投资评级 - 报告对海力风电维持“推荐”评级 [2][4] 核心观点 - 公司经营全面向好，接单能力强，在手订单充裕 [2] - 海风行业需求预期回暖，深远海项目释放有望进一步改善产品结构，公司量利弹性可观 [2] - 公司前三季度营收与利润实现高速增长，单季度营收延续同环双增趋势 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入36.71亿元，同比增长246.01% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.47亿元，同比增长299.36% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.97亿元，同比增长271.67% [1] - 2025年第三季度单季营业收入16.41亿元，同比增长134.73%，环比增长3% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润1.41亿元，同比扭亏，环比增长0.16% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润1.33亿元，同比扭亏，环比下降3.47% [1] - 2025年前三季度销售毛利率16.23%，同比提升10.22个百分点 [2] - 2025年前三季度销售净利率9.47%，同比提升1.41个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率15.22%，同比提升7.07个百分点，环比下降2.37个百分点 [2] - 2025年第三季度计提各类资产减值准备合计2668.40万元 [1] 订单与经营状况 - 2024年底公司在手订单约48.83亿元 [2] - 2025年上半年末公司在手订单约45.33亿元，同比增长约91% [2] 未来盈利预测 - 预计2025年营收49.2亿元，增速263% [2] - 预计2026年营收73.8亿元，增速50% [2] - 预计2027年营收87.2亿元，增速18% [2] - 预计2025年归母净利润4.9亿元，增速645% [2] - 预计2026年归母净利润10.8亿元，增速119% [2] - 预计2027年归母净利润12.7亿元，增速18% [2] - 预计2025年市盈率39倍，2026年18倍，2027年15倍 [2]