126.7万桶/日；成品油裂解价差和炼厂估算利润处于中性偏高水平，炼厂开工率环比企稳 [30][43] - 中国需求好于预期，6-9月原油加工量同比增长，9月为6,268.7万吨，主要因主营炼厂开工大幅提升并保持高位，地方炼厂开工意愿相对较低 [48] 原油库存 - 美国原油逆季节去库至低位，截至10月24日当周，原油库存（除SPR）为41,596.5万桶，环比-685.8万桶；成品油全面去库 [53][57] - OECD过剩压力逐步加大，9月全球原油供需差为388万桶/日，OECD延续累库，9月末库存为2,878百万桶，环比+39百万桶 [62]