油运景气度

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交通运输行业周报第39期:OPEC+加速增产,需求回升有望驱动油运景气高位运行
光大证券· 2025-05-08 15:25
报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持(维持) [6] 报告的核心观点 - OPEC+6月增产41万桶/日,增产或持续加速,且特朗普政府对伊朗石油销售施压,利好油运需求;4月油运运价“淡季不淡”,25年原油运输供需趋紧,油运景气确定性强 [1][2] - 2023 - 2024年油价高位拖累航空公司盈利,2025Q1航空需求稳健修复,OPEC+增产使油价下行,航空业成本有望改善,盈利复苏节奏或加速 [3] - 建议关注公路、铁路、港口、供应链子行业的高股息央国企;看好油运及集运景气持续;航空运输需求有望稳步修复;快递业务量回暖,短期行业竞争或趋缓 [5] 本周交通运输板块行情回顾 板块及子板块涨跌幅 - 过去3个交易日,上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.17%、 -0.43%,创业板指涨跌幅为 +0.04%;中信交通运输板块涨跌幅为 -1.3%,位居所有板块第21位 [4][9] - 交通运输行业子板块以下跌为主,涨跌幅前三位为公路( +0.42%)、机场( -0.19%)、快递( -0.29%),后三位为公交( -3.70%)、物流综合( -3.45%)、港口( -2.44%) [4][12] 个股涨跌幅 - 过去3个交易日,交通运输板块涨幅居前个股有普路通( +6.07%)、重庆路桥( +4.32%)等 [14] - 跌幅居前个股有保税科技( -24.33%)、上海雅仕( -13.54%)等 [15] 行业基本面数据跟踪 航运 油运 - 截至2025年5月2日,BDTI指数为1085点,环比上周 -5.0%;VLCC、Suezmax、Aframax运价环比上周分别 -3.0%、 -14.9%、 -11.7% [17] - 2025年5月2日当周,苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降2%,亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降42% [23] - 2025年4月,全球原油轮总运力为462.90百万DWT,同比 +0.18%;VLCC新签31万DWT,苏伊士型新签95万DWT [30] 集运 - 2025年5月2日当周,SCFI指数均值为1341点,环比 -0.5%;欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别 -4.8%、 +6.1%、 +0.8% [32] - 2025年5月2日当周,苏伊士运河集装箱船通过量同比下跌20%,亚丁湾集装箱船抵达量同比上涨41.4% [39] - 2025年5月4日,集装箱船在港运力占比为30.6%,环比上周日 -0.95pct [45] 干散货运 - 截至2025年5月2日,BDI指数为1421点,环比上周末 +3.5%;BCI环比上周末 +10.1%,BPI环比 -1.7%,BSI均值环比 -2.3% [47] 航空机场 - 2025年3月,中国国内民航客运量为5336万人次,同比 +1.5%,环比 -4.0%;国际地区民航客运量为609万人次,同比 +25.3%,环比 +2.5%;2月民航旅客周转量为1112亿人公里 [52] - 2025年3月,南航、国航等航司ASK较2019年2月有不同变动,1 - 3月累计值也有相应变动;3月客座率当月值及同比、环比变动情况不同,1 - 3月累计值较2019年也有不同变动 [53][60] - 2025年3月,白云机场等吞吐量和飞机起降架次同比、环比均有变动 [62] 快递物流 - 2025年3月,全国规模以上快递业务量为167亿件,同比 +20.3%;快递收入为1246亿元,同比 +10.4% [65] - 2025年3月,圆通、韵达等快递公司单票收入同比下降,业务量同比增长 [69] 铁路公路 - 2025年3月,我国铁路货物周转量为3126亿吨公里,同比 +2.9%;旅客周转量为1121亿人公里,同比 -1.3% [73] - 2025年3月,我国公路货物周转量为6859亿吨公里,同比 +4.6%;旅客周转量为422亿人公里,同比 +3.5% [75] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出交通运输行业多家重点公司2024A、2025E、2026E的EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [80]
【交运】OPEC+增产利好油运需求回升,继续看好油运景气上行——行业周报第35期(0303-0309)(赵乃迪/胡星月/王礼沫)
光大证券研究· 2025-03-11 21:03
文章核心观点 - OPEC+增产驱动油价下跌,油运需求有望回升;地缘政治不确定性加剧,中长期油运合规需求有望释放;油运供需紧张确定性有望进一步增强,继续看好油运景气度提升 [2][3][4] 油运市场现状及影响因素 - OPEC+决定从2025年4月1日起逐步灵活恢复220万桶/日的自愿调整,至25年底将累计增产123万桶/日,市场对原油供给担忧加剧,截至2025年3月7日,布伦特、WTI原油期货价格分别报收70.45、67.05美元/桶,较上周收盘分别下跌3.6%、4.1% [2] - 2025年以来IEA对原油需求整体保持乐观,认为25年全球石油需求有望达1.04亿桶/日,中国是需求增长最大推动力,25年中国石油需求将增长约21万桶/日,原油需求预期向好叠加油价下跌的需求提振效应,有望驱动油运需求持续提升 [2] - 本周油运市场受地缘政治动荡因素影响大幅波动,截至3月6日,TD3C航线现货运价为38342美元/天,较上周末上涨3.0%,较年初上涨79%,TC1航线现货运价27920美元/天,较上周末上涨12.8%,较年初上涨27% [3] - 美国总统特朗普表示正“强烈考虑”对俄罗斯实施新制裁和关税,俄乌和谈前景存较大不确定性,美国对伊朗、委内瑞拉政策可能变化,现阶段地缘政治不确定性推波助澜油运市场波动,中长期西方国家对俄、伊“影子船队”制裁有望释放更多合规油运需求,提振油运景气度 [3] 油运供需情况 - 随着拆解周期临近,看好原油轮拆解量逐渐对冲远期新增运力投放,24 - 26年VLCC供给释放低于需求复苏,油运供需紧张具备确定性 [4] - Clarksons在2025年3月预计25年原油轮供需差为 - 1.0%,VLCC供需差为 - 4.1%,制裁令生效后,原油轮运力退出有望加速,油运供需紧张确定性有望进一步增强,运价中枢有望持续提升 [4] 板块周涨跌情况 - 过去5个交易日,上证指数涨跌幅为 + 1.56%,深证成指涨跌幅为 + 2.19%,沪深300指数涨跌幅为 + 1.39%,创业板指涨跌幅为 + 1.61% [5] - 中信交通运输板块涨跌幅为 + 0.2%,涨跌幅位居所有板块第26位 [5] - 过去5个交易日,交通运输行业子板块以上涨为主,涨跌幅前三位的子板块为航运( + 1.26%)、航空( + 1.00%)、快递( + 0.81%),涨跌幅后三位的子板块为公路( - 2.74%)、港口( - 0.50%)、机场( - 0.21%) [5]