投顾发展 | 投顾晨报 静待降波，逢低关注 朝闻道 20260522 市场策略 静待降波，逢低关注 风格策略 拥抱确定性，关注周期与科技制造 行业策略 银行：有望回归基本面叙事，2026 或有绝对收益 主题策略 油运：供需有望改善，驱动景气上行 风险提示：全球地缘的不确定性、经济复苏不及预期、流动性环境超预期收紧、产业 推进不及预期、原料价格波动等风险 报告发布日期 2026 年 05 月 21 日 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 chenhanmei@orientsec.com.cn 021-63326320 风偏下行海外承压，A 股整固慢牛可期： 朝闻道 20260520 2026-05-19 良 性 调 整 ， 拥 抱 AI 制 造 ： 朝 闻 道 20260518 2026-05-18 高波持续震荡加剧，慢牛仍在逢低关注： 朝闻道 20260515 2026-05-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 本周发达经济体长端利率走高引发市场关注，接下来高油价对经济的影响也将 ...

油运：油运图鉴 2.0 版 20260519 摘要 2026 年地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行量骤降 80%，全球原油海运出 口量同比缩减超 10%，运价中枢因贸易紊乱、区域价差及抢运需求创历 史新高。 供给端刚性约束极强，20 年船龄以上老旧船舶占比 22% vs 在手订单 22%，且主流船厂排单已至 2030 年，未来 3-4 年有效运力供给几乎零 增长。 若伊朗制裁解除，灰色市场影子船队难以回归合规市场，将为合规市场 带来 4%-5%需求增量，推动产能利用率逼近 100%的超高景气。 中国船东（中远海能、招商轮船）运营效率优于行业，通过美湾、南美 等长航线摆位对冲中东缺口，26Q1 净利均同比增超 2 倍，Q2 业绩预期 乐观。 美湾与南美成为核心增量区，4 月美湾出口同比增 28%创历史新高，南 美出口同比增超 20%，长航线逻辑持续拉动吨海里需求。 成品油运输受炼厂东移结构性驱动，2030 年前欧洲炼厂持续关停，海 峡恢复后的补库周期弹性或超预期，存在预期差机会。 Q&A 如何评估当前油运行业的景气阶段，以及 2026 年中东地缘局势升级对行业短 期和中期的影响？ 当前油运行业正处于一个超级牛市阶段。 ...