投资评级 - 报告对万通液压的投资评级为“持有”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年业绩实现双位数增长，新产品渗透、海外市场需求旺盛及产品结构优化共同推动盈利能力提升 [7] - 公司牵头起草的油气弹簧团体标准获批发布，技术实力与行业影响力获得肯定 [7] - 公司国家级博士后工作站项目在全国大赛中获奖，彰显了在液压智能控制领域的技术积累与高层次人才培养成效 [7] - 预计公司2025-2027年将保持增长态势，营收与净利润增速可观，当前估值对应PE倍数逐年下降 [7] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩快报**：预计营业收入6.99亿元，同比增长11.14%；归母净利润1.27亿元，同比增长16.45%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长22.71% [4] - **增长驱动因素**：2025年利润增速高于收入增速，主要得益于规模效应显现、高毛利产品占比提升、原材料价格下行及成本管控，综合毛利率同比提升2.23个百分点 [7] - **财务预测**：预计2025-2027年营业收入分别为6.99亿元、8.51亿元、10.02亿元，增速分别为11.14%、21.86%、17.68% [7][9] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.64亿元、1.98亿元，增速分别为16.45%、29.78%、20.30% [7][9] - **估值水平**：以当前股价38.02元计算，对应2025-2027年PE分别为36倍、27倍、23倍 [7] 技术与研发进展 - **标准制定**：公司牵头起草的T/CHPSA YY021-2025《用于非公路自卸车的油气弹簧》团体标准于2025年12月8日获批发布，填补了行业空白 [7] - **研发荣誉**：公司国家级博士后科研工作站项目在第三届全国博士后创新创业大赛总决赛中荣获银奖，另有一项目获评2025年度山东省博士后创新项目二等奖 [7] - **未来方向**：公司将持续加大研发投入，深化技术创新，丰富产品矩阵并拓展应用场景，积极推动标准落地实施与产学研合作 [7] 市场与业务拓展 - **业务增长动力**：2025年营收增长得益于新产品渗透稳步提升、新领域开拓显成效，以及海外市场需求持续释放 [7] - **股价相对表现**：过去1个月公司股价相对收益为8.46%，过去12个月绝对收益为35.92% [2]