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油运供需紧张
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【交运】OPEC+增产利好油运需求回升,继续看好油运景气上行——行业周报第35期(0303-0309)(赵乃迪/胡星月/王礼沫)
光大证券研究· 2025-03-11 21:03
文章核心观点 - OPEC+增产驱动油价下跌,油运需求有望回升;地缘政治不确定性加剧,中长期油运合规需求有望释放;油运供需紧张确定性有望进一步增强,继续看好油运景气度提升 [2][3][4] 油运市场现状及影响因素 - OPEC+决定从2025年4月1日起逐步灵活恢复220万桶/日的自愿调整,至25年底将累计增产123万桶/日,市场对原油供给担忧加剧,截至2025年3月7日,布伦特、WTI原油期货价格分别报收70.45、67.05美元/桶,较上周收盘分别下跌3.6%、4.1% [2] - 2025年以来IEA对原油需求整体保持乐观,认为25年全球石油需求有望达1.04亿桶/日,中国是需求增长最大推动力,25年中国石油需求将增长约21万桶/日,原油需求预期向好叠加油价下跌的需求提振效应,有望驱动油运需求持续提升 [2] - 本周油运市场受地缘政治动荡因素影响大幅波动,截至3月6日,TD3C航线现货运价为38342美元/天,较上周末上涨3.0%,较年初上涨79%,TC1航线现货运价27920美元/天,较上周末上涨12.8%,较年初上涨27% [3] - 美国总统特朗普表示正“强烈考虑”对俄罗斯实施新制裁和关税,俄乌和谈前景存较大不确定性,美国对伊朗、委内瑞拉政策可能变化,现阶段地缘政治不确定性推波助澜油运市场波动,中长期西方国家对俄、伊“影子船队”制裁有望释放更多合规油运需求,提振油运景气度 [3] 油运供需情况 - 随着拆解周期临近,看好原油轮拆解量逐渐对冲远期新增运力投放,24 - 26年VLCC供给释放低于需求复苏,油运供需紧张具备确定性 [4] - Clarksons在2025年3月预计25年原油轮供需差为 - 1.0%,VLCC供需差为 - 4.1%,制裁令生效后,原油轮运力退出有望加速,油运供需紧张确定性有望进一步增强,运价中枢有望持续提升 [4] 板块周涨跌情况 - 过去5个交易日,上证指数涨跌幅为 + 1.56%,深证成指涨跌幅为 + 2.19%,沪深300指数涨跌幅为 + 1.39%,创业板指涨跌幅为 + 1.61% [5] - 中信交通运输板块涨跌幅为 + 0.2%,涨跌幅位居所有板块第26位 [5] - 过去5个交易日,交通运输行业子板块以上涨为主,涨跌幅前三位的子板块为航运( + 1.26%)、航空( + 1.00%)、快递( + 0.81%),涨跌幅后三位的子板块为公路( - 2.74%)、港口( - 0.50%)、机场( - 0.21%) [5]